《財(cái)務(wù)報(bào)表案例分析之澳柯瑪》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)報(bào)表案例分析之澳柯瑪（46頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、澳柯瑪財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例 1 研究背景 1.1 公司概況 青島澳柯瑪股份有限公司是在青島澳柯瑪電器公司基本上，于1998年12月28日通過(guò)股份制改造組建而成。12月29日，公司A股股票在上海證券交易所高科技板塊掛牌上市，成為山東省首家通過(guò)中科院和科技部認(rèn)定的高科技上市公司。 6月30日上半年半年報(bào)顯示，該公司注冊(cè)資本341,036,000.00元，資產(chǎn)總額2,575,542,450.75元，所有者權(quán)益資本1,151,392,334.99元，負(fù)債總額1,424,150,115.76元，銷售收入2,638,489,473.39元，利潤(rùn)總額61,746,801.55元。公司股份總數(shù)341,03

2、6,000股，第一大股東“青島市公司發(fā)展投資有限公司”擁有股份175,266,090股，約占51.38%股權(quán)。 自創(chuàng)業(yè)以來(lái)，公司堅(jiān)持“沒(méi)有最佳，只有更好”的公司信念，秉承“推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步，謀求合伙共贏”的經(jīng)營(yíng)宗旨，創(chuàng)新發(fā)展，努力拼搏，成為家電行業(yè)領(lǐng)域的佼佼者；特別是開(kāi)展二次創(chuàng)業(yè)以來(lái)，公司通過(guò)調(diào)節(jié)發(fā)展思路，經(jīng)營(yíng)面貌已經(jīng)煥然一新。 公司下轄家電事業(yè)部、電動(dòng)車事業(yè)部、商務(wù)公司、進(jìn)出口公司、太陽(yáng)能公司、商用設(shè)備公司等19家子公司，擁有員工4000多人。公司經(jīng)營(yíng)的重要產(chǎn)業(yè)有制冷家電、電動(dòng)車、小家電等，具有年產(chǎn)冷柜300萬(wàn)臺(tái)、冰箱100萬(wàn)臺(tái)、電動(dòng)車100萬(wàn)輛、小家電300萬(wàn)臺(tái)的生產(chǎn)能力，擁有世界上最大的

3、無(wú)氟冰柜生產(chǎn)基地，公司是世界上重要的冷鏈供應(yīng)商。1995年，澳柯瑪被第50屆世界記錄大會(huì)、國(guó)家技術(shù)進(jìn)步評(píng)價(jià)中心認(rèn)定為"中國(guó)電冰柜大王"，冷柜產(chǎn)品已持續(xù)穩(wěn)居行業(yè)國(guó)內(nèi)銷量第一；電冰箱增長(zhǎng)迅速，已成為公司新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；電動(dòng)車從以來(lái)始終保持國(guó)內(nèi)行業(yè)銷量領(lǐng)先；小家電銷量也居國(guó)內(nèi)行業(yè)前列。 長(zhǎng)期以來(lái)，澳柯瑪實(shí)行以質(zhì)量塑造品牌、以創(chuàng)新推動(dòng)品牌、以服務(wù)提高品牌、以市場(chǎng)拉動(dòng)品牌的品牌發(fā)展戰(zhàn)略，成果明顯，接連獲得“中國(guó)馳名商標(biāo)”、“中國(guó)名牌產(chǎn)品”、“中國(guó)重點(diǎn)支持與發(fā)展的出口名牌”、“最具影響中國(guó)民眾消費(fèi)的品牌”、“中國(guó)十大影響力品牌”、“中國(guó)冰柜行業(yè)標(biāo)志性品牌”等殊榮，公司成為行業(yè)內(nèi)唯一通過(guò)冷柜產(chǎn)品出口免驗(yàn)的

4、生產(chǎn)公司，品牌價(jià)值不斷提高，已成為中國(guó)最有價(jià)值的品牌之一，在國(guó)際上的品牌影響力也在不斷擴(kuò)大。1994年通過(guò)ISO9001質(zhì)量管理體系、1997年通過(guò)ISO14001環(huán)境管理體系、通過(guò)OHSAS18001職業(yè)安全衛(wèi)生管理體系國(guó)際三認(rèn)證，并率先初步實(shí)現(xiàn)了三個(gè)體系的整合。從開(kāi)始，實(shí)現(xiàn)了以6sigma、QC等多種管理措施兼容并蓄的管理模式，全面提高了質(zhì)量管理的水平。 通過(guò)積極實(shí)行國(guó)際化戰(zhàn)略，澳柯瑪在國(guó)際市場(chǎng)的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。一方面，積極吸取國(guó)際先進(jìn)的管理思想和措施，全面提高公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，如全面履行6Sigma過(guò)程控制管理等，并廣泛與國(guó)際原則接軌，產(chǎn)品已通過(guò)歐洲CE認(rèn)證、美國(guó)UL認(rèn)證、俄羅斯

5、GOST認(rèn)證、澳大利亞COA認(rèn)證等160多項(xiàng)國(guó)際認(rèn)證，并多次從全球各大跨國(guó)公司在產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)以及環(huán)保等全方位評(píng)估中脫穎而出，與GE、西門子、聯(lián)合利華、可口可樂(lè)、百事可樂(lè)等跨國(guó)公司建立了良好的合伙關(guān)系。另一方面，積極有效地開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，穩(wěn)固歐美等原有市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)非洲等新興市場(chǎng)，產(chǎn)品已出口到亞、歐、美、非和大洋洲的100多種國(guó)家和地區(qū)，年出口額增長(zhǎng)30%以上。澳柯瑪產(chǎn)品正受到越來(lái)越多的國(guó)外顧客的青睞和好評(píng)。 公司注冊(cè)地址：青島市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)前灣港路315號(hào)。公司法人代表：李蔚?？偨?jīng)理：張興起。 1.2 公司理念 公司使命：發(fā)明更美好的產(chǎn)品，為“中國(guó)制造”贏得世界的尊敬 1

6、、持續(xù)推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、品質(zhì)改善和服務(wù)優(yōu)化； 2、生產(chǎn)世界一流產(chǎn)品，讓“中國(guó)制造”享譽(yù)全球 公司愿景：做持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)秀公司，與員工共同發(fā)展，為顧客發(fā)明價(jià)值，回報(bào)股東，奉獻(xiàn)社會(huì)，為國(guó)家贏得榮譽(yù) 1、堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展，保持業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)； 2、謀求員工幸福，提高顧客生活品質(zhì)，讓股東獲得更多收益，與合伙伙伴共贏發(fā)展，承當(dāng)更多社會(huì)責(zé)任。 公司信念：沒(méi)有最佳 只有更好 1、追求卓越，不甘于平庸； 2、追求進(jìn)步，不驕傲自滿； 3、追求超越，不固步自封； 4、追求革新，不墨守陳規(guī)。 公司價(jià)值觀：忠誠(chéng)、責(zé)任、正直 公司精神：自強(qiáng)不息，追求卓越 公司作風(fēng)：嚴(yán)格規(guī)定，細(xì)致高效 品牌

7、觀：創(chuàng)一流品牌 市場(chǎng)理念：超越顧客盼望，用心感動(dòng)顧客 人才觀：廣納賢才，人盡其才 質(zhì)量觀：精心造精品 科技創(chuàng)新理念：科技讓生活更美好 合伙理念：誠(chéng)實(shí)守信，義利共生 財(cái)務(wù)理念：科學(xué)理財(cái)，防控并重，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化 經(jīng)營(yíng)原則：“五力”聚合促發(fā)展——學(xué)習(xí)力、創(chuàng)新力、應(yīng)變力、執(zhí)行力、協(xié)作力 2 行業(yè)狀況與市場(chǎng) 2.1 冰箱、冰柜行業(yè) 在全國(guó)逾30家國(guó)家定點(diǎn)冰箱生產(chǎn)公司，共有年生產(chǎn)能力萬(wàn)臺(tái)以上，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)冰箱的年需求量?jī)H在1200萬(wàn)臺(tái)。嚴(yán)重供不小于求，使得冰箱公司都在全力搶奪市場(chǎng)，降價(jià)成為占領(lǐng)市場(chǎng)的重要法寶，競(jìng)爭(zhēng)異常殘酷劇烈。國(guó)家記錄局行業(yè)公司信息發(fā)布中心的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)冰箱

