《畢業(yè)論文我國證券市場的監(jiān)管問題研究》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《畢業(yè)論文我國證券市場的監(jiān)管問題研究（15頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、我國證券市場的監(jiān)管問題研究內(nèi)容摘要內(nèi)容摘要：1990年12月和1991年6月，以上海、深圳兩個證券交易所相繼建立為標(biāo)志，中國證券市場正式誕生。經(jīng)過近二十年的發(fā)展，我國證券市場發(fā)展取得了舉世矚目的重大成就。滬、深證券交易所的交易和結(jié)算網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國各地；證券市場交易技術(shù)手段處于世界先進(jìn)水平，股票、基金、債券全部采用無紙化發(fā)行和交易，法規(guī)體系逐步完善。但是盡管如此，當(dāng)前我國證券市場還有許多問題亟待解決，譬如缺乏足夠的司法力度，行政監(jiān)管的缺陷，自律性監(jiān)管存在的諸多問題等等，這些問題對我國證券市場的發(fā)展帶來了諸多不利影響。因此，如何進(jìn)一步完善我國證券市場監(jiān)管體制，是我國證券市場監(jiān)管當(dāng)局所面臨的一個重要

2、課題，尤其是隨著我國上市股票的全流通，證券市場監(jiān)管對促進(jìn)證券市場的平穩(wěn)發(fā)展以及維護(hù)投資者方面的利益意義更加重大。本文著重從我國證券市場的現(xiàn)狀出發(fā)，剖析了證券市場存在的主要問題，并進(jìn)一步分析了如何加強(qiáng)我國證券市場的監(jiān)管。關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞：證券市場；證券監(jiān)管；行政監(jiān)管Chinese Securities Market Regulation ResearchAbstract: December in 1990 and June in 1991 separately sees the establishment ofthe two stock exchanges in Shanghai and Shenz

3、hen, which marks the birth of Chinesesecurity market. With nearly 20-years development, our countrys security market hasachieved a great success. Trade and the network of the two stock exchanges cover allover the country; the technical means is in the advanced level in the world; paperlessissuance a

4、nd trade have become more and more popular in stock, fund, bond exchanges;regulation system has been improved gradually.However, there are still numerous problems to be solved, such as lacking injudicial power, deficiency in administrative supervision and poor self-discipline, whichhas brought a lot

5、 of adverse influence. Therefore, it is an important issue that we havefaced how to further improve our country security market supervision system.Especially with all the circulation, the issue would make it more significant inpromoting the smooth development of the security market and maintaining i

6、nvestorsinterests.The thesis emphatically begins with the situation of our countrys security market.Then, it analyses the main problems which exists in the security market. Lastly, itfurther explains how to strengthen the supervision of the Chinese security market.Keywords:securitiesmarket;securitie

7、sregulation；administrativesupervision and control目目錄錄中文摘要英文摘要一一、證券市場監(jiān)管的定義證券市場監(jiān)管的定義、目標(biāo)和原則目標(biāo)和原則. .1.1（一）證券市場監(jiān)管的定義.1（二）證券市場監(jiān)管的目標(biāo).1（三）證券市場監(jiān)管的原則.1二二、 證券市場監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)意義證券市場監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)意義. . . .3.3（一）有助于促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展.3（二）有助于更好地實(shí)現(xiàn)證券市場的功能.3（三）有助于防范和化解證券市場特有的高風(fēng)險.3（四）有助于保護(hù)公眾投資者的正當(dāng)權(quán)益.3三、我國證券市場監(jiān)管體制的發(fā)展歷程三、我國證券市場監(jiān)管體制的發(fā)展歷程.4.4（一）

8、無實(shí)體監(jiān)管部門階段.4（二）多部門分散監(jiān)管階段.4（三）向集中監(jiān)管體制過渡階段.4（四）集中監(jiān)管體制建立和鞏固階段.5四、我國證券市場監(jiān)管體制存在的主要問題四、我國證券市場監(jiān)管體制存在的主要問題.5.5（一）缺乏足夠的司法力度.5（二）行政監(jiān)管的缺陷.5(三)自律性監(jiān)管存在的問題.6五、對完善我國證券市場監(jiān)管體制的相關(guān)建議五、對完善我國證券市場監(jiān)管體制的相關(guān)建議.8.8（一）建立健全證券市場監(jiān)管的法律體系.8（二）確定行政監(jiān)管的職能.9(三)完善自律性組織使其發(fā)揮自律監(jiān)管的作用.10結(jié)束語.11參考文獻(xiàn).12證券市場是市場經(jīng)濟(jì)體系的核心和基礎(chǔ)之一，它的健康運(yùn)行和發(fā)展對微觀和宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行具

9、有積極的促進(jìn)作用，因此加強(qiáng)證券市場的監(jiān)管意義重大。我國證券市場經(jīng)過十幾年的發(fā)展，初步形成了以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，集中監(jiān)管和市場自律相結(jié)合的市場監(jiān)管框架，但仍存在諸多不足。例如缺乏足夠的司法力度，行政監(jiān)管的缺陷，自律性監(jiān)管存在諸多問題等等，這些問題對我國證券市場的發(fā)展產(chǎn)生了諸多不利影響，阻礙了我國證券市場的發(fā)展進(jìn)度。本文著重從我國證券市場的現(xiàn)狀出發(fā)，剖析了證券市場存在的主要問題，并進(jìn)一步分析了如何加強(qiáng)我國證券市場的監(jiān)管。一、一、 證券市場監(jiān)管的定義、目標(biāo)和原則證券市場監(jiān)管的定義、目標(biāo)和原則（一）證券市場監(jiān)管的定義（一）證券市場監(jiān)管的定義證券市場監(jiān)管又被稱為證券市場規(guī)制(Securities Regu

