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1、,*,LOGO,Your site here,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,上海海事大學(xué),財務(wù)分析在信用評級中的運(yùn)用,Your site here,財務(wù)分析的框架,3,4,1,Contents,2,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析時需要注意的問題,Your site here,財務(wù)分析的框架,3,4,1,Contents,2,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析時需要注意的問題,Your site here,財務(wù)分析在信用評級中的作用,通過對財務(wù)報表的初步分析可以了解企業(yè)的總體狀況,通過對企業(yè)財務(wù)報表的閱讀及初步分析，可以發(fā)現(xiàn)許多與評

2、級有關(guān)的信息，并且可以幫助我們找出在評級中重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。從而提高評級效率、提升評級質(zhì)量。,Your site here,財務(wù)分析在信用評級中的作用,例如，通過查看企業(yè)總資產(chǎn)和銷售收入的金額，可以了解企業(yè)的規(guī)模大小。通過分析資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)，可以大致了解企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的構(gòu)成、企業(yè)的負(fù)債規(guī)模、哪些因素是在評級中需要重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域等。,Your site here,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析是了解企業(yè)經(jīng)營狀況的最直接有效的手段,通過較為細(xì)致的財務(wù)分析，可以找到大量有關(guān)企業(yè)基本經(jīng)營的數(shù)據(jù)和信息，這有助于我們更加深入的了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，包括企業(yè)的經(jīng)營范圍、提供產(chǎn)品的多樣化程度、

3、企業(yè)客戶的多樣化程度等，從而判斷企業(yè)的資信水平。,Your site here,財務(wù)分析在信用評級中的作用,例如，通過分析企業(yè)銷售收入中產(chǎn)品的類型分布以及各種產(chǎn)品在銷售收入中所占的比例，可以判斷出企業(yè)經(jīng)營對某種產(chǎn)品的依賴程度；通過分析銷售收入中客戶的分布情況以及所占比例，可以了解企業(yè)客戶的地域集中度及數(shù)量集中度；通過分析企業(yè)應(yīng)收帳款和原材料的變動情況，可以了解企業(yè)在經(jīng)營中與客戶及供貨商的討價還價能力。,Your site here,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析是財務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ),財務(wù)預(yù)測是信用評級中非常重要的環(huán)節(jié)，如果沒有財務(wù)預(yù)測，那么信用評級就會在定量分析中失去評價的依據(jù)，而財務(wù)分析又

4、是財務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)，不作財務(wù)分析，財務(wù)預(yù)測就無從談起。,Your site here,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析是判斷競爭地位的依據(jù),受評企業(yè)在行業(yè)中的競爭水平對評級結(jié)果至關(guān)重要，在考慮受評企業(yè)的競爭能力時，財務(wù)分析也是一項(xiàng)重要的手段。競爭能力的評價，不僅要用到企業(yè)自身的數(shù)據(jù)，還要與同行業(yè)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，通過對比可以對受評企業(yè)的競爭水平有一個基本的判斷。,Your site here,財務(wù)分析在信用評級中的作用,例如，通過對比同行業(yè)的資產(chǎn)總額、銷售收入總額，我們可以了解受評企業(yè)與同行業(yè)相比規(guī)模大小如何；通過對比同行業(yè)的毛利率和營業(yè)利潤率，我們可以知道受評企業(yè)的獲利能力怎樣，等等

5、。,Your site here,財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析是評價企業(yè)戰(zhàn)略成功可能性的依據(jù),在評價企業(yè)未來戰(zhàn)略時，其成功的可能性是我們關(guān)注的重點(diǎn)，而財務(wù)分析可以幫助我們進(jìn)行評價。,Your site here,財務(wù)分析在信用評級中的作用,例如，企業(yè)準(zhǔn)備在未來作某項(xiàng)投資，或者開發(fā)某項(xiàng)新產(chǎn)品，或者建立新的營銷網(wǎng)絡(luò)，不可避免的問題就是資金。借助于財務(wù)分析，我們可以判斷企業(yè)屆時有沒有能力籌集足夠的現(xiàn)金，包括經(jīng)營性現(xiàn)金以及外部籌資現(xiàn)金。,Your site here,財務(wù)分析的框架,3,4,1,Contents,2,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析時需要注意的

6、問題,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),從債權(quán)人的角度出發(fā)，并非股東,財務(wù)報表有很多使用人，包括股東、債權(quán)人、政府稅務(wù)部門、會計師事務(wù)所等等，不同的使用人具有不同的立場和目的，因此在對同一個企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析時，他們所選用的方法和關(guān)注的重點(diǎn)也是不同的。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),1,股東,:,圍繞怎樣提高公司凈資產(chǎn)的獲利能力,;,2,債權(quán)人,:,關(guān)注的是企業(yè)能否將借款按時足額地償,還給債權(quán)人總資產(chǎn)收益率才是考察盈利,能力的最重要指標(biāo)；,3,稅務(wù)部門：關(guān)注的是與企業(yè)所納稅款相關(guān)的會,計信息是否準(zhǔn)確無誤；,4,會計師事務(wù)所：確保財務(wù)報表中沒

