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第一章證券第一節(jié)證券概述一 證券的概念證券是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱 二 證券的特征法律特征書(shū)面特征三 證券的四個(gè)票面要素持有人 標(biāo)的物 標(biāo)的物的價(jià)值和持有人的權(quán)利四 證券的分類無(wú)價(jià)證券和有價(jià)證券 1 證券 無(wú)價(jià)證券 有價(jià)證券 貨幣證券 商品證券 不動(dòng)產(chǎn)抵押證券 資本證券 股票 債券 證券基金 衍生證券 不動(dòng)產(chǎn)抵押證券 2 1 第二節(jié)股票股票的概念 是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的用以證明投資者的身份和權(quán)益 并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證 一 普通股與優(yōu)先股的區(qū)別 股票的特征 收益性 風(fēng)險(xiǎn)性 參與性 永久性 流動(dòng)性和伸縮性 3 二 股票投資的收益收入收益 股利收入 現(xiàn)金或股票 資本利得 差價(jià)收入 4 三 股票投資的風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn) 2004年10月 據(jù)媒體最新調(diào)查 股票投資已經(jīng)成為中國(guó)社會(huì)最危險(xiǎn)的職業(yè)之一 危險(xiǎn)程度在十大危險(xiǎn)行業(yè)中排名第6位 排在戰(zhàn)地記者 伐木工 地質(zhì)探險(xiǎn) 煤礦工人等傳統(tǒng)危險(xiǎn)職業(yè)之前風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源 上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 股價(jià)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)的分類 1 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)所有證券的收益率有影響 如利率變動(dòng) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)分散投資完全消除 2 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 只對(duì)某一證券或?qū)儆谀骋恍袠I(yè)的證券的收益率有影響 如企業(yè)發(fā)生債務(wù)危機(jī) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資完全消除 5 四 我國(guó)股票的種類 一 按持股人的身份分1 股權(quán)分置改革前 1 國(guó)有股 國(guó)有資產(chǎn)折股 2 法人股 集體資產(chǎn)折股 定向募集 公開(kāi)募集國(guó)有股和法人股暫不允許上市流通 股權(quán)分置國(guó)有股流通 減持的方式 轉(zhuǎn)讓 配售 回購(gòu) 存量發(fā)行 支付對(duì)價(jià)取得流通權(quán) 3 公眾股 又稱流通股 首次公開(kāi)發(fā)行 IPO 職工股上市 配股上市 轉(zhuǎn)配股上市 增發(fā)新股 送股 4 外資股 B股 H股等 6 2 股權(quán)分置改革 關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知 證監(jiān)會(huì) 2005年4月29日 1 非流通股股東向流通股股東支付一定的對(duì)價(jià)以獲得流通權(quán) 2 臨時(shí)股東大會(huì)就股權(quán)分置改革方案做出決議 必須經(jīng)參加表決的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò) 并經(jīng)參加表決的流通股股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò) 7 3 非流通股取得流通權(quán)后的實(shí)際流通的三項(xiàng)限制性規(guī)定 a 試點(diǎn)公司非流通股股東應(yīng)當(dāng)承諾 其持有股份自獲得上市流通權(quán)之日起 至少在12個(gè)月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓 b 持有試點(diǎn)公司股份總數(shù)5 