單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),,,?#?,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),,,?#?,課程名稱：資產(chǎn)評(píng)估,,第,2,,章 資產(chǎn),評(píng)估基本方法,29 十一月 2024,理解市場法、收益法、成本法的基本思路和適用范圍,,理解市場法、收益法、成本法的具體評(píng)估技術(shù),,理解評(píng)估方法之間的區(qū)別與聯(lián)系,,理解評(píng)估方法選擇的原則,,學(xué)習(xí)目標(biāo),第一,節(jié),市場法,你家,離單位很遠(yuǎn),，準(zhǔn)備,買一輛汽車作為代步工具。正好朋友有一輛車想出售，你應(yīng)該花多少錢買呢？,你,的,車已開很,久了，最近,準(zhǔn)備換,一輛新車。,你的舊車應(yīng)該,賣多少,錢呢,？,,二手車市場,引出問題,1,：,選擇一個(gè)或多個(gè),可比交易,作為比較對(duì)象，分析評(píng)估對(duì)象與可比交易在交易情況、交易時(shí)間、資產(chǎn)狀況、權(quán)利狀況、所在區(qū)域等方面的,差異,，,調(diào)整,可比交易的市場價(jià)格，估算評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估方法。,,一、市場法的含義,可比交易：近期完成或有公開市場報(bào)價(jià)、與評(píng)估對(duì)象在交易權(quán)利、資產(chǎn)特征、功能、交易市場條件（例如市場供求關(guān)系、競爭狀況和交易條款等）、區(qū)域條件等方面相同或相似的交易。,比準(zhǔn)價(jià)格,=,可比交易的成交價(jià)格,×,差異調(diào)整系數(shù),評(píng)估結(jié)果：比準(zhǔn)價(jià)格的平均值（剔除異常比準(zhǔn)價(jià)格）,,二、市場法的步驟,,,三、市場法的適用條件,【,想一想,】,哪些資產(chǎn)適用市場法評(píng)估？你能夠列舉一些嗎？,,有活躍市場的二手商品住宅、商鋪等,,有活躍市場的二手汽車,,能找到可比公司的企業(yè)股權(quán),在下列情況下，市場法應(yīng)當(dāng)成為首選的方法：,評(píng)估對(duì)象最近被交易過，有可供參考的交易價(jià)格；,評(píng)估對(duì)象有活躍市場；,可比,交易,有活躍市場，或近期有可觀察的交易。,如果出現(xiàn)以下情形，市場法不應(yīng)成為唯一的評(píng)估方法，需要使用其他方法校驗(yàn)：,可比交易不是發(fā)生在近期，而市場價(jià)格波動(dòng)又較大；,,可比交易并不活躍；,評(píng)估對(duì)象與可比交易之間的差異較大，需要較多人為調(diào)整；,可比交易的信息可靠性不足。,,三、市場法的適用條件,（一）可比交易案例法（,Comparable Transactions Method,）,尋找近期成交的可比交易案例，利用可比交易的價(jià)格信息和其他相關(guān)信息，識(shí)別關(guān)鍵差異因素并進(jìn)行差異調(diào)整，得到評(píng)估結(jié)論。,,四、市場法的具體技術(shù)方法,【,例,2-1】,利亞公司擬增資擴(kuò)股，需要對(duì)其股東權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估人員尋找了近期成交的三家非公開可比交易及其相關(guān)信息，并選擇市盈率作為被調(diào)整因素。評(píng)估人員分析了利亞公司與三家可比公司在成長性、盈利能力以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面的差異，確定了市盈率調(diào)整系數(shù)。,如果利亞公司在評(píng)估基準(zhǔn)日的凈利潤為,800,萬元，請(qǐng)估算利亞公司的股東權(quán)益價(jià)值。