10、lations)，是指“以矯正和改善證券市場內(nèi)在的問題為目的，政府及其監(jiān)管部門通過法律、經(jīng)濟(jì)、行政等手段對參與證券市場各類活動的各類主體的行為所進(jìn)行的干預(yù)、管制和引導(dǎo)。證券市場監(jiān)管是控制證券市場參與者市場行為的一個完整系統(tǒng)，這一概念可以分解為四個要素，即監(jiān)管主體、監(jiān)管對象、監(jiān)管方式和監(jiān)管目標(biāo)。傳統(tǒng)的監(jiān)管理論沒有嚴(yán)格區(qū)別實(shí)施干預(yù)的不同主體，包括國家立法、司法、行政部門、自律組織及社會公眾與媒體，是廣義監(jiān)管的概念。狹義的證券市場監(jiān)管僅指政府行政部門的監(jiān)管。（二）證券市場監(jiān)管的目標(biāo)（二）證券市場監(jiān)管的目標(biāo)國際證監(jiān)會組織(IOSCO)綜合了各國證券市場監(jiān)管的目標(biāo)，提出了三個目標(biāo)：保護(hù)投資者；保證市場的

11、公平、有效和透明；減少系統(tǒng)性風(fēng)險。這三個目標(biāo)中，保護(hù)投資者利益是最終目標(biāo)，另外兩個是中間目標(biāo)，是為最終目標(biāo)服務(wù)的。保護(hù)投資者和保證市場的公平、有效和透明是從微觀的層次上來表述的。這兩個目標(biāo)要求政府及其證券監(jiān)管部門限制和克服一切壟斷、操縱、欺詐、內(nèi)幕交易等違法行為，規(guī)范證券發(fā)行、交易行為并保證其公平、順利的進(jìn)行，從而保護(hù)作為證券市場根基的投資者的利益，通過政府監(jiān)管來力求實(shí)現(xiàn)一個健康、穩(wěn)定、有序、高效率的證券市場。減少系統(tǒng)風(fēng)險則更多的從宏觀的層次來闡述，是上兩條原則的延伸。（三）證券市場監(jiān)管的原則（三）證券市場監(jiān)管的原則為保障證券市場的高效、穩(wěn)定、有序、順利的進(jìn)行，圍繞證券監(jiān)管的各項目標(biāo)，證券市場

12、的有效監(jiān)管必須確立以下原則：1.公平、公開、公正原則。這是證券監(jiān)管的最基本的原則。公平，要求證券市場上的參與者一律平等，擁有平等的機(jī)會，不存在任何歧視或特殊待遇。公正，要求證券監(jiān)管者公正無私地進(jìn)行市場管理，對待市場參與者。公開，要求證券市場上的各種信息向市場參與者公開披露，任何市場參與者不得利用內(nèi)幕信息從事市場活動。2.誠實(shí)信用原則。證券監(jiān)管者在制定和實(shí)施各項法律、法規(guī)、制度的時候，必須以要求市場參與者達(dá)到誠實(shí)信用為原則，作為證券市場籌資者，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完善的公開財務(wù)信息：作為證券市場的中介機(jī)構(gòu)，在提供市場信息與服務(wù)時不得存在欺詐或者嚴(yán)重誤導(dǎo)行為：作為證券市場投資者，不得散布虛假信息、壟斷

13、或操縱市場價格、擾亂市場正常秩序。3.依法管理原則。依法管理并非否定經(jīng)濟(jì)調(diào)控方式和行政管理方式在一定客觀條件下的必要性，而是強(qiáng)調(diào)依法治市的管理原則。依法管理有兩層含義：一是要求證券法律、法規(guī)、制度的具體與完善；二是要求執(zhí)法的嚴(yán)格和有力。4.政府監(jiān)管與自律監(jiān)管相結(jié)合的原則。政府證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須注重政府監(jiān)管與自律監(jiān)管的結(jié)合，由此出發(fā)建立完整的證券市場監(jiān)管體系。即使是在自律監(jiān)管具有悠久歷史傳統(tǒng)且發(fā)揮重大作用的英國，政府監(jiān)管也正成為整個監(jiān)管框架中不可或缺的主旋律。對于新興證券市場更應(yīng)該強(qiáng)調(diào)政府的集中、統(tǒng)一的監(jiān)管地位，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建自律組織的權(quán)責(zé)和職能。5.保護(hù)投資者的原則。從資金來源看，證券市場發(fā)展的

14、關(guān)鍵是投資者對于市場的信心。要確保投資者的信心，必須切實(shí)保護(hù)投資者的利益。為消除市場競爭中的不對稱性，要求監(jiān)管者盡力消除證券市場上的欺詐、操縱、信息偏在等問題，保證投資者的利益免受侵害。6.服從國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展的總體需要的原則。該原則對于強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)展中國家政府來說尤其重要。證券市場監(jiān)管的根本宗旨是促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展，使證券市場運(yùn)行同與之相聯(lián)系的各個經(jīng)濟(jì)方面達(dá)到協(xié)調(diào)和一致。這就需要監(jiān)管者從社會經(jīng)濟(jì)和政治的全局著眼來確定和推行各種監(jiān)管制度。二、二、 證券市場監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)意義證券市場監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)意義（一）證券市場監(jiān)管有助于促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展（一）證券市場監(jiān)管有助于促進(jìn)證券市場