8、行業(yè)一系列的品牌兼并與收購(gòu)，使市場(chǎng)格局發(fā)生了重大變化。TCL集團(tuán)與日本東芝在廣東南海成立合資公司，迅速切入冰箱市場(chǎng)；格林柯?tīng)栔评渫鯂?guó)分崩離析，海信接手科龍，進(jìn)一步進(jìn)一步冰箱領(lǐng)域；四川長(zhǎng)虹收購(gòu)美菱電器，進(jìn)軍冰箱、冷柜業(yè)務(wù)等等。 國(guó)家經(jīng)貿(mào)委資源司資料顯示，目前國(guó)內(nèi)電冰箱的社會(huì)保有量為1.2億臺(tái)，20世紀(jì)80年代末或90年代初投入使用的電冰箱絕大多數(shù)到了報(bào)廢期，估計(jì)此后幾年每年將有400萬(wàn)臺(tái)的電冰箱面臨“下崗”。升級(jí)換代將逐漸超過(guò)初次購(gòu)買，成為冰箱的主流需求，這就決定了國(guó)內(nèi)冰箱市場(chǎng)將更加細(xì)分化，并逐漸走向高品位化、多樣化。我們目前國(guó)內(nèi)冰箱行業(yè)的惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)不久來(lái)臨，因素重要有：各大生產(chǎn)公司實(shí)力

9、均衡，目前沒(méi)有一家具有靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)來(lái)摧跨對(duì)方的絕對(duì)實(shí)力；利潤(rùn)空間有限，目前的行業(yè)平均利潤(rùn)率已減少到5%左右；冰箱行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已上升到了技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的層次，此后的重要競(jìng)爭(zhēng)是技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)。這些年來(lái)，國(guó)內(nèi)冰箱公司始終沒(méi)有放松對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的追求，每年科技投入都是銷售額的3%-4%，技術(shù)進(jìn)步對(duì)公司經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)率在80%以上。但供求窘境的壓力，闡明價(jià)格戰(zhàn)遲早會(huì)爆發(fā)，屆時(shí)也就是中國(guó)冰箱行業(yè)洗盤(pán)之時(shí)。 2.2 空調(diào)器行業(yè) 根據(jù)中國(guó)家電協(xié)會(huì)和賽諾市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的信息顯示，今年空調(diào)出口占總量的構(gòu)造比達(dá)53％?！独鋬瞿甓戎袊?guó)空調(diào)業(yè)白皮書(shū)》稱，目前中國(guó)空調(diào)行業(yè)總體產(chǎn)能已經(jīng)突破1.2億臺(tái)，中國(guó)家用空調(diào)行業(yè)產(chǎn)能可滿足全球80

10、％以上的市場(chǎng)需求，已經(jīng)成為世界最大的空調(diào)生產(chǎn)基地。 在-這五年中，中國(guó)家電行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值和銷售收入都經(jīng)歷了持續(xù)的增長(zhǎng)。其中空調(diào)市場(chǎng)浮現(xiàn)了前所未有的繁華景象，全國(guó)空調(diào)行業(yè)合計(jì)完畢工業(yè)產(chǎn)值1518.82億元，總產(chǎn)量6042.33萬(wàn)臺(tái)，重點(diǎn)商業(yè)都市空調(diào)器零售量比增長(zhǎng)18.01個(gè)百分點(diǎn)，零售額比增長(zhǎng)8.02個(gè)百分點(diǎn)。上半年，排名前十位的空調(diào)公司產(chǎn)能已經(jīng)突破7500萬(wàn)套，整體突破8000萬(wàn)臺(tái)，同期增長(zhǎng)23%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不小于空調(diào)消費(fèi)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)速度7%，直接導(dǎo)致了產(chǎn)能的嚴(yán)重過(guò)剩。中國(guó)空調(diào)行業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總量浮現(xiàn)明顯下滑，出口量則與去年基本持平?？照{(diào)器市場(chǎng)已由供不應(yīng)求向供求平衡、供不小于求轉(zhuǎn)移。 空調(diào)器行業(yè)產(chǎn)

11、值的巨大增長(zhǎng)重要源自行業(yè)整體規(guī)模的擴(kuò)大。從生產(chǎn)公司的地區(qū)分布來(lái)看，空調(diào)器生產(chǎn)公司比較集中在華南和華東地區(qū)。從消費(fèi)地區(qū)市場(chǎng)看，空調(diào)器的重要銷售地區(qū)以華東、華南、中南及華北為主。過(guò)度的集中導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇。重要空調(diào)廠商的產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擠壓其她品牌的生存空間。9月14日，國(guó)家信息中心發(fā)布《國(guó)內(nèi)重點(diǎn)都市空調(diào)零售市場(chǎng)白皮書(shū)》，這份月度監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至8月，長(zhǎng)嶺、古橋、先科、小鴨等17個(gè)空調(diào)品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消失。全國(guó)重點(diǎn)都市空調(diào)的零售也經(jīng)歷了自1991年以來(lái)的初次負(fù)增長(zhǎng)。 空調(diào)行業(yè)自身也存在諸多問(wèn)題：一方面為了追求市場(chǎng)效應(yīng)過(guò)度關(guān)注空調(diào)器核心功能以外的輔助技術(shù)，進(jìn)入了浮夸的怪圈；另一方面，在

12、能源危機(jī)和電力緊張的嚴(yán)峻形勢(shì)下，節(jié)能空調(diào)的比例還相對(duì)較低。 2.3 至的空調(diào)行業(yè) 行業(yè)前景與市場(chǎng)變化 居民消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變、豐富的購(gòu)買和使用經(jīng)驗(yàn)提高了消費(fèi)者的理性限度，同步也決定了市場(chǎng)的變化。突出表目前：一是品牌消費(fèi)意識(shí)增強(qiáng)，對(duì)價(jià)格的關(guān)注開(kāi)始下降；二是對(duì)家電外觀的關(guān)注度明顯提高；三是健康與節(jié)能功能逐漸成為消費(fèi)者關(guān)注的兩大主題。 目前連鎖渠道商控制著一、二級(jí)市場(chǎng)的資源，并且不斷將其自身競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，使得家電行業(yè)的利潤(rùn)率遠(yuǎn)低于制造行業(yè)的平均利潤(rùn)率。因此，加快拓展三、四級(jí)市場(chǎng)是各家電廠商減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的有效手段之一?？梢灶A(yù)見(jiàn)，將來(lái)幾年，三、四級(jí)市場(chǎng)將成為中國(guó)家電行業(yè)的主戰(zhàn)

13、場(chǎng)。 技術(shù)門檻的提高和行業(yè)利潤(rùn)的減少，使得家電行業(yè)總體市場(chǎng)呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)：一是行業(yè)內(nèi)的拼爭(zhēng)已從價(jià)格、質(zhì)量、服務(wù)等延伸到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，競(jìng)爭(zhēng)不僅進(jìn)一步加劇并且呈現(xiàn)復(fù)雜多樣化；二是品牌集中度進(jìn)一步提高。重要的17個(gè)家電品牌的內(nèi)銷量已占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總量的92.1%，可以說(shuō)這17個(gè)品牌決定了家電市場(chǎng)，而其她品牌的地位越來(lái)越弱，行業(yè)構(gòu)造優(yōu)化的趨勢(shì)非常明顯。 目前中國(guó)家電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)重要有四個(gè)： ①進(jìn)入微利時(shí)代：據(jù)記錄，家電行業(yè)的行業(yè)平均利潤(rùn)率僅為4%，已幾乎沒(méi)有了降價(jià)的空間。 ②產(chǎn)業(yè)構(gòu)造趨同：國(guó)內(nèi)家電行業(yè)通過(guò)多次的市場(chǎng)整合和不斷的技術(shù)進(jìn)步，已達(dá)到一定的生產(chǎn)規(guī)模。 ③面臨過(guò)剩經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)。 ④發(fā)展戰(zhàn)略

14、的挑戰(zhàn)：國(guó)內(nèi)家電行業(yè)如何在強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)面前，繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)、穩(wěn)步發(fā)展，對(duì)公司是個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。如何在產(chǎn)品、服務(wù)、人員、渠道和形象等方面實(shí)行差別化，樹(shù)立品牌特色，贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這是擺在公司面前的難題。 3 澳柯瑪股份公司的產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和目的 3.1 澳柯瑪?shù)漠a(chǎn)品、技術(shù)和經(jīng)營(yíng)者 自之后，澳柯瑪股份公司的產(chǎn)品構(gòu)造重要是制冷家電設(shè)備、電動(dòng)車、小家電產(chǎn)品三大系列，制冷家電是澳柯瑪老式優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目。 澳柯瑪制冷家電產(chǎn)業(yè)的基本狀況 依托公司國(guó)家級(jí)公司技術(shù)中心和國(guó)際出名制冷專家的技術(shù)支持，通過(guò)加大研發(fā)投入、推動(dòng)科技創(chuàng)新，澳柯瑪在制冷家電領(lǐng)域不斷獲得新突破。在國(guó)家家電下鄉(xiāng)項(xiàng)目招標(biāo)中，澳柯瑪冷柜10款、冰

