第9章 資本成本和資本結(jié)構(gòu)習(xí)題 練習(xí)題 1 ．每股利潤無差異點是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤相等時的 (　) 。 A.成本總額　B.籌資總額　C.資金結(jié)構(gòu)　D.息稅前利潤 2 ．資本成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示。用相對數(shù)表示的計算公式為 (　) 。 A.資本成本 = 每年的資本費用／籌資總額 B.資本成本 = 每年的資本費用／ (籌資總額—資本取得成本 ) C.資本成本 = 每年的資本占用成本／籌資總額 D.資本成本 = 每年的資本占用成本/（籌資總額—資本取得成本) 3 ．在以下各種籌資方式中資金成本最高的是（）。 A ．債券　B ．銀行借款 C ．優(yōu)先股　D ．普通股 4 ．某公司 發(fā)行普通股股票 600 萬元，籌資費用率為 5 ％，上年股利率為 14 ％，預(yù)計股利每年增長 5 ％，所得稅率 33 ％。則該普通股成本率為 (　) 。 A ． 14.74 ％　B ． 9.87 ％ C ． 19.74 ％　D ． 14.87 ％ 5 ．某公司利用長期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益來籌集長期資金 1000 萬元，分別為 300 萬元、 100 萬元、 500 萬元、 100 萬元，資金成本率分別為 6 ％、 11 ％、 12 ％、 15 ％。則該籌資組合的綜合資金成本率為（?。? A. 10.4%　B. 10 ％　C . 12%　D 10.6 ％ 6 ．某公司本期息稅前利潤為 6000 萬元，本期實際利息費用為 1000 萬元，則該公司的財務(wù)杠桿系數(shù)為 (　) 。 A ．6　B ．1.2　C ．0.83　D ．2 7 ．財務(wù)杠桿系數(shù)同企業(yè)資金結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，須支付固定資金成本的債務(wù)資金所占比重越大，企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù) (　) 。 A ．越小　B ．越大　C ．不變　D ．反比例變化 8 ．企業(yè)發(fā)行某普通股股票，第一年股利率為 15 ％，籌資費率為 4 ％。普通股成本率為 21 ． 625 ％，則股利逐年增長率為 (　) 。 A ．2．625 ％　B ．8 ％　C ． 6％　D ． 12．625 ％ 9 ．某企業(yè)擬發(fā)行一筆期限為 3 年的債券，債券面值為 100 元，債券的票面利率為 8 ％，每年付息一次。企業(yè)發(fā)行這筆債券的費用為其債券發(fā)行價格的 5 ％。由于企業(yè)發(fā)行債券的利率比市場利率高，因而實際發(fā)行價格為 120 元。假設(shè)企業(yè)的所得稅稅率為 15 ％，則企業(yè)發(fā)行的債券成本為 (　) 。 A． 5.6 ％　B． 7.16 ％ C． 7.2 ％　D． 7.8 ％ 10 ．計算普通股的資金成本與計算留存收益的資金成本基本相同，其區(qū)別主要在于 () 。 A ．留存收益有籌資期限，而普通股沒有。 B ．普通股要考慮籌資費用，而留存收益不用考慮。 C ．留存收益不用支付報酬。 D ．普通股風(fēng)險比留存收益要高。 11 ．綜合資金成本是以 () 為權(quán)數(shù)，對各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計算出來的。 A ．各種資金的數(shù)量　B ．各種資金的資金成本 C ．各種資金占總資金的比重　D 各種資金成本占總資金成本的比重 12 ．計算資金的邊際成本的中心思想是 (　) 。 A ．資金成本會隨市場利率的變動而起變化。 B ．資金成本會隨籌資總額的增加而上升。 C ．資金成本會隨資金結(jié)構(gòu)的變化而變化。 D ．資金成本會隨籌資方式的改變而變動。 13 ．財務(wù)管理中的杠桿原理是指由于 (　) 的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時，利潤會發(fā)生較大的變化。 A ．所得稅　B ．變動費用 C ．資金成本　D. 固定費用 14 ．在某一固定成本比重下，銷售量變動對（?。┊a(chǎn)生的作用，稱為經(jīng)營杠桿。 A 息稅前利潤　B ．稅后利潤　C ．邊際貢獻(xiàn)　D ．變動成本 15 ． (　) 對投資者收益的影響稱為財務(wù)杠桿。 A ．固定成本　B ．變動成本　C ．債務(wù)　D ．自有資金 16 ．普通股每股利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)稱為 (　) A ．復(fù)合杠桿系數(shù)　B ．經(jīng)營杠桿系數(shù) C ．財務(wù)杠桿系數(shù)　D ．風(fēng)險杠桿系數(shù) 17 ．在企業(yè)沒有發(fā)行優(yōu)先股的條件下，如果企業(yè)的債務(wù)為零，那么企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)則為 (　) 。 A ． 1　B ． 0　C ．無窮大　D ．無法確定 18 ．總的說來，研究資金結(jié)構(gòu)問題主要是研究（?。?。 A ．不同種類的資金占總資金的比重　B ．