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資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略研究報(bào)告,北大縱橫管理咨詢公司,大慶石油發(fā)展集團(tuán),低價(jià)轉(zhuǎn)讓:超低價(jià)轉(zhuǎn)讓3800元買回的管理咨詢資料,有興趣的朋友請(qǐng)聯(lián)系.mail:mengyingmy2001@qq:282148179,“咨詢?nèi)纲Y料完整版”與市面上流行的零散的幾百元的一些所謂咨詢報(bào)告PPT文件絕不相同與其他出售資料書籍，網(wǎng)上下載的絕不相同!此次開放的“咨詢?nèi)纲Y料”包括麥肯錫、波士頓、畢博、羅蘭貝格、埃森哲等國(guó)際知名咨詢公司和北大縱橫、新華信、遠(yuǎn)卓、漢普等優(yōu)秀的本土咨詢公司2000年至2004年期間的咨詢項(xiàng)目資料及相關(guān)方法、工具及成果?！白稍?nèi)纲Y料”中含有咨詢項(xiàng)目過程性文件和完整的提交文件，相信這些資料不論對(duì)于您本人還是貴公司都有很好的參考價(jià)值和借鑒意義。對(duì)于咨詢?nèi)耸縼碚f，“咨詢?nèi)纲Y料”更是撰寫項(xiàng)目建議書、編制咨詢報(bào)告、建立行業(yè)知識(shí)庫、建立公司自身方法體系、咨詢項(xiàng)目接單及過程管理等活動(dòng)的有效支持工具?！白稍?nèi)纲Y料”列表請(qǐng)查閱附件。為確保您放心購買，您可以提前驗(yàn)證資料的真實(shí)性和價(jià)值性。您可以向我們索取資料詳盡目錄，在目錄里任選兩份文檔，告訴我們這兩份文檔的標(biāo)題，我們會(huì)通過email或QQ傳給您，方便您進(jìn)行資料品質(zhì)的校驗(yàn)。,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,發(fā)展模式,目標(biāo)定位,戰(zhàn)略問題,,,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,從國(guó)際來看，從內(nèi)向型發(fā)展模式轉(zhuǎn)向外向型發(fā)展模式，在高層次經(jīng)營(yíng)是眾多跨國(guó)企業(yè)成功的主要原因,內(nèi)向封閉型發(fā)展模式—通過自身產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)不斷積累資本，逐步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域—計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與小民意識(shí)影響的結(jié)果外向開放型發(fā)展模式—根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，積極引入外來資本，快速擴(kuò)大規(guī)模，迅速進(jìn)入新的領(lǐng)域，形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)—市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果,企業(yè)發(fā)展模式,企業(yè)經(jīng)營(yíng)層次,,以產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，將資本經(jīng)營(yíng)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，走外向型發(fā)展之路，是發(fā)展集團(tuán)謀求大發(fā)展的必然選擇,,,,,強(qiáng)者愈強(qiáng),弱者愈弱,資源能力,外向型發(fā)展方式,內(nèi)向型發(fā)展方式,增大投資,探尋機(jī)會(huì),快速發(fā)展,實(shí)力增強(qiáng),資本運(yùn)作,自我積累,小量投資,等待時(shí)機(jī),逐步發(fā)展,借助資本杠桿，盤活存量資產(chǎn)，撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，尋找市場(chǎng)商機(jī)，嫁接資源，培育能力，謀求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)是發(fā)展集團(tuán)介入資本市場(chǎng)的主要目的,快速提升企業(yè)整體實(shí)力，最終形成自己的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,尋找其他市場(chǎng)商機(jī)，嫁接資源，培育能力，快速形成優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè),借助資本市場(chǎng)，盤活存量資產(chǎn)，提高資本收益率,資本經(jīng)營(yíng)與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，以資本杠桿撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,從管理局角度出發(fā)，期望通過發(fā)展集團(tuán)建立對(duì)外聯(lián)系通道，實(shí)現(xiàn)外向型發(fā)展,,發(fā)展集團(tuán)是管理局向外發(fā)展的橋梁,大慶石油管理局,外部市場(chǎng),市場(chǎng)信息收集存量資產(chǎn)盤活新業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)外合資合作…………,從戰(zhàn)略考慮，發(fā)展集團(tuán)從事資本經(jīng)營(yíng)必須明確以下問題,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,發(fā)展現(xiàn)狀,未來趨勢(shì),,,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,改革開放以來，中國(guó)金融業(yè)取得了較大的發(fā)展……,,,建立了在中央銀行宏觀調(diào)控下，國(guó)有商業(yè)銀行為主體，政策性與商業(yè)性銀行相分離，多種金融機(jī)構(gòu)并存的金融組織體系。,證券市場(chǎng)中，股票、債券、基金、期貨各個(gè)業(yè)務(wù)都取得了較大的發(fā)展，成熟的證券公司正在向投資銀行的角色轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)監(jiān)管日益成熟。,銀行業(yè)務(wù)有了很大發(fā)展，實(shí)力大大增強(qiáng)。商業(yè)銀行貸款范圍從短期周轉(zhuǎn)貸款擴(kuò)大到中長(zhǎng)期貸款、個(gè)人住房抵押貸款、信用卡透支等；業(yè)務(wù)范圍從單一的存貸款發(fā)展到包括投資咨詢、個(gè)人理財(cái)、網(wǎng)上銀行、電子商務(wù)等內(nèi)容的綜合金融服務(wù)。,保險(xiǎn)行業(yè)是金融市場(chǎng)中成長(zhǎng)性最大的行業(yè)，也是中國(guó)進(jìn)入WTO后最早開放、并最具競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)。中資保險(xiǎn)公司占據(jù)了保險(xiǎn)市場(chǎng)的99%的市場(chǎng)分額。保險(xiǎn)市場(chǎng)創(chuàng)新品種推陳出新，創(chuàng)新意識(shí)日益加強(qiáng)。而且，國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)市場(chǎng)還處于不斷擴(kuò)大之中。,金融體系初步建立,證券市場(chǎng)逐步成熟,銀行業(yè)務(wù)有較大拓展,保險(xiǎn)業(yè)突飛猛進(jìn),,各類形形色色的資產(chǎn)管理公司很大程度上活躍了金融市場(chǎng)的交易和運(yùn)轉(zhuǎn)，盡管良莠不齊的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，但市場(chǎng)已經(jīng)初步形成。,金融業(yè)對(duì)外開放格局基本形成。2000年末，境內(nèi)外資銀行177家，39家外資證券公司設(shè)立了63家代表處，外資保險(xiǎn)公司7家。中國(guó)的商業(yè)銀行在境外設(shè)立營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)68家。中國(guó)國(guó)企業(yè)境外上市（H股等）籌資額173.8億美元。,資產(chǎn)管理市場(chǎng)初步形成,金融對(duì)外開放格局基本形成,金融業(yè)可以分為銀行業(yè)、證券業(yè)、資產(chǎn)管理業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)四大塊,銀行業(yè),保險(xiǎn)業(yè),證券業(yè),資產(chǎn)管理業(yè),,,,證券業(yè)務(wù),基金托管,個(gè)人理財(cái),證券業(yè)務(wù),,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),證券承銷業(yè)務(wù),證券自營(yíng)業(yè)務(wù),基金業(yè)務(wù),,基金投資組合,期貨業(yè)務(wù),,期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),期貨自營(yíng)業(yè)務(wù),套期保值業(yè)務(wù),存貸款,信用卡,資金清算,按揭業(yè)務(wù),代收代付,保管業(yè)務(wù),國(guó)際業(yè)務(wù),,兼并收購,委托理財(cái),資產(chǎn)證券化,項(xiàng)目融資,風(fēng)險(xiǎn)投資,投資咨詢,財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn),人壽保險(xiǎn),再保險(xiǎn),保險(xiǎn)中介,,,處于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的考慮，我國(guó)對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理,中國(guó)人民銀行,,,,,銀行業(yè),資產(chǎn)管理業(yè),中國(guó)證監(jiān)會(huì),中國(guó)保監(jiān)會(huì),,證券業(yè),,保險(xiǎn)業(yè),,中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì),,中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì),,,中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì),,,,,,,三方聯(lián)席會(huì)議制度,,分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理體制盡管起到一定的化解風(fēng)險(xiǎn)的作用，但也造成我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)效率低下和競(jìng)爭(zhēng)力弱化的局面：銀行收入來源單一且逐步減少（隨著降息和存貸款利差的減少，存貸款業(yè)務(wù)的收入越來越少）；證券公司的資本金無法擴(kuò)容；保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用渠道有限。,分業(yè)經(jīng)營(yíng)下，銀、證、保的業(yè)務(wù)合作是金融市場(chǎng)發(fā)展的重要特點(diǎn),中國(guó)人民銀行和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，允許證券公司以自營(yíng)的股票作為質(zhì)押向商業(yè)銀行借款；允許證券公司和基金公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)。