15、箱15款、15款洗衣機(jī)產(chǎn)品所有中標(biāo)“家電下鄉(xiāng)”項(xiàng)目。 ■技術(shù)研發(fā) 澳柯瑪在深冷速凍、超保溫、節(jié)能、生物保鮮、恒溫、智能化、綠色無(wú)氟等十多項(xiàng)領(lǐng)域持續(xù)保持國(guó)際領(lǐng)先水平。澳柯瑪近來(lái)自主研發(fā)的最新一代MEP保鮮技術(shù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品“全時(shí)、全效、全方位”保鮮，突破了老式技術(shù)無(wú)法解決的保鮮難題。 ■產(chǎn)品項(xiàng)目 產(chǎn)品涉及家用、商用、醫(yī)用、飲食服務(wù)業(yè)用、辦公用合計(jì)20大系列近千種規(guī)格型號(hào)。，澳柯瑪在充足調(diào)研消費(fèi)者需要特點(diǎn)的基本上，又推出了一系列定位精確、適銷對(duì)路的新產(chǎn)品。 3.2 澳柯瑪電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)狀況 澳柯瑪已形成集電動(dòng)自行車、電動(dòng)汽車（觀光旅游車、高爾夫球車、貨運(yùn)車等）前期研發(fā)、規(guī)模化生產(chǎn)及市場(chǎng)營(yíng)銷

16、為一體的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)品先后被授予“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”、“山東名牌產(chǎn)品”等榮譽(yù)，是目前唯一經(jīng)國(guó)家五部委認(rèn)證的電動(dòng)車產(chǎn)品，05至持續(xù)三年居全國(guó)同行業(yè)銷量第一。澳柯瑪沂南電動(dòng)科技公司被認(rèn)定為高新技術(shù)公司。 ■技術(shù)研發(fā) 澳柯瑪在電動(dòng)車方面具有強(qiáng)大的技術(shù)支持和研發(fā)力量，除了自主研發(fā)外，還與上海二十一所、清華大學(xué)和西安交通大學(xué)電動(dòng)車研發(fā)中心等多家研發(fā)機(jī)構(gòu)建立了合伙關(guān)系，從而形成一套高效的技術(shù)研發(fā)體系，大大推動(dòng)了技術(shù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新，如電池采用磷酸鐵鋰材料，使電池的壽命大大延長(zhǎng)；節(jié)能、潮流的“電管家”等新產(chǎn)品不涌現(xiàn)。澳柯瑪“電動(dòng)自行車用鉛酸蓄電池組均衡充電控制器”獲得山東省輕工業(yè)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。產(chǎn)

17、品自上市以來(lái)，深受廣大消費(fèi)者的青睞，除暢銷國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外，還遠(yuǎn)銷世界眾多國(guó)家和地區(qū)。 ■產(chǎn)品項(xiàng)目 （1）電動(dòng)自行車 澳柯瑪電動(dòng)自行車已形成四大系列五十多種規(guī)格型號(hào)規(guī)模，分豪華型、普及型和原則型，目前已達(dá)到年產(chǎn)200萬(wàn)臺(tái)的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力； （2）電動(dòng)汽車 電動(dòng)汽車方面，已形成電動(dòng)高爾夫、電動(dòng)警車、電動(dòng)觀光車和電動(dòng)貨運(yùn)車四大系列十多種規(guī)格型號(hào)規(guī)模，已達(dá)到年產(chǎn)10000臺(tái)的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，是國(guó)內(nèi)發(fā)展最快，也是目前規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的電動(dòng)車生產(chǎn)公司。 3.3 澳柯瑪小家電產(chǎn)業(yè)狀況 近年來(lái)，澳柯瑪在生活家電產(chǎn)品上發(fā)展迅速，全年實(shí)現(xiàn)了60%以上的高增長(zhǎng)，電電扇、飲水機(jī)、電飯鍋、電暖器和浴霸等幾

18、大類小家電產(chǎn)品市場(chǎng)占有率在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中名列前茅，已躋身“生活家電行業(yè)銷量領(lǐng)先品牌”行列。 ■產(chǎn)品開(kāi)發(fā) 在生活家電上，澳柯瑪目前已形成了廚房電器、兩季產(chǎn)品、水家電、電熱水器四大類產(chǎn)品齊頭并進(jìn)的產(chǎn)業(yè)格局。其中，作為“中國(guó)名牌產(chǎn)品”的澳柯瑪電熱水器，在產(chǎn)品安全面進(jìn)一步升級(jí)，推出了具有“人體感應(yīng)”功能的新產(chǎn)品。除先進(jìn)實(shí)用的功能外，精致的外觀設(shè)計(jì)是澳柯瑪系列小家電產(chǎn)品的另一大特點(diǎn)。 澳柯瑪在自主創(chuàng)新、自主研發(fā)提高單品競(jìng)爭(zhēng)力的同步，形成了“電壓力鍋、電磁爐、電水壺”成套廚房家電和“電熱水器、浴霸”成套衛(wèi)浴家電等系列產(chǎn)品組合。成套購(gòu)買、成套安裝、成套服務(wù)，極大地以便了消費(fèi)者，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也進(jìn)一步提高。

19、 ■市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò) 在小家電原有一、二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)基本上，澳柯瑪進(jìn)一步加大了三、四級(jí)市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量提高工作。近來(lái)，為增大營(yíng)銷力度，公司大力開(kāi)展終端賣場(chǎng)建設(shè)，提供物料支持，組織多種形式的促銷活動(dòng)。 截至目前，澳柯瑪生活家電新增銷售網(wǎng)點(diǎn)2500多家，已基本覆蓋目的市場(chǎng)。山東地區(qū)二、三級(jí)市場(chǎng)合有覆蓋，鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的市場(chǎng)覆蓋率達(dá)到33%；華北、西北、東北市場(chǎng)12個(gè)中心市場(chǎng)覆蓋率達(dá)87.5%；南方11個(gè)中心市場(chǎng)覆蓋率比增長(zhǎng)了74%；同步，集團(tuán)消費(fèi)客戶也有了大的增長(zhǎng)。卓有成效的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，為澳柯瑪生活家電產(chǎn)品走向市場(chǎng)提供了主線保障。 4 澳柯瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 公司至的經(jīng)營(yíng)狀況如下圖： 近三年公司總資產(chǎn)穩(wěn)定

20、增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)幅度為7.38％，重要是公司借款的增長(zhǎng)，三年平均增長(zhǎng)16.38％，其中較短期借款增長(zhǎng)13073萬(wàn)元。而近三年所有者權(quán)益下降5.15％，公司資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)并非源自公司自身的積累，而是靠外部舉債來(lái)維持經(jīng)營(yíng)。近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售收入波動(dòng)不大，平均增長(zhǎng)率為2.84％，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)有所下降，三年平均下降5.32％，表白公司市場(chǎng)份額有所下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)賺錢能力削弱，利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮。 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分類如下表： 表1 -收入及產(chǎn)品奉獻(xiàn)一覽 單位：萬(wàn)元 產(chǎn)品名稱 構(gòu)成 比率 比率 比率 冰箱、冰柜 銷售收入 97,829.34

21、 53.27 120,781.81 49.00 106,231.65 54.69 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 20,617.89 60.30 25,567.71 63.35 21,773.79 69.26 空調(diào)器 銷售收入 63,294.39 34.46 106,160.97 43.07 77,006.03 39.64 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 8,784.61 25.69 11,178.15 27.70 7,557.45 24.04 合　計(jì) 收入總計(jì) 183,649.91 100.00 246,496.17

22、100.00 194,240.59 100.00 利潤(rùn)合計(jì) 34,193.71 100.00 40,360.64 100.00 31,437.93 100.00 由上表可以看出，近三年產(chǎn)品銷售收入中冰箱、冰柜系列和空調(diào)器的收入占到總銷售收入的90％左右并在逐年增長(zhǎng)，、和所占比率分別為87.33％、92.07％94.33％。兩者對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的奉獻(xiàn)所占比率也逐年增長(zhǎng)，三年所占比率分別為85.99％、91.05％和93.30％。其中冰箱冰柜收入穩(wěn)定在50％，但其對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的奉獻(xiàn)不斷增長(zhǎng)，底冰箱、冰柜系列產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)占公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的69.26％。 受關(guān)聯(lián)方占用資

