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1、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略管理探析 中期研究院王紅英楊強中科院計算技術(shù)研究所王海軍 一、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略概述 （一）投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略的一般特征 投資基金的經(jīng)營戰(zhàn)略是指涉及基金資產(chǎn)的經(jīng)營規(guī)?；蚍较虻拈L期性、全局性、決定性的方案在組織 與外部環(huán)境之間進行的決策。投資基金的資產(chǎn)經(jīng)營與管理必須以經(jīng)菅戰(zhàn)略為核心，投資基金的經(jīng)營戰(zhàn)略 對于基金經(jīng)理的口常經(jīng)營決策起著規(guī)范和導向作用。它具有以下特征： （1）長期性。一些短期的適應性決策不屈于?投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略的范疇。 （2）全局性。一些專業(yè)部門的決策及基金公司內(nèi)部某一局部的決策不屬「基金經(jīng)營戰(zhàn)略決策的范疇。 基金經(jīng)營戰(zhàn)略必須是關(guān)于基金總體發(fā)展規(guī)?；蚍较虻臎Q策

2、。 （3）決定性。基金的經(jīng)營戰(zhàn)略必須是有關(guān)基金生存和發(fā)展關(guān)鍵性問題的決策。有些決策即使是有關(guān)基 金總體的，但如果對基金影響不大，也不屬于基金經(jīng)營戰(zhàn)略范昭。 （4）選擇性?；鸾?jīng)營戰(zhàn)略作為一種決策必須有若干方案可供選擇，否則就無所謂決策。 （5）對外性。基金經(jīng)營戰(zhàn)略必須是在基金組織與環(huán)境之間進行的決策，必須是面對基金外部環(huán)境的。 對「基金內(nèi)部戰(zhàn)略性問題的決策不屬丁?基金經(jīng)營戰(zhàn)略的范晦，而屬「基金組織戰(zhàn)略的范昭。 研究基金經(jīng)營戰(zhàn)略就是研究基金經(jīng)營戰(zhàn)略的制定與實施，就是要研究如何實現(xiàn)基金的各種資源在不 同環(huán)境F的最優(yōu)組合。在制定基金經(jīng)營戰(zhàn)略時，不但要熟悉各種外營戰(zhàn)略的特點，還必須認真地分析影

3、 響基金經(jīng)營戰(zhàn)略選擇的因素。其中包括基金內(nèi)部經(jīng)營效益的判斷和基金經(jīng)營環(huán)境的評估。在實施基金經(jīng) 營戰(zhàn)略時，首先要熟悉基金經(jīng)營戰(zhàn)略的決策過程，找出影響基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施的各種因素，以便時癥卜 藥采取相應的封策措施。 商品指數(shù)基金主要是通過投資與商品相聯(lián)系的衍生金融T.具，如商品期貨、期權(quán)和商品互換等，進 而實現(xiàn)對商品市場的投資，其不直接投資現(xiàn)貨商品。其采取的投資策略是根據(jù)所跟蹤的商品指數(shù)包含的 一籃子商品期貨中不同品種的權(quán)重買入并找仃商品期貨。目前，投資商品期貨期權(quán)可以獲得三方面收益: 價差收益、展期收益（商品期貨滾動持有存在換期獲利機會）、抵押品收益（由于保證金機制，假定非保證 金部分的價值投資

4、「-國債可以獲得無風險收益），同時，指數(shù)基金對「不同商品品種的投資策略也不盡相 同：對「已經(jīng)從高位大幅回落，相對來說較為“便宜”的商品，如大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品，指數(shù)基金采取 更為主動的投資策略，大舉買入試圖依托美元貶值獲得商茄的通貨膨脹價差收而，截至2008年4月1日， 商品指數(shù)基侖多頭總持倉數(shù)為1885911手，較2007年9月4 口的1452081手增加約30%：而對「已經(jīng)處 廣高位的能源及金屬商品，指數(shù)基金則采取的是被動投資策略，買入較遠期合約不動等待換月，截至2008 年4月1日，紐約原油期貨的持倉吊也增至100萬手水平，而3年前，該指標僅為現(xiàn)在的一半水平?，其 所看重的是由「?牛市基差

