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第一章證券第一節(jié)證券概述一 證券的概念證券是各類財產所有權或債權憑證的通稱 二 證券的特征法律特征書面特征三 證券的四個票面要素持有人 標的物 標的物的價值和持有人的權利四 證券的分類無價證券和有價證券 1 證券 無價證券 有價證券 貨幣證券 商品證券 不動產抵押證券 資本證券 股票 債券 證券基金 衍生證券 不動產抵押證券 2 1 第二節(jié)股票股票的概念 是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明投資者的身份和權益 并據以獲得股息和紅利的憑證 一 普通股與優(yōu)先股的區(qū)別 股票的特征 收益性 風險性 參與性 永久性 流動性和伸縮性 3 二 股票投資的收益收入收益 股利收入 現(xiàn)金或股票 資本利得 差價收入 4 三 股票投資的風險高風險 2004年10月 據媒體最新調查 股票投資已經成為中國社會最危險的職業(yè)之一 危險程度在十大危險行業(yè)中排名第6位 排在戰(zhàn)地記者 伐木工 地質探險 煤礦工人等傳統(tǒng)危險職業(yè)之前風險的來源 上市公司經營業(yè)績 股價的不確定性風險的分類 1 系統(tǒng)風險 對所有證券的收益率有影響 如利率變動 系統(tǒng)風險不能通過分散投資完全消除 2 非系統(tǒng)風險 只對某一證券或屬于某一行業(yè)的證券的收益率有影響 如企業(yè)發(fā)生債務危機 非系統(tǒng)風險可以通過分散投資完全消除 5 四 我國股票的種類 一 按持股人的身份分1 股權分置改革前 1 國有股 國有資產折股 2 法人股 集體資產折股 定向募集 公開募集國有股和法人股暫不允許上市流通 股權分置國有股流通 減持的方式 轉讓 配售 回購 存量發(fā)行 支付對價取得流通權 3 公眾股 又稱流通股 首次公開發(fā)行 IPO 職工股上市 配股上市 轉配股上市 增發(fā)新股 送股 4 外資股 B股 H股等 6 2 股權分置改革 關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知 證監(jiān)會 2005年4月29日 1 非流通股股東向流通股股東支付一定的對價以獲得流通權 2 臨時股東大會就股權分置改革方案做出決議 必須經參加表決的股東所持表決權的三分之二以上通過 并經參加表決的流通股股東所持表決權的三分之二以上通過 7 3 非流通股取得流通權后的實際流通的三項限制性規(guī)定 a 試點公司非流通股股東應當承諾 其持有股份自獲得上市流通權之日起 至少在12個月內不上市交易或者轉讓 b 持有試點公司股份總數(shù)5 以上的非流通股股東應當承諾 在前項承諾期期滿后 通過證交所掛牌出售股份 出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在12個月內不超過5 在24個月內不超過10 c 試點公司非流通股股東通過證交所掛牌出售的股份數(shù)量 達到該公司股份總數(shù)1 的 應當在兩個工作日內公告 4 新老劃斷 是指對首次公開發(fā)行的公司不再區(qū)分上市和暫不上市流通的股份 選擇適當時機實行 新老劃斷 對價的類型 現(xiàn)金 股票 存量 增量 權證 其他承諾 8 3 股權分置改革后完成股改股票名稱前暫加G 后改為未完成股改加S 1 限售解除前 實際流通A股 原流通股 對價股 限售流通A股 證監(jiān)會規(guī)定 公司承諾 2 限售全部解除后國家 國有法人 境內非國有法人 境內自然人 境外法人 境外自然人 實現(xiàn)同股同權 9 討論 股權分置改革對大股東與上市公司的利益關系有什么影響 對上市公司的股權結構會產生什么影響 對私募股權投資 PE 有什么影響 