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1、第四章 財務報告分析 4.1 財務報表概述 4.2 資產負債表 4.3 損益表 4.4 現(xiàn)金流量表 4.5 財務報表分析 4.6 初識經濟增加值EVA 公司財務與財務分析公司財務與財務分析 盈利分析與績效評估盈利分析與績效評估 為什么需要績效評估為什么需要績效評估 監(jiān)督和激勵：企業(yè)價值最大化監(jiān)督和激勵：企業(yè)價值最大化 1. 財務報表概述 會計： 隨著經濟業(yè)務復雜性的增加，實物資產逐漸以數(shù)字的形式向外報告。 財務報表： 1.財務報表是財務會計程序最后要提出的企業(yè)財務狀況和經營成果。 2. 財務報表主要包括：資產負債表、損益表和現(xiàn)金流量表。 3. 財務報表按范圍分為個別報表和合并報表，按時間分為月

2、報、季報和年報。 財務報表的編制目的及其要求 為投資決策、信貸決策提供有用信息 為預測現(xiàn)金流量提供有用的信息 及時、準確地反映企業(yè)資源、對資源的請求權及兩者變動情況的信息 1.1資產負債表 意義： 資產負債表又稱財務狀況表，用于表述一個企業(yè)某一時點上的財務狀況，它是一種靜態(tài)報表。 編制依據：總資產=總負債+所有者權益 功能： 評估企業(yè)資產(大部分)歷史成本信息； 評估企業(yè)資產流動性； 反映企業(yè)資金來源； 評估企業(yè)的財務風險； 評估企業(yè)的獲利能力； 評估企業(yè)的凈資產期間變動。 了解資產負債表 編排格式的內涵： 右邊是資金的來源，左邊是資金的使用狀況。 資產按照流動性排列，索取權按照支付強度排列。

3、 報表要素： 資產，指企業(yè)因過去的交易或事項所取得或控制、并且預計能提供未來經濟效益的經濟資源。 負債和所有者權益：義務和求償權，權益包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤，利潤計入權益。 資產負債表提供的主要信息 資產流動性：流動比率、凈營運資本 資金來源的結構：資產負債率 公司資產的大部分歷史成本信息：賬面價值體現(xiàn)了較多的歷史成本價值，部分的市場價值（可供出售的金融性資產、采用公允價值計量的投資性房產、金融性資產） 1.2 損益表 意義：是反映企業(yè)在一定會計期間經營成果的財務報表，是動態(tài)性財務報表。 格式：將經營成果分層報告，從產品銷售收入到本期凈利潤，中間一般包括主營業(yè)務利潤（新準

4、則實施以前）、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等四個部分。 要素: 收入-費用=利潤 收入：銷售商品、提供勞務或者轉讓資產等經營業(yè)務中實現(xiàn)的經濟利益流入。 費用：為獲取收入的經營活動而發(fā)生的經濟利益的流出。 (費用中包含非現(xiàn)金項目，如折舊、按成本+期間費用區(qū)分) 利潤：企業(yè)在會計期間內的凈經濟利益流入。 1.3 現(xiàn)金流量表 意義： 以現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出為基礎，匯總說明企業(yè)在特定期間內營業(yè)、投資及籌資活動有關信息的報表。從實際收支的角度刻畫了公司經營業(yè)績。 要素： 經營活動：直接進行產品生產、商品銷售或勞務提供的活動。 投資活動：購買勞動資料的活動以及為了獲取高額利息或股利收入，或由于其他目的，而將企

5、業(yè)的資金投入到其他主體的行為。 籌資活動：企業(yè)在經營過程中發(fā)生的、與資金籌集有關的活動。 現(xiàn)金流量表的編制方法 直接法：對于營業(yè)活動中所產生的各項現(xiàn)金流入和現(xiàn) 金流出直接列示，來反映現(xiàn)金流量的編制方法， 即直接將損益表中與營業(yè)活動有關的各項目由 權責發(fā)生制為基礎轉換成收付實現(xiàn)制為基礎。 間接法：以利潤表中的利潤總額為計算起點，調整當 期不影響營業(yè)活動現(xiàn)金流量的收入、費用、利 得與損失項目以及與營業(yè)有關的流動資產及流 動負債項目，以計算當期由營業(yè)活動所產生的 凈現(xiàn)金流量。 理解會計利潤和現(xiàn)金流量的差異 分析人員重視現(xiàn)金流 商譽攤銷和虧損 折舊 會計利潤信息含量豐富 配比原則 收入和費用的因果關系

