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1、第十章 通貨膨脹與通貨緊縮,,WORLD INFLATION MAP,中國現(xiàn)在出現(xiàn)了一個奇怪的經(jīng)濟現(xiàn)象，人民幣對外(主要對美元)呈堅挺的升值走勢。而與此同時，國內(nèi)肉價、糧價、房價的快速上漲，又讓人明顯感到人民幣在國內(nèi)的購買力在下降。是否可以確認：人民幣存在對外升值、對內(nèi)貶值的現(xiàn)象呢？這是為什么呢？它將造成何種影響？,人民幣升值與通脹,按照一些經(jīng)濟學家的說法，人民幣升值可以提高人民幣購買力，降低進口能源成本，緩解國內(nèi)通脹壓力。但事實上，盡管人民幣不斷升值，可中國的通脹壓力不但沒有緩解，反而與日俱增。日漸沉重的“菜籃子”和“米袋子”還是直觀地告訴咱老百姓，人民幣已經(jīng)和日益高企的油價一樣，明顯“發(fā)毛

2、”了，即對內(nèi)大幅貶值了。,第一節(jié) 通貨膨脹,一 、通貨膨脹及其度量 （一）通貨膨脹的含義 通貨膨脹：通貨膨脹是指由于貨幣供給過多而引起貨幣貶值、物價普遍上漲的貨幣現(xiàn)象。 通貨膨脹是紙幣流通的特有現(xiàn)象，但紙幣流通并不是必然產(chǎn)生通貨膨脹。 通貨膨脹的實質(zhì)是幣值下跌，外在表現(xiàn)為物價上漲。 通貨膨脹中的貨幣貶值是與物價總水平的持續(xù)上漲相連。,（二）通貨膨脹的分類,改革開放前，物價的管制較嚴，通脹以隱蔽性為主，我國在1959-1962年間，官方零售價格總指數(shù)上漲24.4%，而市場消費物價指數(shù)上升了168.6%。在隱形通脹的情況下，官方牌價和黑市價格之家存在很大的差額，人們?yōu)榱四玫焦俜絻r格需要支付許多額

3、外的成本，如排隊等待的成本、得到票證的成本、行賄的成本。 進入90年代以后，由于絕大多數(shù)價格已經(jīng)放開，中國通脹已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣_型的了。,按程度分類,【參考消息】德國在上世紀20年代初，物價曾在48小時內(nèi)上漲一倍，前蘇聯(lián)解體時，也發(fā)生了嚴重通貨膨脹。我國在解放前國民黨統(tǒng)治時期，曾經(jīng)發(fā)生過12年間物價上漲85000多億倍的惡性通貨膨脹，1937年可購買2頭黃牛的錢，到1948年只能購買3粒大米。,爬行式,年物價上漲在10%以下，對貨幣購買力還有信心,奔跑式,惡性,通脹率達到兩位或三位數(shù),物價呈現(xiàn)天文數(shù)字般急劇上漲,（三）通貨膨脹的度量 各國度量通貨膨脹程度主要采用的指數(shù)有三種： 居民消費物價指數(shù)（C

4、PI）：反映一定時期內(nèi)居民購買并用于消費的消費品及服務(wù)價格水平的變動情況的指標。 批發(fā)物價指數(shù)（WPI）：反映大宗的生產(chǎn)資料和消費資料批發(fā)價格變動程度和趨勢的價格指數(shù)。（由于其不包括第三產(chǎn)業(yè)的價格，反映面窄，有可能導致信號失真）。 國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GDP Deflator）：GDP平減指數(shù)能綜合反映物價水平變動情況。它等于以當年價格（現(xiàn)價）計算的本期國內(nèi)生產(chǎn)總值和以基期不變價格（基期價）計算的本期國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。,CPI物價的指標,消費者物價指數(shù)(Consumer Price Index)，英文縮寫為CPI，是反映與居民生活有關(guān)的商品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨

5、膨脹水平的重要指標。,CPI往往與消費指數(shù)有關(guān) 我國CPI構(gòu)成和各部分比重 ： 1 食品 34% 2 娛樂教育文化用品及服務(wù) 14% 3 居住 13% 4 交通通訊 10% 5 醫(yī)療保健個人用品 10% 6 衣著 9% 7 家庭設(shè)備及維修服務(wù) 6% 8 煙酒及用品 4%,隨著全國各地”漲”聲一片，出現(xiàn)了一系列的新詞匯，豆你玩，姜你軍，蒜你狠，油你漲，玉米瘋，辣翻天，棉花掌，糖高宗，蘋什么等，這些糧食、蔬菜、雞蛋、食用油、方便面、雞蛋與人民生活息息相關(guān)的，不可缺少的，現(xiàn)在到了這種地步，社會各階層承受著不同的壓力。,民以食為天，價格上漲已實實在在觸及到群眾基本生活，影響到社會預期。