限售股全面解禁后如何實現(xiàn)股票市場的平穩(wěn)過渡 10 二 按市場分 有關數(shù)據截止2008年8月8日 1 A股原只對境內投資者開放 2002年12月 QFII QualifiedForeignInstitutionalInvestors 合格的境外機構投資者 QDII也已推出 滬853 深740 總計1593個 ST 特別處理 和 ST 退市風險警示 股 平均市盈率滬21 34 深25 92 全國22 06 香港主板11 55 創(chuàng)業(yè)板14 71 市價總值 億元 滬137046 62 深31269 34 全國168315 96 香港139571 27CNY 2008年6月4日 滬854 深700 中小企業(yè)板塊 2004年6月25日上市首批8個股票 2008年10月246只 現(xiàn)行法律法規(guī)不變 發(fā)行上市標準不變創(chuàng)業(yè)板市場 二板市場 上市條件更低 風險更大 11 2 B股原只對境外投資者開放 境內上市外資股 2001年2月向境內個人投資者開放 滬54 深55 分別用美元和港幣交易 總計109家 大多數(shù)B股公司同時有A股上市 B股中也有ST或 ST股 陸家嘴A B股市價比 14 71 1 199 6 86 1 79倍 A B股并軌模式 強制并軌 自然并軌討論 A B股自然并軌的條件是什么 12 3 代辦股份轉讓系統(tǒng) 代轉系統(tǒng) 三板市場 2002年8月 證券業(yè)協(xié)會監(jiān)管 證券公司提供轉讓服務 原STAQ和NET系統(tǒng)掛牌公司 主板退市公司 非上市公司 2006年1月 漲跌幅限制5 股東權益為正值或凈利潤為正值的 股份每周轉讓5次 二者均為負值的 股份每周轉讓3次 未與主辦券商簽訂委托代辦股份轉讓協(xié)議 或不履行基本信息披露義務的 股份每周轉讓1次 委托申報時間為上午9 30至11 30 下午1 00至3 00 下午3 00以集合競價的方式配對撮合成交 13 4 香港上市的股票 H股和紅籌股 5 美國上市的股票 N股 6 新加坡上市的股票 S股 龍籌股 注意 A B N股 H鼓 紅籌股和藍籌股的區(qū)別 討論 中國企業(yè)境外上市還應該鼓勵嗎 14 五 股票投資價值分析 一 影響股票投資價值的因素宏觀經濟與政策環(huán)境 行業(yè)背景 公司基本面 15 二 股票的估值1 現(xiàn)金流貼現(xiàn)DCF法 絕對估值 1 零增長模型V 內在價值 D 現(xiàn)金股利 r 貼現(xiàn)率 Pn 第n年的價格 i 年數(shù) 16 2 不變增長模型 17 3 階段模型對未來股利的變動按時間分段進行假設 如三個階段 不變正增長 零增長 不變負增長討論 DCF法的估值結果與股價相比常常差異很大 為什么 18 2 市盈率PE法 相對估值市盈率 股票市價 每股收益?zhèn)€股市盈率的計算 時段 股本的變化平均市盈率的計算 整體法 加權平均法目標價 估計市盈率 每股收益PE 參照同類公司我國大盤35倍為合理估值 大盤股20倍 中小盤科技股35 40倍 創(chuàng)業(yè)板60倍 發(fā)達國家大盤20倍 3 市凈率PB法 相對估值市凈率 股票市價 每股凈資產目標價 估計市凈率 每股凈資產 19 討論 1 與PE法相比PB法的使用有什么局限性 2 證券分析師曾經建議投資者140元買進中國平安 后來又建議投資者50元賣出 他需要承擔責任嗎 20 4 股票除權除息價的計算送股 轉增 派息 配股 增發(fā)董事會預案 股東大會表決 公布正式送配方案 配股 增發(fā)須報證監(jiān)會批準 股權登記日 除權除息日 21 派現(xiàn) 每股派現(xiàn)金額 一般含稅 紅利到帳日送股 送股率 送股上市交易日配股 配股率 配股價 配股繳款時間 配股上市交易日XD 除息 XR 除權 DR 除權除息轉增按送股計算 增發(fā)按配股計算 