6、：費用是為了獲取經濟利益而發(fā)生的支出，是收入的因。 根據會計等式“收入-費用=利潤”，收入和費用必須按照一致的期間和規(guī)則予以確認，等式才有意義，即所謂的配比。 企業(yè)的日常經營中可能碰到的情況： 1.本期內收到(支出)本期應當獲取的收入(費用) 2.本期內收到(支出)非本期應當獲取的收入(費用) 3.本期內未收到(支出)本期應當獲取的收入(費用) 現(xiàn)金制和應計制 本期內收到(支出)本期應當獲取的收入(費用) 本期內收到(支出)非本期應當獲取的收入(費用) 本期內未收到(支出)本期應當獲取的收入(費用) 應計制：收入的確認按交易的實質發(fā)生，而非款項到達 費用的確認按款項的支付確認，而非交易的實質

7、應計制和現(xiàn)金制的比較 購買資產，大量現(xiàn)金支出 處理資產，大量現(xiàn)金流入 時間 經營成果 僅是凈值和市價的差異確認利潤 僅將資產每期的損耗計入費用 應計制下盈利不像現(xiàn)金流量那樣容易受諸如資產取得和處理等因素的影響而波動起伏，是決策有用的 現(xiàn)金制無需進行賬項調整，現(xiàn)金制無需進行賬項調整，但由于無法配比，得出的但由于無法配比，得出的現(xiàn)金流量無法反映企業(yè)的現(xiàn)金流量無法反映企業(yè)的經營成果經營成果 4 財務報表分析 案例： 2XXX年4月30日，A公司宣布，與去年同期相比利潤下降10%，然而股票價格卻上漲了15%。分析師認為：A公司的利潤下降，主要是為新技術投入了大量的研發(fā)費用所致。 提示： 財務報告的信息

8、非常豐富。 財務報告中的數(shù)字很重要，幫助理解數(shù)字的信息也很重要！ 分析人員使用報告中的歷史信息，關心的卻是公司的未來業(yè)績！ 報表分析的類型 比率分析 資產負債表比率、損益表比率和現(xiàn)金流量表比率 流動性比率、資產周轉比率、債務負擔比率、盈利能力和發(fā)展前景比率 共同比分析和趨勢分析 共同比分析和 趨勢分析 4.1 流動性比率 短期償債能力：流動比率 流動比率=流動資產/流動負債 短期內有償付可能的負債擁有多少可以迅速變現(xiàn)的資產保障。 美國的銀行曾經以2作為流動比率的安底線。 不同行業(yè)的公司未必要追求單一的安全指標，低流動比率在嚴格的信用管理下不會導致償付危機。 分析公司的流動比率必須結合公司的具體

9、情況，如銷貨和收款制度等等。 酸性測驗：速動比率 速動比率=速動資產/流動負債 =（流動資產-存貨）/流動負債 存貨的變現(xiàn)能力比較差，并且容易貶值，大量的存貨可能會高估公司的償債能力。 結合流動比率和速動比率能夠得到更好的分析效果。 資產周轉比率 存貨周轉比率 存貨周轉率=銷貨成本或者銷售收入/平均庫存。 評價企業(yè)存貨通過銷售實現(xiàn)周轉的速度、存貨的利用效率以及存貨管理績效。 該比率的起源是游商的年度出行次數(shù)。 比較低的存貨周轉比率暗示比較高的存貨持有量，這會影響到流動比率的分析。 應收賬款周轉率和收款期 應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款總額 評價某特定期間內企業(yè)收回賒銷款項的速度和效率。

10、 應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉率 =平均應收款項總額/（銷售收入360） 測驗企業(yè)收回賬款期間的長短。 應收賬款的周轉率反映了客戶的付款能力，賒銷能夠擴大銷售量，但存在付款風險。 固定資產周轉率 固定資產周轉率=銷售收入/固定資產平均凈額 分析企業(yè)對廠房、設備等固定資產的利用效率 固定資產的價值采用歷史成本記賬，隨著時間的流逝，通貨膨脹和技術進步使得固定資產的實際價值已經遠遠低于賬面價值。采用公允價值計量或資產減值系統(tǒng)可以削弱固定資產的高估問題 4.2 財務杠桿比率 資產負債率=負債總額/資產總額 反映企業(yè)資產總額中有多少人是由債權人提供的。 資產負債率是財務管理中非常重要的比率，

