農(nóng)產(chǎn)品國際貿(mào)易實(shí)務(wù)2010年8月,進(jìn)口大豆實(shí)務(wù),一全球大豆市場二大豆現(xiàn)貨交易三大豆交易期貨定價四進(jìn)口大豆商務(wù)執(zhí)行五油脂廠的套期保值,2,一、全球大豆市場,1.全球大豆市場概述.中國進(jìn)口大豆示意,3,1.全球大豆市場概述.主產(chǎn)國大豆生長周期,一、全球大豆市場,一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月,大豆耕作時間分布,中美巴西阿根廷,收獲期,種植期,開花期,灌漿期,種植期,種植期,種植期,開花期,灌漿期,收獲期,開花期,灌漿期,收獲期,種植期,開花期,灌漿期,收獲期,需要關(guān)注因素,1、巴:收割，天氣；2、阿：播種進(jìn)度，播種面積;3、中美：運(yùn)輸條件；,1、阿：種植面積；2、巴、阿：天氣，3、中美消費(fèi)情況，運(yùn)輸條件；,1、中美：種植意向，種子品質(zhì)，轉(zhuǎn)基因大豆的比例；2、巴：收割進(jìn)度，3、阿：天氣；,1、巴、阿：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、中美：種植意向，種子質(zhì)量；,1、巴、阿：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量，運(yùn)輸條件，消費(fèi)情況；2、中、美預(yù)測種植面積，種植進(jìn)度；,1、巴、阿：實(shí)際產(chǎn)量，消費(fèi)情況；2、美：種植進(jìn)度，妨礙種植3、中美：庫存；,1、美：實(shí)際種植面積，結(jié)轉(zhuǎn)庫存；2、中美：天氣；3、巴、阿：消費(fèi)情況；,1、美：天氣，結(jié)轉(zhuǎn)庫存;,1、美：實(shí)際庫存；2、中美：天氣；3、巴、阿：種植意向；,1、中美：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、巴、阿：種植意向；庫存,1、中美：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、巴、阿：種植進(jìn)度，預(yù)計(jì)種植面積；,1、中美：實(shí)際產(chǎn)量，運(yùn)輸條件，消費(fèi)情況；2、巴、阿：種植,4,1.全球大豆市場概述.播種面積及產(chǎn)量,一、全球大豆市場,5,1.全球大豆市場概述.消費(fèi)國壓榨量變化,一、全球大豆市場,6,1.全球大豆市場概述.主產(chǎn)國大豆出口比重,一、全球大豆市場,7,2.美國大豆市場.播種面積及產(chǎn)量,一、全球大豆市場,8,2.美國大豆市場.大豆主產(chǎn)區(qū),一、全球大豆市場,9,2.美國大豆市場.壓榨與出口量,一、全球大豆市場,10,一、全球大豆市場,2.美國大豆市場.大豆壓榨廠及出口港,11,2.美國大豆市場.2009出口國別統(tǒng)計(jì),一、全球大豆市場,12,3.巴西大豆市場.播種面積及產(chǎn)量,一、全球大豆市場,13,一、全球大豆市場,3.巴西大豆市場.大豆主產(chǎn)區(qū),14,3.巴西大豆市場.壓榨與出口量,一、全球大豆市場,15,3.巴西大豆市場.港口分布及出口比例,一、全球大豆市場,16,3.巴西大豆市場.2009出口國別統(tǒng)計(jì),一、全球大豆市場,17,4.阿根廷大豆市場.播種面積及產(chǎn)量,一、全球大豆市場,18,4.阿根廷大豆市場.阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū),一、全球大豆市場,19,4.阿根廷大豆市場.