5、（近月合約高遠月合約低）而帶來的展期收益。摩根士丹利稱，過去35年內(nèi)，商 品的年展期收益率已達到1.79%。目前，國際商品指數(shù)基金主要跟蹤的商品指數(shù)仃高盛商品指數(shù)（GSCI）, 路透-Jefferies商品研究局指數(shù)（Reuters/Jefferies CRB Index）,道瓊斯—美國國際集團商品指數(shù)（DJ- AIG）o未來中國商品指數(shù)基金的發(fā)展壯大需要自J的經(jīng)營戰(zhàn)略加以指導，不僅基金的I」常經(jīng)營管理決策 離不開經(jīng)營戰(zhàn)略的指導，而且在面對千變?nèi)f化的市場和對手競毋的時候，尤其需要科學地制定仃利了自 己長遠發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃。 （二）投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略的類型 由「研究問題的角度不同，對投資基金經(jīng)營

6、戰(zhàn)略便有不同的劃分標準與方法。投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略是 由投資基金經(jīng)營的長期口標決定的。投資基金的長期口標包括利潤口標、市場開發(fā)口標，產(chǎn)出增長口標、 風險回避目標以及生存目標。投資基金的經(jīng)營戰(zhàn)略大致可以劃分為以卜幾種： 投 資 基 金 經(jīng) 營 戰(zhàn) 略 1、風險回避戰(zhàn)略 2、產(chǎn)出增長戰(zhàn)略 3、合理化戰(zhàn)略 4、市場競爭戰(zhàn)略 產(chǎn)品市場戰(zhàn)略 多種經(jīng)營戰(zhàn)略 收購與兼并戰(zhàn)略 地域拓展戰(zhàn)略 市場滲透戰(zhàn)略 降低成本戰(zhàn)略 投資減少戰(zhàn)略 市場領(lǐng)先戰(zhàn)略 市場挑戰(zhàn)戰(zhàn)略 市場跟隨戰(zhàn)略 1、投資基金的風險回避戰(zhàn)略 投資基金的風險回避戰(zhàn)略是一種以求稔為主的戰(zhàn)略，一般適用于新進入市場的基金或競爭十分激烈 的基金，

7、它包括： （1）產(chǎn)乩市場戰(zhàn)略。產(chǎn)品市場戰(zhàn)略是最常見的一種經(jīng)營戰(zhàn)略。其特點是首先選定現(xiàn)有的某種市場作為基 金的長期口標，然后使加金的資源和產(chǎn)品的銷化:能力預先仃了保證，這樣就可以減少基金的風險。 （2）多種經(jīng)營戰(zhàn)略。多種經(jīng)營戰(zhàn)略主要是指基金經(jīng)營向品種多樣化發(fā)展，它包括產(chǎn)品向國外擴展品種： 開發(fā)新產(chǎn)品；增加研究開發(fā)投資和改進產(chǎn)品品種，以便改變基金資產(chǎn)的投資組合等方面。多種經(jīng)營戰(zhàn)略 主要是 種向外擴展戰(zhàn)略。一般地說它可以把公司風險分散J?多種基金產(chǎn)品或多個經(jīng)營方面，在一個方 面失利時，其他方面可以補救，從而避免了將所有雞蛋放在一個籃子中的危險。 （3）收則與兼并戰(zhàn)略。收購與兼并一般發(fā)生在投資基

8、金公司與其它機構(gòu)投資者之間，包括其它的基金公 司或上市的企業(yè)。收購與兼并的對象仃兩類：一類是競爭伙伴，一類是互補性伙伴。前者通過擊敗競爭 對手，從而減少競毋的風險；后者則可以直接壯大自q實力和彌補自q的不足。同時，基金經(jīng)理在作出 收購與兼并決策時，必須充分考慮自身實力和實施收購與兼并決策的時機以及收購與兼并的成本，否則, 反而于己不利。 2、投資基金的產(chǎn)出增長戰(zhàn)略 投資基金的產(chǎn)出增長戰(zhàn)略是一種比較激進的戰(zhàn)略，它-?般適用「力晶比較雄厚，經(jīng)營時間較長的基 金公司。除收購與介并戰(zhàn)略外，還包括： （1）地域擴展戰(zhàn)略。地域擴展戰(zhàn)略主要是通過擴大基金公司活動的空間范圍來擴大自身基金產(chǎn)品的銷竹 額，