15、的健康發(fā)展良好的市場秩序至少包括四個方面：一是在制度上規(guī)定市場競爭的主體秩序，即規(guī)定進(jìn)入市場競爭的主體的資格、權(quán)利、責(zé)任的一系列條件；二是在制度上規(guī)定市場競爭的交易秩序，即價格決定及價格規(guī)則；三是市場的法治秩序，即市場的主體秩序和交易秩序的法律支持與保障；四是市場的道德秩序，即對市場的諸方面體制秩序的道德肯定，或者說培育市場所要求的起碼的人文前提。只有在健全的監(jiān)管制度下，才有可能保證所有交易者之間在投資競爭過程中有一個公平的環(huán)境，盡量減少操縱、欺詐行為，減少內(nèi)幕交易，為整個證券市場的發(fā)展提供一個良好的環(huán)境，最終促進(jìn)證券市場的良性循環(huán)和健康發(fā)展。（二）證券市場監(jiān)管有助于更好地實(shí)現(xiàn)證券市場的功能（

16、二）證券市場監(jiān)管有助于更好地實(shí)現(xiàn)證券市場的功能證券市場的核心功能就是配置資源，其籌資功能、資金導(dǎo)向等功能實(shí)際上是資源配置功能的延伸。當(dāng)市場本身無法提供一個良好的運(yùn)行秩序，交易雙方存在信息不對稱、不均衡的情況下，將出現(xiàn)資源配置的低效率，或者是市場失靈的出現(xiàn)。為避免此種情況的出現(xiàn)，就需要國家通過法律或政府通過制度規(guī)則，對存在信息不對稱領(lǐng)域的交易進(jìn)行特殊規(guī)范，要求交易者在市場上交易時必須向市場發(fā)出合理信號。（三）證券監(jiān)管有助于防范和化解證券市場特有的高風(fēng)險（三）證券監(jiān)管有助于防范和化解證券市場特有的高風(fēng)險由于證券產(chǎn)品本身的價格波動性和預(yù)期性，使得證券產(chǎn)品具有內(nèi)在的高投機(jī)性和高風(fēng)險性，其投機(jī)性和風(fēng)險性

17、都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商品市場。如果不對其實(shí)施有效的監(jiān)管，其投機(jī)所導(dǎo)致的風(fēng)險就會迅速積極并快速向外擴(kuò)散，很快就會超過市場所能承受的限制，從而釀成危機(jī)。1929-1933年爆發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是由股市危機(jī)引起的。因此對證券市場實(shí)施有效的監(jiān)管，可以及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險因素并將其控制在可以承受的范圍內(nèi)，以避免經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生。（四）證券監(jiān)管有助于保護(hù)證券市場所有參與者，特別是廣大公眾投資者的（四）證券監(jiān)管有助于保護(hù)證券市場所有參與者，特別是廣大公眾投資者的正當(dāng)權(quán)益正當(dāng)權(quán)益證券市場的參與者包括證券籌資者、投資者及中介機(jī)構(gòu)，他們參與證券的發(fā)行、交易和投資活動，其目的是為了獲得經(jīng)濟(jì)利益。對證券市場進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)范的監(jiān)管，是保障各

18、市場參與者正當(dāng)權(quán)益的需要。由于信息不對稱問題的存在，再加上受個人證券知識和能力水平的限制，廣大公眾投資者往往處于不利的市場地位。如果證券市場因缺乏有效的監(jiān)管而混亂無序、投機(jī)過度、價格信號嚴(yán)重扭曲，則廣大公眾投資者正當(dāng)權(quán)益就得不到保護(hù)，投資信心就會受到嚴(yán)重挫傷，市場也就難以保持持久活躍。三、我國證券市場監(jiān)管體制的發(fā)展歷程三、我國證券市場監(jiān)管體制的發(fā)展歷程我國證券市場監(jiān)管體制是在改革開放后逐步產(chǎn)生和發(fā)展起來的，主要經(jīng)歷了四個階段：（一）無實(shí)體監(jiān)管部門階段（一）無實(shí)體監(jiān)管部門階段(1981(19811985)1985)第一階段無實(shí)體監(jiān)管部門階段(19811985)。這一時期屬于我國證券市場發(fā)展的萌芽

19、期。除為彌補(bǔ)財政赤字，財政部以行政攤派的形式發(fā)行國庫券外，基本不存在股票和企業(yè)債券市場。這一階段并不存在真正意義上的監(jiān)管體制或明確的監(jiān)管主體。（二）多部門分散監(jiān)管階段（二）多部門分散監(jiān)管階段(1986(19861992199210)10)在1992年之前，我國證券市場主要由中國人民銀行監(jiān)管，其他有關(guān)職能部門也負(fù)有相應(yīng)的管理職能，證券市場缺乏統(tǒng)一、專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，呈多頭、分散管理狀態(tài)。這一時期，由于我國在經(jīng)濟(jì)體制上實(shí)行的是有計劃的商品經(jīng)濟(jì)，計劃經(jīng)濟(jì)體制下的經(jīng)濟(jì)管理手段也被應(yīng)用于證券市場管理，表現(xiàn)為對證券市場的管理按部門的職權(quán)分割管理。由于過多部門具有證券市場管理職能，形成證券市場的多頭管理和部門