壓榨及出口量,一、全球大豆市場,20,一、全球大豆市場,4.阿根廷大豆市場.內(nèi)河港口介紹,21,4.阿根廷大豆市場.加載港,一、全球大豆市場,22,4.阿根廷大豆市場.2009出口國別統(tǒng)計(jì),一、全球大豆市場,23,5.中國大豆市場.進(jìn)出口概況,一、全球大豆市場,24,5.中國大豆市場.2008進(jìn)口國別統(tǒng)計(jì),一、全球大豆市場,25,升貼水也稱為期現(xiàn)基差（BASISORPREMIUM），所謂“期現(xiàn)基差”指某一特定地點(diǎn)的現(xiàn)貨價格與當(dāng)時同種商品臨近交割的期貨合約價格間的差額。公式：升貼水（期現(xiàn)基差）現(xiàn)貨價格期貨價格?；钪饕ㄟ\(yùn)費(fèi)、運(yùn)輸期內(nèi)的倉儲、裝運(yùn)等費(fèi)用，還受大豆品質(zhì)影響，受供求狀況（天氣與產(chǎn)量、市場需求量，匯率因素，稅收政策，碼頭狀況等）影響。各地的基差也是每天變化。,二、大豆現(xiàn)貨交易,1.現(xiàn)貨升貼水.升貼水的定義,26,1.現(xiàn)貨升貼水.升貼水的定義,二、大豆現(xiàn)貨交易,CBT,BASIS-30,GULFFOB,BRAGEFRT,IOWA,27,1999/2000以來大豆現(xiàn)貨貿(mào)易由美國公司推動，改一口價（flatprice)方式為以CBOT為基礎(chǔ)的升貼水方式：FOB及CNF升貼水+期貨價格FOB（FreeOnBoard），是國際貿(mào)易中常用的貿(mào)易術(shù)語之一。按離岸價進(jìn)行的交易，買方負(fù)責(zé)派船接運(yùn)貨物，賣方應(yīng)在合同規(guī)定的裝運(yùn)港和規(guī)定的期限內(nèi)將貨物裝上買方指定的船只，并及時通知買方。貨物在裝船時越過船舷，風(fēng)險即由賣方轉(zhuǎn)移至買方。CNF（COSTANDFREIGHT）到岸價交易方式。賣方租船，在合同規(guī)定的裝運(yùn)港和規(guī)定的期限內(nèi)將貨物裝上船只，并及時通知買方。船運(yùn)費(fèi)由賣方支付。但是，貨物在裝船時越過船舷，風(fēng)險即由賣方轉(zhuǎn)移至買方。CNF=FOB+船運(yùn)費(fèi),二、大豆現(xiàn)貨交易,1.現(xiàn)貨升貼水.大豆現(xiàn)貨貿(mào)易方式,28,第一步：貿(mào)易商向農(nóng)場主收購大豆，同時在期貨市場賣出相應(yīng)期貨合約進(jìn)行保值，該過程完成后手中持有大豆現(xiàn)貨多頭和相應(yīng)期貨空頭；第二步：貿(mào)易商計(jì)算自己的成本和利潤，確定向中國油廠的升貼水報價，并和中國油廠簽訂出口合同；第三步：中國油廠接受升貼水報價，并在一定的期限內(nèi)購買相應(yīng)數(shù)量的期貨（點(diǎn)價）；第四步：中國油廠將期貨多單轉(zhuǎn)單給貿(mào)易商（EFP)，貿(mào)易商借以平掉手中的期貨空頭。在此前后，貿(mào)易商將相應(yīng)數(shù)量的大豆現(xiàn)貨轉(zhuǎn)移給買方。該過程完成后貿(mào)易商手中的大豆現(xiàn)貨多頭和期貨空頭同時平倉了結(jié)。,二、大豆現(xiàn)貨交易,1.現(xiàn)貨升貼水.貿(mào)易商的操作模式及升貼水的產(chǎn)生,29,（1）波動范圍跟期貨比相對較小，下圖可見每年期貨價格波動在幾百美分，而升貼水年度播種僅為幾十美分；（2）有一定的季節(jié)性規(guī)律：播種前農(nóng)民由于融資壓力會銷售比較積極，升貼水比較低；收割季節(jié)農(nóng)民賣貨積極，升貼水也往往價格比較低；（3）有時跟期貨正相關(guān)，有時二者負(fù)相關(guān)，如2007年期貨上漲時，升貼水大幅下調(diào)；而2009年阿根廷大豆減產(chǎn)導(dǎo)致期貨及升貼水同時上漲。