,,,四、市場法的具體技術(shù)方法,,市盈率（股票價(jià)格,/,每股凈利潤）,市盈率修正系數(shù),可比公司,1,20,1.2,可比公司,2,18,1.4,可比公司,3,25,1.1,【,解答,】,利亞公司的市盈率,=,（,Σ,可比公司市盈率,×,市盈率調(diào)整系數(shù)）,/ 3,=,（,20×1.2+18×1.4+25×1.1,）,/ 3 = 25.6,利亞公司股東權(quán)益價(jià)值,=,利亞公司凈利潤,×,利亞公司市盈率,= 8.0×25.6,= 204.8,（百萬）,,四、市場法的具體技術(shù)方法,（二）公開交易比較法（,Publicly-Trade Comparable Method,）,尋找與評(píng)估對(duì)象相似的公開交易案例，利用公開交易價(jià)格信息和其他相關(guān)信息，識(shí)別關(guān)鍵差異因素并進(jìn)行差異調(diào)整，得到評(píng)估結(jié)論。,,四、市場法的具體技術(shù)方法,,尋找可比的交易案例,（通常,3,個(gè)以上,）。,,找出影響價(jià)值的關(guān)鍵因素,（,1,個(gè)或多個(gè),）。,,針對(duì)這些關(guān)鍵因素，對(duì)比目標(biāo)資產(chǎn)和可比案例，定量分析修正系數(shù)。,,五、市場法的應(yīng)用關(guān)鍵點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)：,（,1,）以公開市場可比交易的市場價(jià)格為基礎(chǔ)，可靠性較強(qiáng)，評(píng)估結(jié)果易被理解和接受。,（,2,）評(píng)估參數(shù)、指標(biāo)等直接從市場獲得，是評(píng)估市場價(jià)值最適宜的工具。,局限性：,（,1,）一些資產(chǎn)缺乏活躍市場，或評(píng)估人員難以獲得相關(guān)資料，限制了市場法的使用。,（,2,）依據(jù)可比交易的價(jià)格修正獲得評(píng)估值，沒有揭示資產(chǎn)價(jià)值的決定因素。,,六、市場法的優(yōu)點(diǎn)和局限性,有時(shí),，,被,評(píng)估資產(chǎn)沒有,活躍,的,交易市場,……,專用的機(jī)器設(shè)備,某些專利技術(shù),廠房建筑,因此，需要從其他的角度評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。,學(xué)校教學(xué)樓,導(dǎo)入問題,2,：,,資產(chǎn)的價(jià)值由什么因素決定？,,,,為什么豪華汽車,的價(jià)格,高于普通汽車,？,,為什么,繁華商業(yè)區(qū)的商,鋪,租金,高于,偏僻地區(qū)的商鋪,？,,為什么,先進(jìn),技術(shù)許可使用費(fèi)高于,普通技術(shù)？,,具體來說：,收益,價(jià)值的決定因素,成本,資產(chǎn),的營利能力,越大，價(jià)值越大,（從,投資獲益的角度）,資產(chǎn),的重置成本越高，,價(jià)值越大,（,從資產(chǎn)購建的角度）,,,,,第二節(jié) 收益法,一、收益法的含義,,將資產(chǎn)未來收益轉(zhuǎn)化為當(dāng)前價(jià)值的方法稱為收益法。,收益法從“效用”角度分析資產(chǎn)或商品價(jià)值。,資產(chǎn)或商品帶來的“效用”越大，其價(jià)值越大。,消費(fèi)者對(duì)商品“效用”表現(xiàn)為主觀感受；資產(chǎn)的“效用”表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)利益，一般用現(xiàn)金流量表示。,二、收益法的適用條件,當(dāng)滿足以下條件時(shí)，收益法應(yīng)作為評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的主要方法：,（,1,）資產(chǎn)的收益能力是影響資產(chǎn)價(jià)值的主要因素；,（,2,）資產(chǎn)的未來收益以及獲得收益的時(shí)間可以合理預(yù)期。,如果預(yù)期收益存在較大不確定性，或預(yù)測(cè)未來收益所需要的信息資料不充分，應(yīng)當(dāng)采用其他方法進(jìn)行校驗(yàn)。