23、金影響，一季度公司及下屬公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到嚴(yán)重影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，原材料采購(gòu)局限性，產(chǎn)量下降，空調(diào)器產(chǎn)品處在基本停產(chǎn)狀態(tài)，公司市場(chǎng)份額和收益下降較大。上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入50045.77萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-7652.92萬(wàn)元。 根據(jù)青島市人民政府和市國(guó)資委的有關(guān)文獻(xiàn)精神，由青島市公司發(fā)展投資有限公司對(duì)我司進(jìn)行托管，通過(guò)度期注入資金、推動(dòng)組織機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)、工作流程優(yōu)化等工作，二季度公司冰柜、冰箱、小家電、電動(dòng)車已全面啟動(dòng)生產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)逐漸趨于穩(wěn)定，掙脫了周轉(zhuǎn)停滯的被動(dòng)局面。同步公司正積極開(kāi)展對(duì)有關(guān)關(guān)聯(lián)方占款的清理行動(dòng)。 家電行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨劇烈，現(xiàn)已由規(guī)模效益階段轉(zhuǎn)為通過(guò)精細(xì)化管理增進(jìn)公司發(fā)

24、展的階段，公司將來(lái)將走精細(xì)化的道路來(lái)獲得業(yè)績(jī)；家電業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)雖然日趨劇烈，但就冰柜產(chǎn)品而言，公司是國(guó)內(nèi)冰柜行業(yè)較有影響力的公司，產(chǎn)品大量出口歐美、日本、東南亞等地，已經(jīng)同GE、伊萊克斯、雀巢等國(guó)際出名公司具有良好的合伙基本，具有國(guó)際化合格產(chǎn)品供應(yīng)商的實(shí)力。家電業(yè)已經(jīng)進(jìn)入整合階段，導(dǎo)致家電公司面臨著分化、轉(zhuǎn)型和調(diào)節(jié)，使公司面臨著必須做大作強(qiáng)的挑戰(zhàn)。 公司由于被大股東占用資金，發(fā)展受到較大影響。４月澳柯瑪集團(tuán)及其控股的上市公司澳柯瑪股份有限公司，被青島市公司發(fā)展投資公司正式托管。青島市經(jīng)貿(mào)委副主任姜培生將接任魯群生的澳柯瑪集團(tuán)董事局主席職務(wù)。青島市公司發(fā)展投資公司成立于1996年5月，注冊(cè)資本7

25、8266萬(wàn)元，是市政府直屬、實(shí)行公司化管理的事業(yè)單位，歸屬市經(jīng)貿(mào)委領(lǐng)導(dǎo)。其重要職能是管理公司發(fā)展投資專項(xiàng)基金，對(duì)重點(diǎn)公司特別是大中型公司實(shí)行投資改造等。在此之前，青島市公司發(fā)展投資公司已經(jīng)買下了澳柯瑪集團(tuán)持有的澳柯瑪股份公司20700萬(wàn)股股權(quán)，成為了澳柯瑪股份公司事實(shí)上的控股股東。但由于澳柯瑪集團(tuán)占用了上市公司的財(cái)產(chǎn)，該部分股權(quán)3月9日剛剛被法院凍結(jié)，凍結(jié)期1年，因此1年之后，公司發(fā)展投資公司才干成為澳柯瑪名副其實(shí)的主人。 澳柯瑪生產(chǎn)的相稱一部分產(chǎn)品是通過(guò)澳柯瑪集團(tuán)的銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售的，導(dǎo)致澳柯瑪集團(tuán)通過(guò)經(jīng)營(yíng)性渠道占用澳柯瑪大量資金。大股東資金占用對(duì)上市公司帶來(lái)的影響是不可避免的，目前公司正

26、采用積極措施，調(diào)動(dòng)一切資源來(lái)將負(fù)面影響降到最低。在積極暴露資金占用的問(wèn)題之后，澳柯瑪公司自身積極應(yīng)對(duì)，專門成立了清欠小組，目前已經(jīng)將澳柯瑪集團(tuán)下屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、商標(biāo)等納入清欠籌劃。為了避免新的資金占用，澳柯瑪集團(tuán)與上市公司將于4月份開(kāi)始，決定對(duì)暫無(wú)銷售網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品銷售逐漸采用通過(guò)關(guān)聯(lián)方代理銷售的方式進(jìn)行，由澳柯瑪及下屬公司直接與經(jīng)銷商結(jié)算，并按照銷售收入的一定比例按市場(chǎng)價(jià)格支付代理費(fèi)。在代理形式過(guò)渡成功之前，目前已所有采用現(xiàn)款現(xiàn)貨方式，以控制風(fēng)險(xiǎn)，同步杜絕產(chǎn)生新的占用，徹底切斷集團(tuán)與上市公司的資金關(guān)聯(lián)占用渠道。作為青島市重點(diǎn)國(guó)有公司，又是國(guó)內(nèi)家電行業(yè)的出名品牌，澳柯瑪?shù)睦Ь骋呀?jīng)得

27、到青島市政府、國(guó)資委、青島證監(jiān)局方方面面的高度注重，從某種限度上講，澳柯瑪能否走出困境，離不開(kāi)政府的協(xié)調(diào)和大力支持。 數(shù)據(jù)顯示，澳柯瑪股份公司試圖走科技振興公司的發(fā)展方略。 5 澳柯瑪基本財(cái)務(wù)狀況分析 5.1 賺錢能力分析 1、利潤(rùn)表比率計(jì)算和分析——以公司數(shù)據(jù)為實(shí)例 （1）主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率， 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率＝.50/.79＝22.5% 該毛利率水平高于家電行業(yè)平均毛利率17.93%，但低于行業(yè)最高水平40%的毛利率。 （2）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率， 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率＝(.50 －85664419.36)/.79＝12.6% A股份公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率12.6%接近于行業(yè)最高水平1

28、6.84%,遠(yuǎn)高于行業(yè)平均利潤(rùn)率 -13.69%；這表白，我們公司具有較強(qiáng)的賺錢能力，具有較高的經(jīng)濟(jì)效益。 （3）銷售收入利潤(rùn)率，銷售利潤(rùn)率＝51167824.57/.79＝5.923% （4）凈資產(chǎn)收益率，公司稅后利潤(rùn)與所有者權(quán)益資金平均占用額的比率，又稱自有資金利潤(rùn)率、所有者權(quán)益收益率等。該利潤(rùn)率是投資人最關(guān)懷的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。 凈資產(chǎn)收益率 ＝43251600.10/[(.24+.22)÷2] ＝3.6% 雖然這里的凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)最高水平21.50%,并且相差很大,但是比家電行業(yè)平均水平 －48.818%高出諸多。這闡明,在家電行業(yè),A的獲利能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是很有競(jìng)爭(zhēng)力的。

29、 （5）總資產(chǎn)收益率，公司利潤(rùn)總額與總資產(chǎn)平均占用額的比率，表白公司整體賺錢能力。 總資產(chǎn)收益率 ＝51167824.57/[(220695.28+.22)÷2] ＝0.021569＝2.157% 該收益水平雖然低于行業(yè)最高收益率13%，但高于行業(yè)平均收益率0.6%；闡明A股份公司目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高于行業(yè)水平，具有較強(qiáng)的獲利能力和明顯的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 （6）成本費(fèi)用利潤(rùn)率， 成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額／（主營(yíng)業(yè)務(wù)成本＋期間費(fèi)用） =51167824.57/(.58+85664419.36+42034392.17+28431468.93) ＝51167824.57/ ＝0.66%

30、 如果不考慮期間費(fèi)用,僅計(jì)算成本利潤(rùn)率，則： 成本利潤(rùn)率＝51167824.57/.58＝0.07672＝7.67%， 可見(jiàn)，該股份公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比較正常，并且較低；但是，由營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用構(gòu)成的期間費(fèi)用則有些過(guò)大，年期間費(fèi)用.46元，這就嚴(yán)重地抵減了公司的利潤(rùn)總額，沉沒(méi)了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如果期間費(fèi)用減少10%，公司就會(huì)增長(zhǎng)利潤(rùn)1500萬(wàn)元；若期間費(fèi)用節(jié)省5%，公司就會(huì)額外增長(zhǎng)利潤(rùn)750萬(wàn)元。 2、利潤(rùn)表比率計(jì)算小結(jié) 從這里的幾種財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)看，該股份公司的資產(chǎn)使用效率較低，產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售量偏少，致使公司資金周轉(zhuǎn)速度緩慢。但是，公司的銷售利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率

31、都高于行業(yè)平均水平，這是由于公司較低的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本發(fā)揮著作用。成本費(fèi)用利潤(rùn)率偏低的因素在于期間費(fèi)用過(guò)高。因此，該股份公司雖然同其所屬集團(tuán)公司同樣是出名的大公司，具有較強(qiáng)的獲利能力和良好的產(chǎn)品社會(huì)信譽(yù)及市場(chǎng)份額，但是，從的年度會(huì)計(jì)報(bào)告信息披露和上述簡(jiǎn)潔的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可知，公司仍有必要注意或重點(diǎn)做某些有關(guān)的建設(shè)性甚至關(guān)系公司可持續(xù)發(fā)展的工作。諸如：（1）加大技術(shù)研究和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)資金、精力、人才投入，找準(zhǔn)、確認(rèn)、哺育公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。（2）檢討修正公司市場(chǎng)營(yíng)銷方略，研究老市場(chǎng)客戶，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)新客戶。（3）分析公司產(chǎn)業(yè)鏈、管理鏈、業(yè)務(wù)流程的長(zhǎng)短和組織機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的科學(xué)性、有效性，以成本和效益作為公司產(chǎn)業(yè)