,二、大豆現(xiàn)貨交易,1.現(xiàn)貨升貼水.升貼水的特點(diǎn),30,1.現(xiàn)貨升貼水.阿根廷五月裝期basis,二、大豆現(xiàn)貨交易,31,銷售計(jì)劃采購計(jì)劃確定船期跟蹤壓榨利潤分析行情比較產(chǎn)地差異選擇采購時機(jī)與各家詢盤確認(rèn)條款確定價格跟蹤合同及執(zhí)行調(diào)整船期,二、大豆現(xiàn)貨交易,2.如何進(jìn)行現(xiàn)貨采購.采購流程,32,2.如何進(jìn)行現(xiàn)貨采購.制定采購計(jì)劃以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)定購。銷售部門提前半年甚至更長時間給出銷售計(jì)劃，工廠生產(chǎn)部門依據(jù)銷售計(jì)劃制定生產(chǎn)計(jì)劃。銷售計(jì)劃可以根據(jù)市場狀況進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響到采購計(jì)劃的調(diào)整,二、大豆現(xiàn)貨交易,33,通常在7-10天的安全庫存下安排到貨計(jì)劃,二、大豆現(xiàn)貨交易,34,根據(jù)到貨計(jì)劃倒推出ETA、SHIPMENT等，要根據(jù)各產(chǎn)地情況估計(jì)等泊時間及裝貨時間；另各卸貨港所用時間亦不同；至少60天采購,二、大豆現(xiàn)貨交易,35,確定到貨時間后，根據(jù)升貼水價格、大豆品質(zhì)、裝港狀況等進(jìn)行詢盤、采購,二、大豆現(xiàn)貨交易,36,現(xiàn)貨合同簽訂后，要登記信息，并與船務(wù)部門聯(lián)系宣船的情況，包括運(yùn)費(fèi)、LAYCAN、裝量及船代等信息；宣船后跟蹤船舶動態(tài)并通知工廠，必要時調(diào)整卸貨港及壓榨計(jì)劃等,二、大豆現(xiàn)貨交易,37,38,離岸價格（FOB）,=(,CBOT期貨價格,+,升貼水,),0.36745,=,+,海運(yùn)費(fèi),美元/噸,美分/蒲式耳到美元/噸的折算率,美分/蒲式耳,美分/蒲式耳,到岸價格（CNF）,美元/噸,離岸價格（FOB）,美元/噸,美元/噸（保險費(fèi)另算）,=,大船艙底完稅價,人民幣元/噸,到岸價格（CIF）,美元/噸CNF價+保險費(fèi),1.13,13的增值稅,1.03,3的關(guān)稅,美元兌人民幣匯率,=,=,二、大豆現(xiàn)貨交易,2.如何進(jìn)行現(xiàn)貨采購.進(jìn)口成本測算,2.如何進(jìn)行現(xiàn)貨采購.壓榨利潤的測算壓榨利潤=產(chǎn)品產(chǎn)出-進(jìn)口大豆成本-壓榨費(fèi)用=豆粕出廠價格*0.79+豆油出廠價格*0.19-進(jìn)口大豆成本-120（壓榨費(fèi)、包裝費(fèi)、財務(wù)費(fèi)）進(jìn)口大豆成本=進(jìn)口大豆大船艙底完稅價+100（港雜費(fèi)+短倒費(fèi)）測算的壓榨利潤決定于：CBOT期貨點(diǎn)價，F(xiàn)OB升貼水，海運(yùn)費(fèi);豆粕銷售價格、豆油銷售價格；生產(chǎn)成本及各項(xiàng)費(fèi)用。由于期貨定價時豆粕銷售價格和豆油銷售價格并不確定油脂廠就用套期保值來采購并鎖定壓榨利潤,二、大豆現(xiàn)貨交易,39,二、大豆現(xiàn)貨交易,2.如何進(jìn)行現(xiàn)貨采購考慮各地現(xiàn)貨升貼水差異：產(chǎn)地品質(zhì),備注：以豆粕3500，一級豆油7700計(jì),40,2.