以上的非流通股股東應(yīng)當(dāng)承諾 在前項(xiàng)承諾期期滿后 通過(guò)證交所掛牌出售股份 出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在12個(gè)月內(nèi)不超過(guò)5 在24個(gè)月內(nèi)不超過(guò)10 c 試點(diǎn)公司非流通股股東通過(guò)證交所掛牌出售的股份數(shù)量 達(dá)到該公司股份總數(shù)1 的 應(yīng)當(dāng)在兩個(gè)工作日內(nèi)公告 4 新老劃斷 是指對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行的公司不再區(qū)分上市和暫不上市流通的股份 選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)實(shí)行 新老劃斷 對(duì)價(jià)的類型 現(xiàn)金 股票 存量 增量 權(quán)證 其他承諾 8 3 股權(quán)分置改革后完成股改股票名稱前暫加G 后改為未完成股改加S 1 限售解除前 實(shí)際流通A股 原流通股 對(duì)價(jià)股 限售流通A股 證監(jiān)會(huì)規(guī)定 公司承諾 2 限售全部解除后國(guó)家 國(guó)有法人 境內(nèi)非國(guó)有法人 境內(nèi)自然人 境外法人 境外自然人 實(shí)現(xiàn)同股同權(quán) 9 討論 股權(quán)分置改革對(duì)大股東與上市公司的利益關(guān)系有什么影響 對(duì)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生什么影響 對(duì)私募股權(quán)投資 PE 有什么影響 限售股全面解禁后如何實(shí)現(xiàn)股票市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡 10 二 按市場(chǎng)分 有關(guān)數(shù)據(jù)截止2008年8月8日 1 A股原只對(duì)境內(nèi)投資者開(kāi)放 2002年12月 QFII QualifiedForeignInstitutionalInvestors 合格的境外機(jī)構(gòu)投資者 QDII也已推出 滬853 深740 總計(jì)1593個(gè) ST 特別處理 和 ST 退市風(fēng)險(xiǎn)警示 股 平均市盈率滬21 34 深25 92 全國(guó)22 06 香港主板11 55 創(chuàng)業(yè)板14 71 市價(jià)總值 億元 滬137046 62 深31269 34 全國(guó)168315 96 香港139571 27CNY 2008年6月4日 滬854 深700 中小企業(yè)板塊 2004年6月25日上市首批8個(gè)股票 2008年10月246只 現(xiàn)行法律法規(guī)不變 發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)不變創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 二板市場(chǎng) 上市條件更低 風(fēng)險(xiǎn)更大 11 2 B股原只對(duì)境外投資者開(kāi)放 境內(nèi)上市外資股 2001年2月向境內(nèi)個(gè)人投資者開(kāi)放 滬54 深55 分別用美元和港幣交易 總計(jì)109家 大多數(shù)B股公司同時(shí)有A股上市 B股中也有ST或 ST股 陸家嘴A B股市價(jià)比 14 71 1 199 6 86 1 79倍 A B股并軌模式 強(qiáng)制并軌 自然并軌討論 A B股自然并軌的條件是什么 12 3 代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 代轉(zhuǎn)系統(tǒng) 三板市場(chǎng) 2002年8月 證券業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管 證券公司提供轉(zhuǎn)讓服務(wù) 原STAQ和NET系統(tǒng)掛牌公司 主板退市公司 非上市公司 2006年1月 漲跌幅限制5 股東權(quán)益為正值或凈利潤(rùn)為正值的 股份每周轉(zhuǎn)讓5次 二者均為負(fù)值的 股份每周轉(zhuǎn)讓3次 未與主辦券商簽訂委托代辦股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議 或不履行基本信息披露義務(wù)的 股份每周轉(zhuǎn)讓1次 委托申報(bào)時(shí)間為上午9 30至11 30 下午1 00至3 00 下午3 00以集合競(jìng)價(jià)的方式配對(duì)撮合成交 13 