,資金融通方面合作,保險(xiǎn)資金通過基金間接入市，通過基金的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，保險(xiǎn)公司的資金開辟了另一個(gè)增殖的渠道，同時(shí)也為保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新（如推出“保障+投資”兩全型壽險(xiǎn)產(chǎn)品）提供了條件。,保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市,銀行為證券公司和保險(xiǎn)公司提供中介服務(wù)，如銀證轉(zhuǎn)帳業(yè)務(wù)、基金托管業(yè)務(wù)、代理銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品、資金網(wǎng)絡(luò)結(jié)算業(yè)務(wù)等，使銀行的中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)收入在營(yíng)業(yè)收入中的比例不斷上升，為銀行建立了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。,銀行為證券保險(xiǎn)提供中介服務(wù),金融創(chuàng)新是當(dāng)前金融業(yè)在進(jìn)入WTO后獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要途徑，金融創(chuàng)新的實(shí)質(zhì)是盡快學(xué)習(xí)西方發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),金融品種創(chuàng)新,金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新,金融技術(shù)創(chuàng)新,2000年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《開放式基金試點(diǎn)管理辦法》，開放式基金這一新的金融品種出現(xiàn)。保險(xiǎn)基金間接進(jìn)入股票市場(chǎng)，推出了“保障+投資”這一新的壽險(xiǎn)品種。,國(guó)泰君安與中國(guó)工商銀行聯(lián)合推出“銀證通”業(yè)務(wù)，通過電腦系統(tǒng)的聯(lián)網(wǎng)，投資者可以通過證券交易系統(tǒng)進(jìn)行證券買賣，并通過在工行開立的儲(chǔ)蓄帳戶完成資金結(jié)算。,網(wǎng)上委托交易使網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和證券業(yè)務(wù)相結(jié)合，使得投資者可以通過網(wǎng)絡(luò)直接了解股市行情并進(jìn)行交易委托，不受時(shí)空限制，具有低成本、實(shí)時(shí)信息和迅速交易特點(diǎn)。,中國(guó)金融業(yè)也存在諸多問題，主要有……,中國(guó)金融體系較為脆弱的問題,資產(chǎn)管理業(yè)的整頓和發(fā)展問題,傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)如何面對(duì)國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)問題,保險(xiǎn)市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新問題,證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)力問題,,問題是不勝枚舉的。問題產(chǎn)生的根源有兩點(diǎn)：一是國(guó)有體制帶來的，一是WTO帶來的。,對(duì)外開放中的分業(yè)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)問題,,,問題提出,證券期貨業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,發(fā)展現(xiàn)狀,未來趨勢(shì),,,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,未來中國(guó)政府的金融業(yè)務(wù)政策主要取向,,,銀行業(yè),從擴(kuò)充商業(yè)銀行的資本充足率、完善法人治理結(jié)構(gòu)、利率市場(chǎng)化等方面研究修改涉外金融法律、法規(guī)，適應(yīng)《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》的規(guī)定。,,將某些有條件的國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行改造為國(guó)家控股的股份制商業(yè)銀行，在符合條件后，支持其在國(guó)內(nèi)外股票市場(chǎng)上市。,,積極支持股份制中小商業(yè)銀行的發(fā)展。,,,證券業(yè),,采取超常規(guī)、創(chuàng)造性的辦法大力培育機(jī)構(gòu)投資者,,加快制定《投資基金法》、《投資者保護(hù)法》等法律，盡快形成以《證券法》為核心的比較完善的證券法規(guī)體系。,加快創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立，為科技含量高、成長(zhǎng)性好的中小企業(yè)提供直接融資渠道，為風(fēng)險(xiǎn)資本提供退出渠道，扶持高科技企業(yè)成長(zhǎng)。,,資產(chǎn)管理,,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度將被確定，一批不合格的從事金融類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的公司將淘汰出局。,,保險(xiǎn)業(yè),,積極推進(jìn)保險(xiǎn)品種和營(yíng)銷方式的創(chuàng)新，推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步。,“十五”期間金融政策主題是改革、監(jiān)管和發(fā)展,監(jiān)管,發(fā)展,改革,疏通儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道，積極穩(wěn)妥地發(fā)展多種融資方式。規(guī)范發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)。規(guī)范和發(fā)展證券市場(chǎng)。穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)。積極培育證券投資基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)投資者。發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金。,對(duì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行進(jìn)行綜合改革，有條件的國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行可以改組為國(guó)家控股的股份制商業(yè)銀行。改進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。,強(qiáng)化金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，提高證券市場(chǎng)的透明度。,WTO的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；二是分業(yè)經(jīng)營(yíng)的問題,資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)問題,我國(guó)在東南亞金融危機(jī)中，不受影響的主要原因是金融市場(chǎng)未開放。人民幣一旦實(shí)行自由兌換，匯率實(shí)行自由浮動(dòng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的潛伏危機(jī)將浮出水面，金融體系面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。,分業(yè)經(jīng)營(yíng)格局商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)面被限制在狹小的主要面對(duì)效益低下的國(guó)有企業(yè)的存貸款領(lǐng)域，導(dǎo)致出現(xiàn)大面積潛虧的局面?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)能夠獲得較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中資機(jī)構(gòu)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)在和外資機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)中，處于不利地位。,同時(shí)，利用進(jìn)入WTO的契機(jī)以及相應(yīng)而來的壓力，中國(guó)金融業(yè)大有可為，競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果將達(dá)到資源的國(guó)內(nèi)和國(guó)外機(jī)構(gòu)相互分享的一種均衡,,,中國(guó)加入WTO有利于促進(jìn)金融業(yè)各部門的競(jìng)爭(zhēng)，提高金融效率，推動(dòng)金融改革。,中國(guó)加入WTO有利于借鑒國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)金融市場(chǎng)向縱深發(fā)展。,中國(guó)加入WTO有利于規(guī)范金融市場(chǎng)交易行為，促進(jìn)金融市場(chǎng)按國(guó)際慣例行事。,,中國(guó)金融業(yè)目前處于寡頭壟斷狀況，這一點(diǎn)在工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行表現(xiàn)更為突出，由此，也造成了機(jī)構(gòu)臃腫、競(jìng)爭(zhēng)力弱，體制不健全的弊病。進(jìn)入WTO以后，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)將同外國(guó)金融機(jī)構(gòu)展開全面的競(jìng)爭(zhēng)（市場(chǎng)分額，服務(wù)水平等），“置之死地而后生”，競(jìng)爭(zhēng)將給積弱的中國(guó)金融業(yè)注入新的活力，在壓力之下的成長(zhǎng)是金融改革的唯一辦法。,外國(guó)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，在獲取國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)分額的同時(shí)，也帶來了先進(jìn)的管理模式、經(jīng)營(yíng)理念和技術(shù)設(shè)備。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在和國(guó)外機(jī)構(gòu)展開交流、合作、競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，可以借鑒它們的成功經(jīng)驗(yàn)，提高國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的整體經(jīng)營(yíng)水平。