,三、收益法的具體技術(shù)方法,（一）折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（,Discounted Cash Flow, DCF,）,預(yù)測(cè)資產(chǎn)未來壽命周期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，采用合適的折現(xiàn)率（反映投資人要求的必要收益率），將資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)為當(dāng)前價(jià)值。用公式表示為：,,式中，,V,—,評(píng)估值；,,NCF,t,—,評(píng)估對(duì)象在未來第,t,年的凈現(xiàn)金流量；,r,—,投資人要求的必要收益率；,,n,—,資產(chǎn)的剩余壽命周期。,三、收益法的具體技術(shù)方法,【,例,2-2】,新大地公司擬向四環(huán)公司轉(zhuǎn)讓自行研發(fā)的一項(xiàng)專利技術(shù)的所有權(quán)。經(jīng)分析，該技術(shù)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命為,4,年，未來,4,年該技術(shù)能夠?yàn)樗沫h(huán)公司帶來的預(yù)期凈現(xiàn)金流量如表所示。假設(shè)折現(xiàn)率為,15%,，請(qǐng)?jiān)u估該專利技術(shù)的價(jià)值。,,,第,1,年,第,2,年,第,3,年,第,4,年,預(yù)期現(xiàn)金流量,40,53,64,71,【,解答,】,,三、收益法的具體技術(shù)方法,（二）直接資本化法（,Direct capitalization,）,運(yùn)用適當(dāng)?shù)馁Y本化率將未來第一年的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換成價(jià)值估計(jì)值。用公式表示為：,,式中，,V,—,評(píng)估值；,NCF,1,—,評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日未來第,1,年的凈現(xiàn)金流量；,,r,c,—,資本化率。,,三、收益法的具體技術(shù)方法,【,例,2-3】,金龍公司擬轉(zhuǎn)讓其所持有的一棟寫字樓的所有權(quán)。評(píng)估人員根據(jù)對(duì)同類物業(yè)的市場調(diào)查分析，預(yù)測(cè)該寫字樓未來第,1,年的凈租金現(xiàn)金流為,900,萬元，資本化率為,15%,。請(qǐng)對(duì)該寫字樓的所有權(quán)進(jìn)行估值。,,,【,解答,】,評(píng)估值,=900/15%=6,000,（萬元）,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),（一）凈現(xiàn)金流量,凈現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤的區(qū)別,（,1,）會(huì)計(jì)利潤計(jì)量遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制，現(xiàn)金流量計(jì)量遵循收付實(shí)現(xiàn)制。,營業(yè)收入,vs.,應(yīng)收項(xiàng)目，營業(yè)成本,vs.,應(yīng)付項(xiàng)目,（,2,）會(huì)計(jì)計(jì)量遵循配比原則，現(xiàn)金流量計(jì)量遵循實(shí)際流動(dòng)原則。,折舊,vs.,資本性支出,,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),（一）凈現(xiàn)金流量,2.,現(xiàn)金流量口徑,資產(chǎn)現(xiàn)金流,vs.,股權(quán)現(xiàn)金流,,稅前現(xiàn)金流,vs.,稅后現(xiàn)金流,,名義現(xiàn)金流,vs.,實(shí)際現(xiàn)金流,,現(xiàn)金流口徑,@,折現(xiàn)率口徑,資產(chǎn)現(xiàn)金流,@,加權(quán)平均資本成本,股權(quán)現(xiàn)金流,@,股權(quán)資本成本,稅前現(xiàn)金流,@,稅前資本成本,名義現(xiàn)金流,@,包含通貨膨脹率的資本成本,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),（二）折現(xiàn)率和資本化率,1.,折現(xiàn)率,——,概念,折現(xiàn)率本質(zhì)上反映了投資者對(duì)所投資資產(chǎn)要求的必要投資收益率，即資本成本。