權(quán)益資金占總資金的比重 C ．負(fù)債資金占總資金的比重　　　　D. 不同種類的資金之間的結(jié)構(gòu) 19 ．股東財富在財務(wù)管理上一般習(xí)慣用 (　) 來表示。 A ．息稅前利潤　B ．每股利潤　C. 企業(yè)價值　D ．利潤總額 20 ．無差異點，是指 (　) 。 A.　每股利潤在利用不同的籌資方式時都相等的息稅前利潤 B ．使息稅前利潤在利用不同的籌資方式時都相等的每股利潤 C ．使債務(wù)利息等于每股利潤的息稅前利潤 D ．使不同籌資方式籌集的資金相等的每股利潤 第九章　資本成本和資本結(jié)構(gòu) 一、單項選擇題。 1. 下列說法不正確的是（ ）。 A.資本成本是一種機(jī)會成本 B.通貨膨脹影響資本成本 C.證券的流動性影響資本成本 D.融資規(guī)模不影響資本成本 2.某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.8，該公司目前每股收益為2元，若使銷售量增加20％，則每股收益將增長為 （ ）元。 B.0.54 C 3.某公司當(dāng)期利息全部費用化，其已獲利息倍數(shù)為3，則該公司的財務(wù)杠桿系數(shù)是（ ）。 B.1.5 C 4.某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加40萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋? ）。 A.15/4　 　 B.3　　 C.5　　 D.8 5. 某公司發(fā)行普通股股票600萬元，籌資費用率5%，上年股利率為12%，預(yù)計股利每年增長10%，所得稅率30%，該公司年末留存50萬元未分配利潤用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的成本為（ ）。 A.22% B.23.2% C.23.89% D.16.24% 6.某公司股票預(yù)計第一年股利為每股2元，股利年增長率為2%，據(jù)目前的市價計算出的股票資本成本為12%，則該股票目前的市價為（ ）元。 B.20 C.30 D.40 7.ABC公司變動前的息稅前盈余為150萬元，每股收益為6元，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5。若變動后息稅前盈余增長到210萬元，則每股收益增加（ ）元。 A.6 B.9.6 C.3.6 D.9 8.關(guān)于總杠桿系數(shù)的說法不正確的是（ ）。 A.能夠起到財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用 B.能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤的關(guān)系 C.能夠估計出銷售變動對每股收益造成的影響 D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越大 9.認(rèn)為負(fù)債比率越高，企業(yè)價值越大的是（ ）。 A.凈收益理論 B.營業(yè)收益理論 C.傳統(tǒng)理論 D.權(quán)衡理論 10.在最佳資本結(jié)構(gòu)下（ ）。 A.資本成本最低 B.每股收益最高 C.經(jīng)營風(fēng)險最小 D.財務(wù)風(fēng)險最低 二、多項選擇題。 1.關(guān)于資本成本的說法正確的是（ ）。 A.任何投資項目的投資收益率必須高于資本成本 B.是最低可接受的收益率 C.是投資項目的取舍收益率 D.等于各項資本來源的成本加權(quán)計算的平均數(shù) 2.在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，決定企業(yè)資本成本高低的主要因素包括（ ）。 A.總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境 B.證券市場條件 C.企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況 D.項目融資規(guī)模 3.下列說法正確的是（ ）。 A. 總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對資本成本的影響體現(xiàn)在無風(fēng)險報酬率上 B. 如果通貨膨脹水平發(fā)生變化，資本成本會發(fā)生變化 C. 如果證券的市場流動性好，則其資本成本相對會低一些 D. 如果企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險小，則資本成本會低一些 4.計算留存收益成本的方法包括（ ）。 A.股利增長模型法（如果有股票籌資費用，則需要考慮） B.股利增長模型法（如果有股票籌資費用，不需要考慮） C.資本資產(chǎn)定價模型法 D.風(fēng)險溢價法 5.下列說法不正確的是（ ）。 A.留存收益成本＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險溢價 B.稅后債務(wù)資本成本＝稅前債務(wù)資本成本×（1－所得稅率） C.當(dāng)市場利率達(dá)到歷史高點時，風(fēng)險溢價通常較高 D.按市場價值權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金 6.