另外，國(guó)外機(jī)構(gòu)也培養(yǎng)了大量的國(guó)際金融專家，在未來國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力，對(duì)激勵(lì)制度進(jìn)行改革的情況下，人才的回流也是可能的。,中國(guó)金融業(yè)改革滯后的原因之一就是金融法制不健全。這不僅給金融監(jiān)管帶來很大困難，而且不斷困擾著金融市場(chǎng)各個(gè)部分的發(fā)展方向和發(fā)展速度，同時(shí)在很大程度上影響了市場(chǎng)交易的效率。進(jìn)入WTO以后，無論是世界貿(mào)易組織的要求，還是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)的需要，都必須采納國(guó)際通行的準(zhǔn)則，或者在原有金融法規(guī)的基礎(chǔ)上，盡量向國(guó)際慣例靠攏。,混業(yè)經(jīng)營(yíng)是將來必走之路，但需要一個(gè)過程；混業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)間表取決于外部的壓力,分業(yè),投資者需求“金融超市”,,,,,信息技術(shù)共享模糊業(yè)務(wù)界限,國(guó)際金融業(yè)混業(yè)格局形成,信貸資金投向國(guó)企風(fēng)險(xiǎn)加大且惡化,,混業(yè)經(jīng)營(yíng),金融創(chuàng)新是今后中國(guó)金融業(yè)永遠(yuǎn)的主題，創(chuàng)新的領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U(kuò)大，創(chuàng)新的深度將不斷加深,,金融品種創(chuàng)新,,金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新,,金融技術(shù)創(chuàng)新,,金融組織創(chuàng)新,,金融制度創(chuàng)新,,金融理念創(chuàng)新,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,證券市場(chǎng),基金市場(chǎng),期貨市場(chǎng),,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,證券業(yè)務(wù)主要分為證券傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)和證券自營(yíng)業(yè)務(wù),證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券公司代理執(zhí)行客戶的交易指令，收取傭金的行為。,證券自營(yíng)業(yè)務(wù)證券公司利用自有資金進(jìn)行證券買賣，獲取證券價(jià)差的行為。,證券承銷業(yè)務(wù)證券公司從證券發(fā)行人手中購買證券，然后銷售給其他投資者，并收取手續(xù)費(fèi)的行為。,,,這三種業(yè)務(wù)中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小，承銷業(yè)務(wù)次之，自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大。但風(fēng)險(xiǎn)大并不意味著收益大。這三種業(yè)務(wù)是證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，隨著監(jiān)管當(dāng)局對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的默許，證券公司實(shí)際上在向大而全的投資銀行轉(zhuǎn)變，幾乎不同程度地涉及了金融領(lǐng)域的各個(gè)業(yè)務(wù)。就國(guó)外證券公司的發(fā)展態(tài)勢(shì)而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入在總收入中的比例呈下降的趨勢(shì)，而且這種趨勢(shì)在運(yùn)作較好的證券公司中日益明顯。,國(guó)外證券市場(chǎng)的發(fā)展一般都經(jīng)歷“奠基”、“市場(chǎng)化”和“國(guó)際化”三個(gè)階段。我國(guó)已經(jīng)完成了“奠基”階段，該階段的主要市場(chǎng)特征是強(qiáng)烈的投機(jī)色彩……,表現(xiàn)：市場(chǎng)投機(jī)明顯；上市公司弄虛作假，欺詐、蒙騙投資者尤其是中小股東；機(jī)構(gòu)投資者違規(guī)操縱股價(jià)，牟取暴利；中介機(jī)構(gòu)與“莊家”合謀成為普遍現(xiàn)象；缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制。,上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，國(guó)有股獨(dú)大，產(chǎn)生的短期意識(shí)和短期行為，是導(dǎo)致這些現(xiàn)象的主要原因。,國(guó)內(nèi)巨額閑置資金（熱錢）尋找投資渠道，最后大量地集中于股市，是外部推動(dòng)力量。,……同時(shí)，利用證券市場(chǎng)推動(dòng)國(guó)企改革的基本功能并未實(shí)現(xiàn),？？？國(guó)企改革國(guó)有股不流通，造成國(guó)有股獨(dú)大，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)沒有根本性的變化公司治理結(jié)構(gòu)無法真正發(fā)生變化，公司的董事長(zhǎng)還由政府任命運(yùn)營(yíng)資本者關(guān)心企業(yè)的控制權(quán)和未來的政治地位國(guó)企問題無法根本性解決,,？？？國(guó)企融資資金本身不是國(guó)企的根本問題股票市場(chǎng)上籌集的資金利用效率極低,,我國(guó)目前證券市場(chǎng)正處于市場(chǎng)化階段，投機(jī)色彩依然很濃，但監(jiān)管力度有很大加強(qiáng),,證券市場(chǎng)監(jiān)管力度加強(qiáng),法律規(guī)范,違規(guī)制裁,上市公司的批準(zhǔn)制度從審批制向核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變。上市公司的信息披露制度更加公開透明。證券交易所的證券交易、結(jié)算和風(fēng)險(xiǎn)管理制度更加合理。針對(duì)證券公司規(guī)范運(yùn)作的法律條例相繼頒布。證券主承銷商資格的確認(rèn)辦法試行。,中國(guó)證監(jiān)會(huì)集中核查了涉及操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易和虛假陳述案件：包括鄭百文、銀廣廈、東方電子、中科創(chuàng)業(yè)等涉及資金大，波及面寬、手段惡劣的臭名昭著的案件，同時(shí)，配合人民銀行、公安部、監(jiān)察部，進(jìn)行了實(shí)際性的制裁，關(guān)閉了有財(cái)政部背景的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司”，制裁的力度是前所未有的。,從公司層面上看，證券公司盈利狀況堪憂,2001年度證券公司總體資本實(shí)力有所加強(qiáng)。106家證券公司的總資產(chǎn)額和凈資產(chǎn)額已分別達(dá)到6314.57億元和923.22億元，比2000年分別增加了8.2％和26.49％。,2001年度證券公司總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降。106家證券公司的利潤(rùn)總額和納稅總額僅為64.99億元和54.26億元，分別比上年減少了70.86％和47.74％。,,,,全國(guó)106家證券公司，2001年總資產(chǎn)收益率為1.03%，凈資產(chǎn)收益率為7.04%，盈利情況不佳。就目前市場(chǎng)狀況而言，證券行業(yè)并非暴利行業(yè)——證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)日益萎縮，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，且時(shí)好時(shí)壞。市場(chǎng)資金流向證券公司，屬資金尋求投資方向的無奈之舉。管理局曾欲入股南方證券，而該公司目前處于生死存亡之際。,最新數(shù)據(jù)：2002年7月3日召開的中國(guó)金融國(guó)際研討會(huì)上，證監(jiān)會(huì)公布的證券公司不良資產(chǎn)率為50%，不良資產(chǎn)達(dá)460億元人民幣。,在WTO的機(jī)遇和壓力下，證券市場(chǎng)將有可能告別投機(jī)時(shí)代，進(jìn)入較為理性的投資時(shí)代,市場(chǎng)制度,證券公司,上市公司,在中國(guó)“入世”后3年內(nèi)，允許外國(guó)證券公司設(shè)立合營(yíng)公司，外資比例不超過1/3，合營(yíng)公司可以不通過中方中介，從事A股的承銷以及B股、H股、政府和公司債券的承銷與交易。中外合資的證券公司將陸續(xù)出現(xiàn)，這在促進(jìn)中國(guó)證券公司素質(zhì)提高的同時(shí)，也會(huì)促使國(guó)內(nèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的重組力度。這對(duì)證券交易服務(wù)質(zhì)量的提高、證券市場(chǎng)秩序的改善是有利的。,由于帶有外資成份的公司以及境外投資者間接進(jìn)入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的增加，會(huì)促使市場(chǎng)的行政法規(guī)和自律規(guī)則更加透明與國(guó)際通用性，這包括證券發(fā)行制度、上市公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、信息披露制度、上市公司與證券公司的法人治理制度、證券交易制度等。,外資可申請(qǐng)上市進(jìn)行股權(quán)融資，外資參股、控股境內(nèi)上市公司的并購現(xiàn)象也已開始，這使帶有外資成份的上市公司增加。由于這些公司一般都具有先進(jìn)的管理意識(shí)、技術(shù)力量以及不斷擴(kuò)充的產(chǎn)品開發(fā)生產(chǎn)與銷售能力，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度與信息披露也會(huì)更加國(guó)際化。所以，這類上市公司的增加無疑會(huì)提高是中國(guó)上市公司的整體素質(zhì)，使證券市場(chǎng)的發(fā)展基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。