9、這種戰(zhàn)略是一種“外延”的增長戰(zhàn)略。采用這種戰(zhàn)略，一般對「基金的迅速發(fā)展效果很好，這樣可 以充分利用原來基金產(chǎn)品公司過剩的資金與人員。 （2）市場滲透戰(zhàn)略。市場滲透戰(zhàn)略是在現(xiàn)仃的市場內(nèi)通過改進基金產(chǎn)品（和服務(wù)），吸引更多的顧客而 擴大基金在同類基金產(chǎn)乩市場的占方額。這種戰(zhàn)略是一種“內(nèi)涵”增長戰(zhàn)略。采用這種戰(zhàn)略要特別注意 對市場的調(diào)件預測，對顧客心理的研究，要特別注意改進產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)景，建迂基金公司的信譽。這 種戰(zhàn)略一般適用了新進入市場、力威雄厚的基金公司和想取得穩(wěn)固發(fā)展的基金公司。 3、投資基金的合理化戰(zhàn)略 投資基金的合理化戰(zhàn)略是位「激進與保守之間的一種戰(zhàn)略。它的主要思路是尋找與H經(jīng)營能

10、力和資 源相適應的合理規(guī)模，既不承擔太大的風險，乂要有所發(fā)展。它適用「當前世界經(jīng)濟競等激烈，通貨膨 脹、經(jīng)濟逐步開始疲軟的形勢。它包括降低成本戰(zhàn)略和投資減少戰(zhàn)略。 （1）降低成本戰(zhàn)略。降低成本戰(zhàn)略主要是通過降低恭金內(nèi)部的經(jīng)營成本而提高競爭?能力的一種戰(zhàn)略。采 用這種戰(zhàn)略，一般從兩個方面入手，首先是生產(chǎn)要索購買的種類和價格，其次是經(jīng)營管理的方法及生產(chǎn) 方式。其中最重要的是采用先進的技術(shù)和管理方法。 （2）投資減少戰(zhàn)略。投資減少戰(zhàn)略一般指當基金公司面臨惡劣的經(jīng)營環(huán)境時,減少其經(jīng)營規(guī)模而適應環(huán) 境的 種戰(zhàn)略。它可以使公司損失最小,保留自己的實力。按投資減少的程度不同,這種戰(zhàn)略乂可分為: 固守市場

11、的某一塊，實行投資分散到其它方面；逐漸減少投資，實行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移：徹底進行基金的財產(chǎn)清 算等三種情況。 4、投資基金的市場競爭戰(zhàn)略 投資基金的市場競爭戰(zhàn)略-?般是一種激進的戰(zhàn)略。其特點是在權(quán)衡竟毋對手條件卜，以市場為中心 的一種耐策性戰(zhàn)略。它一?般適用于要求迅速發(fā)展的投資基金，它包括下面三種戰(zhàn)略： （1）市場領(lǐng)先戰(zhàn)略C市場領(lǐng)先戰(zhàn)略即以長期占有市場大部分份額為目標，充分發(fā)揮基金的規(guī)?；蛸|(zhì)吊:優(yōu) 勢的一種戰(zhàn)略。這種戰(zhàn)略一般也分兩種情況：一種是基金原來就占仃市場的大部分份額，現(xiàn)在的主要目 標是保持；另?種情況是基金原來占有市場的相當份額，現(xiàn)在的主要口標是增加占仃的份額。 （2）市場挑戰(zhàn)戰(zhàn)略。市場