7、有重大錯誤,和故意或非故意地不規(guī)范處理；,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),從最保守的角度財務(wù)預(yù)測,信用評級強(qiáng)調(diào)的是一種長期穩(wěn)定的經(jīng)營狀態(tài)，企業(yè)在不利情況下的經(jīng)營表現(xiàn)是決定信用級別的很重要的因素。因此在對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析和財務(wù)預(yù)測時，往往是從保守的角度來考慮問題,。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),重點(diǎn)考慮現(xiàn)金流,信用評級中對現(xiàn)金流的分析，是財務(wù)分析的落腳點(diǎn)；因?yàn)檎Ｇ闆r下，企業(yè)的債務(wù)是需要用現(xiàn)金來償還的，如果不能提供足額的可以用來償還債務(wù)的現(xiàn)金，企業(yè)即使有很好的盈利水平和資本結(jié)構(gòu)也是無用的,。,Your site here,基于信用評級的

8、財務(wù)分析的特點(diǎn),要考慮很多表外因素,在信用評級中進(jìn)行財務(wù)分析時，不僅要注意財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，很多時候還要考慮一些表外的因素。因?yàn)檫@些表外因素也會直接或間接的影響企業(yè)的資信狀況，甚至有時候這些影響可能會是巨大的。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),1,正向因素：例如，企業(yè)與客戶簽訂了一份長期的銷售合同；企業(yè)與銀行長時間保持著良好的合作關(guān)系或簽訂了綜合授信的協(xié)議等。,2,反向因素：例如，企業(yè)為其他企業(yè)的債務(wù)提供了擔(dān)保；企業(yè)對產(chǎn)品提供了長期的質(zhì)量承諾；企業(yè)與供貨商或資產(chǎn)出租人簽訂了長期的付款協(xié)議 等。,Your site here,財務(wù)分析的框架,3,4,1,Content

9、s,2,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析時需要注意的問題,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),單純的財務(wù)數(shù)據(jù)是沒有意義的,由于信用評級本身是一個排序的結(jié)果，如果沒有比較，就很難給受評對象一個恰當(dāng)?shù)募墑e，所以在進(jìn)行財務(wù)分析時一定要與其他的數(shù)據(jù)相對比。比較的時侯，應(yīng)該同時運(yùn)用橫向和縱向的方法,。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),1,橫向比較：就是用企業(yè)當(dāng)年的報表和以前年度的財務(wù)報表相比較，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營過程中各項(xiàng)數(shù)據(jù)及指標(biāo)的發(fā)展趨勢，并作為以后年度的財務(wù)預(yù)測的參考依據(jù)。,2,縱向比較：就是用企業(yè)的報表與同行業(yè)其

10、他公司以及行業(yè)中位值進(jìn)行比較，以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的數(shù)據(jù)和指標(biāo)在行業(yè)中的優(yōu)劣程度如何，從而判斷受評企業(yè)在行業(yè)中的競爭水平如何。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),三張報表結(jié)合起來看會發(fā)現(xiàn)更多問題,在財務(wù)分析時，應(yīng)注意將企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表結(jié)合起來，這樣可以發(fā)現(xiàn)更多的問題。很多時候，在其中一張報表中反映的問題往往可以在另外的報表中得到印證。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),財務(wù)分析應(yīng)時刻與企業(yè)經(jīng)營結(jié)合起來,財務(wù)分析只是一種判斷企業(yè)以往、目前以及未來經(jīng)營狀況的一種手段，因而不能脫離企業(yè)經(jīng)營孤立地存在，,我們要從企業(yè)以往、目前的經(jīng)營情況來尋

11、找財務(wù)表現(xiàn)的原因，同時根據(jù)企業(yè)未來面臨的各種相關(guān)因素來判斷今后的經(jīng)營狀況，并通過財務(wù)預(yù)測的方式加以反映。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),分析過程,Your site here,財務(wù)分析的框架,3,4,1,Contents,2,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),財務(wù)分析在信用評級中的作用,財務(wù)分析時需要注意的問題,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),一、資本結(jié)構(gòu)分析,資本結(jié)構(gòu),1,幾個概念,:,負(fù)債結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu),;,2,企業(yè)的資金來源,:a,流動負(fù)債、,b,長期負(fù)債、,c,權(quán)