,今后幾年中國(guó)證券市場(chǎng)需要解決的十大問題,,推動(dòng)證券公司的增資擴(kuò)股、兼并收購，以提升證券公司的實(shí)力,,充分利用《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》和新的《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》中的原則和條款，對(duì)我國(guó)證券業(yè)加大合法保障的力度,,用市場(chǎng)化的理念徹底改革我國(guó)的證券發(fā)行制度,,規(guī)范上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)，以保持證券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展,,,積極推動(dòng)上市公司國(guó)有股減持，解決國(guó)有股、法人股不可流通的問題，以利于證券市場(chǎng)功能的提升,,規(guī)范并促進(jìn)上市公司的收購兼并，以進(jìn)一步激活資本市場(chǎng)的作用和實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,探索建立股指期貨等金融衍生產(chǎn)品交易,,,大力完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系和建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，以完善中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),,大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，以提高其在資本市場(chǎng)投資者隊(duì)伍中的比重與地位,促進(jìn)證券公司向經(jīng)營(yíng)全面業(yè)務(wù)的投資銀行轉(zhuǎn)變，并促進(jìn)其人才隊(duì)伍建設(shè)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究與實(shí)踐,,,,核心是規(guī)范和發(fā)展,目前，發(fā)展集團(tuán)成立證券公司很不現(xiàn)實(shí),《證券法》規(guī)定，綜合類證券公司，可以經(jīng)營(yíng)下列證券業(yè)務(wù)：（一）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；（二）證券自營(yíng)業(yè)務(wù)；（三）證券承銷業(yè)務(wù)；《證券法》規(guī)定，設(shè)立綜合類證券公司，注冊(cè)資本最低限額為人民幣五億元；設(shè)立經(jīng)紀(jì)類證券公司，注冊(cè)資本最低限額為人民幣五千萬元；主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有證券從業(yè)資格，具備證券從業(yè)資格人員不少于15人；《證券公司管理辦法》規(guī)定，有規(guī)范的業(yè)務(wù)分開管理制度，確保各類業(yè)務(wù)在人員、機(jī)構(gòu)、信息和帳戶等方面有效隔離；中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)新設(shè)證券公司不是很支持。設(shè)立證券公司與發(fā)展集團(tuán)從事資本運(yùn)營(yíng)的目的背離較大。,發(fā)展集團(tuán)進(jìn)入證券業(yè)的可能方式僅僅是參股，而參股的前提是資金富裕和人的進(jìn)入,根據(jù)發(fā)展集團(tuán)現(xiàn)有資源情況以及國(guó)家對(duì)于設(shè)立證券公司的政策傾向，目前唯一可行的進(jìn)入渠道是參股證券公司。參股證券公司的前提，是發(fā)展集團(tuán)存在富余資金，參股不僅僅是資金的注入，更重要的是人的進(jìn)入。參股證券公司的目的，不是參與證券經(jīng)紀(jì)和證券自營(yíng)業(yè)務(wù)，也不是為了獲得穩(wěn)定的定額收益，而是為了——,參與兼并收購、投資咨詢、資產(chǎn)證券化等投資銀行業(yè)務(wù)（證券公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，大多數(shù)證券公司已經(jīng)介入并整合了投資銀行業(yè)務(wù)），熟悉業(yè)務(wù)過程，為將來發(fā)展集團(tuán)業(yè)務(wù)拓展做準(zhǔn)備。培育人才，結(jié)交人才。,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,證券市場(chǎng),基金市場(chǎng),期貨市場(chǎng),,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,基金，按照募集對(duì)象可分為公募基金和私募基金，按照運(yùn)營(yíng)形態(tài)可分為開放式基金和封閉式基金,證券投資基金（簡(jiǎn)稱基金）是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資。,,,公募基金與私募基金——募集對(duì)象公募基金是指面向社會(huì)公眾募集的基金。私募基金是指并非面向所有投資者，而是面向特定的投資者，一般以投資意向書（非公開的招募說明書）等形式募集的基金。,開放式基金與封閉式基金——運(yùn)營(yíng)形態(tài)1.存續(xù)期限不同。開放式基金沒有固定期，投資者可隨時(shí)向基金管理人贖回基金單位；而封閉式基金通常有固定的封閉期，一般為10年或15年。2.規(guī)?？勺冃圆煌ｉ_放式基金通常無發(fā)行規(guī)模限制，投資者可以隨時(shí)提出認(rèn)購或贖回申請(qǐng)，基金規(guī)模因此而增加或減少；而封閉式基金在招募說明書中列明其基金規(guī)模，發(fā)行后在存續(xù)期內(nèi)總額固定，未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能再增加發(fā)行。3.可贖回性不同。開放式基金具有法定的可贖回性，投資者可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間內(nèi)，隨時(shí)提出贖回申請(qǐng)。而封閉式基金在封閉期間不能贖回，掛牌上市的基金可以通過證券交易所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易，份額保持不變。,,,基金市場(chǎng)的目前狀況較為紊亂，投機(jī)氣氛很濃,和證券公司相比，基金公司的盈利狀況要好一些,封閉式基金凈值出現(xiàn)大面積下挫，基金分紅遭遇大幅縮水。48只封閉式基金，近2/3的基金凈值低于面值，僅有20家基金能夠在2001年分紅。截止2001年12月28日，在33只運(yùn)作接近一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的封閉式投資基金中，凈值無一例外地均較年初大幅度下降。這33只基金2001年1月1日經(jīng)調(diào)整后的期初凈值（扣除分紅數(shù)字）合計(jì)為680億元，12月28日凈值合計(jì)為571億元，凈值總體縮水109億元。,基金的盈利狀況不佳，并未在較大程度上體現(xiàn)專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)?；鸬耐断蚧旧显谧C券市場(chǎng)，其收益和證券市場(chǎng)狀況直接相關(guān)。相對(duì)而言，基金市場(chǎng)的狀況要好于證券市場(chǎng)，基金投資理念在2001年下半年發(fā)生一些變化，價(jià)值投資策略產(chǎn)生回歸，集中投資轉(zhuǎn)為分散投資，化解了部分風(fēng)險(xiǎn)。,2001年，上證綜指由年內(nèi)的最高點(diǎn)2245.43點(diǎn)，下跌至1514.86點(diǎn)，相對(duì)跌幅達(dá)32.45％。而上證基金指數(shù)由年內(nèi)最高點(diǎn)1367.36點(diǎn)，下跌至1080.84點(diǎn)，相對(duì)跌幅僅20.95％。,近期的動(dòng)作表明，基金是證券市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn),“好人舉手”制度推行,私募基金浮出水面,開放式基金亮相,華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長(zhǎng)、華夏成長(zhǎng)三只開放式基金在2001年相繼亮相，共募集資金117億元。我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行十年里，股市行情起伏不定，投機(jī)氣氛過濃。其中根本性原因就是缺乏一個(gè)穩(wěn)定、長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)投資者群體。開放式基金由于資金規(guī)模龐大，操作透明度較高，任何時(shí)候凈值的減少都會(huì)引起市場(chǎng)反應(yīng)，所以不會(huì)像目前一些機(jī)構(gòu)投資者那樣以短線炒作為主，而是以長(zhǎng)線投資為主。這對(duì)于培育機(jī)構(gòu)投資者、樹立成熟的投資理念、豐富和完善金融產(chǎn)品及金融市場(chǎng)等具有積極的意義。,私募基金在2001年逐漸被人們所認(rèn)識(shí)。專家估計(jì)，我國(guó)“私募基金”的規(guī)?？赡芤呀?jīng)達(dá)到2000至5000億元人民幣?！肮ぷ魇摇?、“投資咨詢顧問管理公司”、“財(cái)務(wù)管理顧問公司”以及“委托理財(cái)公司”等是私募基金的主要存在方式。監(jiān)管部門將對(duì)私募基金應(yīng)該在法律法規(guī)上制定相關(guān)的規(guī)則，防止中國(guó)的私募基金走彎路。,2001年證監(jiān)會(huì)在基金管理公司籌建審核工作中推行了“好人舉手”制度，要求基金管理公司發(fā)起人向交易所提交“自律承諾書”，由交易所對(duì)其自報(bào)賬號(hào)進(jìn)行監(jiān)控。銀河基金管理公司是“好人舉手”制度下獲準(zhǔn)設(shè)立的首家基金管理公司，由銀河證券、中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司、北京首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司、上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司、湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心等五家大型國(guó)有企業(yè)共同組建。,設(shè)立基金公司的法律條例表明，發(fā)展集團(tuán)很難獲得基金主要發(fā)起人的資格,發(fā)起基金管理公司的門檻高度確定：申請(qǐng)人實(shí)收資本在3億元以上，且信譽(yù)較好、運(yùn)作規(guī)范；綜合類券商、人總行認(rèn)可的信托投資公司等具備主要發(fā)起人資格的機(jī)構(gòu)將被重點(diǎn)對(duì)待。2001年5月底，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司若干問題的通知》中明確：證券公司或信托投資公司可申請(qǐng)成為基金管理公司的主要發(fā)起人，其他市場(chǎng)信譽(yù)較好、運(yùn)作規(guī)范的機(jī)構(gòu)也可作為發(fā)起人參與設(shè)立；申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)參照證監(jiān)會(huì)對(duì)證券投資基金交易行為的要求，向交易所提交自律承諾書，嚴(yán)格規(guī)范其證券投資活動(dòng)。經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立的綜合類和比照綜合類管理的證券公司，人民銀行總行出文確認(rèn)保留并對(duì)其發(fā)起設(shè)立基金管理公司不持異議的信托投資公司等具備基金管理公司主要發(fā)起人資格的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)予以重點(diǎn)關(guān)注和指導(dǎo)；對(duì)由以上機(jī)構(gòu)推薦作為擬設(shè)立基金管理公司其他發(fā)起人的機(jī)構(gòu)，也應(yīng)予以關(guān)注；鼓勵(lì)上述以外的其他機(jī)構(gòu)提交自律備案申請(qǐng)。,鑒于無法取得控股地位，以及和管理局、集團(tuán)公司的業(yè)務(wù)沒有關(guān)聯(lián)度，建議不進(jìn)入,基金行業(yè)狀況要好于證券行業(yè)。在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)運(yùn)行的實(shí)際狀況下，基金的收益主要不取決于基金管理人的業(yè)務(wù)素質(zhì)，而是取決于股市行情。進(jìn)入基金業(yè)，可采取集團(tuán)作為發(fā)起人的方式參與，但不是主要發(fā)起人；也就是說，無法取得控股地位。