22 除權價計算 1 無償送股條件下除權價 前一交易日收盤價 1 送股率 2 有償配股條件下除權價 前一日收盤價 配股價 配股率 1 配股率 3 送股和配股同時進行時除權價 前一個交易日收盤價 配股價 配股率 1 配股率 送股率 4 送配股與股息分派同時進行時除權價 前一個交易日收盤價 配股價 配股率 每股派發(fā)股息 1 配股率 送股率 23 例題 股票現(xiàn)價為10元 10配2 配股價為6元 求除權價 D 10 0 2 6 1 0 2 9 33 元 24 股票現(xiàn)價10元 10配2 10送8 10股分紅利2元 配股價6元 求除權價 D 10 0 2 0 2 6 1 0 8 0 2 5 5 元 25 關于除權 除息 除權后一般會產生除權缺囗 除權前后產生股票市價的變動是由于股利分配的結果 如果投資者在股權登記日以后再買入剛除權的股票 新股東已不再擁有本次紅利分配權利 所以新股東就不會再出原來的價錢去買失去一次權利的股票 自然要從該股票原來的市場價格中除去老股東已從分紅中拿走的那部分價值 這是市場自發(fā)的調節(jié)行為 上市公司為擴大再生產的需要 有時要向股東增資配股 這不屬于利潤分配 但是配股也有配股權的登記日以及除權日 26 除權大缺口 2000年5月19日因實施10轉增4股而出現(xiàn)向下的大缺口 但這并不意味著股價的下跌 27 四 含權 除權 填權與貼權 含權是指某只股票具有分紅派息的權利 若在股權登記日仍持有這種股票 股東就能分享上市公司的經營利潤 能分紅派息 除權是指股票已不再含有分紅派息的權利 原因在于股票在除權前后存在著一個價格差 填權是指股票的價格從除權價的基礎上往上漲來填補這個價差的現(xiàn)象 貼權是指股票除權后其價格從除權價基礎上再往下跌的現(xiàn)象 28 發(fā)行日期 1999 11 22 發(fā)行價 9 40元 上市日 2000年1月20日 主營范圍 稀有金屬鉭 鈮 鈹?shù)纳a開發(fā) 科研和銷售 進出口業(yè)務 人工晶體等每股收益 2001年中期0 506元 29 第三節(jié)債券一 定義指社會各類經濟主體為籌措資金向投資者出具的并且承諾支付利息和到期償還本金的債權債務憑證 債券 一般應包含以下幾個基本要素 1 債券面值2 償還期限3 利率4 債券發(fā)行者名稱 30 二 債券分類按發(fā)行主體分 政府債券 金邊債券 金融債券 企業(yè)債券債券按計息方式不同的分類附息債券 利率固定 利息后付 有每年支付和一次支付貼水債券 低于面值發(fā)行 到期只償還本金浮動利率債券 以同業(yè)拆借利 LIBOR SHIBOR 率為參考利率 牛熊債券 a 同業(yè)拆借利率 b 同業(yè)拆借利率累進利率債券 票面利率逐年遞增其它分類 短期 中期和長期 擔保債券等 31 三 我國國債的交易方式 有關數(shù)據截止2008年8月8日 國債的分類 實物 已不發(fā)行 憑證式 銀行承銷 柜臺轉讓或提前兌現(xiàn) 試行托管賬戶替代憑證 記帳式 券商承銷 證券交易所上市流通 32 一 國債現(xiàn)貨交易1 交易所市場滬 51 深 68付息 每年付息 附息 貼水 零息 利率 固定利率和浮動利率 如010004 2002年3月25日起實施凈價交易 全價 成交價格 應計利息2 銀行間市場 1997年6月 商業(yè)銀行等金融機構參與 央行公開市場操作 現(xiàn)貨 國債 央行票據 金融債券 企業(yè)債 回購 拆借交易3 銀行柜臺交易市場2002年6月推出 33 二 國債回購交易質押式回購 滬 9 1 2 3 4 7 14 28 91 182天 深 9正回購 融入資金 逆回購 融出資金買斷式回購 2005年3月21日 具有做空國債的功能 即回購市場融券現(xiàn)貨市場賣券 如何做多 現(xiàn)貨市場買券回購市場融資 三 國債期貨交易1992年12月 1995年5月18日 34 