如何進(jìn)行現(xiàn)貨采購考慮各地現(xiàn)貨升貼水差異：港口運(yùn)費(fèi),二、大豆現(xiàn)貨交易,備注：以2009年12月運(yùn)費(fèi)為例,41,二、大豆現(xiàn)貨交易,2.如何進(jìn)行現(xiàn)貨采購.確定現(xiàn)貨合同,42,二、大豆現(xiàn)貨交易,2.如何進(jìn)行現(xiàn)貨采購.現(xiàn)貨跟蹤及調(diào)整,A.與船務(wù)部門溝通，laycan時間、裝港等泊情況B.與SHIPPER溝通，跟蹤備貨及當(dāng)?shù)匮b運(yùn)，估計(jì)離港時間C.與工廠聯(lián)系，考慮壓榨、庫容及船舶情況，合理安排卸港及庫存D.與執(zhí)行部門一起核對船期計(jì)劃；修正合同條款,43,三、大豆交易的期貨定價,期貨轉(zhuǎn)單期貨轉(zhuǎn)單的目的：買賣雙方確定最終付款價格。期貨轉(zhuǎn)單（EFP）要素：合約，數(shù)量，價格，時間合約、數(shù)量和時間一般根據(jù)現(xiàn)貨采購合同中的條款中相應(yīng)規(guī)定。價格則取決于期貨轉(zhuǎn)單當(dāng)天的行情波動,44,三、大豆交易的期貨定價,期貨轉(zhuǎn)單范例：Bot55K10%UP+BBSoybeanfromLDC，April2010SK+50FOB，buyersoption，1MT=36.7454bushels，1lots=5000bushels轉(zhuǎn)單合約：SK轉(zhuǎn)單數(shù)量：5500036.7454/5000404lots轉(zhuǎn)單時間：合同中都有條款說明，一般是合同簽訂后至ETA前一周的任何時間，選擇權(quán)在于option一方轉(zhuǎn)單價格：雙方協(xié)定，一般為轉(zhuǎn)單當(dāng)天對應(yīng)期貨合約波動范圍內(nèi)任意價格，買賣雙方中一方有權(quán)利決定價格與外方確定付款價格：FOB（美元/噸）=(轉(zhuǎn)單價格+FOB升貼水）36.7454/100,45,三、大豆交易的期貨定價,期貨點(diǎn)價期貨點(diǎn)價的目的是確定一單貨物的最終成本。點(diǎn)價說明：點(diǎn)價要素與轉(zhuǎn)單要素一樣：合約，價格，數(shù)量，時間轉(zhuǎn)單后期貨頭寸留下凈空單根據(jù)行情判斷低點(diǎn)買入相同合約相同數(shù)量多單，以對沖EFP后空單，完成點(diǎn)價。期貨點(diǎn)價和期貨轉(zhuǎn)單的合約，數(shù)量一一對應(yīng)。價格和時間選擇上完全取決于對行情方向的判斷,46,三、大豆交易的期貨定價,最終成本按照標(biāo)準(zhǔn)EFP業(yè)務(wù)流程的計(jì)算方法：最終成本EFP成本+升貼水+點(diǎn)價后的期貨賬戶虧損=EFP成本+升貼水-點(diǎn)價后的期貨賬戶盈利=EFP成本+升貼水+（點(diǎn)價價格EFP價格）簡單直接的計(jì)算方法：點(diǎn)價價格+升貼水價格,47,三、大豆交易的期貨定價,范例Bot55K10%UP+BBSoybeanfromLDC，April2010SK+50FOB，buyersoption，1MT=36.7454bushels，1lots=5000bushelsEFP價格：1000；期貨點(diǎn)價：950；升貼水：50期貨賬戶盈利方法1）計(jì)算最終成本1000+50+（950-1000）1000方法2）計(jì)算最終成本950+501000,48,三、大豆交易的期貨定價,待結(jié)價頭寸計(jì)算未EFP數(shù)量-期貨凈頭寸范例：10船未EFP，CTRSIZE55000MT10%，期貨頭寸凈多單1000計(jì)算：10船未EFP4040張，待結(jié)頭寸4040-10003040如果期貨頭寸是凈空單1000張待結(jié)頭寸=4040-（-1000）5040,49,四、進(jìn)口大豆的商務(wù)執(zhí)行,進(jìn)口執(zhí)行概要進(jìn)口執(zhí)行是為完成進(jìn)口合同貨物的有效入境從手續(xù)上、單證上、貨款上所做的安排和處理。