基金業(yè)和集團(tuán)公司業(yè)務(wù)沒有關(guān)聯(lián)度。參與基金業(yè)沒有太大的意義，建議不參與。,,,問題提出,證券期貨業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,證券市場(chǎng),基金市場(chǎng),期貨市場(chǎng),,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,期貨業(yè)務(wù)主要分為投機(jī)業(yè)務(wù)（包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)）和套期保值業(yè),期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)期貨公司代理執(zhí)行客戶的交易指令，收取傭金的行為。,期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)期貨公司利用自有資金進(jìn)行期貨買賣，獲取價(jià)差的行為。,套期保值業(yè)務(wù)——期貨存在的基礎(chǔ)——規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測(cè)11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表：,目前的期貨行業(yè)正處于蓄勢(shì)待發(fā)狀態(tài),,1988年初，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心與國(guó)家體改委聯(lián)合成立了“期貨市場(chǎng)研究工作小組”?！捌谪浭袌?chǎng)研究工作小組”設(shè)計(jì)出農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的總體方案，并領(lǐng)導(dǎo)了中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)、選點(diǎn)和前期準(zhǔn)備工作。,1990年，中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)作為第一家農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開業(yè)。1992年，上海證券交易所首先推出國(guó)債期貨合約，標(biāo)志著我國(guó)金融期貨市場(chǎng)開始出現(xiàn)。盲目發(fā)展：期貨交易所50多家，上市品種50多個(gè)，期貨經(jīng)紀(jì)公司800多家；自營(yíng)代理不分，客戶利益得不到保證；盲目發(fā)展境外期貨交易，地下交易盛行。1993年，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》，中國(guó)期貨市場(chǎng)開始整頓。,1994年，初步整頓：期貨交易所的數(shù)量減少為15家；暫?；蛲Ｖ沽艘恍┢谪浧贩N；虧損國(guó)有企業(yè)不準(zhǔn)參與投機(jī)性交易，信貸資金不準(zhǔn)進(jìn)入期市；重新審核批準(zhǔn)了330家期貨經(jīng)紀(jì)公司。在1995－1997年的三年時(shí)間里，期貨市場(chǎng)發(fā)生了一系列風(fēng)險(xiǎn)事件，例如：“3.27”國(guó)債事件、廣聯(lián)“秈米事件”、蘇州紅小豆602事件、海南中商F703咖啡事件等，造成極其惡劣的社會(huì)影響。1998年8月1日，國(guó)務(wù)院發(fā)出《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》，只保留了上海、鄭州、大連3家期貨交易所，將商品期貨交易品種由35個(gè)壓縮到12個(gè)，期貨經(jīng)紀(jì)公司減少到200家左右，并一律不得從事自營(yíng)業(yè)務(wù)。到2000年底全國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司的虧損面達(dá)85％以上，從而使整個(gè)期貨行業(yè)面臨著嚴(yán)重的生存危機(jī)。,2001年，“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”寫入“十五”計(jì)劃綱要。監(jiān)管內(nèi)容從控制風(fēng)險(xiǎn)為主向揭示風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)市場(chǎng)建設(shè)為主轉(zhuǎn)變。及時(shí)推出國(guó)有企業(yè)境外期貨業(yè)務(wù)管理規(guī)定，探索期貨公司保證金封閉運(yùn)行和公司分類管理的方式，允許部分金融機(jī)構(gòu)參股期貨機(jī)構(gòu)和參與期貨交易，研究金融期貨品種交易的可行性等。2001年，大商所大豆期貨市場(chǎng)已穩(wěn)居全球大豆期貨市場(chǎng)第二位。上海期交所向證監(jiān)會(huì)上交了開展石油、股指期貨的申請(qǐng)報(bào)告。國(guó)內(nèi)一些大型券商、證券公司也開始高度關(guān)注期貨市場(chǎng)，通過并購或者買殼的方式介入期貨行業(yè)。,方案研究階段1988－1990,期貨試點(diǎn)階段1990－1993,規(guī)范整頓階段1993－2001,規(guī)范運(yùn)作階段2001－,《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》保證了石油、糧食等大宗期貨產(chǎn)品的業(yè)務(wù)開展,2001年6月，《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》正式頒布。申請(qǐng)從事境外期貨業(yè)務(wù)的企業(yè)，應(yīng)具備下列條件：（一）符合國(guó)家有關(guān)期貨交易的法律、法規(guī)及政策；（二）有進(jìn)出口權(quán)；（三）進(jìn)出口的商品或其他在境外現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣的商品確有在境外期貨市場(chǎng)上套期保值的需要；（四）有健全的境外期貨業(yè)務(wù)管理制度；（五）有符合要求的交易、通訊及信息服務(wù)設(shè)施；（六）至少有3名從事境外期貨業(yè)務(wù)1年以上并取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)或境外期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒發(fā)的期貨從業(yè)人員資格證書的從業(yè)人員，其中應(yīng)包括專職的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理人員；至少有1名高級(jí)管理人員了解境外期貨業(yè)務(wù)并符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的其他規(guī)定。,中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司年底前將獲得進(jìn)入英國(guó)倫敦金屬交易所的許可證。這是我國(guó)開放境外期貨交易的一個(gè)重要?jiǎng)酉颉?.22,石油期貨業(yè)內(nèi)動(dòng)態(tài)表明，石油期貨將呼之欲出,2001年6月，《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》正式頒布。2001年9月，國(guó)家外匯管理局頒布實(shí)施了《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)外匯管理操作規(guī)程（試行）》，國(guó)企境外期貨套保業(yè)務(wù)外匯管理操作規(guī)程就此明確。2001年11月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在上海召開的期貨市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告會(huì)上指出，證監(jiān)會(huì)將積極穩(wěn)妥地推動(dòng)石油期貨交易。2001年11月，上海期貨交易所正式向證監(jiān)會(huì)上交了恢復(fù)石油期貨的申請(qǐng)報(bào)告。2002年1月，上海期交所舉行燃料油期貨研討會(huì)，對(duì)我國(guó)燃料油市場(chǎng)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)、推出該品種期貨交易的有關(guān)問題進(jìn)行討論，出席會(huì)議的有國(guó)家計(jì)委能源研究所、中石油銷售公司、中石化銷售公司、中化總公司、三菱商事株式會(huì)社等有燃料油經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的大企業(yè)。這些企業(yè)的代表在會(huì)上紛紛呼吁，盡快開出燃料油期貨交易。2002年4月，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司和中國(guó)石化集團(tuán)公司目前都在為盡快恢復(fù)石油期貨做準(zhǔn)備。中石油所屬的中國(guó)聯(lián)合石油有限責(zé)任公司赴上海期貨交易所協(xié)商恢復(fù)或建經(jīng)紀(jì)公司的有關(guān)事宜。,燃料油期貨——各個(gè)機(jī)構(gòu)極力推介的期貨品種,我國(guó)燃料油年需求量約在3000萬噸以上，由于國(guó)內(nèi)煉廠供應(yīng)方面的原因，需求的50％要靠進(jìn)口來滿足。我國(guó)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)年市值約500億元人民幣，呈相對(duì)的自由競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，不同于原油、成品油的完全壟斷經(jīng)營(yíng)。特別是南方進(jìn)口資源占主導(dǎo)的市場(chǎng)，價(jià)格完全由國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格及國(guó)內(nèi)需求共同作用產(chǎn)生，每日波動(dòng)最高時(shí)可達(dá)5％以上，月波動(dòng)也曾達(dá)40％左右，如此動(dòng)蕩的市場(chǎng)中，進(jìn)口商、中間商及用戶都面臨著巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)及履約風(fēng)險(xiǎn)。,中國(guó)是亞洲最大的燃料油市場(chǎng)，但每天標(biāo)志性的燃料油價(jià)格的定價(jià)卻在新加坡。傳統(tǒng)上亞洲地區(qū)燃料油國(guó)際貿(mào)易的定價(jià)大多采用普氏（PLATTS）新加坡價(jià)格為基礎(chǔ)結(jié)算，而形成這一價(jià)格的是每天不足10萬噸的交易量，幾個(gè)大油商之間的小小默契就可以操控亞洲市場(chǎng)幾十萬噸甚至上百萬噸現(xiàn)貨的價(jià)格。,,,引入燃料油期貨的意義,產(chǎn)生以我國(guó)為交割地的燃料油價(jià)格體系,為其他石油期貨合約的設(shè)立提供樣板,提高履約率降低信用風(fēng)險(xiǎn),套期保值鎖定價(jià)格,期貨公司正受到各個(gè)機(jī)構(gòu)的青睞,期貨經(jīng)紀(jì)公司以農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)為主三類農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)（生產(chǎn)供應(yīng)商、貿(mào)易流通商、農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)企業(yè)商）的總和達(dá)到74.1％，其中又以農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易流通企業(yè)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)（61.8％）。