6、 現(xiàn)在很多老百姓都有這種錢包的危機感，總覺得自己的支出永遠要比收入多。在錢包危機感之下，中國“80后”現(xiàn)在面臨著這個工資低、物價高的現(xiàn)狀，就調(diào)侃自己說：“三十難立、四十迷惑、五十聽天由命”。,,,高端白酒的漲價則更為兇猛，茅臺的終端價格早已突破千元大關(guān)，短短五年時間，53度飛天茅臺的零售價格單價從318元漲到730元，而真正的市場零售價則早已突破廠家限定的730元，高達1300元。但是，按照釀造茅臺“1斤酒5斤糧”的說法，釀造一斤茅臺酒需2.4斤高粱和2.6斤小麥，按現(xiàn)在的市場價格計算，高粱和小麥的每斤價格僅1元多，5斤糧食的總價不超過6元。,關(guān)于現(xiàn)在物價的調(diào)查,對于目前物價的態(tài)度,關(guān)于現(xiàn)在物

7、價的調(diào)查,央行調(diào)查居民對于物價滿意度,“漲”聲一片，全國各地正掀起新一輪物價上漲的旋風,,10年都未漲價的8樣東西 公交車 公園 報紙 鹽醋 彩票 電子產(chǎn)品 通信費 汽車,通過連續(xù)的通貨膨脹過程，政府可以秘密地、不為人知地沒收公民財富的一部分。用這種辦法可以任意剝奪人民的財富，在使多數(shù)人貧窮的過程中，卻使少數(shù)人暴富。 凱恩斯,二、通貨膨脹的社會經(jīng)濟效應,1.強制儲蓄效用（Effect Of Forced Saving)：是指在支出不變時由于物價上漲而減少實際消費和儲蓄。 由于貨幣貶值時，在公眾名義收入不變的條件下，按原有模式和數(shù)量進行消費和儲蓄的實際額均隨物價的上漲而相應減少，其減少部分等于被

8、強制儲蓄了。強制儲蓄會引起物價總水平的上漲。,2.收入分配效用：指由通貨膨脹造成的收入再分配。 在通貨膨脹下，由于貨幣貶值，名義貨幣收入的增加往往并不意味著實際收入的等量增加甚至下降。對于不同收入來源的民眾來說，有些人的實際收入水平會下降，有些人卻會提高。 在通貨膨脹過程中，各經(jīng)濟部門、各種產(chǎn)品和服務(wù)的價格絕不是與價格水平以同等的幅度升降，意味著不同經(jīng)濟集團的利益分配在通貨膨脹中將重新調(diào)整。,3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效用：通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來避免通貨膨脹帶來的損失，由此影響貨幣需求和金融4.惡性通貨膨脹下的危機效應：惡性通貨膨脹會破壞正常的經(jīng)濟聯(lián)系和流通秩序，導致人們對持有貨幣缺乏信心；還會引起商品搶購

9、和擠兌銀行的突發(fā)風潮等一系列嚴重的社會經(jīng)濟問題。,為什么經(jīng)濟發(fā)展突飛猛進普通老百姓卻感覺到生活壓力越來越大？為什么中國人勤勞卻不富有？為什么國進民退愈演愈烈？為什么基尼系數(shù)和兩極分化越來越嚴重？通貨膨脹最直接的影響是物價上漲，貨幣貶值，在一個通脹式增長的經(jīng)濟環(huán)境中，弱肉強食、劫貧濟富幾乎是一個無時不在無處不在的普遍現(xiàn)象.實際上，通貨膨脹讓富人更富，窮人更窮。,富人擁有更多的財富，但這些財富并不僅僅是銀行存款，而是房產(chǎn)、企業(yè)等實體，眾多的富人是通過向銀行貸款進行投資,那些富人可以通過貨幣資本化如購買土地、房屋、高檔奢侈品、藝術(shù)品等跑贏通脹 。對窮人而言，擁有的保值固定資產(chǎn)相對較少，甚至沒有，擁有

10、的或許只是養(yǎng)老、看病用的存款，在通脹下，他們可憐的一點點存款也擺脫不了不斷被蠶食和貶值的命運。 通過舉例更容易理解：通脹前，富人擁有兩套各價值100萬的房產(chǎn)，窮人擁有50萬存款，富人的財富相當于窮人的4倍；通脹時，單套房價漲至150萬，那富人的財富變?yōu)閾碛?00萬的資產(chǎn)，而窮人依然是50萬的存款，富人的財富變?yōu)榱烁F人的6倍。并且，窮人以前能買半套房子的錢，現(xiàn)在只能買到三分之一套，購買力在下降。當然，房價的上漲不完全是通脹因素，這里舉例只為說明通脹情況下對富人的不動產(chǎn)和窮人存款的不同影響。,中國應該徹底改變經(jīng)濟增長方式，眼睛不能只盯住GDP增長了多少，因為通脹式增長可能也是一種不斷擠壓窮人的“悲

11、慘式增長”。我們的眼睛應該重新盯住就業(yè)和職工的福利，以及勞動條件的全面改善。也就是說，一切增長必須回到人本身，一切為了人。人不是經(jīng)濟增長的手段，而是經(jīng)濟增長的目的。,4.微觀效率損失 皮鞋成本，現(xiàn)金管理難度增加 名義利率調(diào)整不充分，儲蓄積極性下降 行業(yè)價格管制，行業(yè)發(fā)展不平衡 相對價格變化，投資和消費決策困難 稅收負擔扭曲,通脹造成相對價格扭曲，價格作為反映資源相對稀缺程度的信號作用被削弱，不能有效地引導資源配置。,皮鞋成本 當Edgar Miranda得到他作為教師的工資2500萬比索時，他一刻也沒有耽誤，每小時的比索價值都在下降，因此，當他妻子趕快到市場上買一個月的大米和面條時他也趕緊