投資人可從以下兩個(gè)方面獲得投資收益：,投入資本本金所能賺取的報(bào)酬；,投入資本本金的增值，也稱資本利得。,,折現(xiàn)率,=,投資人要求的收益率,=,投資報(bào)酬率,+,資本利得收益率,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),（二）折現(xiàn)率和資本化率,1,.,折現(xiàn)率,——,計(jì)算方法,：,倒算法,假定資產(chǎn)的公開市場價(jià)格反映了資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，則可根據(jù)公開市場價(jià)格倒算投資人要求的必要收益率。,,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),（二）折現(xiàn)率和資本化率,【,例,2-4】,假設(shè)某公司股票當(dāng)前價(jià)格為,10.5,元,/,股，該公司剛剛支付了,1,元,/,股的現(xiàn)金股利，且現(xiàn)金股利的永續(xù)增長率為,5%,。請(qǐng)計(jì)算投資人要求的必要投資收益率、投資報(bào)酬率和資本利得收益率。,【,解答,】,,,,資本利得收益率,= 15%-10%=5%,必要投資收益率：,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),（二）折現(xiàn)率和資本化率,【,例,2-5】,某公司發(fā)行的面值為,100,元的公司債券，票面利率為,10%,，每年付息一次。評(píng)估基準(zhǔn)日距債券到期日尚有,20,年，該債券當(dāng)前的市場價(jià)格為,119.63,元，請(qǐng)計(jì)算債權(quán)人要求的必要投資收益率、投資報(bào)酬率和資本利得收益率。,【,解答,】,,,,,,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),,,,,,運(yùn)用試誤法求得,債券的到期收益率,：,R,=8%,。本質(zhì)是：,債權(quán)人要求的,投資,收益率,。,資本利得收益率,=,（）,/119.63 = -0.359%,投資收益率,=,投資報(bào)酬率,+,資本利得收益率,= 8.359%+,（,-0.359%,）,= 8%,其中，投資報(bào)酬率,=10/119.63=8.359%,資本化率,折現(xiàn),率,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),（二）折現(xiàn)率和資本化率,1.,折現(xiàn)率,——,計(jì)算方法：資本資產(chǎn)定價(jià)模型,R,=,R,f,+,β,,(,R,m,-,R,f,),其中,，,R,：,投資人要求的必要收益率,；,R,f,：,無風(fēng)險(xiǎn)利率，通常使用國債到期收益率,；,β,：,資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，表示與市場組合相比的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度。,,1.,折現(xiàn)率,——,計(jì)算方法：風(fēng)險(xiǎn)累加法,分析評(píng)估對(duì)象的投資風(fēng)險(xiǎn)因素，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)主觀估計(jì)各類風(fēng)險(xiǎn)所要求的必要收益率，并將其與無風(fēng)險(xiǎn)利率累加，得到評(píng)估對(duì)象的折現(xiàn)率。,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),（二）折現(xiàn)率和資本化率,2.,資本化率,也稱為直接資本化率（,direct capitalization rate,），是將未來第一年的收益轉(zhuǎn)化為當(dāng)前價(jià)值的比率。