,從事期貨交易的企業(yè)以套期保值為主由于國(guó)家政策對(duì)于企業(yè)從事期貨投機(jī)做出了限制，因此從事期貨的企業(yè)以套保為主（只做套期保值和以套期保值為主的企業(yè)總計(jì)占到58％，只做投機(jī)和以投機(jī)為主的企業(yè)比例為24.7％）。,目前期貨公司參與的品種以農(nóng)產(chǎn)品為主其中，大連大豆占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)（64％），是目前比較活躍的交易品種，其次是鄭州小麥和上海銅。,,,期貨經(jīng)紀(jì)公司成為搶手貨,原來就控股擁有期貨公司的券商，正在醞釀為期貨公司增資擴(kuò)股。沒有期貨公司的券商，則正在打收購“殼”的主意。不少上市公司如廈門國(guó)貿(mào)、正虹科技、美爾雅、倍特高新、江蘇工藝、云南銅業(yè)等，已經(jīng)進(jìn)入甚至加大了對(duì)期貨行業(yè)的投資等，這樣的上市公司超過了幾十家。,期貨經(jīng)紀(jì)公司交易特征,有關(guān)期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的動(dòng)態(tài)較為喜人,2001年7月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券公司管理辦法（征求意見稿）》，根據(jù)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)擬允許證券公司發(fā)起設(shè)立或參股期貨公司。中國(guó)證監(jiān)會(huì)目前在期貨方面的努力：一是修改《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》，其主要內(nèi)容有：1.從審批制轉(zhuǎn)為核準(zhǔn)制（原辦法的硬指標(biāo)基數(shù)：注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3000萬元，其中，貨幣資金出資不得低于1800萬元）；2.對(duì)公司進(jìn)行分類管理，建立以少數(shù)大型綜合類期貨公司為塔尖，經(jīng)紀(jì)類期貨公司為塔身，大量的營(yíng)業(yè)部為塔基的新型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；3.允許金融機(jī)構(gòu)參股期貨公司等。二是加快技術(shù)創(chuàng)新。有關(guān)綜合類期貨公司討論使期貨市場(chǎng)的前景顯得非常誘人。其中綜合類期貨公司經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，可以發(fā)起設(shè)立、管理投資于期貨市場(chǎng)的基金更是社會(huì)關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)。還有就是關(guān)于“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”，這項(xiàng)業(yè)務(wù)是綜合類期貨公司設(shè)立后，并且具備有關(guān)條件時(shí)，可以申請(qǐng)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。,但是就發(fā)展集團(tuán)而言，介入期貨業(yè)務(wù)與集團(tuán)介入資本市場(chǎng)的目的完全背離,從事期貨業(yè)務(wù)目的開展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從事套期保值，支持相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng),發(fā)展集團(tuán)目的盤活存量資產(chǎn)借助資本市場(chǎng)撬動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展謀求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)為管理局發(fā)展提供支持,目標(biāo)背離,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,兼并收購業(yè)務(wù),委托理財(cái)業(yè)務(wù),資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,項(xiàng)目融資業(yè)務(wù),風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù),投資咨詢業(yè)務(wù),兼并收購,,兼并收購業(yè)務(wù)是資產(chǎn)管理的重點(diǎn)和核心,場(chǎng)外大宗股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓這種方式是指不通過證券交易所，由交易的雙方通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議來完成。70%以上的并購業(yè)務(wù)都是通過這種方式來完成的。,行政性劃撥1999年，通過行政性劃撥，新成立的中國(guó)石油天然氣股份公司迅速擁有了從石油開采提煉到石油輸送石化深加工的“遼河油田”、“石油龍昌”、“吉林化工”、“錦州石化”、“三星石化”等5家上市公司的控股權(quán)。這類并購約占10%—20%,二級(jí)市場(chǎng)收購主要是針對(duì)所謂“三無概念”（沒有國(guó)家股、法人股、外資股）的全流通上市公司，通過購買二級(jí)市場(chǎng)流通股達(dá)到對(duì)上市公司的控制。,其它方式如合資、收購上市公司的母公司的控制權(quán)來間接控股上市公司等方式。,,,,,,,,山東環(huán)宇,,人民商場(chǎng)魯南大廈,山東蘭陵集團(tuán)下屬兩個(gè)酒廠蘭陵股份,,1.45億元,26%股份,,,,山東環(huán)宇股份公司扭轉(zhuǎn)上半年419萬元的虧損，并使全年完成2652萬元的利潤(rùn)，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到16%。,,股價(jià)上揚(yáng),,資本收益,戰(zhàn)略收購是發(fā)展集團(tuán)的收購目的。,重慶太極,重慶中藥,上市公司。年輕的制藥企業(yè)。營(yíng)銷能力強(qiáng)，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)健全。強(qiáng)大的營(yíng)銷能力使企業(yè)短時(shí)間內(nèi)迅速成長(zhǎng)。,上市公司。歷史悠久的制藥企業(yè)。擁有“桐君閣”、“慶余堂”等中華老字號(hào)。營(yíng)銷能力很弱，應(yīng)收帳款沉淀較多。,重慶太極以每股2.365元的價(jià)格受讓了重慶中藥的股份。,重慶太極成為重慶中藥的大股東，兩者實(shí)力之和將屬全國(guó)中藥行業(yè)之首。重慶中藥為重慶太極帶來“桐君閣”、“慶余堂”等中華老字號(hào)寶藏，而重慶太極可以利用它強(qiáng)大的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，充分地挖掘這座寶藏。,財(cái)務(wù)收購,戰(zhàn)略收購,兼并收購按照目的，主要可以分為財(cái)務(wù)收購和戰(zhàn)略收購，戰(zhàn)略收購是發(fā)展集團(tuán)的目的所在,并購與企業(yè)重組工作簡(jiǎn)圖,并購,,并購,目標(biāo)選擇,申報(bào)與審批,資金供給,談判與簽約,溝通,評(píng)估與判斷,企業(yè)重建,,企業(yè)重建,宣傳與公眾關(guān)系,文化整合,機(jī)構(gòu)重組,業(yè)務(wù)重組,現(xiàn)金流戰(zhàn)略,市場(chǎng)維護(hù),一項(xiàng)并購，涉及到并購和企業(yè)重組兩種任務(wù),行業(yè),目標(biāo)確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營(yíng)運(yùn),出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,,行業(yè)本身景氣：目標(biāo)企業(yè)所處的行業(yè)動(dòng)態(tài)、政策影響、產(chǎn)品技術(shù)、市場(chǎng)的現(xiàn)狀和發(fā)展。行業(yè)縱向關(guān)聯(lián)性：收購方與目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)上下游的相關(guān)性，縱向費(fèi)用節(jié)約。行業(yè)橫向相關(guān)性：收購方與目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的橫向互補(bǔ)性，分散風(fēng)險(xiǎn)、增加穩(wěn)定現(xiàn)金流入、市場(chǎng)協(xié)同或規(guī)模效應(yīng)。,你希望收購一個(gè)可以與你有縱向關(guān)聯(lián)的企業(yè)，還是橫向關(guān)聯(lián)的企業(yè)，亦或不在乎目標(biāo)企業(yè)在哪個(gè)行業(yè)？你是否在意這個(gè)目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)未來的景氣程度？,一項(xiàng)并購，首先要考慮的是進(jìn)入哪個(gè)行業(yè),目標(biāo)確定與企業(yè)重建,,,資產(chǎn)盈利能力：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：主要盈利資產(chǎn)、低效資產(chǎn)、資產(chǎn)集中度、實(shí)物型資產(chǎn)與財(cái)務(wù)型資產(chǎn)（應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)）。負(fù)債狀況及結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、抵押擔(dān)保情況?，F(xiàn)金收支：可立即變現(xiàn)的現(xiàn)金資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、銀行存款、票據(jù)。隱性資產(chǎn)：潛在的無形資產(chǎn)、資產(chǎn)升值及損失。人力資源：管理、員工的素質(zhì)、數(shù)量。,你是否非常關(guān)注目標(biāo)公司目前資產(chǎn)的盈利能力？假若目標(biāo)公司帳面盈利，但實(shí)際上處于虧損狀態(tài)，你對(duì)這種情況是否在意？你是否對(duì)其負(fù)債情況及信用能力格外關(guān)注？你對(duì)目標(biāo)公司的隱性資產(chǎn)格外感興趣嗎？你對(duì)那些人員負(fù)擔(dān)很重的公司，怎么看？,并購目標(biāo)公司的未來而不是當(dāng)前的盈利能力是基于公司層面的一個(gè)考察重點(diǎn),行業(yè),資產(chǎn)營(yíng)運(yùn),出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,行業(yè),目標(biāo)確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營(yíng)運(yùn),出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,股權(quán)帳面價(jià)值：按即時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表反映的相應(yīng)股權(quán)價(jià)值。