12、把剩下的比索換為黑市美元。玻利維亞在過去6個月的時期中，比索按每年38000%的比率上升 Miranda為減少其貨幣持有量而付出的時間和努力使資源浪費。,南斯拉夫貝爾格萊德在盧那商店，一個巧克力棒值600萬第納爾短短的一則通告指示：“物價提高99%?！?顧客進來，擦擦眼睛看著標簽，數(shù)上面有多少個零。 據(jù)說隱蔽在貝爾格萊德一條道路后面的公園中的政府印鈔廠正在一天24小時印刷第納爾，以力圖與加速的通貨膨脹保持一致，反過來無止境的印刷第納爾又加速了通貨膨脹。,菜單成本,三、通貨膨脹下的經(jīng)濟發(fā)展,通貨膨脹對經(jīng) 濟發(fā)展的影響,,促進論：通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應,促退論:通貨膨脹降低經(jīng)濟運行效率，

13、 阻礙經(jīng)濟增長 。,中性論： 通貨膨脹各種效應的作用 相互抵消，對經(jīng)濟增長無影響。,通貨膨脹對就業(yè)的影響：菲利普斯曲線,四、通貨膨脹的成因及其治理,需求拉上通貨膨脹,緊縮性貨幣政策 緊縮財政政策 增加有效供給,成本推進通貨膨脹,,工資推動型,利潤推動型,供給混合型,緊縮性收入政策,制定反托拉斯 限制壟斷高價,需求拉上治理 與成本推進治 理雙管齊下,結(jié)構(gòu)型通貨膨脹,推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào) 整改善資源配置,勞動生產(chǎn)率增長速度的差異 “瓶頸”制約、需求轉(zhuǎn)移,,,,,,,由MV=PY知： =m+-y 其中： 、m、 、y分別 為P、M、V、Y的增長率.,1.貨幣主義的解釋：,MV=PY 兩邊取對數(shù)得：

14、Ln(M)+Ln(V)=Ln(P)+Ln(Y) 兩邊求導數(shù)（都是時間的函數(shù)）得： m+ = +y,2.需求拉動（Demand-Pull）通貨膨脹,即超額需求通貨膨脹，指AD超過AS所引起的一般價格水平的持續(xù)顯著的上漲。,,,E2,P1,y1,E1,,AD1,AS,,AD2,,,,,,AD3,AD4,E3,E4,凱恩斯主義的解釋,即供給通貨膨脹，沒有超額需求的情況下，由供給方面成本的提高所引起的,3.成本推動（Cost-Push）通貨膨脹,工資率超過了勞動生產(chǎn)率的增長時，就會發(fā)生工資推動型通貨膨脹。 廠商以超過成本上升的幅度提高產(chǎn)品價格時，會發(fā)生利潤推動型通貨膨脹。,通貨膨脹率=貨幣工資增長率-

15、勞動生產(chǎn)率的增長率,4.結(jié)構(gòu)型通貨膨脹（structural inflation） 定義：即使總供給總需求相對平衡條件下，某些結(jié)構(gòu)性的因素可能引起通脹 瓶頸制約 缺乏有效的資源配置機制，資源在各部門配置嚴重失衡，導致在生產(chǎn)能力滯后部門因供不應求導致價格上漲，引發(fā)其他部分甚至生產(chǎn)過剩部門的連鎖反應，形成一輪又一輪的價格上漲 需求移動 勞動力及其他生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)移滯后于產(chǎn)品和服務(wù)需求的變動，需求增加的行業(yè)價格和工資上升，但是需求減少的行業(yè)，由于價格粘性卻未必出現(xiàn)價格下降，結(jié)果導致物價總體上升。 不同部門勞動生產(chǎn)率增長速度的差異 貨幣工資的整體水平便于先進部門的勞動生產(chǎn)率同比例增長，落后部門的生長成本便

16、上升，進而造成整體物價水平的上升。,結(jié)論：在許多發(fā)展中國家，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡和部門間勞動生產(chǎn)率增長的差異確實在促成通貨膨脹方面扮演重要角色；結(jié)構(gòu)型通貨膨脹的發(fā)生同樣要以貨幣擴張為條件，因為貨幣總量不變的條件下，結(jié)構(gòu)性的因素也只能導致相對價格的變化，而不是整體價格的上升。,抑制總需求的政策 理論基礎(chǔ)：需求拉上型通脹，緊縮性的政策抑制過旺的總需求 貨幣政策 減少貨幣的供給 提高貼現(xiàn)貸款的利率 加強銀行信貸的配額管理（市場經(jīng)濟體制不健全的國家） 財政政策 增加稅收 減少政府支出（政府購買和轉(zhuǎn)移支付）,反通貨膨脹的政策（Anti-Inflation Policy）,結(jié)論：總需求曲線的下降并不會立即伴隨總供