資本化率的經(jīng)濟(jì)涵義是：投資人要求的必要投資報(bào)酬率。,通過公式估算：資本化率,=,折現(xiàn)率,-,資本利得收益率,通過市場數(shù)據(jù)推算：資本化率,=,可比交易的年凈現(xiàn)金流量,/,交易價(jià)格,,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),（三）詳細(xì)預(yù)測(cè)期,對(duì)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)分析的時(shí)間長度。需要考慮如下因素：,如果資產(chǎn)剩余壽命無限，原則上應(yīng)該持續(xù)到資產(chǎn)的現(xiàn)金流趨于穩(wěn)定。如果資產(chǎn)的收益具有周期性，詳細(xì)預(yù)測(cè)期至少應(yīng)覆蓋一個(gè)完整周期。,如果資產(chǎn)的剩余壽命有限（例如專利技術(shù)、債券等），詳細(xì)預(yù)測(cè)期應(yīng)當(dāng)包括整個(gè)剩余壽命期。,,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),（四）終值,終值是指評(píng)估對(duì)象在詳細(xì)預(yù)測(cè)期之后的價(jià)值。,戈登增長模型,,退出價(jià)值法,,殘余價(jià)值法,,,四、收益法的關(guān)鍵參數(shù),（四）終值,【,例,2-6】,（退出價(jià)值法）,投資人擁有一棟投資性房地產(chǎn)物業(yè)，打算持有,3,年后將其出售。預(yù)計(jì)該物業(yè)未來三年的租金收入分別為,100,萬，,120,萬，,140,萬，第三年末出售的價(jià)格為,1500,萬。假設(shè)折現(xiàn)率為,10%,，請(qǐng)?jiān)u估該投資性房地產(chǎn)的市場價(jià)值。,【,解答,】,,,,優(yōu)點(diǎn)：,（,1,）是資產(chǎn)價(jià)值最嚴(yán)格而系統(tǒng)的分析工具，考慮了資產(chǎn)的盈利性、風(fēng)險(xiǎn)、收益年限等資產(chǎn)價(jià)值的決定因素；,（,2,）高度模擬了投資方的決策分析邏輯過程，從投資方視角揭示了資產(chǎn)價(jià)值的本質(zhì)。,局限性：,（,1,）需要預(yù)測(cè)的參數(shù)較多，使得評(píng)估結(jié)果的不確定性較大；,（,2,）評(píng)估結(jié)果容易受到人為操縱；,（,3,）現(xiàn)金流難以單獨(dú)計(jì)量或難以可靠預(yù)測(cè)的資產(chǎn)，收益法難以適用。,,五、收益法的優(yōu)點(diǎn)和局限性,第三節(jié) 成本法,一、成本法的含義,首先估算資產(chǎn)的重置成本，在此基礎(chǔ)上扣減資產(chǎn)的各類貶值，得到資產(chǎn)的評(píng)估值。,資產(chǎn)價(jià)值取決于購建資產(chǎn)所花費(fèi)的代價(jià),貶值將降低資產(chǎn)價(jià)值,,,二、成本法的具體技術(shù)方法,（一）更新重置成本法,更新重置成本是指評(píng)估基準(zhǔn)日采用當(dāng)下普遍使用的新工藝、新方法、新材料購建與評(píng)估對(duì)象效用相同的資產(chǎn)所需要花費(fèi)的成本。,,更新重置強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的功效重置。資產(chǎn)外觀、所用的工藝方法和材料等可與過去不同。,,評(píng)估值,=,更新重置成本,-,貶值,,二、成本法的具體技術(shù)方法,（二）復(fù)原重置成本法,復(fù)原重置成本是指采用與評(píng)估對(duì)象相同的材料、建筑或制造標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計(jì)、規(guī)格及技術(shù)等，以評(píng)估基準(zhǔn)日價(jià)格水平重新購建與評(píng)估對(duì)象完全相同的全新狀態(tài)資產(chǎn)所花費(fèi)的成本。,,,“復(fù)原”的涵義是“原樣復(fù)制”。