12、挑戰(zhàn)戰(zhàn)略是指后來興起的基金為了占有市場的大部分份額而采取的一種進攻性 戰(zhàn)略。這一般是兒個主要的競爭者之間的相互價格占、質(zhì)后戰(zhàn)、服務(wù)創(chuàng)新占等。 （3）市場跟隨戰(zhàn)略。市場跟隨戰(zhàn)略指基金以保持現(xiàn)有小場占有份額為目標而采取的一種保守性戰(zhàn)略。一 般采用這種戰(zhàn)略的基金是沒仃什么特殊優(yōu)勢的基金，它們不愿意冒風險去追求高速增長而只想維持現(xiàn)狀。 二、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略的決策 （一）投資某金經(jīng)營戰(zhàn)略決策的一般程序 投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略是［種決策，而決策要按一定的步驟進行。這,步驟或程序如圖1所示： |基金內(nèi)部| 經(jīng)營評價 1、投資基金的長期目標 投資基金的長期口標就是基金存在的宗旨，是在?定時期內(nèi)基金追求

13、的根本口標?；鸬拈L期口標 與基金的經(jīng)營戰(zhàn)略是辯證統(tǒng)一的關(guān)系。一方面基金的長期目標決定了基金的經(jīng)營戰(zhàn)略，基金的經(jīng)營戰(zhàn)略 是實現(xiàn)基金長期目標的手段。另一方面，基金的經(jīng)營戰(zhàn)略乂影響基金的長期目標，基金的長期目標要通 過經(jīng)營戰(zhàn)略來實現(xiàn)。基金長期目標包括： （1）經(jīng)濟方面的目標。如資本規(guī)模擴大、銷售額增加、利潤增加、投資回收率的增長等。 （2）社會方面的目標。如滿足投資者的需要，樹立公司信譽，提供就業(yè)機會等。 （3）綜合目標。如資產(chǎn)增長目標，市場占有目標,服務(wù)質(zhì)量目標,員工素質(zhì)目標等. 2、投費基金的宏觀環(huán)境評價 投資基金的經(jīng)營環(huán)境是投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略決策的一?個重要前提。通過評價，可以了解環(huán)

14、境中的有利 和不利因素，把握環(huán)境的發(fā)展趨勢，從而使基金的發(fā)展戰(zhàn)略適應環(huán)境的發(fā)展。同時通過對環(huán)境的評價也 可以使基金的經(jīng)營戰(zhàn)略建立在客觀、穩(wěn)定和及時的基礎(chǔ)匕 基金經(jīng)營環(huán)境評價的電要內(nèi)容之一就是宏觀 環(huán)境評價。 宏觀環(huán)境對基金來說是?種間接環(huán)境。由丁?投資基金經(jīng)營的規(guī)模和范圍都較大，所以宏觀環(huán)境對其 制約性較其他企業(yè)要強（圖2）。 ,反壟斷保護 ) 競爭法 收購與兼并戰(zhàn)略 地域擴大戰(zhàn)略 ((1)政治 投資公司法 投資減少戰(zhàn)略 1 法律環(huán)境f 利 投資者保護法 〉 社會效益， 信托法 經(jīng)營規(guī)模， 客 性 政治動蕩等

15、 質(zhì)量，穩(wěn)定性， 7 等長期目標 技術(shù)革新 ’ 產(chǎn)品市場戰(zhàn)略 觀 (2)科技 地域擴展戰(zhàn)略 發(fā)展環(huán)境一 風 信息傳遞 市場跟隨戰(zhàn)略 降低成本戰(zhàn)略 環(huán) 險 —? 管理方法等 科技發(fā)展， 增長目標等 性 通貨膨脹 多種經(jīng)營戰(zhàn)略 境 (3)經(jīng)濟 金融信貸 地域擴展戰(zhàn)略 政策環(huán)境f 稅收 利潤、投資 價格限制 ‘回報率， 評 無 津貼 經(jīng)濟衰退等 增長目標等 利 社會風氣、興趣、 投資