17、給曲線的充分下移，所以緊縮性政策通常伴隨短期內(nèi)失業(yè)上升和產(chǎn)出下降。人們的預期越是趨于理性，工資、價格的調(diào)整越是靈活，總需求的下降會越迅速的引起總供給曲線的相應下降，犧牲比率就越小。,收入政策：工資價格政策 定義：通過對工資和物價的上漲進行直接干預來達到降低通貨膨脹率的目的 理論基礎(chǔ)：成本推進論，直接干預工資和物價的上漲 措施： 規(guī)勸：鼓勵雇員和雇主在較低工資增長水平上達成和解，減輕通脹壓力 自愿的工資價格指導線：政府根據(jù)長期勞動生產(chǎn)率的平均增長率來確定工資和物價的增長標準，并要求各部門將工資和物價的增長幅度控制在這一指標之內(nèi) 以稅收為基礎(chǔ)的收入政策：政府以稅收作為懲罰或獎勵手段來限制工資的增

18、長 工資價格管制：政府頒布法令，強行規(guī)定工資、物價上漲幅度，往往在戰(zhàn)爭時期較為常見,結(jié)論：收入政策對付通貨膨脹效果往往不理想，它充其量只能作為緊縮性財政、貨幣政策的補充。,收入指數(shù)化政策 旨在與通貨膨脹和平共處各種名義收入，如工資、利息等，部分或全部地與物價指數(shù)相聯(lián)系，隨物價指數(shù)的升降而升降。 優(yōu)點： 緩解不公平收入再分配 有利于通貨膨脹最終下降 使得政府從通貨膨脹中得到的好處減少（鑄幣收入、政府還本付息負擔加重） 緊縮性政策代價減少（指數(shù)化條款使名義工資相應下降，避免因?qū)嶋H工資上升而導致的失業(yè)增加） 局限： 價格指數(shù)的編制和收入的調(diào)整需要一定的時間 并不是所有合同都有指數(shù)化條款，不受條款保護

19、者損失更大 強化了工資和物價的交替上升，使物價更不穩(wěn)定,結(jié)論：收入指數(shù)化政策是一種消極的對付通脹的政策。,可信任性及物價穩(wěn)定的制度基礎(chǔ) 預期管理很重要 如果央行成功使人們相信，它將采取嚴厲的緊縮政策來遏制通脹，那么很可能在央行采取任何實際行動前，通脹已經(jīng)下降了，而這種下降并不伴隨失業(yè)率上升，而是由菲利普斯曲線下降帶來的。相反，如果公眾普遍認為央行將實行通貨膨脹性的貨幣政策，則即使貨幣供給沒有增加，通脹率也會上去。 促使公眾相信中央銀行將執(zhí)行強硬（或穩(wěn)定）的貨幣政策？ 政策宣傳，一般不可置信 制度安排 確立平衡預測的財政政策規(guī)則 中央銀行具有足夠的獨立性 取消央行自主決定貨幣決策 的權(quán)利，改為按

20、規(guī)則行事,第二節(jié) 通貨緊縮,一、通貨緊縮的含義與衡量 通貨緊縮：是指由于貨幣供給不足而引起貨幣升值、物價普遍、持續(xù)下跌的貨幣現(xiàn)象。 通貨緊縮也可使用消費物價指數(shù)、批發(fā)物價指數(shù)、國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)和居民生活費用指數(shù)等物價總水平指標來衡量。,二、通貨緊縮的社會經(jīng)濟效應 經(jīng)濟增長率下降，失業(yè)增加 投資和消費需求不足 破壞信用關(guān)系 三、通貨緊縮的治理 擴大有效需求 調(diào)整和改善供給 調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策,第三節(jié) 我國的通貨膨脹,我國目前的通貨膨脹有三個特點： 首先，基本上是物價普遍上漲。在8大類消費品中，除了衣著、交通和通訊兩大類商品之外，其他各大類商品價格均上漲而且通貨膨脹率有上漲的趨勢；而家庭

21、設(shè)備用品及服務(wù)和娛樂教育文化用品及服務(wù)兩大類商品的價格指數(shù)也從年初的低于100逐步上漲到100以上。,其次，食品價格的漲幅遠遠大于其他類商品，而且食品類價格的漲幅與其他各類商品價格漲幅之間的差距不斷擴大。而在食品類價格中，蔬菜類價格的漲幅又遠遠高于其他食品價格的漲幅，鮮果價格的上漲率達到17.7%。,第三，本輪通貨膨脹是在資產(chǎn)價格飛漲之后發(fā)生的。與商品價格的上漲相比，資產(chǎn)價格在近幾年的上漲更為引人注目。從2008年到現(xiàn)在，中國的資產(chǎn)價格尤其是房價高速上漲，其中僅2009年，從年初到年末，北京的房價幾乎翻了一番，而政府的房價調(diào)控措施幾乎毫無效果。玉石、文物、古董、字畫、高級酒等可以儲藏的商品價格

