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虛擬經(jīng)濟(jì)在完善市場經(jīng)濟(jì)中的作用與私募股權(quán)投資基金 中國企業(yè)的機(jī)會(huì) 序言 一 提升企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)力很重要的一環(huán)是創(chuàng)新 二 企業(yè)的精確管理過程中 創(chuàng)新不是要全面的否定 只需要5 左右的改進(jìn)與改良 三 企業(yè)在發(fā)展不同階段如何利用我國即將大力發(fā)展的 資本市場 進(jìn)程中 使企業(yè)盡快變大變強(qiáng) 從思路到實(shí)踐有所突破 有所創(chuàng)新 希望大家認(rèn)真思考 也是今天授課的全部出發(fā)點(diǎn) 一 發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)和資本市場是完善市場經(jīng)濟(jì)的客觀要求 改革開放三十年我們在哪個(gè)領(lǐng)域有了長足發(fā)展 相對(duì)來說 又是哪一個(gè)領(lǐng)域滯后呢 虛擬經(jīng)濟(jì)的概念 廣議講 通過經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的虛擬過程實(shí)現(xiàn)超越現(xiàn)實(shí)的能夠滿足人們實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值需求的一種新型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式 狹議講 虛擬經(jīng)濟(jì)延續(xù)虛擬資本的運(yùn)動(dòng) 就是指虛擬資本運(yùn)作的經(jīng)濟(jì) 具體指貨幣 股票 股權(quán) 債券 期權(quán) 期貨等金融資產(chǎn)形式存在以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為依托 但又游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外而獨(dú)立運(yùn)行的經(jīng)濟(jì) 虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極影響 黨的十六大報(bào)告指出 正確處理虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系 以促進(jìn)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 1 融資造血功能 2 結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能 3 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能 4 擴(kuò)大開放功能 多層次資本市場機(jī)制示意圖 主板市場 多層次資本市場的基本功能 融資功能 培育發(fā)展功能 分散風(fēng)險(xiǎn)功能 流通功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能 多層次資本市場的機(jī)制就是構(gòu)建強(qiáng)大的發(fā)現(xiàn) 篩選和推進(jìn)的機(jī)制 二 如何應(yīng)對(duì)美國次級(jí)債和全求金融問題 金融學(xué)中有一種 胡蝶效應(yīng) 之說 這一次又再次應(yīng)證了這種說法 美國次級(jí)債和全球金融危機(jī)十個(gè)起因 1 始于寬松的信貸和住房泡沫 2 投資與抵押貸款捆綁 3 抵押貸款向次級(jí)市場擴(kuò)展 4 住房市場蕭條導(dǎo)致銀行賬面資產(chǎn)價(jià)值縮水和虧損 5 進(jìn)而發(fā)展成信貸危機(jī) 6 缺乏政府監(jiān)管 7 風(fēng)險(xiǎn)管理差 8 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的失誤 9 空頭賣出失控 10 極度的貪婪 警示性啟迪 虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須保持協(xié)調(diào)的關(guān)系 我們不能低估虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響 定價(jià)功能和信息透明功能 是創(chuàng)新金融衍生品種推出的前提條件 我們的態(tài)度是三不 不怕 不亂 不急 最近溫總理指出 這次全球金融危機(jī)對(duì)中國的影響是有限的 可控的 當(dāng)前對(duì)中國而言 最重要的是把自己的事情辦好 我們將采取靈活 審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 金融穩(wěn)定 資本市場穩(wěn)定 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn) 較快發(fā)展 這就是對(duì)世界的最大貢獻(xiàn) 三 充分利用 創(chuàng)業(yè)投資 大政策的出臺(tái) 扶植股份制企業(yè)快速發(fā)展 