20、間盲目爭權(quán)，給證券市場管理造成不利影響。為了協(xié)調(diào)部門利益，1991年4月，中國人民銀行經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立了股票市場辦公會議制度，代表國務(wù)院行使對證券市場的日常管理權(quán)。但由于部門利益的存在，這種管理方式成本高，且效率低。（三）向集中監(jiān)管體制過渡階段（三）向集中監(jiān)管體制過渡階段(1992(19921010199819986)6)中國證券市場進(jìn)入制度化形成時期。1992年10月，專職性的中央政府證券監(jiān)管機(jī)關(guān)國務(wù)院證券委員會和中國證券監(jiān)督管理委員會成立，標(biāo)志著我國證券監(jiān)管體制開始向集中監(jiān)管體制過渡。從總體上來看，這一階段證券監(jiān)管體制的主要特點(diǎn)是，首次確立了獨(dú)立的專門性證券監(jiān)管機(jī)關(guān)，改善了非獨(dú)立或非專職部

21、門難以承擔(dān)全面監(jiān)管職能的弊端。同時，由國務(wù)院各部委聯(lián)合協(xié)調(diào)的決策機(jī)制和各部門對證券市場的歸口管理，在一定程度上解決了我國證券市場發(fā)展與規(guī)范過程中錯綜復(fù)雜的諸方面難題。然而這一時期的證券市場體制還具有分散監(jiān)管體制的諸多局限，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)威性和效率性也不適應(yīng)證券市場快速發(fā)展的要求。（四）集中監(jiān)管體制建立和鞏固階段（四）集中監(jiān)管體制建立和鞏固階段(1998(19986 6- -迄今迄今) )在1998年國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革后，實(shí)行集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制，即國務(wù)院證券委的職能并入中國證監(jiān)會，確定中國證監(jiān)會為國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)和證券市場的主管部門，中國人民銀行的證券監(jiān)管職能全部移交給中國證監(jiān)會，由中國證監(jiān)會統(tǒng)一行

22、使證券監(jiān)管職能。地方證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在設(shè)置和隸屬上由地方政府移交到中國證監(jiān)會，作為中國證監(jiān)會在各地的派出機(jī)構(gòu)，由中國證監(jiān)會垂直領(lǐng)導(dǎo)，實(shí)行集中統(tǒng)一管理制度。國務(wù)院證券委和中國證監(jiān)會的合并，以及地方證券機(jī)構(gòu)劃歸中國證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)，是我國證券監(jiān)管體制的重大改革，我國集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制初步形成。但是從證券監(jiān)管體制改革的全部內(nèi)容看，這次明顯還不徹底、不完善。證券監(jiān)管職能實(shí)際上既未集中也未統(tǒng)一，我國證券監(jiān)管體制改革仍任重道遠(yuǎn)。四、我國證券監(jiān)管體制存在的主要問題四、我國證券監(jiān)管體制存在的主要問題( (一一) ) 缺乏足夠的司法力度缺乏足夠的司法力度1. 立法方面。在立法方面對有關(guān)行為的處罰規(guī)定分散而凌亂，缺乏系

23、統(tǒng)性、邏輯性。目前，我國證券法雖已出臺，與之相配套的實(shí)施細(xì)則和相關(guān)性法律，如證券監(jiān)管法、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理規(guī)定、證券市場監(jiān)管從業(yè)人員操守規(guī)則等還未制定，與同樣實(shí)行集中監(jiān)管的國家相比，還存在相當(dāng)大的差距。2. 執(zhí)法方面。我國法院目前在證券市場上解決紛爭當(dāng)事人合法權(quán)利的功能作用很不到位，一個重要的原因是，我國法官普遍缺乏證券類案件的專業(yè)知識，難以有效審理證券違法與糾紛。違規(guī)的上市公司和機(jī)構(gòu)被罰處了數(shù)額不等的罰款沖歸國庫，卻沒能給股民以任何賠償，“廣大投資者利益的保護(hù)、中小投資者利益的保護(hù)”這一監(jiān)管的最核心理念并沒有得到充分貫徹。（二）行政監(jiān)管的缺陷（二）行政監(jiān)管的缺陷1. 行政監(jiān)管的錯位。我國的證券

24、市場從一開始就是由政府創(chuàng)辦的，并且政府主導(dǎo)著這個市場的各個方面，成為市場的主辦者。長期以來，我國證監(jiān)會都是一身二任，既是監(jiān)管者又是證券市場的主辦者，兩個角色的行為邏輯又是有沖突的。這是證監(jiān)會常常有尷尬和痛苦的根源所在。也正是因為一身二任的角色定位，才使證監(jiān)會被迫承擔(dān)了過多的可能有沖突的責(zé)任和目標(biāo)。證監(jiān)會監(jiān)管工作的指導(dǎo)思想是“ 以規(guī)范促發(fā)展，在規(guī)范中發(fā)展，在發(fā)展中規(guī)范?！边@在根本上是有道理的，但在實(shí)際中，往往會有為了發(fā)展而犧牲規(guī)范，或者為了規(guī)范不得不影響發(fā)展的矛盾存在。對此，證監(jiān)會往往很難把握和處置。然從2001年4月開始，中國股票發(fā)行取消了沿用近10年的配額制，推行市場化的核準(zhǔn)制，原則上放開了