16、減少戰(zhàn)略 價 (4)自然、 多種經(jīng)營戰(zhàn)略 ［社會環(huán)境. 、性, 自然動蕩 卜投資者滿意， 1社會文化 > 公司信譽， 資產(chǎn)穩(wěn)定H標等 圖2：投資基金的宏觀環(huán)境評價 3、投資玷金的直接環(huán)境評價 亢接環(huán)境主要指基金面臨的市場環(huán)境，一?般包括三個方面：競爭者、供應者和顧客。直接環(huán)境評價 如表1所示。 競爭者集團 供應者集團 顧客 優(yōu)勢 劣勢 優(yōu)勢 劣勢 優(yōu)勢 劣勢 進入市場需 經(jīng)哲規(guī)模要求大,資 供應者少, 供應者多, 購買力大.購買的基金 購買小部分 要資金少， 金要求多，產(chǎn)品壟斷 地區(qū)性強、 品種

17、替代性 產(chǎn)品有普代性,供應商 產(chǎn)品，基金 利澗高,增 長快,專業(yè) 技巧較低. 容易接近供 應商等 供應等 品種替代性 差，供應者 聯(lián)合等 強，采用多 種經(jīng)營等 多，距離遠而購買大批 斌等 產(chǎn)品無杵代 性，供應商 壟斷等 對投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略的影響  市場領(lǐng)先戰(zhàn) 略，市場競 爭戰(zhàn)略,地 域擴展戰(zhàn)略 市場滲透戰(zhàn)略，市場 占有目標，利潤目標, 銷件額等 多種經(jīng)營戰(zhàn) 略，投資減 少戰(zhàn)略，市 場占有目標 收購與兼并 戰(zhàn)略，地域 擴展戰(zhàn)略， 利潤、增長 目標等 多種經(jīng)營戰(zhàn)略,地域擴 展戰(zhàn)略增長目標等 投資減少戰(zhàn) 略，市場占 有目標 與其各自實力的適應性

18、 人力 物力 財力 技術(shù) 管理 規(guī)模 地理位置 信譽 表1:投資基金的直接環(huán)境評價 4、基金內(nèi)部的經(jīng)營能力評價 基金的內(nèi)部經(jīng)營能力評價，不僅指灼基金在一定時期經(jīng)營績效的評價，而旦還包括對基金已經(jīng)形成 的素質(zhì)的評價。換言之，基金內(nèi)部經(jīng)營能力評價就是基金所有資源及其合理運用能力的評價?；饍?nèi)部 經(jīng)營能力評價是選擇基金經(jīng)營戰(zhàn)略的?個電要前提。通過評價，可以了解自身的優(yōu)勢和劣勢,從而取長 補短，選擇與基金優(yōu)勢一致的經(jīng)營戰(zhàn)略，基金經(jīng)營戰(zhàn)略的選擇必須以內(nèi)部經(jīng)營能力為依據(jù)?；鸾?jīng)營能 力評價包括兩方面的內(nèi)容： （1）現(xiàn)有資源的評價?，F(xiàn)有資源的評價主要是對基金的物力、人力、財力、技術(shù)、信

19、譽、信息的評價（表 2）o 物力（通訊設(shè) 備等） 人力（基金經(jīng) 理） 財力 技術(shù)、信譽、 信息、地理優(yōu) 勢等 基金銷售能力 技術(shù)創(chuàng)新能力 基金管理水平 降低成本 服務(wù)質(zhì)量 組織效率 表2：投資基金現(xiàn)有資源評價 進行評價時要注意：①資源的數(shù)質(zhì)與質(zhì)晶要均衡；②要評價資源在各種職能方面的優(yōu)勢、劣勢及程 度；③要進行各種合理的比較，例如同其它基金公司間的比較以及基金內(nèi)部各種資源相對優(yōu)勢的比較。 （2）經(jīng)營績效評價。如果說現(xiàn)有資源評價是對基金潛力發(fā)揮的評價，那么基金經(jīng)營績效評價就