22、也大幅度上升。,產(chǎn)生通貨膨脹的原因,1 需求拉動 需求拉動的通貨膨脹是指總需求過度增長所引起的通貨膨脹，即太多的貨幣追逐太少的貨物，按照凱恩斯的解釋，如果總需求上升到大于總供給的地步，過度的需求是能引起物價水平的普遍上升。 所以，任何總需求增加的任何因素都可以是造成需求拉動的通貨膨脹的具體原因。,2 成本推進 成本或供給方面的原因形成的通貨膨脹，即成本推進的通貨膨脹又稱為供給型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價格總水平的上漲，造成成本向上移動的原因大致有：工資過度上漲；利潤過度增加；進口商品價格上漲。,3 需求和成本混合推進 在實際中，造成通貨膨脹的原因并不是單一的，因各種原因同時推

23、進的價格水平上漲，就是供求混合推進的通貨膨脹。 假設(shè)通貨膨脹是由需求拉動開始的，即過度的需求增加導致價格總水平上漲，價格總水平的上漲又成為工資上漲的理由，工資上漲又形成成本推進的通貨膨脹。,1.自然災害多發(fā)，部分國家遭遇干旱和洪災造成糧食減產(chǎn)，因而國際農(nóng)產(chǎn)品價格上漲對中國國內(nèi)價格產(chǎn)生了很大影響。這些自然災害引發(fā)食品供應緊張，導致物價上漲進而引起通貨膨脹。,具體原因,2.國內(nèi)生產(chǎn)要素價格的上升，結(jié)合原材料、燃料、動力購進價格的上漲，成本因素導致物價上漲推動通貨膨脹。隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的推進，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的勞動力成本、農(nóng)資成本不斷上漲，同時城鎮(zhèn)對農(nóng)產(chǎn)品的需求在不斷增加，這使得農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲成為長期趨

24、勢。近年中國進行了價格調(diào)整，電、水、天然氣價格都上漲，從而更加劇了通貨膨脹。,3 .由外匯儲備引起的供需失衡是通貨膨脹的內(nèi)在因素。發(fā)達國家物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢在長期內(nèi)喪失，物質(zhì)產(chǎn)業(yè)不斷向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，并且持續(xù)拉大對發(fā)展中國家的貿(mào)易逆差；全球化發(fā)展進入21世紀以來物質(zhì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出現(xiàn)了加快趨勢，隨著發(fā)達國家制造業(yè)的主體轉(zhuǎn)移的加速，發(fā)達國家對主要發(fā)展中國家的物質(zhì)產(chǎn)品需求越來越強烈，對發(fā)展中國家的商品與生產(chǎn)要素價格形成越來越大的拉動作用，對中國的商品與生產(chǎn)要素價格形成越來越大的拉動作用，從而形成由外部需求拉動導致抬高商品價格水平和生產(chǎn)要素價格水平的通貨膨脹。外匯儲備和外匯占款增加，通貨膨脹壓力上升。,4

25、.市場流動性充裕，貨幣信貸投放過多。,根據(jù)測算，上世紀80年代初的1萬元，大約相當于如今的28萬元；隨著工業(yè)化、城市化的快速發(fā)展進程，現(xiàn)在的1萬元在未來一二十年內(nèi)很可能也相當于20多萬元！也就是說，假使你現(xiàn)在的1萬元放在枕頭下不動，到二三十年后會貶值到連1千元都不到，就像你20多年前的1萬元藏在箱子底下不動、到現(xiàn)在拿出來用一樣！ 根據(jù)學術(shù)部門研究的數(shù)據(jù)，未來8年時間貨幣供應量大約會增長280%，城鎮(zhèn)居民的貨幣收入大約增長250%，這還是個保守的預計！ 在中國上漲得最快的、增長得最多的是貨幣！ 在中國增長最多的不是汽車也不是電視機，是人民幣！ 和二三十年前比，現(xiàn)在的物價不是翻幾番，而是翻了幾十番

26、！ 因此，現(xiàn)在只有、只好把現(xiàn)金變換成房產(chǎn)、變換成股票！這樣才能防止錢越來越不值錢! 并不太遠的二三十年前，一個“萬元戶”，那可了不得，轟動四鄰；現(xiàn)在呢.. 由于貨幣的增長速度越來越快，社會上的錢越來越多，流動性越來越“充沛”，若干年后，幾十萬元一套的房子基本消失，每平米10萬元的房子還算是最便宜的！ 所以，聰明的人現(xiàn)在用“按揭”來買房，不聰明的人買養(yǎng)老保險！,截至2013年3月末，中國貨幣供應量余額(M2)103.61萬億元，同比增長15.7%，首次突破100萬億大關(guān)。從2002年初的16萬億，到如今超過100萬億，居世界首位，十多年里我國貨幣供應量增長超過6倍，而且每增加1元GDP竟需1.8

27、8元貨幣，遠超美歐。 流通中貨幣M0余額5.57萬億元,同比增長12.4%。,接近全球貨幣供應總量的四分之一。由于貨幣政策的乘數(shù)效應，泛濫的流動性帶給國民唯一的后果就是人民幣貶值。在股市連續(xù)多年不景氣的情況下，富裕的貨幣不斷地流向地產(chǎn)、大宗農(nóng)副產(chǎn)品等流通領(lǐng)域，造成生產(chǎn)資料、各種要素價格虛高，形成經(jīng)濟高增長的泡沫假象。,國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的2012年世界人均GDP排名顯示，我國人均GDP為6094美元，排名84位。以14億國民計算，人均M2占有量為6.96萬元，遠遠高于2011年全國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入2.18萬元。 央行前副行長吳曉靈亦曾直言，我們是以超量的貨幣供給推動了經(jīng)濟的快