25、新股發(fā)行的定價，但行政手段依然嚴(yán)重干預(yù)股市行情。2行政監(jiān)管的功能及方式定位不明。在很長時間里，由于理論上對行政監(jiān)管執(zhí)法與法院執(zhí)法的差別與聯(lián)系認(rèn)識不足，導(dǎo)致實(shí)踐中對行政監(jiān)管執(zhí)法優(yōu)勢和執(zhí)法目標(biāo)的認(rèn)識不到位。沒有明確行政監(jiān)管的最大優(yōu)勢在于主動性執(zhí)法，即通過不斷主動執(zhí)法減少市場損害行為的發(fā)生，并通過行使主動靈活的法規(guī)制定權(quán)不斷地完善法律法規(guī)，填補(bǔ)因市場的快速發(fā)展變化帶來的法律法規(guī)的“空白”，進(jìn)而提高法律對市場損害行為的規(guī)范水平。行政監(jiān)管的突出優(yōu)勢在于事前預(yù)防，事中禁止，而不在于事后處罰。對此，我國長期以來沒有充分的認(rèn)識，使中國證監(jiān)會沒有形成明確的工作重點(diǎn)和思路，影響了它對證券市場監(jiān)管的績效。監(jiān)管理念不

26、明確，還表現(xiàn)在維護(hù)投資者利益上，世界各國的普遍做法是通過維護(hù)一個公開、公正、公平的環(huán)境的方式來達(dá)到這樣的目的，然而在我們在實(shí)踐中，維護(hù)投資者的利益更多地被理解為保證投資者不受損失。因此，在出現(xiàn)嚴(yán)重虧損時，政府首先想到的是如何重組以避免投資者因為公司退市所造成的損失。于是政府千方百計地搞重組，投資者不賠反而大賺一把。這樣做的后果看起來是維護(hù)了投資者的利益，然而卻造成了中國股市投資者風(fēng)險意識的淡薄，這對資本市場的影響是長期的、巨大的。對此，中國證監(jiān)會明確提出了證券市場市場化改革方向，重塑監(jiān)管理念。但在實(shí)際工作中，仍然存在重審批、輕監(jiān)管的現(xiàn)象，監(jiān)管工作還缺乏系統(tǒng)性和規(guī)劃性，仍未擺脫市場推著監(jiān)管走的局

27、面。（三）自律性監(jiān)管存在的問題（三）自律性監(jiān)管存在的問題1. 證券交易所的獨(dú)立性比較差。國外自律監(jiān)管分為行業(yè)協(xié)會、交易所、市場參與者等多個層次，而由于我國證券市場起步較晚，在很多方面的問題有待解決，相應(yīng)的證券業(yè)行業(yè)自律同樣處在不成熟的階段。我國的自律監(jiān)管職責(zé)幾乎全部集中于交易所，缺乏必要的層次。由于交易所在履行自律監(jiān)管職責(zé)之外，還需承擔(dān)組織交易、維持交易系統(tǒng)正常運(yùn)作等其他職責(zé)，僅依靠交易所一己之力，難以及時有效地發(fā)現(xiàn)全部的違法違規(guī)問題。由于我國證券市場起步較晚，具有政府強(qiáng)力推動的歷史背景，交易所的創(chuàng)設(shè)與運(yùn)作必然存在著濃厚的政府干預(yù)色彩，我國證券交易所的處理權(quán)處于一種相對無序的狀態(tài)，表現(xiàn)為：第一

28、，從處理權(quán)的權(quán)限分配來看，證券交易所缺乏應(yīng)有的組織獨(dú)立性、行政色彩較濃，導(dǎo)致證券交易所的處理權(quán)與證監(jiān)會的權(quán)限存在著不少模糊之處。第二，從處理權(quán)的系統(tǒng)化程度來看，由于處理權(quán)來源政出多門及在市場運(yùn)作中比較頻繁的調(diào)整等多方面因素，處理權(quán)本身并未整合成一個層次分明的有效系統(tǒng)。第三，從兩大證券交易所制定的規(guī)則來看，其本身對處理權(quán)性質(zhì)的把握顯得比較模糊，這既影響了證券交易所作為自律監(jiān)管組織所應(yīng)行使的自律監(jiān)管權(quán)，也影響了對證券活動相對人所應(yīng)提供的救濟(jì)。第四，從處理權(quán)的運(yùn)作機(jī)制來看，存在著不規(guī)范、透明度不高的特點(diǎn)。2. 證券業(yè)協(xié)會的獨(dú)立性明顯不足。依據(jù)證券法的規(guī)定，中國證券業(yè)協(xié)會是證券業(yè)的自律管理組織，證券公

29、司應(yīng)當(dāng)加入證券業(yè)協(xié)會。但是中國證券業(yè)協(xié)會作為全國最大的行業(yè)自律組織，并沒有充分發(fā)揮應(yīng)有的功能，主要是因為證券業(yè)協(xié)會的監(jiān)管缺乏應(yīng)有的權(quán)威性和有效性，協(xié)會在行使職權(quán)時仍會面臨著許多障礙。新的證券法強(qiáng)化監(jiān)管部門的權(quán)力，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，修訂吸取了過去證券市場發(fā)展中的一些教訓(xùn)，對于證券業(yè)的違法行為，監(jiān)管部門將依法及時進(jìn)行處理。在對證監(jiān)會權(quán)力加以完善的同時，也對證監(jiān)會行使權(quán)力加以制約。進(jìn)一步發(fā)揮了證券自律機(jī)構(gòu)的作用。從上市申請受理，到暫停上市和終止上市的決定，都由證券交易所來進(jìn)行自律性的管理，同時也注意進(jìn)一步發(fā)揮證券協(xié)會的作用。2002 年前，中國證券業(yè)協(xié)會及各省市證券業(yè)協(xié)會基本沒有發(fā)揮自律監(jiān)管作用，有其