股東持有成本：出讓股東持有其股份的成本。股權(quán)控制力：出讓股權(quán)占總股本的比例、與其他大股東的股權(quán)比例優(yōu)勢(shì)。融資杠桿：在現(xiàn)行政策下的股權(quán)融資能力。,你希望在并購后實(shí)現(xiàn)多大的控股比例？目標(biāo)公司在現(xiàn)行政策下的配股融資能力是否是你最關(guān)注的事情？,是否控股，控股比例多少，有待于事先確定,行業(yè),目標(biāo)確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營(yíng)運(yùn),出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,地域綜合發(fā)達(dá)程度：從政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面綜合評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)所在地的發(fā)達(dá)程度。地域文化融合性：收購方與目標(biāo)企業(yè)在文化傳統(tǒng)、思想觀念上的相互融合性。地域融資環(huán)境：目標(biāo)企業(yè)所在地的資金寬松程度、融資成本。地域管理成本：收購方與目標(biāo)企業(yè)的交通、聯(lián)系、人員派駐等費(fèi)用。,你希望目標(biāo)企業(yè)離你公司所在省市不遠(yuǎn)，還是不介意它在什么地方？假設(shè)目標(biāo)企業(yè)在某個(gè)經(jīng)濟(jì)金融不發(fā)達(dá)的小地方，你是否介意？,很大程度上，地域的選擇對(duì)未來發(fā)展有很大影響,行業(yè),目標(biāo)確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營(yíng)運(yùn),出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,總收購資金：全部收購資金。單位收購資金：每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格、單位持股比例價(jià)格。首期收購金：收購資金一般為分期付款方式，首期支付款項(xiàng)。,你能承受的收購資金的最高限額是多少？首期可以支付多少？如果合適的目標(biāo)企業(yè)的收購資金超出你正常的承受能力許多，你會(huì)堅(jiān)持嗎？,并購資金超出預(yù)算是經(jīng)常發(fā)生的，需要有準(zhǔn)備,行業(yè),目標(biāo)確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營(yíng)運(yùn),出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,配股融資：配股資格及時(shí)機(jī)、融資數(shù)量?？芍洮F(xiàn)金：目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有可支配的現(xiàn)金數(shù)量。債權(quán)回收：債權(quán)回收的可能性。,你是否迫切要求收購后資金能夠回流？,很多時(shí)候，并購方往往看中目標(biāo)企業(yè)并購實(shí)現(xiàn)后的可回流資金，實(shí)際上，往往是不現(xiàn)實(shí)的,行業(yè),目標(biāo)確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營(yíng)運(yùn),出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,,,控股股東：對(duì)股權(quán)出讓的動(dòng)機(jī)、態(tài)度、條件、優(yōu)勢(shì)、弱點(diǎn)、社會(huì)關(guān)系。管理層：對(duì)股權(quán)出讓的動(dòng)機(jī)、態(tài)度、條件、優(yōu)勢(shì)、弱點(diǎn)、社會(huì)關(guān)系。當(dāng)?shù)卣簩?duì)股權(quán)出讓的動(dòng)機(jī)、態(tài)度、條件、優(yōu)勢(shì)、弱點(diǎn)。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：股權(quán)出讓的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力、收購優(yōu)勢(shì)、弱點(diǎn)、目的。,你認(rèn)為你具備調(diào)動(dòng)目標(biāo)企業(yè)需求的誘餌嗎？當(dāng)?shù)卣欠裨敢鈱⒛繕?biāo)企業(yè)出讓給其它企業(yè)？目標(biāo)企業(yè)管理層對(duì)收購持什么態(tài)度？競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的收購意愿如何？,并購的時(shí)候，要考慮控股股東、管理層、當(dāng)?shù)卣透?jìng)爭(zhēng)對(duì)手的態(tài)度和意愿,行業(yè),目標(biāo)確定與企業(yè)重建,資產(chǎn)營(yíng)運(yùn),出讓難度,企業(yè)重建,股權(quán),地域環(huán)境,收購資金,資金回流,企業(yè)重建代表并購的完成和目標(biāo)企業(yè)重新整合的開始，包括管理整合和戰(zhàn)略協(xié)同兩個(gè)方面,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,兼并收購業(yè)務(wù),委托理財(cái)業(yè)務(wù),資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,項(xiàng)目融資業(yè)務(wù),風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù),投資咨詢業(yè)務(wù),,委托理財(cái)實(shí)際上是投資銀行或信托投資公司作為客戶的金融顧問或經(jīng)營(yíng)管理顧問而提供咨詢、策劃或操作。它分為兩類：第一類是根據(jù)公司、個(gè)人、或政府的要求，對(duì)某個(gè)行業(yè)、某種市場(chǎng)、某類產(chǎn)品或證券進(jìn)行深入的研究與分析，提供較為全面的、長(zhǎng)期的決策分析資料；第二類是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到困難時(shí)，幫助企業(yè)出謀劃策，提出應(yīng)變措施，諸如制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財(cái)務(wù)制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等。,我國(guó)委托理財(cái)?shù)谋举|(zhì)特征是：委托物往往是資金而不是具體的項(xiàng)目，受托資金的基本投向是證券炒作。,在目前普遍缺乏好的項(xiàng)目、好的投資渠道的情況下，委托理財(cái)?shù)馁Y金往往投向證券炒作,目前涉及委托理財(cái)業(yè)務(wù)的單位眾多，包括證券公司、信托投資公司等比較正規(guī)化運(yùn)作的公司；以及一些以“投資管理”、“投資顧問”、“委托理財(cái)專家工作室”等名義出現(xiàn)的非正規(guī)化運(yùn)作的公司。,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,兼并收購業(yè)務(wù),委托理財(cái)業(yè)務(wù),資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,項(xiàng)目融資業(yè)務(wù),風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù),投資咨詢業(yè)務(wù),,資產(chǎn)證券化是一種將缺乏流動(dòng)性、但具有某種可預(yù)測(cè)現(xiàn)金收入特點(diǎn)的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，通過創(chuàng)立以其為擔(dān)保的證券，在資本市場(chǎng)上出售變現(xiàn)的一種融資手段。雖然資產(chǎn)證券化的最終目的也是發(fā)行證券籌集資金，但它并非以發(fā)起人的整體信用為擔(dān)保，它只代表特定的資產(chǎn)組合（或稱資產(chǎn)池），證券的收益來自特定的基礎(chǔ)資產(chǎn)，這是它最為顯著的一個(gè)特征。,可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化的對(duì)象，包括公司的應(yīng)收帳款、銀行的抵押貸款，機(jī)場(chǎng)、公路的收費(fèi)項(xiàng)目，電力、石油、自來水收費(fèi)等。目前，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化還處在金融創(chuàng)新的范疇。,資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)目前還屬于金融創(chuàng)新的范疇，但今后資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)量會(huì)越來越大,2000年3月，中集集團(tuán)與荷蘭銀行達(dá)成為期3年總金額8000萬美元的應(yīng)收帳款證券化融資項(xiàng)目協(xié)議（Assets－BackedCommercialPaper，簡(jiǎn)稱ABCP），是最近的成功案例。2001年10月，中國(guó)建設(shè)銀行與中國(guó)工商銀行，分別向人行提交了發(fā)行額度約為300億元和200億元住房抵押貸款債券的方案。,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,兼并收購業(yè)務(wù),委托理財(cái)業(yè)務(wù),資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,項(xiàng)目融資業(yè)務(wù),風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù),投資咨詢業(yè)務(wù),,項(xiàng)目融資是對(duì)一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)單位或項(xiàng)目策劃安排的一攬子融資的技術(shù)手段，投資銀行在項(xiàng)目融資中起著非常關(guān)鍵的作用，它將與項(xiàng)目有關(guān)的政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)、投資者與項(xiàng)目發(fā)起人等緊密聯(lián)系在一起，協(xié)調(diào)律師、會(huì)計(jì)師、工程師等一起進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究，進(jìn)而通過發(fā)行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項(xiàng)目投資所需的資金融通。,我國(guó)項(xiàng)目融資的情況：由于金融市場(chǎng)的不完善，項(xiàng)目融資周期太長(zhǎng)，執(zhí)行難度過大；委托投資銀行等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資的比例不大，一般由項(xiàng)目方自身完成融資過程；融資過程中的黑箱操作較多，融資成本較高；民營(yíng)企業(yè)融資較為困難。,由于中國(guó)銀行業(yè)的官商特點(diǎn)，使得目前的項(xiàng)目融資很難以市場(chǎng)化方式進(jìn)行運(yùn)作,投資銀行在項(xiàng)目融資中的主要工作是：項(xiàng)目評(píng)估、融資方案設(shè)計(jì)、有關(guān)法律文件的起草、有關(guān)的信用評(píng)級(jí)、證券價(jià)格確定和承銷等。