28、速發(fā)展，暗示經(jīng)濟的發(fā)展并非來源于生產(chǎn)力推動上漲。有報道指出，大量超發(fā)的貨幣流向國家財政收入，央行利用貨幣特權(quán)，讓本幣主動貶值。更有經(jīng)濟學家認為，貨幣超發(fā)的實質(zhì)是一種“偷”錢行為，國家把全國人民當作提款機。,超發(fā)貨幣短期內(nèi)會拉動經(jīng)濟增長，金融危機爆發(fā)后，引發(fā)中國通貨緊縮的憂慮，4萬億擴大內(nèi)需，被認為是此輪通貨膨脹的重要原因。我們不能簡單地批評貨幣政策 “發(fā)了那么多票子”。如果退回到2008年，我們15%的企業(yè)被迫關(guān)門，20%的企業(yè)被迫減產(chǎn)，上千萬人失業(yè)。那種狀況下，如果不是果斷地出臺4萬億投資刺激經(jīng)濟的計劃，如果不是果斷地實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，我們不可能在世界經(jīng)濟中率先走出危機

29、。超發(fā)貨幣但會導致通貨膨脹,流動性過剩是我們?yōu)榱藨?zhàn)勝那場危機不得不付出的代價，這個代價也需要一個消化的過程。,5.人民幣升值，造成大量資金流入市場，刺激經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長必然帶動物價上漲。由于全球流動性泛濫、中國經(jīng)濟基本面良好、人民幣升值預期等多重因素影響，我國的外匯凈流入壓力有所加大，其中不乏“熱錢”隱匿其中。,隨著全球經(jīng)濟逐步復蘇，中國經(jīng)濟仍然保持了較快的增長速度，通貨膨脹壓力上升，人民幣升息在所難免，關(guān)鍵是人民幣升息的節(jié)奏。人民幣升值主要是對抗輸入性通貨膨脹，但同時要考慮的是國內(nèi)通貨膨脹上升，人民幣實際升值速度會加快，也就是說，通貨膨脹上升，企業(yè)的生產(chǎn)成本也會上升，出口企業(yè)的壓力也會更大

30、，而且加息會強化人民幣升值預期，熱錢流入也會增加，這也是央行加息面臨的兩難。,決定熱錢流向有兩個因素，一是美元在國際市場上的走勢，如果美元表現(xiàn)強勁，那么可能出現(xiàn)全球資金回流美元資產(chǎn)的情況。,二是內(nèi)地的投資機會，在嚴厲的調(diào)控政策下，內(nèi)地股市和樓市都呈現(xiàn)出較大的不確定性，對熱錢的吸引力可能會有所降低，同時，外管局等有關(guān)部門，去年出臺了一系列加強熱錢流入監(jiān)控的措施，應能對部分熱錢流入造成障礙。實際上，在連續(xù)上調(diào)存款準備金后，金融體系的資金面出現(xiàn)緊張跡象，銀行資金壓力加大，回購利率大幅上漲，此時熱錢大幅流出對經(jīng)濟的危害可能更嚴重，在防范熱錢大量涌入的同時，我們更應警惕熱錢流出的風險。,人民幣升值，熱錢

31、流入增加，央行需要加息遏制通貨膨脹，升值和加息存在相互強化的機制?，F(xiàn)在討論較多的是“三率”(法定準備金率、利率和匯率)齊動的問題，如何穩(wěn)增長、防通脹，這實際上涉及到政策搭配的問題，每一種貨幣政策根據(jù)都有它的優(yōu)勢和劣勢，央行需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢的變化，揚長避短，交錯使用，今年央行將更多地使用這三種工具的有效搭配調(diào)控宏觀經(jīng)濟，維持宏觀經(jīng)濟和金融市場的穩(wěn)定。,影響： 通常認為：對經(jīng)濟發(fā)展的影響。通貨膨脹不利于經(jīng)濟的穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。 通貨膨脹的物價上漲，使價格信號失真，容易使生產(chǎn)者誤入生產(chǎn)歧途，導致生產(chǎn)的盲目發(fā)展，造成國民經(jīng)濟的非正常發(fā)展，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生畸形化，從而導致整個國民經(jīng)濟的比例失調(diào)

32、。當通貨膨脹所引起的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)畸形化需要矯正時，國家必然會采取各種措施來抑制通貨膨脹，結(jié)果會導致生產(chǎn)和建設(shè)的大幅度下降，出現(xiàn)經(jīng)濟的萎縮。對收入分配的影響。有可能造成社會的動蕩與不安寧。通貨膨脹的貨幣貶值，使一些收入較低的居民的生活水平不斷下降，使廣大的居民生活水平難以提高。,措施 ：,1.上調(diào)存款準備金,上調(diào)利率,降低貨幣的資本市場投放,也就是限制貸款2.上調(diào)匯率,貨幣升值引起減少出口,增加進口,改善國內(nèi)商品的供應量,增加商品競爭強度,引起競爭性降價 3.政府必須對農(nóng)產(chǎn)品市場出現(xiàn)的金融炒作潮流保持高度警惕，并采取有效措施加以應對。政府可以利用自己的物資儲備來調(diào)控市場供應，有效平抑物價 4.通脹不