32、跨度和工廠布局的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則。（4）強(qiáng)化會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理，將成本、利潤(rùn)、鈔票流量、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、價(jià)值發(fā)明等財(cái)務(wù)概念運(yùn)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程各環(huán)節(jié)。公司所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都納入信息流、物流和資金流的客觀運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，所有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理活動(dòng)定量化。全面實(shí)行內(nèi)部財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)預(yù)算管理和財(cái)務(wù)原則化管理。最后加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，擴(kuò)大公司銷售收入，同步減少管理支出、提高效率。 其她財(cái)務(wù)指標(biāo) （1）息稅前利潤(rùn)與息稅前利潤(rùn)率 （2）利息保障倍數(shù) （3）投資利潤(rùn)率簡(jiǎn)介 （4）每股收益 5.2 償債能力分析 仍以的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為實(shí)例。這里一方面測(cè)算公司的到期償債能力，然后，分解剖析公司的資本構(gòu)造狀況。 1

33、，流動(dòng)比率 A股份公司是一家電子加工公司，其短期償債能力是： 流動(dòng)比率=.61 / .98=1.483，顯然，比率較低，短期償債能力較弱。其問(wèn)題所在，將在下面聯(lián)系其他財(cái)務(wù)指標(biāo)作整體分析，從而找出償債能力較弱的因素。 該指標(biāo)的長(zhǎng)處是，（1）數(shù)據(jù)容易獲得，計(jì)算簡(jiǎn)便，（2）規(guī)則清晰明確。（3）具有較強(qiáng)的科學(xué)性，當(dāng)比率超過(guò)100%是，其超過(guò)部分可理解為公司歸還債務(wù)的安全邊際系數(shù)。缺陷是，（1）采用的數(shù)據(jù)是資產(chǎn)存量，而不是資產(chǎn)流量；（2）該比率受會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的制約太大，當(dāng)會(huì)計(jì)核算、計(jì)價(jià)和賬務(wù)解決不對(duì)的或不精確時(shí)，流動(dòng)比率的作用就大打折扣。 2，速動(dòng)比率 其財(cái)務(wù)規(guī)則是，比率越高償債能力越強(qiáng)，速動(dòng)

34、比率越低則短期償債能力越弱。同流動(dòng)比率同樣，速動(dòng)比率也有一種適中水準(zhǔn)，國(guó)際慣例是1左右。 A股份公司的狀況是： 速動(dòng)比率=（.61—.54）/.98=1.249 計(jì)算表白，A公司的短期償債能力較強(qiáng)，這就與前面計(jì)算的流動(dòng)比率形成矛盾。 3，資產(chǎn)負(fù)債率 其財(cái)務(wù)規(guī)則是，該比重越低，償債能力越強(qiáng)，反之則相反。該股份公司的狀況是： 資產(chǎn)負(fù)債率=.98 / .22=53% 從計(jì)算看，公司長(zhǎng)期償債比率不高也不低，比較適中。 4，利息保障倍數(shù) 其財(cái)務(wù)規(guī)則是,利息保障倍數(shù)越高，效益越好，償債能力越大；反之則相反。A股份公司的狀況是： 利息保障倍數(shù)=（51167824.57+28431468.

35、93）/ 28431468.93=2.799 5，鈔票比率——公司鈔票存量與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，表白公司每借一元短期債務(wù)資本所擁有的鈔票儲(chǔ)藏額。即：鈔票/流動(dòng)負(fù)債=鈔票比率。 其財(cái)務(wù)規(guī)則是，鈔票比率越高，其短期償債能力越強(qiáng)；反之則相反。這一比率目前尚無(wú)國(guó)際慣例。一般覺(jué)得，該比率應(yīng)接近于1，最低不適宜低于0.5。 財(cái)務(wù)狀況分析 公司償債能力分析重要考核分析公司償債比率與否達(dá)到國(guó)際慣例的基本原則，另一方面考核公司償債比率與本行業(yè)償債比率平均水平的差距。從上述計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)看，公司流動(dòng)比率過(guò)低，只有1.483，離國(guó)際慣例2尚有一定距離，闡明公司短期債務(wù)的歸還能力相對(duì)比較低一點(diǎn)。可是，速動(dòng)比率

36、為1.249，不小于1；雖然比國(guó)際慣例1略偏高，但基本屬于“比較正常”，表白公司有比較正常的歸還短期債務(wù)的能力。這樣看來(lái)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有些互相沖突，這闡明公司會(huì)計(jì)核算工作仍存在一定的問(wèn)題或局限性之處。前已述及，速動(dòng)比率一般比流動(dòng)比率要精確某些。由于速動(dòng)比率在計(jì)算時(shí)扣減了存貨，而A股份公司的存貨較少，因而使公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比例比較接近，分別為1.483和1.249。兩者的計(jì)算區(qū)別重要是流動(dòng)比率具有存貨、二速動(dòng)比率扣除了存貨，兩個(gè)比率比較接近，闡明公司存貨金額很小，對(duì)速動(dòng)比率影響不大。尚有一種也許是會(huì)計(jì)做賬存在不真實(shí)。 由此可得出這樣的結(jié)論：（1）公司流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款占用額相對(duì)較大

37、，如何盡快收回應(yīng)收賬款，減少資金占用，加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，是A股份公司財(cái)務(wù)應(yīng)注意的問(wèn)題。（2）流動(dòng)負(fù)債占公司負(fù)債總額的比重過(guò)大，負(fù)債總額為.98，其中流動(dòng)負(fù)債為.98，比重高達(dá)95.7%，這是導(dǎo)致流動(dòng)比率過(guò)低——短期償債能力不夠強(qiáng)的重要因素。如果流動(dòng)比率要由目前的1.483上升到國(guó)際慣例2，則公司的短期債務(wù)應(yīng)減少或立即歸還掉3億3千萬(wàn)元資金，亦即目前的流動(dòng)負(fù)債12.9億下降到9.58億元。 股份公司償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)同家電行業(yè)平均水平相比，比較接近。初，全國(guó)家電類行業(yè)上市公司綜合財(cái)務(wù)狀況中的流動(dòng)比率為：行業(yè)最高3.628，最低0.45，行業(yè)平均1.572，A股份公司略低于行業(yè)平均水平。速動(dòng)比

38、率行業(yè)最高1.877，行業(yè)最低為0，行業(yè)平均0.525，A公司遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。顯然，整個(gè)家電類行業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率普遍偏低。 A股份公司的資產(chǎn)負(fù)債率53%，屬于正常，表白公司具有較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力，資本構(gòu)造總體上也比較合理。利息保障倍數(shù)接近2.8，低于行業(yè)平均水平3.028；闡明公司利潤(rùn)增長(zhǎng)空間很大。僅從償債比率上并不能證明公司財(cái)務(wù)和整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的真實(shí)狀況。因此，必須結(jié)合其他財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，才也許做出比較確切的有關(guān)公司整體上的經(jīng)營(yíng)狀況。 在公司的資本構(gòu)造里，前十大股東持有的資本數(shù)額及其比例，對(duì)公司的內(nèi)部治理具有重要意義。在，澳柯瑪股份公司的國(guó)有資本比例過(guò)大，股本過(guò)于集中，第一大股東

39、青島市國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)由于疏于管理，澳柯瑪集團(tuán)實(shí)際成為澳柯瑪股份有限公司的實(shí)際控制人。于是，澳柯瑪集團(tuán)的違規(guī)和低效經(jīng)營(yíng)與管理給澳柯瑪股份公司帶來(lái)滅頂之災(zāi)。致使澳柯瑪股份公司于進(jìn)行重大的調(diào)節(jié)和改革。 5.3 營(yíng)運(yùn)能力、資本周轉(zhuǎn)能力與資本效率分析 資本周轉(zhuǎn)速度——“賣冰糕”實(shí)例 文字和數(shù)據(jù)略。 一方面分析澳柯瑪?shù)牧鲃?dòng)性。以澳柯瑪股份公司數(shù)據(jù)為實(shí)例，進(jìn)行案例分析。 1，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =.79 / [（.02+.26）÷2] =.79 / =2.147次/年 家電類行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最快為53.043次/年，行業(yè)平均6.191次/年。該公司應(yīng)收賬款