經(jīng)營風(fēng)險指企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險，影響經(jīng)營風(fēng)險的主要因素包括（ ）。 A.產(chǎn)品需求 B.產(chǎn)品售價 C.產(chǎn)品成本 D.調(diào)整價格的能力 E.固定成本的比重 7.以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的是（ ）。 A.凈收益理論 B.營業(yè)收益理論 C.傳統(tǒng)理論 D.權(quán)衡理論 8.利用每股收益無差別點進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時（ ）。 A.考慮了風(fēng)險因素 B.當(dāng)預(yù)計銷售額高于每股收益無差別點時，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好 C.能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的 D.在每股收益無差別點上，每股收益不受融資方式影響 9.假定企業(yè)的成本－銷量－利潤保持線性關(guān)系，可變成本在銷售收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，則關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法不正確的是（ ）。 A.邊際貢獻(xiàn)越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小 B.邊際貢獻(xiàn)越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大 C.銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小 D.銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小 10.在個別資本成本中需要考慮所得稅因素的是（ ）。 A.債券成本 B.銀行借款成本 C.普通股成本 D.留存收益成本 三、判斷題。 1.如果預(yù)期通貨膨脹水平上升，由于貨幣購買力下降，因此，企業(yè)資本成本會降低。（ ） 2.作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，既可以是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本也可以是未來借入新債務(wù)的成本。（ ） 3.只要有再投資機(jī)會，就應(yīng)該減少股利分配。（ ） 4.在融資分析時，對于普通股與負(fù)債籌資方式的比較，當(dāng)銷售額大于每股盈余無差別點的銷售額時，運用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；反之，當(dāng)銷售額低于每股盈余無差別點的銷售額時，運用普通股籌資可獲得較高的每股收益。（ ） 5.計算加權(quán)平均資本成本時，可以有三種權(quán)數(shù)，即賬面價值權(quán)數(shù)、市場價值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價值權(quán)數(shù)，其中賬面價值權(quán)數(shù)既方便又可靠。（ ） 6.當(dāng)產(chǎn)品成本變動時，若企業(yè)具有較強(qiáng)的調(diào)整價格的能力，經(jīng)營風(fēng)險就??；反之，經(jīng)營風(fēng)險則大。（ ） 7.當(dāng)債務(wù)資本比率較高時，經(jīng)營風(fēng)險較大。（ ） 8.企業(yè)一般可以通過增加銷售額、增加產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施降低經(jīng)營風(fēng)險。（ ） 9.按照營業(yè)收益理論，負(fù)債越多則企業(yè)價值越大。（ ）： 10.權(quán)衡理論認(rèn)為負(fù)債可以為企業(yè)帶來稅額庇護(hù)利益，當(dāng)負(fù)債比率超過某一程度后，破產(chǎn)成本開始變得重要，邊際負(fù)債的稅額庇護(hù)利益等于邊際破產(chǎn)成本時，企業(yè)價值最大，達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)。（ ） 四、計算題。 1.某公司年銷售額100萬元，變動成本率70％，全部固定成本和費用20萬元，總資產(chǎn)50萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40％，負(fù)債的平均利息率8％，假設(shè)所得稅率為40％。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資40萬元，每年固定成本增加5萬元，可以使銷售額增加20％，并使變動成本率下降至60％。該公司以提高權(quán)益凈利率同時降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營計劃的標(biāo)準(zhǔn)。 要求： （1）所需資金以追加實收資本取得，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃； （2）所需資金以10％的利率借入，計算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計劃； 2.