它涉及從簽約前進(jìn)口許可等手續(xù)的申領(lǐng)到貨物通關(guān)入境使用及信息反饋的完整過程，具有時間長，環(huán)節(jié)多，涉及面廣和工作繁雜等特點(diǎn)進(jìn)口執(zhí)行是大豆進(jìn)口的一個組成部分，它配合期貨和現(xiàn)貨上的操作，使采購合同得以實(shí)現(xiàn)，保證現(xiàn)貨順利交接，從而實(shí)現(xiàn)工廠的原料供應(yīng)，以最終實(shí)現(xiàn)利潤。,50,四、進(jìn)口大豆的商務(wù)執(zhí)行進(jìn)口執(zhí)行業(yè)務(wù)流程,裝船前進(jìn)口許可證的申請辦理轉(zhuǎn)基因安全標(biāo)識研讀采購合同簽訂銷售合同報大宗登記發(fā)宣船通知發(fā)做單指示和托收指示做資金預(yù)算,裝船后發(fā)裝船通知報大宗登記辦理貨物保險催單、審單安排付款報關(guān)報檢計(jì)算裝卸時間減載,51,四、進(jìn)口大豆的商務(wù)執(zhí)行進(jìn)口執(zhí)行涉及的單證,提單：是物權(quán)憑證，標(biāo)示貨物的數(shù)量，裝船日期，收發(fā)貨人等信息發(fā)票：是賣方要求買方付款的憑證，標(biāo)示金額和收款方賬號等信息原產(chǎn)地證書：由官方或商會出具，證明貨物的原產(chǎn)地植物檢疫證書：由官方出具，證明貨物達(dá)到檢疫要求熏蒸證書：由熏蒸公司出具，證明貨物已熏蒸合格質(zhì)量證書：由檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具，標(biāo)明貨物的各項(xiàng)品質(zhì)指標(biāo)重量證書：由檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具，標(biāo)明貨物的重量情況年份證書：由檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具，標(biāo)明貨物的播種/收貨年份化學(xué)殘留證書：由檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具，標(biāo)明貨物的化學(xué)殘留情況有害種子證書：由檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具，標(biāo)明貨物是否含有有害草籽艙檢證書：由檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具，標(biāo)明貨船是否清潔適宜裝載合同貨物水尺證書：由檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具，標(biāo)明水尺計(jì)重的貨物重量無木質(zhì)包裝證書：只有美國貨物要求，標(biāo)明貨物無木質(zhì)包裝,52,四、進(jìn)口大豆的商務(wù)執(zhí)行進(jìn)口單證的作用,象征性交貨(SymbolicDelivery)的貿(mào)易方式下，單證就代表了貨權(quán)，賣方交單即完成交貨，買方即有義務(wù)付款,單證反映了貨物的品質(zhì)、數(shù)量、衛(wèi)生安全等狀況，是對貨物的描述和證明,單證是辦理保險，報關(guān)，報檢等業(yè)務(wù)的必備依據(jù)，是貨物能順利進(jìn)關(guān)的必要條件,反映貨物狀況,辦理其他業(yè)務(wù)的依據(jù),代表貨權(quán),53