4 香港上市的股票 H股和紅籌股 5 美國(guó)上市的股票 N股 6 新加坡上市的股票 S股 龍籌股 注意 A B N股 H鼓 紅籌股和藍(lán)籌股的區(qū)別 討論 中國(guó)企業(yè)境外上市還應(yīng)該鼓勵(lì)嗎 14 五 股票投資價(jià)值分析 一 影響股票投資價(jià)值的因素宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境 行業(yè)背景 公司基本面 15 二 股票的估值1 現(xiàn)金流貼現(xiàn)DCF法 絕對(duì)估值 1 零增長(zhǎng)模型V 內(nèi)在價(jià)值 D 現(xiàn)金股利 r 貼現(xiàn)率 Pn 第n年的價(jià)格 i 年數(shù) 16 2 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型 17 3 階段模型對(duì)未來(lái)股利的變動(dòng)按時(shí)間分段進(jìn)行假設(shè) 如三個(gè)階段 不變正增長(zhǎng) 零增長(zhǎng) 不變負(fù)增長(zhǎng)討論 DCF法的估值結(jié)果與股價(jià)相比常常差異很大 為什么 18 2 市盈率PE法 相對(duì)估值市盈率 股票市價(jià) 每股收益?zhèn)€股市盈率的計(jì)算 時(shí)段 股本的變化平均市盈率的計(jì)算 整體法 加權(quán)平均法目標(biāo)價(jià) 估計(jì)市盈率 每股收益PE 參照同類公司我國(guó)大盤(pán)35倍為合理估值 大盤(pán)股20倍 中小盤(pán)科技股35 40倍 創(chuàng)業(yè)板60倍 發(fā)達(dá)國(guó)家大盤(pán)20倍 3 市凈率PB法 相對(duì)估值市凈率 股票市價(jià) 每股凈資產(chǎn)目標(biāo)價(jià) 估計(jì)市凈率 每股凈資產(chǎn) 19 討論 1 與PE法相比PB法的使用有什么局限性 2 證券分析師曾經(jīng)建議投資者140元買(mǎi)進(jìn)中國(guó)平安 后來(lái)又建議投資者50元賣(mài)出 他需要承擔(dān)責(zé)任嗎 20 4 股票除權(quán)除息價(jià)的計(jì)算送股 轉(zhuǎn)增 派息 配股 增發(fā)董事會(huì)預(yù)案 股東大會(huì)表決 公布正式送配方案 配股 增發(fā)須報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn) 股權(quán)登記日 除權(quán)除息日 21 派現(xiàn) 每股派現(xiàn)金額 一般含稅 紅利到帳日送股 送股率 送股上市交易日配股 配股率 配股價(jià) 配股繳款時(shí)間 配股上市交易日XD 除息 XR 除權(quán) DR 除權(quán)除息轉(zhuǎn)增按送股計(jì)算 增發(fā)按配股計(jì)算 22 除權(quán)價(jià)計(jì)算 1 無(wú)償送股條件下除權(quán)價(jià) 前一交易日收盤(pán)價(jià) 1 送股率 2 有償配股條件下除權(quán)價(jià) 前一日收盤(pán)價(jià) 配股價(jià) 配股率 1 配股率 3 送股和配股同時(shí)進(jìn)行時(shí)除權(quán)價(jià) 前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià) 配股價(jià) 配股率 1 配股率 送股率 4 送配股與股息分派同時(shí)進(jìn)行時(shí)除權(quán)價(jià) 前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià) 配股價(jià) 配股率 每股派發(fā)股息 1 配股率 送股率 23 例題 股票現(xiàn)價(jià)為10元 10配2 配股價(jià)為6元 求除權(quán)價(jià) D 10 0 2 6 1 0 2 9 33 元 24 股票現(xiàn)價(jià)10元 10配2 10送8 10股分紅利2元 配股價(jià)6元 求除權(quán)價(jià) D 10 0 2 0 2 6 1 0 8 0 2 5 5 元 25 關(guān)于除權(quán) 除息 除權(quán)后一般會(huì)產(chǎn)生除權(quán)缺囗 除權(quán)前后產(chǎn)生股票市價(jià)的變動(dòng)是由于股利分配的結(jié)果 如果投資者在股權(quán)登記日以后再買(mǎi)入剛除權(quán)的股票 新股東已不再擁有本次紅利分配權(quán)利 所以新股東就不會(huì)再出原來(lái)的價(jià)錢(qián)去買(mǎi)失去一次權(quán)利的股票 