公司2006年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9000萬元，其中，公司債券為1655萬元（2005年初按面值發(fā)行，票面年利率為8％，每年末付息，三年后到期一次性還本）；普通股股本為4000萬元（每股面值2元）；資本公積為1345萬元；其余為留存收益1000萬元，優(yōu)先股股本1000萬元，每年支付優(yōu)先股息100萬元。2006年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇： 方案一：增發(fā)普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元； 方案二：增發(fā)債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8％，每年末付息，三年后到期一次性還本。 預(yù)計2006年可實現(xiàn)息稅前利潤2000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為30％，已知銀行存款利率為10％。 要求： （1）計算為了到期償還1655萬元的債券本金需要建立的償債基金； （2）計算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo)： ①2006年增發(fā)普通股股份數(shù)； ②2006年全年債券利息； （3）計算增發(fā)債券方案下的2006年全年利息； （4）計算兩種籌資方式下的償債基金； （5）計算每股利潤的無差別點，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策（不考慮風(fēng)險）。 3. 某公司2005年度息稅前盈余為500萬元，資金全部由普通股資本組成，所得稅率為30%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的債券利率（平價發(fā)行，不考慮手續(xù)費）和權(quán)益資本的成本情況如表所示：       債券的市場價值          （萬元） 　　債券利率 　　權(quán)益資本成本 　　 500 　　1000 　　  5% 　　  6% 　　         15% 　　         16% 　　要求： 　?。?）假定債券的市場價值等于其面值，分別計算各種資本結(jié)構(gòu)時公司的市場價值（精確到整數(shù)位），從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)的改變不會影響息稅前盈余，并符合股票市場價值公式的條件）以及最佳資本結(jié)構(gòu)時的加權(quán)平均資本成本（百分位取整數(shù)）。 （2）假設(shè)有一個投資項目，投資額為200萬元（沒有建設(shè)期，一次性投入），項目計算期為6年，預(yù)計第1～2年每年的現(xiàn)金流量為20萬元，第3～6年每年的現(xiàn)金流量為50萬元。投資該項目不會改變上述最佳資金結(jié)構(gòu)，并且項目風(fēng)險與企業(yè)目前風(fēng)險相同。計算項目的凈現(xiàn)值并判斷是否該上該項目。 4.ABC公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：長期債券800萬元，普通股1000萬元，留存收益200萬元。其他有關(guān)信息如下： （1）公司債券面值為100元/張，票面利率為8％，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價為90元/張，發(fā)行費用為每張債券3.6元； （2）股票與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.8，股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為2.0，該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為1.8； （3）國庫券的利率為5％，股票的風(fēng)險附加率為8％； （4）公司所得稅率為40％； （5）由于股東比債權(quán)人承擔(dān)更大的風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價為4％。 要求： （1）計算債券的稅后成本（提示：介于6％和7％之間）； （2）按照資本資產(chǎn)定價模型計算普通股成本； （3）按照風(fēng)險溢價法計算留存收益成本； （4）計算其加權(quán)平均資本成本。（計算時單項資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)） 答案： 1.D 2.D 3.D 4.C 5.A 6.B 7.B 8.C 9.A 10.B 11.C 12.B 13.D 14.A 15.C 16.C 17.A 18.C 19.B 20.A 一、單項選擇題。 1..D 2.A 3.B 4.C 5.B 6.B 7.C 8.D 9.A 二、多選 1.ABCD 2.ABCD 3.ABCD 4.BCD 5.ABCD 6.ABCDE 7.ACD 8.BCD 9.BC 10.AB 三、1.N 2.N 3.N 4. Y 5.N 6.Y 7.N 8.N 9.N 10.Y 四、計算題。 