40、周轉(zhuǎn)速度2.147次/年，大大低于行業(yè)平均水平，從而會(huì)使公司的利潤(rùn)受到較大影響。如果股份公司應(yīng)收賬款這塊資金的周轉(zhuǎn)速度要達(dá)到行業(yè)平均水平，銷售收入就得由目前的8億6千3佰8拾9萬(wàn)元上升到24億9千零3拾7萬(wàn)元，即銷售額需增長(zhǎng)元，接近目前年銷售額.79元的兩倍。 固然，如果銷售收入難以大幅度提高，公司就應(yīng)當(dāng)千方百計(jì)加速應(yīng)收賬款收回，減少應(yīng)收賬款資金占用。如果公司應(yīng)收賬款達(dá)到行業(yè)平均水平，目前的應(yīng)收賬款應(yīng)在.3元的水平上為宜，這就需要公司成倍地大幅度減少應(yīng)收賬款占用額。 2，存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率=.58 / [（.81+.54）÷2] =2.708次/年 家電類行業(yè)

41、存貨周轉(zhuǎn)率最高為17.4次/年，行業(yè)平均為3.028次/年。A股份公司的存貨資金周轉(zhuǎn)速度與行業(yè)平均水平和行業(yè)最高水平還相差很大距離?？s小這種差距的唯一途徑或主線出路是在既有存貨基本上大幅度擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，或者在既有的生產(chǎn)和銷售規(guī)模上大幅度減少存貨量，從而推動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度的加快。如果公司目前的存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到行業(yè)平均水平，公司在銷售收入不變狀況下，可節(jié)省存貨資金25986954元。即，達(dá)到行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率平均水平的存貨資金占用額是： .58 元 / 3.028次/年 = 元， 而該公司目前的平均存貨量是： （.81+.54）÷2 = 元； 因此，元-元=25986954元（資金節(jié)省額）。

42、 3，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =.79/[（.78+.61）÷2] =.79/ =0.455次/年 家電行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最快為2.141次/年，行業(yè)平均0.92次/年；澳柯瑪股份公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度0.455次/年，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。數(shù)據(jù)顯示，在18.95億元的流動(dòng)資產(chǎn)里,存貨只有2.46239億元。存貨量很少。應(yīng)收賬款為4.0226億元。其他為庫(kù)存鈔票。由此可見(jiàn)，公司運(yùn)營(yíng)狀況較好。經(jīng)營(yíng)政策比較穩(wěn)定。 在公司流動(dòng)資產(chǎn)不變狀況下，若流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度達(dá)到行業(yè)平均周轉(zhuǎn)率，那么，A股份公司可額外增長(zhǎng)銷售收入元，比目前的銷售額增長(zhǎng)一倍以上，即： [（.78+.61）

43、÷2]×0.92次/年 =元， 元 —元 =元。 如果A公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到1.5次/年時(shí)，則公司年銷售額可達(dá)元，即：[（.78+.61）÷2]×1.5次/年＝×1.5 ＝ 元，該銷售額是A股份公司目前銷售額的3.29倍。可見(jiàn)，A股份公司在組織流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)方面，還需做大量的財(cái)務(wù)工作。 有關(guān)澳柯瑪?shù)呢?cái)務(wù)政策與流動(dòng)性狀況分析 公司-的會(huì)計(jì)年報(bào)均經(jīng)由山東匯德會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司進(jìn)行審計(jì)。公司報(bào)表合并范疇15家、合并范疇13家、合并范疇17家。截止底，公司（合并）資產(chǎn)總額425,267.67萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)358,527.51萬(wàn)元，長(zhǎng)期投資8,114.81萬(wàn)元，固定資產(chǎn)合計(jì)51,351.5

44、9萬(wàn)元；負(fù)債總額313,414.11萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債304,894.11萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債8520.00萬(wàn)元；股東權(quán)益109,053.05萬(wàn)元，少數(shù)股東權(quán)益2,800.53萬(wàn)元。全年實(shí)現(xiàn)銷售收入194,240.59萬(wàn)元，利潤(rùn)總額-9,634.11萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的鈔票流量?jī)纛~-30,417.07萬(wàn)元，鈔票及鈔票等價(jià)物凈增長(zhǎng)額1,484.65萬(wàn)元。 從公司的資產(chǎn)構(gòu)成狀況來(lái)看，公司近三年的資產(chǎn)總額變化不大，年均增長(zhǎng)7.38%。流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的絕大部分。如圖1所示： 底流動(dòng)資產(chǎn)358,527.51萬(wàn)元，其構(gòu)成狀況如圖2所示： 貨幣資金中大部分為保證金及定期存款，占到90％以上，可

45、動(dòng)用貨幣資金嚴(yán)重局限性；應(yīng)收票據(jù)中重要是銀行承兌匯票，其中關(guān)聯(lián)方占到90％以上，近三年應(yīng)收票據(jù)平均增長(zhǎng)94.13％；應(yīng)收賬款中賬齡在一年內(nèi)的占71.65％、2-3年的占14.54％，公司對(duì)也許無(wú)法收回的款項(xiàng)全額計(jì)提了壞帳準(zhǔn)備，壞賬準(zhǔn)備為6,430.82萬(wàn)元，其中關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款占到55％以上；預(yù)付賬款中關(guān)聯(lián)方占到98％以上；存貨中原材料占42.04％，庫(kù)存商品占52.65％，在產(chǎn)品占4.87％，低值易耗品占0.44％，公司未按產(chǎn)品進(jìn)一步分類，已對(duì)部分存貨提取跌價(jià)準(zhǔn)備1931.96萬(wàn)元。 長(zhǎng)期投資近三年減少幅度大，三年平均減少60.55％，底為8114.81萬(wàn)元，比減少3.7億元，重要是收回了與

46、托投資股份有限公司的資金信托合同項(xiàng)目投資2.7億元，以及轉(zhuǎn)讓持有的北京證券有限責(zé)任公司的股權(quán)。早在6月，澳柯瑪空調(diào)器廠就與托股份有限公司簽訂了《資金信托合同》，將3.5億元巨資委托后者進(jìn)行信托投資。6月，該合同又延期一年。6月26日，澳柯瑪空調(diào)器廠收回了上述投資；但6月28日，它又與托簽訂了新的《資金信托合同》，金額2.7億元，期限一年。眾所周知，空調(diào)生產(chǎn)以規(guī)模取勝，而澳柯瑪剛把并具優(yōu)勢(shì)的空調(diào)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的鈔票流用于集團(tuán)公司的其他投資，只能闡明公司的資金問(wèn)題與集團(tuán)公司糾纏在一起。股票投資5635萬(wàn)元，占投資總額的63.06％；其她股權(quán)投資3964萬(wàn)元，占48.85%；長(zhǎng)期債權(quán)投資500萬(wàn)元，占5.

47、60％，其他為股權(quán)投資差額。 近三年公司對(duì)固定資產(chǎn)投資未進(jìn)行較大的投入，三年平均增長(zhǎng)5.32％，固定資產(chǎn)中房屋及建筑物占58.51％，通用設(shè)備占5.17％，專用設(shè)備占30.74％，運(yùn)送設(shè)備占3.90％，其她占1.68％。近三年公司的固定資產(chǎn)成新率平均為74.5%，表白公司所擁有的固定資產(chǎn)比較新，這也反映了公司近年來(lái)采用多元化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略并不斷投產(chǎn)新的生產(chǎn)領(lǐng)域。 無(wú)形資產(chǎn)及其她資產(chǎn)重要是專利使用權(quán)和土地使用權(quán)，分別占無(wú)形資產(chǎn)及其她資產(chǎn)的62.89％和33.55％，其她為系統(tǒng)軟件及用電權(quán)、用水權(quán)。長(zhǎng)期待攤費(fèi)用為廠房維修費(fèi)和供熱費(fèi)。 從資金來(lái)源來(lái)看，公司自有資金逐年減少，平均降幅為5.15％，未

48、確認(rèn)投資收益三年平均增長(zhǎng)69.12％，自有資金比率為25.54%。自有資金實(shí)力較弱。公司所有者權(quán)益中，股本、資本公積、盈余公積、未分派利潤(rùn)和未確認(rèn)投資損失所占比率分別為32.12%、79.38%、3.33%、-9.48%和-5.35%。資本公積所占比重過(guò)大，所有者權(quán)益構(gòu)造不穩(wěn)定，不利于對(duì)債權(quán)人的保護(hù)。公司持續(xù)三年有未確認(rèn)投資損失且金額在不斷增長(zhǎng)，在初次浮現(xiàn)虧損7288.94萬(wàn)元，公司經(jīng)營(yíng)浮現(xiàn)異常。 從債務(wù)構(gòu)造看，底，銀行負(fù)債（短期借款和應(yīng)付票據(jù)）占總負(fù)債的86.63%，短期債務(wù)占總債務(wù)的97.28%，債務(wù)期限以一年期內(nèi)到期為主，還款壓力較大。下半年浮現(xiàn)銀行聯(lián)合收貸的狀況，使澳柯瑪?shù)馁Y金鏈瀕于