30、名而無其實(shí)。一個重要原因是政府一直包辦對證券市場監(jiān)管的事務(wù)，實(shí)行寬泛的、無所不包的監(jiān)管，對證券業(yè)協(xié)會的功能和作用的認(rèn)識嚴(yán)重不足。自2002 年以來，證監(jiān)會對證券業(yè)協(xié)會在市場監(jiān)管中的作用開始有了新的認(rèn)識，改組了證券業(yè)協(xié)會，并開始把許多監(jiān)管權(quán)力下放。這種做法是一個良好的開端，但是證監(jiān)會對證券業(yè)協(xié)會的控制仍過多過緊，協(xié)會領(lǐng)導(dǎo)人的獨(dú)立運(yùn)作權(quán)力仍然不夠。五、對完善我國證券市場監(jiān)管體制的相關(guān)建議五、對完善我國證券市場監(jiān)管體制的相關(guān)建議證券市場的發(fā)展要求監(jiān)管制度的改進(jìn)，證券市場監(jiān)管制度應(yīng)從以下幾方面有所改進(jìn)：（一）建立健全證券市場監(jiān)管的法律體系（一）建立健全證券市場監(jiān)管的法律體系1.根據(jù)市場發(fā)展進(jìn)一步修改證

31、券法。作為立法機(jī)關(guān)的全國人大應(yīng)該不斷地對證券立法作專題調(diào)研，適時修改完善我國的證券法和其他與證券相關(guān)的法律。雖然證券法于2005年進(jìn)行了修改，并且重點(diǎn)突出保護(hù)社會公眾投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，同時也增加了有關(guān)客戶交易結(jié)算資金保護(hù)的條款，擴(kuò)大了民事賠償制度的范圍，但試行一年多來，并未解決根本問題，因為就退市和發(fā)行審核制度這兩個源頭問題并未給予足夠的制度上的安排?！吧鲜小迸c“退市”的問題不解決，又何談防范和化解市場風(fēng)險，保護(hù)投資者的權(quán)益?我認(rèn)為修改證券法，首先要充分考慮證券市場市場化發(fā)展的路徑，要健全和完善退市及上市制度，要根據(jù)市場發(fā)展實(shí)際而不能試圖以法律規(guī)定形式繼續(xù)予以限制，更不能規(guī)定由

32、行政力量主導(dǎo)發(fā)行審核制度，不能再走“一管就死、一放就亂”的老路。鑒于我國股票市場的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，上市公司的退市制度應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善，并輔以一些相關(guān)的配套制度安排來保護(hù)投資者尤其是中小投資者的利益，確保退市機(jī)制規(guī)范、有效、穩(wěn)定地運(yùn)作。具體而言可采取以下幾方面的措施：第一、健全退市法律制度。在制定上市公司退市制度的相關(guān)法規(guī)時，應(yīng)遵循退市標(biāo)準(zhǔn)與上市標(biāo)準(zhǔn)相一致的原則，制定合理的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)與非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，以股票是否失去價值和流動性為標(biāo)尺，同時還可以兼顧買方最低報價等指標(biāo)作為重要參考，以真正實(shí)現(xiàn)退市機(jī)制對股票市場優(yōu)勝劣汰的積極作用。第二、完善退市程序，加強(qiáng)對投資者利益的保護(hù)。我國退市制度在設(shè)計中存在一個較大的缺陷，

33、即從強(qiáng)制退市決定做出到具體實(shí)施之間沒有時間緩沖，未賦予上市公司申訴聽證的權(quán)利。這既不利于退市之后的交易安排，也不利于保護(hù)投資者尤其是中小投資者的利益。對此可借鑒納斯達(dá)克市場對退市公司實(shí)行的聆訊制，在做出終止上市決定后，應(yīng)給予一年的考察期或申訴期，上市公司在此期間可提出申訴復(fù)議請求與聽證請求，從而保證上市公司的程序性權(quán)利。第三，建立健全多層次的市場體系，完善代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。為了進(jìn)一步保護(hù)投資者利益，我國也應(yīng)該建立多層次的，結(jié)構(gòu)完善的市場體系。上市公司可根據(jù)不同層次市場的上市條件和市場規(guī)則進(jìn)行市場間的“轉(zhuǎn)板”，“能升能降”，充分體現(xiàn)市場的“優(yōu)勝劣汰”功能。從長遠(yuǎn)來看，要使退市機(jī)制充分發(fā)揮其制度活

34、力，必須借助完善的市場結(jié)構(gòu)和相應(yīng)配套制度的有效實(shí)施。2.加大司法部門的執(zhí)法力度，提高保護(hù)投資者法律的執(zhí)法效率。要改變法院對證券市場司法不力的局面，需要大力提高法官隊伍的素質(zhì)，以此提高證券民事糾紛案件審理的效率和質(zhì)量。與此同時，法院應(yīng)該加強(qiáng)對行政機(jī)關(guān)制定的政策、法規(guī)以及其他具有普遍約束力的決定和命令，根據(jù)當(dāng)事人的請求進(jìn)行司法審查。 我國的法律規(guī)則應(yīng)與WTO 的規(guī)定協(xié)調(diào)起來， 在行政訴訟法修訂之前，可以考慮由全國人大頒布特別條款加以解決。過去由證監(jiān)會一方規(guī)定規(guī)則的局面，在今后應(yīng)該轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝凶C監(jiān)會主導(dǎo)、市場各方質(zhì)疑、法院司法審查規(guī)則形成格局”。保護(hù)投資者利益的法律執(zhí)行質(zhì)量與其內(nèi)容的完善同等重要。如果