33、僅是普遍的財富剝奪，也是明顯不公的財富再分配。因此，從長遠看，應對通脹，減少通脹對整個社會和民眾的沖擊，除需調(diào)整貨幣政策外，更需要通過財政、稅收、社會保障各種手段，打破目前收入分配結(jié)構(gòu)的不均衡不合理的狀態(tài)，建立公平的財富分配機制，提高大多數(shù)民眾的收入。 5.管理中國的通貨膨脹預期，必須多管齊下，首先要控制貨幣的投放和信貸的發(fā)放。對于控制輸入性的通貨膨脹，要嚴格限制熱錢的流入。如果在升息上快速到位，不給熱錢一種未來人民幣利率持續(xù)上升的預期，將有助于減少熱錢的長期沖擊，減少外匯儲備持續(xù)攀升的壓力,第四次金融工作會議背景：中央經(jīng)濟會議提6大目標任務(wù),一穩(wěn)增長，就是堅持擴大內(nèi)需、穩(wěn)定外需，保持經(jīng)濟平穩(wěn)

34、運行。二控物價，就是繼續(xù)采取綜合措施，保持物價總水平基本穩(wěn)定。 三調(diào)結(jié)構(gòu)，就是突出主題，貫穿主線，有扶有控，提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益。四惠民生，就是把保障改善民生放在更加突出的位置。五抓改革，就是以更大的決心和氣力推進改革開放，著力解決影響經(jīng)濟長期健康發(fā)展的體制性、結(jié)構(gòu)性矛盾。 六促和諧，就是正確處理改革發(fā)展穩(wěn)定關(guān)系，促進社會和諧穩(wěn)定。,溫家寶：要提振股市信心 堅決抑制以錢炒錢,溫家寶強調(diào)，做好新時期的金融工作，要堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟，堅決抑制社會資本脫實向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟過度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象。 溫家寶要求做好今年金融工作。一要實施

35、好穩(wěn)健的貨幣政策。二要優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。三要深化新股發(fā)行制度市場化改革，抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度，提振股市信心。四要切實防范經(jīng)濟金融風險。,-過去五年,金融業(yè)資產(chǎn)增長149% 溫家寶指出，過去五年，是國際金融危機發(fā)生、蔓延、深化的五年。我國成功應對了百年一遇的國際金融危機沖擊。 近年來，我國金融業(yè)發(fā)生了新的歷史性變化： 深入推進金融機構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行改革，金融業(yè)綜合實力和抗風險能力顯著提升。2011年11月末，我國金融業(yè)總資產(chǎn)達119萬億元，比2006年末增長149%；2011年9月末，商業(yè)銀行資本充足率為12.3%，比2006年末提高5個百分點，不良貸款率為0.9%，比2006年末下降6

36、.2個百分點。,第一次金融工作會議時間：1997年11月17日至19日,銀行改革 財政定向發(fā)行2700億元特別國債，補充四大國有銀行資本金；將13939億元銀行不良資產(chǎn)剝離給新成立的四家資產(chǎn)管理公司；實行資產(chǎn)負債比例管理等重要改革措施。 金融監(jiān)管 對金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管，成立證監(jiān)會、保監(jiān)會，負責證券業(yè)和保險業(yè)的監(jiān)管，央行專司對銀行業(yè)、信托業(yè)的監(jiān)管；另對人民銀行自身機構(gòu)進行改革，原有的省分行被撤銷，改成9個大區(qū)行，貨幣政策獨立性得以加強 。,第二次全國金融工作會議 時間：2002年的2月5日至7日,銀行改革 快速推進新一輪國有商業(yè)銀行改革，中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行在股份制改革與海外上市項目

37、的實施上得到了一系列關(guān)鍵政策支持。 金融監(jiān)管 撤消中央金融工委，成立銀監(jiān)會，并成立國有銀行改革領(lǐng)導小組，醞釀、統(tǒng)籌、部署國有銀行改革方案，會議還做出了改革農(nóng)信社的決定，為此后農(nóng)信社改革的全面鋪開確立了因地制宜，分類指導的指導方針。,第三次全國金融工作會議時間：2007年的1月19日至20日,銀行改革 按照分類指導、“一行一策”原則，推進政策性銀行改革；推進國家開發(fā)銀行改革，推行商業(yè)化運作，主要從事中長期業(yè)務(wù)；對政策性業(yè)務(wù)實行公開透明招標制。 金融監(jiān)管 成立中投公司，建立具有現(xiàn)代企業(yè)制度的外匯投資公司；進一步完善人民幣匯率形成機制，加強外匯儲備經(jīng)營管理；健全金融法制，加強對跨境短期資本流動特別是