,,,評(píng)估值,=,復(fù)原重置成本,-,貶值,,二、成本法的具體技術(shù)方法,（三）加和法,首先采用適當(dāng)?shù)姆椒ü浪銌雾?xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值，然后將單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值加總得到整體資產(chǎn)價(jià)值。,加和法適用于擁有諸多金融投資產(chǎn)品的投資公司的價(jià)值，也可作為評(píng)估非金融企業(yè)整體價(jià)值的方法之一（詳見第,5,章）。,,評(píng)估值,=,單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和,三、成本法的關(guān)鍵參數(shù),（一）重置成本,理解重置成本的要點(diǎn)：,,經(jīng)濟(jì)成本,,客觀成本,三、成本法的關(guān)鍵參數(shù),（二）貶值,實(shí)體性貶值：由于使用或自然力作用導(dǎo)致資產(chǎn)性能、效用下降所引起的資產(chǎn)價(jià)值損失，分為可修復(fù)貶值和不可修復(fù)貶值。,功能性貶值：與功能相同的同類資產(chǎn)相比，評(píng)估對(duì)象由于設(shè)計(jì)不合理、技術(shù)過時(shí)而導(dǎo)致的價(jià)值損失，表現(xiàn)為超額投資成本和超額運(yùn)營成本。,經(jīng)濟(jì)性貶值：由于外部因素導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)值損失。,四、成本法的適用范圍,適用條件,,重置成本能夠可靠計(jì)量；,重置成本與價(jià)值的正相關(guān)性較強(qiáng)；,資產(chǎn)價(jià)值隨使用時(shí)間增加而降低。,四、成本法的適用范圍,適用情形,可大規(guī)模復(fù)制的單項(xiàng)資產(chǎn),,以有形資產(chǎn)為主要資產(chǎn)的企業(yè)（加和法思路）,,作為收益法和市場法的校驗(yàn)方法,不適用情形,不能復(fù)制的稀缺性資產(chǎn),無形資產(chǎn)占比較大的企業(yè),優(yōu)點(diǎn)：,（,1,）可以對(duì)收益難以識(shí)別、又缺乏活躍市場的單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估；,（,2,）適合于對(duì)全新資產(chǎn)的評(píng)估；,（,3,）揭示了資產(chǎn)價(jià)值貶值的原因；,（,4,）適合于特殊目的業(yè)務(wù)的評(píng)估，如保險(xiǎn)價(jià)值評(píng)估等；,（,5,）成本加和法評(píng)估結(jié)論可作為整體資產(chǎn)價(jià)值的底線。,局限性：,（,1,）功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值屬于無形貶值，有時(shí)難以可靠估計(jì)；,（,2,）容易低估整體資產(chǎn)的價(jià)值；,（,3,）不能合理評(píng)估具有稀缺性特征資產(chǎn)的價(jià)值。,（,4,）無法體現(xiàn)評(píng)估對(duì)象的權(quán)益狀況，不能區(qū)分同一資產(chǎn)在不同權(quán)益狀態(tài)下的價(jià)值。,,五、成本法的優(yōu)點(diǎn)和局限性,第四節(jié) 評(píng)估方法的關(guān)聯(lián)與選擇,一、評(píng)估方法之間的關(guān)聯(lián),,原理、思路,,適用情形,,優(yōu)點(diǎn)與局限性,（一）方法區(qū)別,一、評(píng)估方法之間的關(guān)聯(lián),,相近的思路：市場法與成本法,,方法的融合：功能性貶值的估算、假設(shè)開發(fā)法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法等,,（二）方法聯(lián)系,一、評(píng)估方法之間的關(guān)聯(lián),,可大規(guī)模復(fù)制的資產(chǎn)：市場法、收益法、成本法評(píng)估結(jié)論具有內(nèi)在一致性。