,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,兼并收購業(yè)務(wù),委托理財(cái)業(yè)務(wù),資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,項(xiàng)目融資業(yè)務(wù),風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù),投資咨詢業(yè)務(wù),,風(fēng)險(xiǎn)投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是指對(duì)新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期進(jìn)行的資金融通，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)大、收益高（在美國(guó)，成功率為10%，這已經(jīng)很高了）。新興公司一般是指運(yùn)用新技術(shù)或新發(fā)明，生產(chǎn)具有很大市場(chǎng)潛力的新產(chǎn)品，可以獲得遠(yuǎn)高于平均利潤(rùn)的利潤(rùn)，但充滿了極大風(fēng)險(xiǎn)的公司。由于高風(fēng)險(xiǎn)，普通投資者往往都不愿涉足，但這類公司又最需要資金的支持，因而為投資銀行提供了廣闊的市場(chǎng)空間。,目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的最本質(zhì)的特征是：不缺資金缺優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。,風(fēng)險(xiǎn)投資曾在我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)風(fēng)靡一時(shí)，但由于投資效益差，處于委縮狀態(tài)，目前風(fēng)險(xiǎn)投資的主要問題是，不缺資金缺項(xiàng)目,投資銀行涉足風(fēng)險(xiǎn)投資有不同的層次：第一，采用私募的方式為這些公司籌集資本；第二，對(duì)于某些潛力巨大的公司有時(shí)也進(jìn)行直接投資，成為其股東；第三，更多的投資銀行是設(shè)立“風(fēng)險(xiǎn)基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”，向這些公司提供資金來源。,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,兼并收購業(yè)務(wù),委托理財(cái)業(yè)務(wù),資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,項(xiàng)目融資業(yè)務(wù),風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù),投資咨詢業(yè)務(wù),,投資咨詢業(yè)務(wù)主要是對(duì)各類行業(yè)、各個(gè)公司、各種產(chǎn)品、各個(gè)投資品種（如股票、債券等）的投資機(jī)會(huì)和未來收益進(jìn)行專業(yè)性的分析，以便向有投資需求的客戶提供詳實(shí)、可靠的分析報(bào)告。進(jìn)一步地，向客戶提供切實(shí)可行的、方便簡(jiǎn)潔的、低成本的進(jìn)入方式和必要的融資渠道設(shè)計(jì)。,目前我國(guó)投資咨詢業(yè)的特征是：投資咨詢公司基本素質(zhì)較差，專業(yè)性不強(qiáng)。,投資咨詢業(yè)的進(jìn)入壁壘小，發(fā)展良好的公司很少,目前，我國(guó)的投資咨詢公司數(shù)量眾多，但業(yè)務(wù)開展的好的很少，主要原因是業(yè)務(wù)單一，并且不是很專業(yè)，難以提供專業(yè)性的投資咨詢報(bào)告。而投資咨詢業(yè)務(wù)往往被投資銀行所壟斷，因?yàn)樗鼈兛梢蕴峁┮粩堊拥臉I(yè)務(wù)。,我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)的構(gòu)成：金融體系內(nèi)的資產(chǎn)管理公司和金融體系外的資產(chǎn)管理公司,金融體系,四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、證券公司下屬的資產(chǎn)管理公司,投資公司、投資管理公司、投資咨詢公司、投資顧問公司、財(cái)務(wù)顧問公司等。,在市場(chǎng)準(zhǔn)入和市場(chǎng)管理方面，金融體系外的資產(chǎn)管理公司還沒有明確的法律歸屬,金融資產(chǎn)管理公司條例,,四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司,證券公司管理辦法,,證券公司設(shè)立的資產(chǎn)管理公司,注冊(cè)資本不少于人民幣五億元,信托投資公司管理辦法,信托投資公司,,信托投資公司處于被整頓狀態(tài),,金融體系內(nèi)的資產(chǎn)管理公司,,金融體系外的資產(chǎn)管理公司,？？？？？？？？？？,注冊(cè)資本不少于人民幣100億元,對(duì)于金融體系外的資產(chǎn)管理公司，目前沒有明確的法律歸屬，一般按照《公司法》來管理。,金融體系外的資產(chǎn)管理公司良莠不齊，未來的出路取決于自身的發(fā)展?fàn)顩r,在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局下，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，包括銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司都在開拓和從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，盡管沒有明確的法律規(guī)范。而以資產(chǎn)管理公司，投資管理和顧問公司等名稱注冊(cè)的，實(shí)際上也在做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。上述第二類公司一般業(yè)務(wù)量都不是很大，在競(jìng)爭(zhēng)中，優(yōu)勢(shì)往往表現(xiàn)為地域優(yōu)勢(shì)和關(guān)系優(yōu)勢(shì)，但在業(yè)務(wù)的處理上沒有較大專業(yè)性的優(yōu)勢(shì)。上述第二類公司中，發(fā)展較好的，往往在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的某個(gè)業(yè)務(wù)較為專業(yè)（如東方高圣投資顧問公司專做公司兼并收購業(yè)務(wù)）。上述第二類公司，做大了，發(fā)展的方向是投資銀行；做不大，則存在出局的危險(xiǎn)。,建議發(fā)展集團(tuán)進(jìn)入金融體系外的資產(chǎn)管理公司,資產(chǎn)管理公司能否高效運(yùn)行，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能否做大，關(guān)鍵在于：一是存在業(yè)務(wù)來源，二是基于業(yè)務(wù)來源基礎(chǔ)上的專業(yè)能力的培育。由于發(fā)展集團(tuán)實(shí)際上正在做有關(guān)兼并收購重組的工作，而且，也正在做進(jìn)入某些行業(yè)的努力；同時(shí)，也考慮到大慶石油管理局的兼并收購重組業(yè)務(wù)以及在尋求新的投資方向，因此，存在較大的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度。進(jìn)入的資金需求不大（一般以千萬為基數(shù)）。建議進(jìn)入資產(chǎn)管理公司,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,銀行業(yè)務(wù),保險(xiǎn)業(yè)務(wù),銀行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì),中國(guó)銀行構(gòu)成,中國(guó)四大商業(yè)銀行現(xiàn)狀和發(fā)展,四大國(guó)有商業(yè)銀行現(xiàn)狀違規(guī)經(jīng)營(yíng)和帳外資產(chǎn)依舊嚴(yán)重。經(jīng)營(yíng)效率低下，國(guó)企老毛病依舊。各地分行和分支機(jī)構(gòu)管理混亂，侵吞國(guó)有資產(chǎn)現(xiàn)象嚴(yán)重。不良資產(chǎn)在被剝離后，依舊增加。1.4萬億不良資產(chǎn)剝離給新成立的四大資產(chǎn)管理公司以后，該資產(chǎn)不見起色；而新的不良資產(chǎn)一直在增加，和銀行公布的官方數(shù)據(jù)相差甚遠(yuǎn)。（上述分析，考慮到銀行的數(shù)據(jù)嚴(yán)重不實(shí)，因此不采用數(shù)據(jù)描述）四大國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)展趨勢(shì)面臨提高銀行運(yùn)作效率的內(nèi)部壓力和外資銀行競(jìng)爭(zhēng)的外部壓力，長(zhǎng)期內(nèi)將有改觀，但短期（非到生死存亡之際）內(nèi)不會(huì)有大的變化。短期內(nèi)，如果銀行的股份結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化越大，則越有可能有所發(fā)展。,股份制商業(yè)銀行現(xiàn)狀和發(fā)展,股份制商業(yè)銀行現(xiàn)狀各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)要明顯好于實(shí)際的（而不是銀行公布的）四大國(guó)有銀行的狀況。業(yè)務(wù)范圍狹窄，缺乏強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)工具，融資成本較高，使得某些銀行不得不轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)投資，導(dǎo)致支付能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的惡化，甚至倒閉（如海南發(fā)展銀行）。情況比較復(fù)雜，一般而言，股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)越合理，銀行運(yùn)作越好。股份制商業(yè)銀行發(fā)展趨勢(shì)同樣面臨內(nèi)外部的壓力，但已經(jīng)有所動(dòng)作（如外資參股），所以短期會(huì)有所發(fā)展。長(zhǎng)期內(nèi)，由于資本金較小，實(shí)力較弱，今后的發(fā)展可能性比四大國(guó)有商業(yè)銀行要小，面臨淘汰出局的危險(xiǎn)。,銀行業(yè)行業(yè)前景堪憂，建議不進(jìn)入,中國(guó)銀行業(yè)由國(guó)家信用擔(dān)保，不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)沒有實(shí)際揭示和徹底消除，行業(yè)未來堪憂。與發(fā)展集團(tuán)業(yè)務(wù)沒有關(guān)聯(lián)度。進(jìn)入的資金量要求極大。因此，建議不進(jìn)入,,,問題提出,證券業(yè)務(wù)分析,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析,,金融行業(yè)分析,導(dǎo)讀,銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析,資本經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略建議,銀行業(yè)務(wù),保險(xiǎn)業(yè)務(wù),保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì),2000、200