35、相關(guān)法律沒有對保護(hù)投資者利益做出有效規(guī)定時，對現(xiàn)行法律予以嚴(yán)格、有效的執(zhí)行可以彌補(bǔ)法律內(nèi)容上的薄弱，但是，如果法律的執(zhí)行質(zhì)量較差，即使保護(hù)投資者的法律內(nèi)容完善，其保護(hù)投資者的預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)也會大打折扣。因此，只有保護(hù)投資者法律完善且執(zhí)行有效時，才能更好地保護(hù)投資者的利益。從我國現(xiàn)有的證券法律法規(guī)來看，已經(jīng)出臺了相當(dāng)數(shù)量的法律規(guī)則，但很多法律規(guī)則并沒有被市場參與主體所遵守。并且，不遵守法律法規(guī)的市場參與主體也不能得到有效地查處，法律上的放松在一定程度上導(dǎo)致了市場行為的失控。為此，我們應(yīng)正視現(xiàn)實(shí)中的問題，司法部門應(yīng)加大執(zhí)法力度，提高保護(hù)投資者利益法律的執(zhí)法效率，尤其是要加大對侵犯投資者權(quán)益行為的處

36、罰力度，同時，在處罰時對機(jī)構(gòu)的處罰和對直接責(zé)任人的處罰要并重，刑事責(zé)任、行政責(zé)任和民事責(zé)任要并重，充分發(fā)揮法律對潛在侵犯投資者權(quán)益行為的威懾力，并對投資者權(quán)利提供充分的法律救濟(jì)。（二）確定行政監(jiān)管的職能（二）確定行政監(jiān)管的職能1.從制度上保障證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。證券市場的特殊性、證券活動的復(fù)雜性、證券市場失靈現(xiàn)象的廣泛性和證券行業(yè)的專業(yè)性要求監(jiān)管體制采取獨(dú)立的監(jiān)管主體。實(shí)際上，隨著證券市場國際一體化程度的提高和規(guī)模擴(kuò)張，設(shè)立獨(dú)立、超脫、統(tǒng)一的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)具有鮮明的一致化的傾向。各國對證券機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性都有一定的制度保障。美國證券交易委員會直屬總統(tǒng)，獨(dú)立行使職權(quán)，擁有很大的權(quán)威和影響。美國證券交

37、易委員有5名成員組成，所有成員均由美國總統(tǒng)任命，參議院批準(zhǔn)，任期5年?？偨y(tǒng)任命5名委員中的1人為主席，主席是美國證券交易委員會直接對國會負(fù)責(zé)，每年需就全國證券市場的情況和證券法的執(zhí)行情況，向國會進(jìn)行書面報告的人。我國可借鑒其他國家的成熟經(jīng)驗，從法律、監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人任命、回避制度等方面，進(jìn)一步從制度上保障證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，免受其他部門的干擾。2.避免證監(jiān)會行政監(jiān)管目標(biāo)的多樣化。證監(jiān)會應(yīng)依法律法規(guī)監(jiān)管市場活動，而不對市場的漲跌負(fù)責(zé)，市場的漲跌應(yīng)由市場本身的機(jī)制和運(yùn)行規(guī)律來決定，不應(yīng)該由監(jiān)管政策來控制。監(jiān)管的中心目標(biāo)是維護(hù)市場的公平、公正、公開，以此來促進(jìn)市場機(jī)制的完善，而不是對市場運(yùn)行狀況實(shí)施

38、干預(yù)。那種謀求對市場運(yùn)行進(jìn)行控制的思維，是傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)的管理思維的延續(xù)，在今天應(yīng)該予以拋棄。嚴(yán)格執(zhí)法，而不是主導(dǎo)市場漲跌；維護(hù)市場公平，而不是利用市場來為國企服務(wù)，增強(qiáng)執(zhí)法的剛性和嚴(yán)肅性，逐步淡化中國股票市場政策化的局面。( (三三) )完善自律性組織使其發(fā)揮自律監(jiān)管的作用完善自律性組織使其發(fā)揮自律監(jiān)管的作用1. 改善我國證券交易所的獨(dú)立性較差的問題。第一，明確界定證監(jiān)會、證券交易所和證券業(yè)協(xié)會的定位與職能分工。一方面，弱化證券交易所的行政色彩，使其真正成為具有相對獨(dú)立性的自律監(jiān)管組織，另一方面，合理分工證券交易所與證券業(yè)協(xié)會的自律監(jiān)管職能。第二，將處理權(quán)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿定位于保護(hù)投資者和維護(hù)市

39、場效率，在具體行使時，注意投資者個人利益、證券公司或上市公司集團(tuán)利益和市場整體利益的協(xié)調(diào)與平衡。第三，在自律監(jiān)管范圍內(nèi)，合理配置處理權(quán)，形成層次分明、幅度適宜、形式多樣的處理權(quán)體系。既注意權(quán)限規(guī)定的明確性，也兼顧權(quán)限的彈性；既注意權(quán)限的現(xiàn)實(shí)覆蓋面，也兼顧權(quán)限的前瞻性，使整個處理權(quán)形成有效的權(quán)限群落。第四，尊重被監(jiān)管對象的權(quán)利并注意與他們進(jìn)行必要的溝通，主要以疏導(dǎo)而不是制裁的方式解決市場糾紛。2. 使我國證券業(yè)協(xié)會逐漸增強(qiáng)其獨(dú)立性。證監(jiān)會應(yīng)下決心放棄對證券業(yè)協(xié)會的控制和領(lǐng)導(dǎo)，將對協(xié)會的領(lǐng)導(dǎo)改變成對協(xié)會的依法監(jiān)督，使協(xié)會作為一個在法律地位和行政地位上完全獨(dú)立于證監(jiān)會的民主自治組織，它自覺接受證監(jiān)會