自然要從該股票原來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格中除去老股東已從分紅中拿走的那部分價(jià)值 這是市場(chǎng)自發(fā)的調(diào)節(jié)行為 上市公司為擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要 有時(shí)要向股東增資配股 這不屬于利潤(rùn)分配 但是配股也有配股權(quán)的登記日以及除權(quán)日 26 除權(quán)大缺口 2000年5月19日因?qū)嵤?0轉(zhuǎn)增4股而出現(xiàn)向下的大缺口 但這并不意味著股價(jià)的下跌 27 四 含權(quán) 除權(quán) 填權(quán)與貼權(quán) 含權(quán)是指某只股票具有分紅派息的權(quán)利 若在股權(quán)登記日仍持有這種股票 股東就能分享上市公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 能分紅派息 除權(quán)是指股票已不再含有分紅派息的權(quán)利 原因在于股票在除權(quán)前后存在著一個(gè)價(jià)格差 填權(quán)是指股票的價(jià)格從除權(quán)價(jià)的基礎(chǔ)上往上漲來(lái)填補(bǔ)這個(gè)價(jià)差的現(xiàn)象 貼權(quán)是指股票除權(quán)后其價(jià)格從除權(quán)價(jià)基礎(chǔ)上再往下跌的現(xiàn)象 28 發(fā)行日期 1999 11 22 發(fā)行價(jià) 9 40元 上市日 2000年1月20日 主營(yíng)范圍 稀有金屬鉭 鈮 鈹?shù)纳a(chǎn)開(kāi)發(fā) 科研和銷售 進(jìn)出口業(yè)務(wù) 人工晶體等每股收益 2001年中期0 506元 29 第三節(jié)債券一 定義指社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金向投資者出具的并且承諾支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證 債券 一般應(yīng)包含以下幾個(gè)基本要素 1 債券面值2 償還期限3 利率4 債券發(fā)行者名稱 30 二 債券分類按發(fā)行主體分 政府債券 金邊債券 金融債券 企業(yè)債券債券按計(jì)息方式不同的分類附息債券 利率固定 利息后付 有每年支付和一次支付貼水債券 低于面值發(fā)行 到期只償還本金浮動(dòng)利率債券 以同業(yè)拆借利 LIBOR SHIBOR 率為參考利率 牛熊債券 a 同業(yè)拆借利率 b 同業(yè)拆借利率累進(jìn)利率債券 票面利率逐年遞增其它分類 短期 中期和長(zhǎng)期 擔(dān)保債券等 31 三 我國(guó)國(guó)債的交易方式 有關(guān)數(shù)據(jù)截止2008年8月8日 國(guó)債的分類 實(shí)物 已不發(fā)行 憑證式 銀行承銷 柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓或提前兌現(xiàn) 試行托管賬戶替代憑證 記帳式 券商承銷 證券交易所上市流通 32 一 國(guó)債現(xiàn)貨交易1 交易所市場(chǎng)滬 51 深 68付息 每年付息 附息 貼水 零息 利率 固定利率和浮動(dòng)利率 如010004 2002年3月25日起實(shí)施凈價(jià)交易 全價(jià) 成交價(jià)格 應(yīng)計(jì)利息2 銀行間市場(chǎng) 1997年6月 商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)參與 央行公開(kāi)市場(chǎng)操作 現(xiàn)貨 國(guó)債 央行票據(jù) 金融債券 企業(yè)債 回購(gòu) 拆借交易3 銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)2002年6月推出 33 二 國(guó)債回購(gòu)交易質(zhì)押式回購(gòu) 滬 9 1 2 3 4 7 14 28 91 182天 深 9正回購(gòu) 融入資金 逆回購(gòu) 融出資金買(mǎi)斷式回購(gòu) 2005年3月21日 具有做空國(guó)債的功能 即回購(gòu)市場(chǎng)融券現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)券 如何做多 現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)券回購(gòu)市場(chǎng)融資 三 國(guó)債期貨交易1992年12月 1995年5月18日 34 四 影響債券投資價(jià)值的因素1 內(nèi)部因素期限 票面利率 高低 