11、反應了財務杠桿和財務危機成本。 財務杠桿收益指隨著該比率的提升，公司獲得的免稅利息也在增加，此外，如果資產收益率超過利息率，就可以給股東帶來額外的財富。 財務危機成本指負債的提升使得公司陷入償付危機的概率。 資產負債率也體現(xiàn)了公司的股權融資潛力。 兩個衍生比率：負債權益比率=負債/權益，權益乘數(shù)=資產/權益。 利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)=（稅前利潤+利息費用）/利息費用 反映企業(yè)經營所得支付債務利息的能力。 類似的比率有固定負擔比率 息稅費前利潤/（利息費用+租賃費用+債務本金） 4.3 盈利能力比率 銷售毛利率=主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入 反映企業(yè)銷售成本與銷售收入凈額的比例關系 銷售凈利率

12、=凈利潤/主營業(yè)務收入 評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。 成本費用凈利率=凈利潤/成本費用總額 評價企業(yè)經營管理控制成本費用的能力。 上述比率從損益表獲得。 資產回報率 總資產回報率=凈利潤（經營活動現(xiàn)金凈流量）/資產總額 評價公司綜合的盈利能力。 凈資產回報率=凈利潤（經營活動現(xiàn)金凈流量） /所有者權益 評價公司為股東創(chuàng)造財富的能力。 EPS=凈利潤（經營活動現(xiàn)金凈流量） /平均流通股股數(shù)。 影響上述指標的因素包括：銷售獲利能力，對債務的使用程度。 國際會計準則的差異對該指標影響較大，比如有些國家按照公允價值計量凈資產。 上述兩個指標被廣泛運用于中國證券市場的監(jiān)管過程。 4.4 市場指標 市

13、盈率=每股市價/每股凈利潤 投資者愿意為每一元的收益支付的價格，和公司的發(fā)展前景正相關。 市凈率=每股市價/每股凈資產的賬面價值 權益收益率是影響該指標的主要原因，權益收益率過低會導致該指標小于1。 通貨膨脹率、商譽和公司的成功經營都會使得該指標超過1。 托賓Q：負債和權益市價之和/總資產重置價值。 縱向比率-趨勢分析 趨勢分析，主要是通過比較企業(yè)連續(xù)幾期的財務報表或財務比率，了解企業(yè)財務狀況變化的趨勢，借以預測企業(yè)未來的財務狀況。 進行趨勢分析一般應用比較財務報表、比較百分比報表，比較財務比率，圖解法等方法。 趨勢分析可以通過對過去的研究與觀察，顯示企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。 某期趨勢百分比=當期

14、金額基期金額100% 橫向比率：標桿管理 將一家公司的相關比率和同行業(yè)的其他公司進行比較。 可以選擇行業(yè)平均或者行業(yè)領先的水平作為i標桿。 財務分析可能存在的問題 難以滿足各類報表使用者的特殊需要 在物價變動情況下，會計報表資料通常與分析時的實際情況不一致 缺乏統(tǒng)一的分析依據 不能全面地反映企業(yè)一些對企業(yè)產生重大影響的非貨幣信息 企業(yè)的財務分析方法中提供了諸多的人為修飾便利 4.6 初識經濟增加值EVA 三種業(yè)績評價體系三種業(yè)績評價體系 以杜邦分析為基礎的財務模式以杜邦分析為基礎的財務模式 以經濟增加值為基礎的價值模式以經濟增加值為基礎的價值模式 以平衡記分卡為基礎的平衡模式以平衡記分卡為基礎

15、的平衡模式 EVA=資本回報資本成本資本回報資本成本 經濟利潤稅后營業(yè)利潤投入資本經濟利潤稅后營業(yè)利潤投入資本加加權平均資本成本權平均資本成本 資本成本資本成本 作業(yè)作業(yè) 1.通過通過Wind資訊或交易所網站，查閱資訊或交易所網站，查閱000948南天信息上市公司南天信息上市公司2008、2009年的年報。年的年報。要求：（要求：（1）對該公司的盈利能力進行簡要）對該公司的盈利能力進行簡要分析；（分析；（2）該公司對管理層如何考核，有）該公司對管理層如何考核，有何激勵措施。何激勵措施。 2.通過自學，對通過自學，對EVA的利弊作簡要分析。的利弊作簡要分析。 3.通過自學，了解一下賣方證券分析師職業(yè)通過自學，了解一下賣方證券分析師職業(yè)。并要求思考：證券分析師能不能起到監(jiān)。并要求思考：證券分析師能不能起到監(jiān)督企業(yè)管理層的作用？督企業(yè)管理層的作用？ 溫馨提示： 本PPT課件下載后，即可編輯修改， 也可直接使用。 （希望本課件對您有所幫助）