40、的依法監(jiān)督和管理，同時，又能反過來監(jiān)督證監(jiān)會的執(zhí)法過程，起到對證監(jiān)會行政監(jiān)管的監(jiān)督制衡作用。我國證券監(jiān)管體系處于特殊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期，其本身體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)改革時期的種種特征，或有利于證券市場發(fā)展，或不利于證券市場的前進(jìn)。同時，在全球化程度加大的大環(huán)境下，我國證券監(jiān)管體制應(yīng)當(dāng)立足國情，放眼世界，不斷健全、完善。證券監(jiān)管體制的建設(shè)，不僅關(guān)系到證券市場的發(fā)展，更關(guān)系到經(jīng)濟(jì)安全，國民經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。結(jié)束語結(jié)束語我國證券市場作為一個新興加轉(zhuǎn)軌的證券市場，在短短十幾年的時間里取得了舉世矚目的重大成就。滬、深證券交易所的交易和結(jié)算網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國各地。證券市場交易技術(shù)手段處于世界先進(jìn)水平，股票、基金、債券全部采

41、用無紙化發(fā)行和交易。法規(guī)體系逐步完善，全國統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制也已經(jīng)建立。證券市場在促進(jìn)國有企業(yè)改革、推動我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步方面發(fā)揮了突出的作用。但是，根據(jù)上文的分析可知我國的證券市場存在著諸多問題，這些問題對我過證券市場的健康快速發(fā)展產(chǎn)生了諸多不利影響。本文著重從我國證券市場的現(xiàn)狀出發(fā)，闡述了證券市場存在的主要問題，例如缺乏足夠的司法力度，行政監(jiān)管的缺陷，自律性監(jiān)管存在的問題等等。并根據(jù)這些問題提出相關(guān)建議，譬如建立健全證券市場監(jiān)管的法律體系，確立行政監(jiān)管的職能，完善自律性組織使其發(fā)揮自律監(jiān)管的作用等等。本文只是對證券市場監(jiān)管的初步探討，有待更進(jìn)一步的深入研究，希望對證券市場監(jiān)管研究有

42、一定的推動，使得我國證券市場監(jiān)管工作向更高層次邁進(jìn)。由于時間緊迫，加上本人學(xué)識的限制，本文在理論和實(shí)踐上都還存在很多的不足，希望得到各位老師的指教。參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn)1劉童，孫浩瀚，黃勇.金融危機(jī)情況下中國證券監(jiān)管體制模式淺析J .商場現(xiàn)代化,2009(25).2宋慧.論對我國證券市場的監(jiān)管J. 青海師專學(xué)報（教育科學(xué)）,2007,27(1).3黃曉燕.論我國證券監(jiān)管的法治化發(fā)展J.生產(chǎn)力研究，2007（4）.4湯靜雅.論我國證券市場中政府監(jiān)管的改進(jìn)J.決策與信息（下旬刊） ，2011（1）.5劉雅菲.如何加強(qiáng)我國證券市場的監(jiān)管J.企業(yè)導(dǎo)報，2009（12）.6馬英杰，任偉峰.試論我國證券市場監(jiān)

43、管問題J.前沿，2005（9）.7羅志宏，多淑杰.我國證券市場動態(tài)監(jiān)管的幾個問題J.山東社會科學(xué)，2007（4）.8張傳新，晉永濤.我國證券市場信息披露監(jiān)管探析J.全國商情經(jīng)濟(jì)理論研究，2008（3）.9黃宗福.證券市場監(jiān)管的文獻(xiàn)綜述J.特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2007,219（4）10李劫.政府干預(yù)理論：證券監(jiān)管的必要性和適度性J.河北學(xué)刊，2009（1）.11 梁簧我國證券業(yè)自律性監(jiān)管組織及其運(yùn)行機(jī)制的實(shí)證分析J甘肅行政學(xué)院學(xué)報，2007(2).12徐昕. 新興經(jīng)濟(jì)體金融市場監(jiān)管模式選擇J中國外資，2010（12）.13劉璐. 淺議我國金融市場的復(fù)雜性J.河北金融，2010（11）.14陳學(xué)文.我國證券市場監(jiān)管信用制度建設(shè)J.經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2009（10）.15劉艷.證券市場監(jiān)管研究J.科技情報開發(fā)與經(jīng)濟(jì)，2010,20（36）.16 米什金.貨幣金融學(xué)(第四版) M.中國人民大學(xué)出版社，1998.17郭升選. 我國證券監(jiān)管的效率改進(jìn)研究D.西北大學(xué)，2010.18王金思. 我國證券市場監(jiān)管體制研究D.西南財經(jīng)大學(xué)，2008.19畢慶峰. 全流通下的我國證券市場監(jiān)管研究D.南京師范大學(xué)，2007.220 尚福林主席在證券公司合規(guī)管理座談會上的講話200910-16.