,,不可大規(guī)模復(fù)制的資產(chǎn)：收益法和市場法的評(píng)估結(jié)論趨于一致。,（三）評(píng)估結(jié)論的內(nèi)在一致性,二、評(píng)估方法的選擇,,評(píng)估對(duì)象的市場條件。,評(píng)估對(duì)象自身的特征。,資料的可獲得性。,,評(píng)估方法之間的校驗(yàn)。,（一）,評(píng)估方法選擇應(yīng)考慮的因素,二、評(píng)估方法的選擇,對(duì)同一評(píng)估對(duì)象，在條件具備的情況下，應(yīng)盡量選用一種以上方法進(jìn)行評(píng)估。,,有條件選用市場法的，應(yīng)以市場法為首選方法。在此基礎(chǔ)上：,,預(yù)期收益能夠獨(dú)立計(jì)量的，應(yīng)選用收益法作為其中的一種評(píng)估方法。,可大規(guī)模復(fù)制的資產(chǎn)，可以采用成本法進(jìn)行評(píng)估。,,在無市場依據(jù)或市場依據(jù)不充分的情況下，采用收益法或成本法作為主要評(píng)估方法。,（二）評(píng)估方法與參數(shù)選擇的原則,評(píng)估情形,市場法,收益法,成本法,備注,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,企業(yè)并購，評(píng)估目標(biāo)企業(yè),的市場價(jià)值,有多個(gè)與目標(biāo)企業(yè)可比的上市公司,辨析與討論：,選擇何種評(píng)估方法？,因調(diào)整會(huì)計(jì)報(bào)表需要，,評(píng)估企業(yè)廠房的,市場,價(jià)值,出于交易需要，評(píng)估某出租型寫字樓（連同土地）的市場價(jià)值,出于交易需要，,評(píng)估某設(shè)備的市場,價(jià)值（存在發(fā)達(dá)的市場）,單,臺(tái)、自用設(shè)備,收益可單獨(dú)計(jì)量,√,√,√,√,√,√,√,√,√,√,該類物業(yè)存在活躍交易市場,廠房交易不存在活躍市場,可替代性強(qiáng)的資產(chǎn),,收益能夠被單獨(dú)計(jì)量,,,,是,否,存在發(fā)達(dá)的交易市場,是,,,,否,,,1 ——,市場,法；,2 ——,收益法；,3 ——,成本法,可替代性弱的資產(chǎn),,收益能夠被單獨(dú)計(jì)量,,,,是,否,存在發(fā)達(dá)的交易市場,是,,,,否,,,1,，,2,，,3,2,，,3,1,，,3,3,1,，,2,2,1,—,【,綜合練習(xí),】,判斷某設(shè)備的市場價(jià)值,已知條件,,備注,歷史成本（元）,32,000,,價(jià)格上漲幅度,106%,,相同功能設(shè)備的現(xiàn)行市價(jià)（元）,31 500,全新狀態(tài),實(shí)體性貶值率,55%,,參照物的正常二手市場價(jià)格（元）,10 000,假設(shè)與被評(píng)估設(shè)備完全相同,參照物在破產(chǎn)拍賣市場成交價(jià)格（元）,3 150~4 600,強(qiáng)制快速變現(xiàn),問題,計(jì)算結(jié)果,計(jì)算過程,復(fù)原重置成本（元）,,,更新重置成本（元）,,,成本法評(píng)估結(jié)論（元）,,,二手設(shè)備市場價(jià)格（元）,,,市場價(jià)值（元）,,,強(qiáng)制清算價(jià)值（元）,,,33 920,32 000 ×1.06,31 500,14 175,31 500 ×,（,1-55%,）,10 000,10 000,3 150 ~ 4 600,【,綜合案例,】,判斷太陽能屋頂光伏電站的價(jià)值,10MW,太陽能屋頂光伏電站,萬元,賬面價(jià)值,7249,成本法評(píng)估結(jié)果,7391,收益法評(píng)估結(jié)果,3374,說明：目前工業(yè)電價(jià)為,0.72,元,/,度。光伏電站的特點(diǎn)是投入大，產(chǎn)出小，經(jīng)濟(jì)效益為負(fù)，但具有巨大的社會(huì)效益，因此政府對(duì)光伏發(fā)電給予了大力補(bǔ)貼，補(bǔ)貼額為,5.5-7,元,/,瓦。巨力新能源公司已獲得該補(bǔ)貼。,問題：應(yīng)該取哪一個(gè)評(píng)估結(jié)果？,,THE END,