1. 【正確答案】 目前情況： 權(quán)益凈利率=[（100×30％-20）×（1-40％）]／[50×(1-40％)]×100％=20％ 經(jīng)營杠桿=（100×30％）/[100×30％-（20-50×40％×8％）]=30／11.6=2.59 財務(wù)杠桿=11.6/（11.6-1.6）=1.16 總杠桿=2.59×1.16=3 或：總杠桿=（100×30％）/（100×30％-20）=3 （1）追加實收資本方案： 權(quán)益凈利率 =[100×120％×（1-60％）-（20＋5）]×（1-40％）/[50×（1-40％）＋40]×100％=19.71％ 經(jīng)營杠桿=[120×（1-60％）]/[120×（1-60％）-（20＋5-1.6）]=48/[48-23.4]=1.95 財務(wù)杠桿=24.6/（24.6-1.6）=1.07 總杠桿=1.95×1.07=2.09 或：總杠桿=（120×40％）/[120×40％-（20＋5）]=2.09 由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率降低了，所以，不應(yīng)改變經(jīng)營計劃。 （2）借入資金方案： 權(quán)益凈利率 ＝[100×120％×（1-60％）-（20＋5＋４）] ×（1-40％）/[50×（1-40％）]×100％=38％ 經(jīng)營杠桿=（120×40％）/[120×40％-（20＋5-1.6）]=1.95 財務(wù)杠桿=24.6/[24.6-（4＋1.6）]=1.29 總杠桿=1.95×1.29=2.52 或：總杠桿=（120×40％）/[120×40％-（20＋5＋４）]=2.53 由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率提高了并且總杠桿系數(shù)降低了 因此，應(yīng)當(dāng)采納借入資金的經(jīng)營計劃。 2. 【正確答案】 （1）為了到期償還1655萬元的債券本金需要建立的償債基金 ＝1655/（S/A，10％，3）＝1655/3.31＝500（萬元） （2）①2006年增發(fā)普通股股份數(shù)＝1000/5＝200（萬股） ②2006年全年債券利息＝1655×8％＝132.4（萬元） （3）增發(fā)債券方案下全年利息＝（1655＋1000）×8％＝212.4（萬元） （4）增發(fā)股票方案的下需要建立的償債基金＝500（萬元） 增加債券后需要建立的償債基金＝500＋1000/3.31＝802.11（萬元） （5）根據(jù)題意，列方程： 即：7×（EBIT－132.4）－6000＝7.7×（EBIT－212.4）－902.11×11 7×EBIT－926.8－6000＝7.7×EBIT－1635.48－9923.21 0.7× EBIT＝4631.89 每股利潤無差別點的息稅前利潤＝6616.99（萬元） 因為預(yù)計息稅前利潤2000萬元小于每股利潤無差別點的息稅前利潤，并且不考慮風(fēng)險，所以應(yīng)當(dāng)通過增加發(fā)行普通股的方式籌集所需資金。 3. 【正確答案】 （1）確定最佳資本結(jié)構(gòu) 　　當(dāng)債券的市場價值為500萬元時： 　　年利息＝500×5%＝25（萬元） 　　股票的市場價值＝（500－25）×（1－30%）/15%＝2217（萬元） 　　公司的市場價值＝500＋2217＝2717（萬元） 　　當(dāng)債券的市場價值為1000萬元時： 　　年利息＝1000×6%＝60（萬元） 　　股票的市場價值＝（500－60）×（1－30%）/16%＝1925（萬元） 　　公司的市場價值＝1000＋1925＝2925（萬元） 　　通過分析可知：債務(wù)為1000萬元時的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu) 資本成本＝6%×（1－30%）×1000/2925＋16%×1925/2925＝12% （2）凈現(xiàn)值＝20×（P/A，12%，2）＋50×（P/A，12%，4）×（P/S，12%，2）－200 ＝33.802＋121.067－200 ＝－45.13（萬元） 　　結(jié)論：不應(yīng)該上該項目。 4. 【正確答案】 （1）90－3.6＝100×8％×（1-40％）×（P/A，K，10）＋100×（P/S，K，10） 86.4＝4.8×（P/A，K，10）＋100×（P/S，K，10） 因為4.8×（P/A，6％，10）＋100×（P/S，6％，10） ＝4.8×7.3601＋100×0.5584＝91.17 4.8×（P/A，7％，10）＋100×（P/S，7％，10）＝4.8×7.0236＋100×0.5083＝84.54 所以：（K-6％）/（7％－6％）＝（86.4－91.17）/（84.54－91.17） 解得：債券的稅后成本K＝6.72％ （2）該股票的貝他系數(shù)＝0.8×1.8/2.0＝0.72（參見教材131頁例題） 普通股成本＝5％＋0.72×8％＝10.76％ 說明：股票的風(fēng)險附加率指的是（Km－Rf）（參見教材285頁例題） （3）留存收益成本＝6.72％＋4％＝10.72％ （4）資本總額＝800＋1000＋200＝2000（萬元） 加權(quán)平均成本＝800/2000×6.72％＋1000/2000×10.76％＋200/2000×10.72％ ＝2.688％＋5.38％＋1.072％ ＝9.14％