,四、進(jìn)口大豆的商務(wù)執(zhí)行進(jìn)口單證的執(zhí)行過程,54,熟悉合同條款,制單指示,催單以及審單,催促放單,付款,完成了這些環(huán)節(jié)船到港后就可以順利的報關(guān)報檢以及卸貨，如果在重量和質(zhì)量上有問題也可以向保險公司提出索賠,裝運(yùn)期合同數(shù)量品質(zhì)描述及扣款條款價格條款付款條款,做單指示托收指示,審單:單證的齊全，正確，品質(zhì)達(dá)標(biāo)單據(jù)的及時流轉(zhuǎn),付款：依據(jù)合同的條款付款方式：CAD單證無誤在交單48小時之內(nèi)完成付款,付款后催促賣方放單并及時領(lǐng)取單證,四、進(jìn)口大豆的商務(wù)執(zhí)行進(jìn)口單證的流轉(zhuǎn)過程,55,1,海運(yùn)提單通常由裝港船代代船長簽發(fā)，交由發(fā)貨人，發(fā)貨人寄至銀行，買方審核無誤后付款，銀行在賣方指示下將提單交給買方,最終作為買方在目的港提貨的依據(jù),2,其它單證由賣方聯(lián)系當(dāng)?shù)卣畽C(jī)構(gòu)或檢驗(yàn)人等出具，與提單一起寄至銀行，買方審核無誤后付款，銀行在賣方指示下將提單交給買方，買方拿到這些單據(jù)去辦理貨物入境的報關(guān)報檢的一系列手續(xù),四、進(jìn)口大豆的商務(wù)執(zhí)行外事協(xié)商,56,CompanyLogo,與檢驗(yàn)/熏蒸公司指示檢驗(yàn)公司/熏蒸公司制單監(jiān)控檢驗(yàn)熏蒸過程安排檢驗(yàn)費(fèi)熏蒸費(fèi)付款,與發(fā)貨人宣船跟蹤數(shù)量及品質(zhì)催促制單交單放單安排付款結(jié)算滯期速遣處理合同執(zhí)行中的問題,四、進(jìn)口大豆的商務(wù)執(zhí)行工廠事務(wù),隨時傳達(dá)船貨情況,派發(fā)工廠到貨計(jì)劃,簽訂銷售合同,及時托收,結(jié)算貨款滯期速遣等費(fèi)用,總之，就是向工廠傳達(dá)上游信息，同時解決工廠反映的下游信息,57,四、進(jìn)口大豆的商務(wù)執(zhí)行國內(nèi)事務(wù),58,大豆市場：國內(nèi)國際兩個市場相互聯(lián)動,采購,運(yùn)輸,倉儲,加工,銷售,歷時3個月,期間有龐大的管道庫存，包括：,工廠庫存,在途庫存,五、油脂廠的套期保值,國際市場,期貨市場,國內(nèi)市場,59,海運(yùn)費(fèi)人民幣匯率政策因素,風(fēng)險,資金因素,相關(guān)因素,宏觀因素,自身供求因素,GDP增長率CPI指數(shù)石油價格美元匯率,對沖基金指數(shù)基金,播種面積、天氣產(chǎn)量，需求局部供求情況,五、油脂廠的套期保值,60,61,五、油脂廠的套期保值,套期保值就是：,期貨頭寸,現(xiàn)貨頭寸,兩種頭寸的平衡和對鎖,買入現(xiàn)貨時，在期貨市場上做賣出操作（做空）賣出現(xiàn)貨時，在期貨市場上做買進(jìn)平倉操作期間如果跌價，現(xiàn)貨市場會虧損，但期貨市場會盈利，兩者相互平衡期間如果漲價，現(xiàn)貨市場會盈利，但期貨市場會虧損，兩者相互平衡,62,五、油脂廠的套期保值,影響進(jìn)口大豆成本變動的五個因素：,CBOT大豆期價升貼水海運(yùn)費(fèi)美元兌人民幣匯率關(guān)稅稅率,63,五、油脂廠的套期保值,進(jìn)口大豆保值（一）采購進(jìn)口大豆根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃，按各種船期買進(jìn)現(xiàn)貨，敲定升貼水租船，敲定運(yùn)費(fèi)在CBOT市場買進(jìn)期貨，轉(zhuǎn)單，敲定期貨價格（二）在大連期貨市場賣出保值賣出遠(yuǎn)期豆粕、豆油期貨的組合按79進(jìn)口大豆數(shù)量，賣豆粕期貨按19進(jìn)口大豆數(shù)量，賣豆油期貨鎖定壓榨利潤=豆粕期貨價格*0.79+豆油期貨價格*0.19-220-進(jìn)口大豆CIF價*1.13*1.03*美元兌人民幣匯率,64,五、油脂廠的套期保值,套期保值頭寸的平倉當(dāng)銷售產(chǎn)品時，就會引起現(xiàn)貨頭寸的下降。