20、是對這種 潛力發(fā)揮的評價?；鸬慕?jīng)營績效反映了以一定的潛力為基礎(chǔ)的基金綜合經(jīng)營管理的能力。可用圖3來 表示這種評價過程。 方法 1人均產(chǎn)出 Z人均成本 Z人均增殖 （1）盈利能力 i.凈利澗 z資金利率 i凈積累 （3）勞動生產(chǎn)率 經(jīng)營績效的評價 標準 .（4）人力資源 開發(fā)能力 <5）競爭能力與 適應能力 瓦 i.成本、質(zhì)量、價 格 z服務(wù)、信譽 i組織靈活性 2應變速度 瓦 1員工滿足程度 z招T.成本 z人員流動 i人員成本、管理水 平提高 圖3 ：投資基金經(jīng)營績效評價 在對基金的經(jīng)營績效評價之后，還要綜合考慮基金內(nèi)部的相對優(yōu)勢

21、，并把這種優(yōu)勢與基金的各種經(jīng) 營戰(zhàn)略相比較。 5、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略決策的基本原則 如投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略決策程序圖所示，進行r以上三個方面的分析評價后，卜.一步便是具體選擇基 金的經(jīng)營戰(zhàn)略。投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略的選擇原則主要仃以卜幾條： （1）與基金的長遠目標相一致的原則： （2）與基金的經(jīng)營環(huán)境相協(xié)調(diào)的原則； （3）與基金的內(nèi)部經(jīng)營能力及優(yōu)勢相適應的原則； （4）便丁?實施的原則 （5）適度，既留行余地，又仃一定風險的原則。 6、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略選擇的“四象限分析法” 這是一種根據(jù)投資基金受益憑證的銷售增長率和市場相對占有額來確定基金戰(zhàn)略的一種方法。這種 戰(zhàn)略選擇的基本點可概括如圖

22、4所示。 銷 售 增 長 率 名牌產(chǎn)品 （擴大市場占有 降低成本） 風險產(chǎn)品 （重點投資或減少 投資,擴大占有） 獲利產(chǎn)品 （不再追求占有率 減少投資） 滯銷產(chǎn)品 （撤退資 本轉(zhuǎn)移） 大力發(fā)展 前景好 選擇前 戰(zhàn)略 高 ?低 圖4：四象限分析法 從上圖看出： （1）假定前提是市?場占有額與盈利能力是一致的，基金憑證的銷件增長率與基金的潛力是一致的。但是 在多種情況卜.，這兩個條件并不能滿足，所以必須考慮進行修正。 （2）必須對基金所仃的產(chǎn)品進行綜公分析，利用獲利產(chǎn)品來扶植風險產(chǎn)品，使基金的長期利益與短期利 益相平衡。 （3）必須注意產(chǎn)品轉(zhuǎn)化：風

23、險產(chǎn)品一名牌產(chǎn)品一獲利產(chǎn)品；而在轉(zhuǎn)換過程中應當同時注意資金支持關(guān)系, 即 名牌產(chǎn)品 獲利產(chǎn)品 支持 風險產(chǎn)品 （4）由「這種戰(zhàn)略決策方法只考慮了兩個方面的因素，所以基金還應綜合考慮其它因索，如風險程度等。 7、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略組合計劃矩陣法 在一定意義上說，投資基金戰(zhàn)略組介計劃的陣法是“四象限分析法”的具體化，其基本思路與之極 為相似，圖5中給出這種方法的一般模式 高? 中 ?低 產(chǎn)出增長戰(zhàn)鏟■ 一地域擴展戰(zhàn)略? 1多種經(jīng)營戰(zhàn)略 T 投資減少戰(zhàn)略? 一收購與兼并& 略 投資減少戰(zhàn)略 _（固定或轉(zhuǎn)移） 1 市場領(lǐng)先戰(zhàn)略一 A投資般少戰(zhàn)略_ （轉(zhuǎn)移） A投資減少戰(zhàn)