49、斷裂。由于市政府出面進(jìn)行協(xié)調(diào)，貸款人批準(zhǔn)貸款展期，才緩和了資金危機(jī)的局面。 公司近三年保持在較高的負(fù)債水平，三年平均資產(chǎn)負(fù)債率為68.44%。底，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為69.12%，低于同行業(yè)平均水平（根據(jù)國(guó)家績(jī)效考核原則值，家電制造業(yè)大型公司指標(biāo)值平均值為63.7%，優(yōu)秀值為45.7%，較低值為77.5%）。公司近三年的所有資本化比率和長(zhǎng)期資本化比率較高，平均水平為66.26%和6.8%，負(fù)債水平高，債務(wù)壓力沉重。 該公司的資產(chǎn)總額達(dá)25億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)達(dá).61元，很明顯，固定資產(chǎn)投資過(guò)少。作為出名品牌公司，處在成熟期發(fā)展時(shí)期，過(guò)少的固定資產(chǎn)投資，將使公司缺少賺錢能力。依托流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性

50、獲取利潤(rùn)，只能是小額利潤(rùn)。流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)固定資產(chǎn)的財(cái)務(wù)政策，屬于邁小步、快步跑經(jīng)營(yíng)方略下的財(cái)務(wù)政策，小公司、初創(chuàng)公司可以選擇這種財(cái)務(wù)政策，但大公司采用這種財(cái)務(wù)方略就不夠合適。 另一方面，分析澳柯瑪股份公司的資本周轉(zhuǎn)狀況 1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 公司全年銷售收入與總資產(chǎn)平均占用額的比率，表白公司資金總額一年的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)速度越快，次數(shù)越多，公司經(jīng)營(yíng)效率和效益越高。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝.79 / [(220695.28+.22)÷2 ] ＝0.364次/年,即每次周轉(zhuǎn)天數(shù)為1002.74天,需要兩年九個(gè)月。 家電行業(yè)最高周轉(zhuǎn)率為1.66次/年,行業(yè)平均0.615次

51、/年;A股份公司的總資金周轉(zhuǎn)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于行業(yè)平均速度,這使A股份公司減少了許多銷售收入。如果我們的總資金周轉(zhuǎn)速度能達(dá)到行業(yè)水平,則公司銷售收入會(huì)增長(zhǎng)到: [(220695.28+.22)÷2 ]×0.615次/年＝元×0.615 ＝元-----14.59億元。銷售額增長(zhǎng)了元,接近6億元。 A股份公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率12.6%計(jì)算,近6個(gè)億的銷售增量可增長(zhǎng)利潤(rùn):元×12.6%＝74985409.17元,計(jì)7498萬(wàn)元利潤(rùn)增量。 如果公司資金周轉(zhuǎn)速度力求快于行業(yè)水平,并爭(zhēng)取達(dá)到一年周轉(zhuǎn)一次，那么，公司的年銷售收入就可達(dá)到：元×1次/年＝元，比目前的年銷售收入.79元增長(zhǎng)了元,即增長(zhǎng)了1

52、5億零8佰多萬(wàn)元銷售收入。顯然，這不是一種小數(shù)字。同理，依A股份公司目前的獲利能力，其利潤(rùn)總額將由目前的51167824.57元，增長(zhǎng)到.5元,增長(zhǎng)利潤(rùn)89346623元（注：目前的獲利能力，若使用銷售收入利潤(rùn)率表達(dá)，則為51167824.57元 /.79元 ＝5.92% ）。 2、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 公司年銷售成本與固定資產(chǎn)平均占用額的比率，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，固定資產(chǎn)效率越高。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝.58元 /[(.63+99654.77) ÷2 ] ＝0.36次/年 同流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比,A股份公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較慢,并且慢于家電行業(yè)平均水平3.

53、821次/年,闡明公司的固定資產(chǎn)使用效率較高，固定資產(chǎn)占用資金局限性流動(dòng)資產(chǎn)的十分之一。但是，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率離家電行業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最高水平13.416次/年,尚有相稱遠(yuǎn)的差距。在這里，計(jì)算措施很重要。 注意，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為什么是公司年銷售成本與固定資產(chǎn)平均占用額的比率？ 3資金周轉(zhuǎn)能力分析小結(jié) 與家電行業(yè)平均資金周轉(zhuǎn)速度相比，我們公司的應(yīng)收賬款、存貨、流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的資金周轉(zhuǎn)速度較為緩慢。從主線上看，是我們的資產(chǎn)使用效率和工作效率太低；公司擁有25.4億元的總資產(chǎn),僅能提供8.6億元的年?duì)I業(yè)收入,資金需要近三年時(shí)間才干周轉(zhuǎn)一次（不是一年周轉(zhuǎn)三次），顯然,效率很低。 直接因素

54、是公司銷售收入較低，而銷售收入低的因素重要有二:一是產(chǎn)品存在問(wèn)題。公司的技術(shù)研究與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不夠，產(chǎn)品性能與質(zhì)量不高，滿足市場(chǎng)顧客、引領(lǐng)市場(chǎng)顧客的新產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)和升級(jí)、換代速度太慢。研發(fā)機(jī)構(gòu)如何具有創(chuàng)新能力，公司如何定位研發(fā)部門的性質(zhì)、核心作用和相應(yīng)的財(cái)務(wù)地位，也許是解決該問(wèn)題的核心。二是銷售方略不先進(jìn)。市場(chǎng)狹窄，深度不夠；售后服務(wù)不到位；財(cái)務(wù)支持力度不大。固然，從會(huì)計(jì)報(bào)表上看，A股份公司的銷售收入和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比有明顯提高，表白一年來(lái)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯。 6 發(fā)展能力分析 6.1 營(yíng)業(yè)收入與基本賺錢數(shù)據(jù) 公司前三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售收入變動(dòng)較大，三年平均增長(zhǎng)2.84%，較下降21.20%

55、。全年銷售收入為194240.59萬(wàn)元，收入構(gòu)成如下表。 表２ 主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售收入構(gòu)成 產(chǎn)品 銷售收入（萬(wàn)元） 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率% 收入較上年增長(zhǎng)% 利潤(rùn)率較上年增長(zhǎng)% 冰柜冰箱系列 106,231.65 20.50 -12.05 -0.67 空調(diào)器 7,700.60 9.81 -27.46 -0.72 自動(dòng)售貨機(jī) 946.61 30.17 -39.15 -5.27 鋰電池芯系列 926.63 4.03 -87.74 -10.85 廚潔具用品系列 5,644.12 17.40 11.21 -15.01 其她 72

56、,182.60 14.61 -46.39 9.13 亞油酸 608.38 62.70 從上表反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)被壓縮，賺錢能力削弱，市場(chǎng)份額不斷縮小。在主營(yíng)業(yè)務(wù)中冰柜冰箱系列和自動(dòng)售貨機(jī)對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)奉獻(xiàn)率較大。并且從地區(qū)來(lái)看，華東地區(qū)和華南地區(qū)銷售收入較上年分別下降了33.13%和66.13%，西南地區(qū)較上年增長(zhǎng)41.51%，銷售達(dá)到8860.49萬(wàn)元。 1-6月公司實(shí)現(xiàn)銷售收入50045.77萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-7652.92萬(wàn)元，比去年同期均有較大幅度下降。其中冰柜冰箱系列主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的66.67%，毛利率為19.56%；電動(dòng)車系列占17.61%，毛利率為10.