12、益，三者之和構(gòu)成了企業(yè)的所有資產(chǎn)。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),資本結(jié)構(gòu)與償債能力的關(guān)系,1,不同資金投入方式的風(fēng)險：,a,方式的風(fēng)險是最小，,因?yàn)閮斶€期限很短；,b,方式需要承擔(dān)一定的風(fēng)險；,c,方式風(fēng)險更大，且法律上規(guī)定以,c,方式投入的償還次,序要低于,a,和,b,。所以按照投資風(fēng)險從小到大依次為,a,、,b,、,c,。,2,不同利益主體的立場,1,）現(xiàn)有投資者：希望負(fù)債結(jié)構(gòu)越低越好；,2,）股東：希望在（,a+b,）和,c,之間有一個合理的配,比，以使得股東的利潤最大化。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),如何分析資本結(jié)構(gòu),1,

13、分析企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu),通過計算,a+b,在企業(yè)總資產(chǎn)中所占的比例來考察,企業(yè)的負(fù)債程度及其歷史趨勢的變化，找出形成這,種結(jié)果的主觀和客觀原因，作為進(jìn)行企業(yè)今后債務(wù),結(jié)構(gòu)預(yù)測的基礎(chǔ)。,2,分析企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu),通過計算,a,在,d,中所占比重，來說明流動負(fù)債的程,度及趨勢如何。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),3,分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu),通過計算,b,在（,b+c,）中所占的比重,4,分析企業(yè)長期資產(chǎn)與長期資本的匹配情況,通過計算企業(yè),c,以及（,b+c,）分別和長期資產(chǎn)的,比值來說明他們之間的匹配情況。若,c/,長期資產(chǎn),1,，認(rèn)為其匹配較為合理；如果,c/,長期資產(chǎn),1,但,（

14、,b+c,）,/,長期資產(chǎn),1,，需要分析,b,具體的匹配情,況；若（,b+c,）,/,長期資產(chǎn),1,，該匹配存在著問題；,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),5,預(yù)測企業(yè)各種結(jié)構(gòu),企業(yè)今后各種結(jié)構(gòu)的預(yù)測是要和企業(yè)的盈利預(yù)測、,現(xiàn)金流預(yù)測以及未來資本支出計劃等結(jié)合起來。,有哪些計量指標(biāo),資產(chǎn)負(fù)債率、調(diào)整后的資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營穩(wěn)健性,比率、資本結(jié)構(gòu)比率、所有者權(quán)益對長期資產(chǎn)比率、,長期資本對長期資產(chǎn)比率,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),二、流動性分析,什么是流動性,流動性是指企業(yè)資源滿足短期現(xiàn)金需要的能力。,流動性與長期償債能力的關(guān)系,法律上,a

15、,和,b,處于平等的地位，但是由于二者的到期時間不,一致，企業(yè)對債務(wù)的清償順序總是先還,a,，再還,b,。信用評,級是評價企業(yè)的長期償債能力，但是如果企業(yè)的短期償債能,力出現(xiàn)嚴(yán)重問題的話，其長期償債能力也就失去了保障。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),對流動性的評價：一般認(rèn)為企業(yè)賬面有較多,的營運(yùn)資金（流動資金,-,流動負(fù)債）、較高的流,動及速動比率、流動資產(chǎn)質(zhì)量良好、經(jīng)營活動,現(xiàn)金流對短期債務(wù)覆蓋程度較高等，企業(yè)就具,有較強(qiáng)的流動性；但并不是說企業(yè)的流動性越,強(qiáng)對企業(yè)的長期償債能力就越好,。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),如何分析流動

16、性,1,分析流動資產(chǎn)構(gòu)成及質(zhì)量,流動資產(chǎn)指在一年內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，一般可以,分為四類：現(xiàn)金類、應(yīng)收類、存貨類、其他類?，F(xiàn),金類通常都具有很強(qiáng)的償還債務(wù)的能力；應(yīng)收類具,有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力；存貨類總體來講變現(xiàn)能力較,差；其他類通常認(rèn)為該類流動資產(chǎn)沒有變現(xiàn)能力。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),2,分析流動負(fù)債構(gòu)成,一般情況下，流動負(fù)債主要包括借款類、應(yīng)付,預(yù)收類和其他類。借款類一般情況下，一定要按,期償還；應(yīng)付預(yù)收類通常情況下，這種拖欠可能,會一直發(fā)生，在分析時要關(guān)注其是否有大幅度的,變動并分析引起大幅變動的原因；其他類實(shí)質(zhì)上,是一些費(fèi)用性的支出，我們在此不作考慮。,Your site here,基于信用評級的財務(wù)分析的特點(diǎn),3,分析表外因素,銀行授信、對外擔(dān)保及其他的表外因素（如股,東的協(xié)議支持、企業(yè)對外承諾的債務(wù)等）都需要在,分析流動性是予以關(guān)注,。,有哪些計量指標(biāo),流動比率、調(diào)整后流動比率、速動比率、調(diào)整后,速動比率、現(xiàn)金比率、調(diào)整后現(xiàn)金比率、經(jīng)營性凈,現(xiàn)金流,/,流動負(fù)債、調(diào)整后經(jīng)營性現(xiàn)金流,/,流動負(fù)債、,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率。,