24、略 圖5：戰(zhàn)略組合計劃矩陣法 8、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略組織計劃矩陣法 產(chǎn)出增長戰(zhàn)略 ?— ? -多種經(jīng)營戰(zhàn)略 1 收購與合并戰(zhàn) 略 投資減少戰(zhàn)略 大 中 小 投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略組織計劃矩陣法主要是依據(jù)投資基金的經(jīng)營能力優(yōu)勢與部門的吸引力來選擇公司 的經(jīng)營戰(zhàn)略。其中投資基金的經(jīng)營優(yōu)勢包括規(guī)模、市場、技術(shù)等多方面，但這些因素的評介必須是相對 丁基金公司和基金管理公司的特定部門來說的。部門吸引力包括增長率、結(jié)構(gòu)等（如圖6）。 基 大 金 相 對 中 經(jīng) 營 優(yōu) 小 勢 圖6戰(zhàn)略組織謀劃矩陣圖 運用這種戰(zhàn)略決策時應該注意以卜兩點： （

25、1）這種方法的個最大的缺點就是盈利考慮得不夠，所以在運用這種戰(zhàn)略時，必須同時考慮盈利性。 （2）基金相對優(yōu)勢與部門吸引力者是難以定吊:化的指標，在具體運用時可以采用主觀權(quán)數(shù)法確定。 9、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略決策的盈利分析法 銷售利潤率（靛卜資金周轉(zhuǎn)率［喏 ，因此，我們可以根據(jù)三者之間的關(guān)系來進行 戰(zhàn)略決策的盈利分析法主要是根據(jù)資金利潤率來選擇基金的經(jīng)營戰(zhàn)略。由「資金利潤率 投資基金的戰(zhàn)略決策。 三、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施及其評估與控制 （一）投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施計劃的內(nèi)容和程序 投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略的實施計劃是基金經(jīng)營戰(zhàn)略的具體化，它從總體上規(guī)定了基金經(jīng)營戰(zhàn)略的程序、 資源保證和組織保

26、證。基金經(jīng)營戰(zhàn)略的實施計劃不同「通常所說的經(jīng)營戰(zhàn)略計劃，通常所說的經(jīng)營戰(zhàn)略 計劃是泛指戰(zhàn)略計劃制定和實施全過程…扈金經(jīng)營戰(zhàn)略計劃的實施計劃也不同于一般的經(jīng)營計劃。一般 的經(jīng)營計劃雖然也是經(jīng)營戰(zhàn)略計劃的具體化，但它主要是保證經(jīng)營戰(zhàn)略計劃的實施。投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略 的實施計劃是按照5W-H-I的程序進行的，每一個程序階段都有不同的內(nèi)容（表3）。 What 明確目標 這一步的內(nèi)容就是把前面的經(jīng)營戰(zhàn)略進?步指標化，指標可以仃多種形式但是必 須定量指標 When 規(guī)化日程 這一步主要是規(guī)劃實施的進度 Who 人員落實 這一步的內(nèi)容就是確定基金公司與管理公司主要人員的責權(quán)利，其中要特別注意

27、解決主要管理人員的確定和計劃人員的確定 Where 組織落實 這一步要確定基金的組織部門及各部門間的責權(quán)利 How 確定手段 這一步的內(nèi)容是確定部門間的物質(zhì)流、資金流、信息流，進行必要的組織調(diào)整， 財務(wù)預算，物偵協(xié)調(diào) Why 說明原因 這?步主要是向公司員工解糅計劃的依據(jù)和理由 If not 這一步要確定評價計劃執(zhí)行情況的標準，誰負責檢傳評價工作及出現(xiàn)偏差如何處  評估控制 理 表3：投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施的程序和內(nèi)容 （二）投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略計劃實施的主要方法 投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略計劃實施方法主要分三種類型，一是企業(yè)家型，這是?種由上而卜.的實施過程: 二是民主型，是

28、一種由下而上的過程：三是適應型，又稱交互型（表4） 企業(yè)家型 （上一下） 民主型 （下一上） 適應型 （交打.型） 這種方法是由主要經(jīng)營各制定計劃，然后乂加落實。適川r?小型基金及環(huán)境較位 定的基金 這種方法是在基金選擇戰(zhàn)略方案后,由各部門制定計劃,然后匯總平?衡。適用于 大的基金公司及環(huán)境不穩(wěn)定的基金 這種方法是專對環(huán)境不穩(wěn)定性大的基金制定的,先制定出計劃的粗線條,“體按 環(huán)境變化而調(diào)整 收4投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略計劃實施的主要方法 在制定基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施計劃時，還必須注意解決如卜幾個問題： （1）由于基金經(jīng)營戰(zhàn)略的實施計劃是粗線條的，所以必須仃一定的靈活性： （2）基金經(jīng)營