四 影響債券投資價值的因素1 內部因素期限 票面利率 高低 是否浮動 有無保值 提前贖回 發(fā)行人的選擇權 稅收高低 流動性 發(fā)行人的信用2 外部因素市場利率 貨幣政策 通貨膨脹率 匯率 經濟增長率3 其他因素債券發(fā)行量 市場投機 35 第四節(jié)證券基金證券基金 利益共享 風險共擔的集合投資模式 性質 集合投資 信托關系 分散風險 一 基金的關系人證券基金金三角 持有人 管理人 托管人 五大國有商業(yè)銀行 我國現(xiàn)狀 二 基金的種類 1 法律依據 契約型 公司型 2 基金贖回 封閉式 開放式折價交易的原因 委托代理成本 流動性折價率差異的原因 剩余年限 凈值增長率 證券組合 近期分紅注 基金廣義指機構投資者 狹義指特殊用途的資金 36 37 38 3 投資組合 銀河證券 股票型 成長型 收入型 平衡型 指數(shù)型 偏股型 股債平衡型 偏債型 債券型 中短債型 保本型 特殊策略 如生命周期 貨幣市場 其他 FOF QDII基金 對沖基金 4 國內基金 國外基金等 公募和私募基金等 5 創(chuàng)新型封閉式基金 2007年7月 大成優(yōu)選 瑞福分級瑞福分級基金 優(yōu)先級份額 PreferredShares 瑞福優(yōu)先 普通級份額 CommonShares 瑞福進取 按1 1比例募集 優(yōu)先滿足優(yōu)先份額的基準收益分配后的超額收益部分 由優(yōu)先份額和普通份額共同參與分配 優(yōu)先份額與普通份額參與分配的比例為1 9 6 開放式基金的創(chuàng)新品種 LOF ListingOpenedFund 上市開放式基金 ETF ExchangeTradedFund 交易型開放式指數(shù)基金 套利 ETF 指數(shù)型 39 三 我國證券基金的發(fā)展 有關數(shù)據截止2009年5月1日 投資基金 封閉式證券基金 開放式基金銀行設立基金管理公司 合資基金公司封閉式基金 滬14 深18 最小報價單位0 001元開放式基金 381 其中LOF36 ETF8討論 基金的業(yè)績有連續(xù)性嗎 如何選擇開放式基金和封閉式基金 凈值增長率 管理基金的公司 投資組合 近期分紅 凈值增長率 管理基金的公司 投資組合 40 1951年公私合營天津投資股份有限公司發(fā)行的股票 1951年公私合營天津投資股份有限公司發(fā)行的股票 41 1951年公私合營天津投資股份有限公司發(fā)行的股票 1951年公私合營天津投資股份有限公司發(fā)行的股票 42 改革開放后首次發(fā)行的股票 一說是成都蜀都大廈股份有限公司 前身是成都市工業(yè)展銷信托股份公司 于1980年7月按面值發(fā)行的股票 改革開放后首次發(fā)行的股票 一說是成都蜀都大廈股份有限公司 前身是成都市工業(yè)展銷信托股份公司 于1980年7月按面值發(fā)行的股票 43 改革開放后首次發(fā)行的股票 一說是1983年7月由深圳寶安縣聯(lián)合投資公司向社會公開募股發(fā)行的股金證 改革開放后首次發(fā)行的股票 一說是1983年7月由深圳寶安縣聯(lián)合投資公司向社會公開募股發(fā)行的股金證 44 改革開放后首次發(fā)行的股票 最流行的說法是1984年11月發(fā)行的上海飛樂音響公司股票 1986年鄧小平贈送給華爾街巨頭約翰 凡爾霖的就是這樣一張股票 改革開放后首次發(fā)行的股票 最流行的說法是1984年11月發(fā)行的上海飛樂音響公司股票 1986年鄧小平贈送給華爾街巨頭約翰 凡爾霖的就是這樣一張股票 45 上海飛樂音響公司股票背面 上海飛樂音響公司股票背面 46 上海輪胎橡膠 集團 股份有限公司股票正面 上海輪胎橡膠 集團 股份有限公司股票正面 47 上海輪胎橡膠 集團 股份有限公司股票背面 上海輪胎橡膠 集團 股份有限公司股票正面 48 49 50 51 52