是否浮動(dòng) 有無(wú)保值 提前贖回 發(fā)行人的選擇權(quán) 稅收高低 流動(dòng)性 發(fā)行人的信用2 外部因素市場(chǎng)利率 貨幣政策 通貨膨脹率 匯率 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率3 其他因素債券發(fā)行量 市場(chǎng)投機(jī) 35 第四節(jié)證券基金證券基金 利益共享 風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資模式 性質(zhì) 集合投資 信托關(guān)系 分散風(fēng)險(xiǎn) 一 基金的關(guān)系人證券基金金三角 持有人 管理人 托管人 五大國(guó)有商業(yè)銀行 我國(guó)現(xiàn)狀 二 基金的種類 1 法律依據(jù) 契約型 公司型 2 基金贖回 封閉式 開(kāi)放式折價(jià)交易的原因 委托代理成本 流動(dòng)性折價(jià)率差異的原因 剩余年限 凈值增長(zhǎng)率 證券組合 近期分紅注 基金廣義指機(jī)構(gòu)投資者 狹義指特殊用途的資金 36 37 38 3 投資組合 銀河證券 股票型 成長(zhǎng)型 收入型 平衡型 指數(shù)型 偏股型 股債平衡型 偏債型 債券型 中短債型 保本型 特殊策略 如生命周期 貨幣市場(chǎng) 其他 FOF QDII基金 對(duì)沖基金 4 國(guó)內(nèi)基金 國(guó)外基金等 公募和私募基金等 5 創(chuàng)新型封閉式基金 2007年7月 大成優(yōu)選 瑞福分級(jí)瑞福分級(jí)基金 優(yōu)先級(jí)份額 PreferredShares 瑞福優(yōu)先 普通級(jí)份額 CommonShares 瑞福進(jìn)取 按1 1比例募集 優(yōu)先滿足優(yōu)先份額的基準(zhǔn)收益分配后的超額收益部分 由優(yōu)先份額和普通份額共同參與分配 優(yōu)先份額與普通份額參與分配的比例為1 9 6 開(kāi)放式基金的創(chuàng)新品種 LOF ListingOpenedFund 上市開(kāi)放式基金 ETF ExchangeTradedFund 交易型開(kāi)放式指數(shù)基金 套利 ETF 指數(shù)型 39 三 我國(guó)證券基金的發(fā)展 有關(guān)數(shù)據(jù)截止2009年5月1日 投資基金 封閉式證券基金 開(kāi)放式基金銀行設(shè)立基金管理公司 合資基金公司封閉式基金 滬14 深18 最小報(bào)價(jià)單位0 001元開(kāi)放式基金 381 其中LOF36 ETF8討論 基金的業(yè)績(jī)有連續(xù)性嗎 如何選擇開(kāi)放式基金和封閉式基金 凈值增長(zhǎng)率 管理基金的公司 投資組合 近期分紅 凈值增長(zhǎng)率 管理基金的公司 投資組合 40 1951年公私合營(yíng)天津投資股份有限公司發(fā)行的股票 1951年公私合營(yíng)天津投資股份有限公司發(fā)行的股票 41 1951年公私合營(yíng)天津投資股份有限公司發(fā)行的股票 1951年公私合營(yíng)天津投資股份有限公司發(fā)行的股票 42 改革開(kāi)放后首次發(fā)行的股票 一說(shuō)是成都蜀都大廈股份有限公司 前身是成都市工業(yè)展銷信托股份公司 于1980年7月按面值發(fā)行的股票 改革開(kāi)放后首次發(fā)行的股票 一說(shuō)是成都蜀都大廈股份有限公司 前身是成都市工業(yè)展銷信托股份公司 于1980年7月按面值發(fā)行的股票 43 改革開(kāi)放后首次發(fā)行的股票 一說(shuō)是1983年7月由深圳寶安縣聯(lián)合投資公司向社會(huì)公開(kāi)募股發(fā)行的股金證 改革開(kāi)放后首次發(fā)行的股票 一說(shuō)是1983年7月由深圳寶安縣聯(lián)合投資公司向社會(huì)公開(kāi)募股發(fā)行的股金證 44 改革開(kāi)放后首次發(fā)行的股票 最流行的說(shuō)法是1984年11月發(fā)行的上海飛樂(lè)音響公司股票 1986年鄧小平贈(zèng)送給華爾街巨頭約翰 凡爾霖的就是這樣一張股票 改革開(kāi)放后首次發(fā)行的股票 最流行的說(shuō)法是1984年11月發(fā)行的上海飛樂(lè)音響公司股票 1986年鄧小平贈(zèng)送給華爾街巨頭約翰 凡爾霖的就是這樣一張股票 45 上海飛樂(lè)音響公司股票背面 上海飛樂(lè)音響公司股票背面 46 上海輪胎橡膠 集團(tuán) 股份有限公司股票正面 上海輪胎橡膠 集團(tuán) 股份有限公司股票正面 47 上海輪胎橡膠 集團(tuán) 股份有限公司股票背面 上海輪胎橡膠 集團(tuán) 股份有限公司股票正面 48 49 50 51 52