29、戰(zhàn)略實施計劃必須注重長期效益與短期效益的結(jié)公； （3）基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施計劃應綜合考慮物資、資金及人員的協(xié)調(diào)關(guān)系； （4）狀金經(jīng)營戰(zhàn)略實施計劃必須有利卜評價實施，與基金的一般經(jīng)營計劃相互協(xié)調(diào)： （5）基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施計劃必須考慮公司全體人員的參與管理，必須著重分析關(guān)鍵性的方面。 （三）投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施的評估與控制 投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施的評估，是指考杳經(jīng)營戰(zhàn)略執(zhí)行的結(jié)果與預期的標準之間的偏差，及形成偏 差的原因?；鸾?jīng)營戰(zhàn)略實施的控制就是根據(jù)評估的結(jié)果采用的調(diào)節(jié)措施。公司經(jīng)營戰(zhàn)略實施與控制的 基本口的是：（1）保證在環(huán)境條件沒仃發(fā)生過大變化時，計劃的順利實施：（2）提供必需的信息，在

30、環(huán) 境發(fā)生較大變化時修改戰(zhàn)略計劃；（3）評價部門及公司全體員工的「?作績效，以便進行必要的獎懲，獎 勵公司人員參與管理。 1、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施評估與控制的程序 投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施評估與控制的程序是： （1）分析以前確定的評估標準，進行必要的修改； （2）收集信息，考查戰(zhàn)略的執(zhí)行結(jié)果； （3）確定評估標準與執(zhí)行結(jié)果的偏差； （4）產(chǎn)出產(chǎn)生偏差的原因： （5）采取控制措施； （6）將信息傳遞給有關(guān)部門。 2、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略評估與控制的主要方法 投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略實施評估的主要方法有下面幾種： （1）圖表法。即利用圖表將評估與控制的主要方法表示出來然后按照執(zhí)行（圖7）。

31、 時間 原因 措施 圖7： 投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略的評價控制 （2）統(tǒng)計法。即利用統(tǒng)計學中的計量方法來進行評估與控制。這種方法一般要求有大量的精確數(shù)據(jù),運 用計算機進行數(shù)據(jù)處理。 （3）分散評估控制與集中評估控制。分散評估控制就是把評估控制責任的大部分分散到與指標相應的部 門。這種方法的特點是可以經(jīng)常地進行評估控制，可以調(diào)動參與者的枳極性，可以及時地適應環(huán)境的變 化。集中評估控制責任的大部分集中在高房管理人員之間或?qū)ｉT部門。這種方法的特點是可以保證總體 的協(xié)調(diào)一致，提高評估與控制的科學性。 3、投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略的目標管理方法 投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略的目標管理方法，簡單地說是把投資基金的經(jīng)營

32、戰(zhàn)略化成具體的目標，然后把目 標分解為疥標由專人負貢實現(xiàn)，最后根據(jù)實際的結(jié)果進行評估控制的一種方法（圖8）。 投 資 基 金 經(jīng) 營 戰(zhàn) 略 的 目 標 化 圖8：投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略的目標管理程序圖 中國作為大宗商品的凈進I I國，商品期貨市場的波動將不可避免的影響到國內(nèi)市場。從資產(chǎn)配置的 角度看，商品指數(shù)基金的出現(xiàn)客觀上勾利產(chǎn)投資的分散化c而且，商拈指數(shù)基金可以在?定程度上對沖 通貨膨脹的風險，同時由『?國內(nèi)條件的限制而沒仃設(shè)立商品指數(shù)投資基金，因此廣大投資者也就與2002 年起的這輪商品牛市所帶來的巨大收益擦肩而過。投資基金經(jīng)營戰(zhàn)略管理是一項系統(tǒng)的「程，也是商品 指數(shù)基金成立、發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)，因此更深入的研究還需在今后的工作的逐步展開°