此時，就要對該品種的保值頭寸買進(jìn)平倉現(xiàn)貨報價要比照期貨進(jìn)行當(dāng)國內(nèi)市場出現(xiàn)供不應(yīng)求時，可以先于銷售買進(jìn)平倉，為銷售備好頭寸，賺取超額利潤,65,五、油脂廠的套期保值,油脂廠套期保值特點(diǎn)由于工廠的生產(chǎn)是連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的，所以采購大豆，連續(xù)不斷銷售產(chǎn)品，連續(xù)不斷與此相應(yīng)套期保值的操作，也是個連續(xù)不斷的、動態(tài)的過程,66,五、油脂廠的套期保值,油脂廠套期保值特點(diǎn)油脂廠做套期保值，就是動態(tài)地調(diào)整期貨頭寸與現(xiàn)貨頭寸相匹配的過程風(fēng)險控制的閥門，就是控制凈頭寸（即風(fēng)險敞口）的大小凈頭寸=現(xiàn)貨頭寸（多頭）-期貨頭寸（空頭）現(xiàn)貨頭寸的變化：（1）訂立采購大豆合同，并在cbot市場定價現(xiàn)貨頭寸增加（2）訂立采購大豆合同，未在cbot市場定價現(xiàn)貨頭寸不變（3）訂立采購大豆合同，在cbot平倉定價單現(xiàn)貨頭寸減少（4）訂立銷售產(chǎn)品合同現(xiàn)貨頭寸減少,67,五、油脂廠的套期保值,油脂廠套期保值特點(diǎn)期貨頭寸的變化：（1）在dce賣出期貨合約期貨頭寸增加（2）在dce買平期貨合約期貨頭寸減少（3）未訂立采購大豆合同，在cbot買進(jìn)期貨頭寸減少（4）未訂立采購大豆合同，在cbot賣出期貨頭寸增加風(fēng)險控制就是控制凈頭寸（風(fēng)險敞口）的大?。?）行情明顯看跌時，將凈頭寸控制在0左右（2）行情明顯看漲時，將凈頭寸控制在*天的銷量上（3）行情方向不明時，將凈頭寸控制在小量水平每個公司有自己的風(fēng)險控制規(guī)則對其風(fēng)險控制官就風(fēng)險敞口有一定的授權(quán)額度,68,五、油脂廠的套期保值,范例（1）油脂廠在2010年8月12日晚上買了1船2011年3月船期的巴西大豆升貼水：65+SH11（2011年3月合約）數(shù)量：6.6萬噸，折合485手。運(yùn)費(fèi)：57$/噸。晚上在CBOT點(diǎn)價：1035，485手（2）核算成本CNF成本：461.2$/噸，CIF成本：461.6$/噸到岸艙底完稅成本：3637元/噸。,69,五、油脂廠的套期保值,范例（3）核算期貨壓榨利潤以8月13日上午DCE期貨價格為依據(jù)按照5月豆粕期貨價格3036，5月豆油期貨價格8266核算期貨壓榨利潤=3036*0.79+8266*0.19-220-3637=112元/噸（4）核算期貨單量豆粕：66000*0.79/10=5214手，豆油：66000*0.19/10=1254手（5）在DCE賣出保值在豆粕1105合約上賣出5214手，均價3036在豆油1105合約上賣出1254手，均價8266期貨鎖定壓榨利潤：66000*112/10000=739.2萬元。,70,五、油脂廠的套期保值,范例（6）這個鎖定的壓榨利潤變現(xiàn)的時間在2011年4-5月，銷售產(chǎn)品豆粕和豆油時實(shí)現(xiàn)壓榨利潤這時，銷售現(xiàn)貨，買平倉期貨?，F(xiàn)貨與期貨頭寸同時了結(jié)。一個完整的油廠套期保值就此完成。,71,謝謝,