57、72%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減少重要因素：一是因資金緊張影響正常生產(chǎn)，制冷產(chǎn)品同比銷售收入下降較大；二是空調(diào)器廠因資金、市場(chǎng)等因素生產(chǎn)不正常，基本上處在停產(chǎn)狀態(tài)，收入大幅度下降。凈利潤(rùn)較去年同期大幅度下降，重要的因素為制冷產(chǎn)品、空調(diào)器銷售收入大幅度減少，導(dǎo)致毛利總額大幅度下降；同步因產(chǎn)量低導(dǎo)致產(chǎn)品分?jǐn)傊圃熨M(fèi)用較高，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率有所下降。 從賺錢指標(biāo)看，公司前3年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率逐年下降，目前水平與大型國(guó)有公司相比處在平均水平?？傎Y本報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)不大，處在較好水平。鈔票收入比平均為93.61％，回現(xiàn)質(zhì)量一般。 表3 賺錢能力

58、 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)　目 變動(dòng)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 183649.91 246496.17 194240.59 2.84 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 33763.89 39860.94 30266.17 -5.32 利潤(rùn)總額 2038.21 2445.42 -9634.11 少數(shù)股東權(quán)益 2861.03 2907.30 2800.53 -1.06 所有者權(quán)益 121210.87 121130.87 109053.05 -5.15 總債務(wù) 244741.61 272099.01 313414.11 13.16 銷售商品、提供勞務(wù)收到鈔票

59、 189669.41 224569.63 165158.95 -6.68 指　標(biāo) 平均值 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%） 18.38 16.17 14.25 15.65 鈔票收入比率（%） 103.28 91.10 91.24 93.61 總資本賺錢率（%） 2.36 2.86 2.22 2.44 凈資產(chǎn)收益率（%） 1.70 1.97 1.53 1.70 6.2 公司償債能力和資本構(gòu)造狀況分析 從表4看，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有所上升，但仍處在較低水平。由于存貨較大，且銀行短期借款有較大幅度增長(zhǎng)，公司短期支付壓力較大。公司前三年的利

60、息保護(hù)倍數(shù)和債務(wù)保護(hù)平穩(wěn)，水平較低，對(duì)債務(wù)的整體保護(hù)能力較弱，長(zhǎng)期償債能力較弱。籌資前鈔票流量?jī)纛~債務(wù)保護(hù)倍數(shù)前兩年為負(fù)值，為0.01倍，表白公司開(kāi)始有了通過(guò)自有鈔票歸還債務(wù)的能力了。 表4 償債能力 單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目 變動(dòng)率 流動(dòng)資產(chǎn) 262,671.26 289,485.82 358,527.51 16.83 流動(dòng)負(fù)債 231,035.61 264,029.01 304,894.11 14.88 利潤(rùn)總額 2,038.21 2,445.42 -9,634.11 EBITDA

61、 10,809.46 14,313.45 3,585.88 總債務(wù) 244,741.61 272,099.01 313,414.11 13.16 指 標(biāo) 平均值 流動(dòng)比率（%） 113.69 109.64 122.90 117.08 速動(dòng)比率（%） 75.49 73.05 90.35 82.19 利息倍數(shù) 1.96 1.70 1.70 1.75 債務(wù)保護(hù)倍數(shù) 0.03 0.02 0.02 0.02 籌資前鈔票流量?jī)纛~債務(wù)保護(hù) -0.07 -0.09 0.01 -0.04 7 鈔票流量分析 7.1 為什

62、么要編制鈔票流量表 我們懂得，資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，它有諸多功能。但是，資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有闡明一種公司的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益為什么發(fā)生了變化，涉及從期初的總量、構(gòu)造到期末的總量、構(gòu)造的變化因素。利潤(rùn)表是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表，它也有許多功能，重點(diǎn)反映公司一定期期的收入實(shí)現(xiàn)狀況和費(fèi)用耗費(fèi)狀況。由于利潤(rùn)表是按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確認(rèn)、計(jì)量收入和費(fèi)用，沒(méi)有反映和提供經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的鈔票流入和鈔票流出信息；雖然利潤(rùn)表中有關(guān)投資損益和財(cái)務(wù)費(fèi)用的信息反映了公司投資和籌資活動(dòng)的效率及最后狀況，如投資效益、資本成本等，但沒(méi)有反映投資和籌資活動(dòng)自身的狀況。而鈔票流量表可提供公司

63、在一定期期鈔票流入流出狀況，并反映公司資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的互動(dòng)變化狀況及互相影響，即財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)信息。 鈔票流量表的重要作用：（1）有助于評(píng)價(jià)公司支付能力、償債能力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力。（2）有助于預(yù)測(cè)公司將來(lái)鈔票流量。（3）有助于分析公司收益的質(zhì)量及影響因素。 一種公司臨時(shí)沒(méi)有利潤(rùn)是可以運(yùn)營(yíng)的，可是，如果沒(méi)有鈔票，公司就無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。公司的鈔票流轉(zhuǎn)狀況在很大限度上影響著公司的生存和發(fā)展。鈔票及其流動(dòng)越來(lái)越被公司家所關(guān)注，并成為公司財(cái)務(wù)部門的重要管理對(duì)象。 7.2 鈔票流量、凈利潤(rùn)與持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力分析 凈利潤(rùn)指標(biāo)是應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)的產(chǎn)物。應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)受持續(xù)經(jīng)營(yíng)等若干會(huì)計(jì)假設(shè)的制約，如果不考慮持

64、續(xù)經(jīng)營(yíng)等會(huì)計(jì)假設(shè)，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)的可信度就會(huì)打折扣。同樣，存貨之因此被列為資產(chǎn)而不是費(fèi)用，是由于假設(shè)存貨可以在將來(lái)的正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中予以發(fā)售；賒銷之因此被確覺(jué)得收入，是由于假設(shè)銷售已完畢，應(yīng)收賬款可以在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的將來(lái)予以收回?？墒牵F(xiàn)實(shí)與假設(shè)并非完全吻合。不少公司運(yùn)用會(huì)計(jì)上的持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)和收入確認(rèn)原則，粉飾公司業(yè)績(jī)，干擾市場(chǎng)供求信號(hào)和價(jià)格信號(hào)。當(dāng)公司不再持續(xù)經(jīng)營(yíng)，面臨破產(chǎn)清算時(shí)，對(duì)其資產(chǎn)的計(jì)量就得采用清算價(jià)格而不是歷史成本。存貨的價(jià)值、應(yīng)收賬款的金額甚至涉及機(jī)器設(shè)備價(jià)值就會(huì)瞬間大幅度下跌。持續(xù)經(jīng)營(yíng)會(huì)計(jì)假設(shè)掩蓋了許多公司潛伏的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)危機(jī)。在老式的應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)中，收入的確認(rèn)，資產(chǎn)的計(jì)價(jià)，利潤(rùn)的計(jì)算等，

65、都以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)密不可分。一旦公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力收到懷疑，收入確認(rèn)和資產(chǎn)計(jì)價(jià)等會(huì)計(jì)措施的科學(xué)性以及會(huì)計(jì)信息質(zhì)量就會(huì)嚴(yán)重下降。那么，財(cái)務(wù)分析師對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的分析判斷應(yīng)當(dāng)根據(jù)什么？ 美國(guó)人覺(jué)得，鈔票流量?jī)纛~是對(duì)凈利潤(rùn)指標(biāo)的補(bǔ)充。鈔票流量表是對(duì)利潤(rùn)表所含假設(shè)的一種檢查，前者根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制原則，后者根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則。公司可通過(guò)對(duì)利潤(rùn)表的某些項(xiàng)目與鈔票流量表的有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行比較、分析，對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和可持續(xù)發(fā)展能力加以判斷、評(píng)價(jià)。 7.3 鈔票流量、凈利潤(rùn)與資產(chǎn)流動(dòng)性 迅速增長(zhǎng)的公司往往顯示較高的凈利潤(rùn)，但是卻也許浮現(xiàn)較差的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票流量，資產(chǎn)的流動(dòng)性較差。由于迅速的發(fā)展往往隨著

66、資本性支出的增長(zhǎng)，自由鈔票流量會(huì)浮現(xiàn)負(fù)值。并且，迅速的增長(zhǎng)使得公司支付大量的購(gòu)貨資金，但銷售商品的收款卻相對(duì)滯后，這就導(dǎo)致鈔票收支有一種較長(zhǎng)的時(shí)間差，從而使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票流量成果較差，與較高的凈利潤(rùn)浮現(xiàn)反差。但是，對(duì)于迅速增大公司而言，現(xiàn)階段較差的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票流量與較高的凈利潤(rùn)也許預(yù)示了公司將來(lái)良好經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票流量的前景，核心是已知:D公司銷售收入的鈔票回籠率局限性50%，更是下降到無(wú)法接受的限度，僅為 27.5%；購(gòu)買商品和勞務(wù)的鈔票支出僅為銷售成本的81%左右，表白公司通過(guò)減少采購(gòu)資金的支付，來(lái)勉強(qiáng)應(yīng)對(duì)鈔票嚴(yán)重局限性的狀況。并且從1992～1994年呈現(xiàn)銷售與鈔票狀況進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力受到懷疑。在對(duì)D公司作進(jìn)一步分析時(shí)，應(yīng)考慮采用清算價(jià)格替代歷史成本，為決策提供真實(shí)、有用的信息。 7.4 數(shù)據(jù)分析闡明（簡(jiǎn)易） 從表5看，公司-銷售商品、提供勞務(wù)收到鈔票有所波動(dòng)，銷售商品、提供勞務(wù)收到的鈔票大幅減少，下降26.46％。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鈔票流量?jī)纛~三年來(lái)逐年減少，為-30417.07萬(wàn)元，公司在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的獲取鈔票能力較弱，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的鈔票局限性覺(jué)得維持公司的繼續(xù)再