2005年9月7日國務(wù)院批準(zhǔn) 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法 中華人民共和國2005年第39號(hào)令 2005年11月15日國家發(fā)展改革委 科技部 財(cái)務(wù)部 商務(wù)部 中國人民銀行 國家稅務(wù)總局 國家工商行政管理總局 中國銀監(jiān)會(huì) 中國證監(jiān)會(huì)國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布 2006年3月1日起施行 創(chuàng)業(yè)投資 是指創(chuàng)業(yè)投資公司對(duì) 具有高增長潛力的股份制未上市企業(yè) 中小高新技術(shù)企業(yè) 高成長性企業(yè) 促進(jìn)被投資企業(yè)的快速發(fā)展 達(dá)到股權(quán)升值的預(yù)期目標(biāo) 將自己所持股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)高資本增值收益的一種資本運(yùn)做方式 的提投供資系管統(tǒng)理增服值務(wù) 進(jìn)行股權(quán)投資 參股 控股 并購 企業(yè)為什么要接受創(chuàng)業(yè)投資 傳統(tǒng)的銀行信貸或資本市場融資解決不了成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求 優(yōu)勢 技術(shù)成果 創(chuàng)業(yè)構(gòu)想劣勢 除此之外別無所有資金 勞動(dòng)力 管理 土地 廠房設(shè)備等需求 帶有專業(yè)的管理服務(wù)等在內(nèi)的資金支持 四 私募股權(quán)投資基金 中國企業(yè)的機(jī)會(huì) 私募股權(quán)投資基金的概念 私募股權(quán)投資基金 PrivateEquityFund PEfund 是指通過私募形式對(duì)具有融資意向的非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資 在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制 即通過上市 并購或管理層回購等方式 出售持股獲利 廣義的PE是指涵蓋企業(yè)在首次公開發(fā) Pre IPO 各階段的權(quán)益投資 私募股權(quán)基金六大優(yōu)勢 投資收益率可達(dá)幾倍 幾十倍甚至更高 專家管理 組合投資 有效降低投資風(fēng)險(xiǎn) 封閉運(yùn)作 長期投資 規(guī)避市場短期波動(dòng) 投資者不必精通專業(yè)知識(shí) 無需花費(fèi)時(shí)間精力 投資行為具有隱蔽性 便于抓住市場機(jī)會(huì) 組織結(jié)構(gòu)簡單 經(jīng)營機(jī)制靈活 便于發(fā)揮專業(yè)技巧 私募股權(quán)投資基金運(yùn)作模式 中國發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)以私募股權(quán)基金為主 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧 大力發(fā)展私募股權(quán)基金 使之成為中國資本市場上重要的機(jī)構(gòu)投資者 促進(jìn)中國資本市場的健康發(fā)展 中國人民銀行副行長吳曉靈 私募股權(quán)投資與資本市場的關(guān)系 公開資本市場 第一 第二層次 私募資本市場 第三 第四層次 多層次資本市場的體系 是私募股權(quán)資本的循環(huán)基礎(chǔ) 是私募股權(quán)資本產(chǎn)業(yè)化的制度保證 私募股權(quán)投資基金組織形式 1 公司制2 有限合伙制 中華人民共和國合伙企業(yè)法 2007年修訂實(shí)施 3 集合信托計(jì)劃 契約制 私募股權(quán)投資基金之所以引起人們強(qiáng)烈關(guān)注 與其不斷制造的創(chuàng)富神話息息相關(guān) 人們在計(jì)算股市與基金的回報(bào)率時(shí) 使用的單位是百分率 而創(chuàng)業(yè)投資的回報(bào)則以倍 10幾倍 甚至幾十倍來計(jì)算 2007年 內(nèi)地創(chuàng)業(yè)投資投資額將保持在100億美元以上 林洋新能源在6個(gè)月內(nèi)達(dá)到了4 5倍的回報(bào) 2005年12月 無錫尚德在紐交所掛牌 高盛的2500萬美元投資變成了4億美元 半年時(shí)間收益高達(dá)16倍 成功案例 國內(nèi)外私募股權(quán)投資基金成功的典型案例 國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資成功案例 1 分眾傳媒 聚眾傳媒 百度公司 網(wǎng)易 新浪 搜狐 盛大 2 蒙牛 娃哈哈 中聯(lián) 無錫尚德 國外創(chuàng)業(yè)投資成功案例 1 雅虎 英特爾 微軟公司 2 哈佛大學(xué) 3 美國硅谷高科技公司的飛速發(fā)展 五 PE基金融資是解決民營企業(yè)融資饑渴的有效途徑 民營企業(yè)貸款難的主要原因是 1 銀行實(shí)行謹(jǐn)慎原則 2 政策對(duì)中小企業(yè)實(shí)行非國民化待遇 3 中小企業(yè)自身固有缺陷