38、投機資本的有效監(jiān)控，深入整頓規(guī)范金融秩序。,-今后五年,八項重點工作 1.為經(jīng)濟社會發(fā)展提供更多優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，提升金融業(yè)服務(wù)功能 2.深化金融機構(gòu)改革，繼續(xù)推進政策性金融機構(gòu)改革 3.加強和改進金融監(jiān)管，切實防范系統(tǒng)性風險 4.防范化解地方政府性債務(wù)風險 5.加強資本市場和保險市場建設(shè)，推動金融市場協(xié)調(diào)發(fā)展 6.完善金融宏觀調(diào)控體系，有效促進經(jīng)濟發(fā)展和金融穩(wěn)定 7.擴大金融對外開放，提高資源配置能力和金融安全保障水平 8.加強金融基礎(chǔ)建設(shè)，改善金融發(fā)展環(huán)境,五個堅持原則,1.堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求 2.堅持市場配置金融資源的改革導向 3.堅持創(chuàng)新與監(jiān)管相協(xié)調(diào)的發(fā)展理念 4.堅持把防范化

39、解風險作為金融工作生命線 5.堅持自主漸進安全共贏的開放方針,實體經(jīng)濟,要求：要牢牢把握發(fā)展實體經(jīng)濟這一堅實基礎(chǔ)。從多方面采取措施，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟。 避免資本“脫實向虛” “強調(diào)金融服務(wù)實體經(jīng)濟，這在中央經(jīng)濟工作會議上已有提及，在當前我國金融有了較快發(fā)展、國際金融危機負面效果仍在顯現(xiàn)的背景下，金融工作會議又著重提出這一思路，無疑極具指導意義?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學家連平說。 這次國際金融危機發(fā)出的一個重要警示，就是一些國家金融發(fā)展脫離了實體經(jīng)濟，導致社會資本“脫實向虛”，誘發(fā)了金融海嘯。 “這既是我們從西方發(fā)達國家爆發(fā)金融危機中吸取的教訓，也是出于對自身經(jīng)濟發(fā)展需要的考慮。”中國建設(shè)銀行高

40、級經(jīng)濟學家趙慶明認為，當前國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展需要大量的資金支持，尤其是農(nóng)村地區(qū)、中小企業(yè)的資金需求更為迫切，這更需要金融業(yè)把握好為實體經(jīng)濟服務(wù)的原則。,金融改革,要求：國家開發(fā)銀行要堅持和深化商業(yè)化改革，穩(wěn)妥有序推進人民幣資本項目可兌換，建立金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺等。 讓市場配置金融資源 “當前中國金融改革已進入深水區(qū)?！壁w慶明說，主要大型金融機構(gòu)股份制改革基本完成，金融業(yè)融入全球市場的程度越來越深。 “在這種新形勢下，對下一步的金融改革提出了更深更高的要求，進一步推進改革就不單是金融部門的事，還涉及多個部門、多個領(lǐng)域，同時還有國際協(xié)調(diào)、合作的問題，每往前邁一步都不容易，這就需要以更大的決心和氣力推進改

41、革，以改革促發(fā)展、促創(chuàng)新?！?。 會議還鮮明提出，要堅持市場配置金融資源的改革導向。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，這意味著備受關(guān)注的利率市場化等改革將深入推進?！按送猓@一系列改革舉措體現(xiàn)了中國金融業(yè)進一步深化改革、追求市場化堅定不移的導向?！?防范風險,要求：堅持把防范化解風險作為金融工作生命線，防范系統(tǒng)性金融風險，防范化解地方政府性債務(wù)風險，防范經(jīng)濟金融風險。 謹慎發(fā)展金融衍生品 中國建設(shè)銀行高級經(jīng)濟學家趙慶明認為，此次會議召開于國際金融危機發(fā)生之后，當前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢極其復雜，對于我國而言，防范國際、國內(nèi)的金融風險顯得尤為重要。 “美國次貸危機以及全球金融危機警示，金融衍生品非常復雜，

42、風險管理要非常審慎。防范風險，對金融機構(gòu)來說，要從西方國家吸取教訓，不能過度地不切實際地發(fā)展金融衍生品?！壁w慶明說。 連平認為，今后一方面需要防范歐債危機產(chǎn)生的外部風險，另一方面也要防范地方融資平臺、民間借貸、房地產(chǎn)等內(nèi)部風險，確保我國經(jīng)濟金融安全。,提振股市,要求：深化新股發(fā)行制度市場化改革，抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度，加強股市監(jiān)管，促進一級市場和二級市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展，提振股市信心。 要完善新股發(fā)行制度 興業(yè)銀行經(jīng)濟學家魯政委表示，“提振股市信心”，成為這次會議部署今年金融工作中的一個亮點，部署令人鼓舞。 近一段時間以來，我國股市表現(xiàn)疲弱，投資者信心不足，股市與宏觀經(jīng)濟走勢明顯不相符合，加快資本市場改革、有效提振股市信心將成為今后金融工作的一個看點。 “強調(diào)促進一級市場和二級市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展，就是強調(diào)投資者與籌資者利益的協(xié)調(diào)。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松指出。 金融學家普遍認為，“重融資、輕回報”已成為當前中國股市的一大頑疾，此次會議強調(diào)深化改革，強調(diào)完善分紅制度，是對投資者權(quán)益的保護，將有利于提振股市信心，有利于中國資本市場的健康發(fā)展。,