《財務(wù)造假的現(xiàn)金流量識別法》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財務(wù)造假的現(xiàn)金流量識別法（7頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、?財務(wù)造假的鈔票流量辨認(rèn)法 ? ? 摘要：上市公司造假不是什么新鮮話題了，但如何辨認(rèn)始終沒有形成一種完整的體系。鈔票流量表是上市 公司發(fā)布的重要報表之一，通過對鈔票流量數(shù)字的分析整頓，并結(jié)合其他有關(guān)信息能發(fā)現(xiàn)上市公司的真實狀況。 　　核心詞：鈔票流量；分析；造假 　　如何辨認(rèn)優(yōu)劣，尋找真正具有投資價值的上市公司，是困擾投資者的難題。但上市公司不“造假”講誠信，也是投資者選擇投資的基本前提。如何辨認(rèn)上市公司造假，對上市公司的財務(wù)報表認(rèn)真分析是行之有效的措施之一。一般覺得，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表是以權(quán)責(zé)發(fā)生制原則核算為基本的，在操縱資產(chǎn)規(guī)模、收入增長，費用減少或利潤增長方面，措施、手段較多

2、。而鈔票流量表是以鈔票收付實現(xiàn)制原則為基本，反映公司一定會計期間鈔票流入和流出信息，綜合評價公司是如何獲得鈔票，又如何運用這些鈔票的，揭示的鈔票凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀、更精確，更能闡明問題。 鈔票流量分析，是在鈔票流量表浮現(xiàn)后來發(fā)展起來的，其措施體系并不完善，一致性也不充足。因此鈔票流量分析不僅依托鈔票流量表，還要注意如下兩點：　　（一）要結(jié)合上市公司具體的經(jīng)營、投資、籌資活動來分析鈔票流量的數(shù)量及其增減變動；不能單純從鈔票及鈔票等價物（如下總稱為“鈔票”）的凈增長額是正數(shù)還是負(fù)數(shù)來判斷一種公司財務(wù)狀況的優(yōu)劣。經(jīng)營活動產(chǎn)生的鈔票流量凈額一般為正數(shù)。由于會計核算是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基本的

3、，公司實現(xiàn)的凈利潤常常與鈔票流量不一致。對于經(jīng)營狀況良好的公司，經(jīng)營活動可以帶來可觀的鈔票增量；而對于銷售規(guī)模大且經(jīng)營活動的鈔票流出超過鈔票流入的公司，大都是由于存在巨額的應(yīng)收款項。投資活動所產(chǎn)生的鈔票流量凈額一般為負(fù)數(shù)。例如募股資金投入籌劃的項目，就要產(chǎn)生大量的鈔票流出。同步要結(jié)合前后各期的鈔票流量表評價公司的投資收益。過去投資的回報大或進(jìn)入穩(wěn)定的投資回報期，投資活動的鈔票流量凈額也也許為正數(shù)。對籌資活動來說，如果公司把直接融資和間接融資兩種手段結(jié)合起來，籌資活動所產(chǎn)生的鈔票流量凈額一般為正數(shù)。但公司也許由于歸還貸款等因素，籌資活動所產(chǎn)生的鈔票流量凈額也也許為負(fù)數(shù)?！　∫虼?，對上市公司的鈔票

4、流量凈增長額的評價，很難說增長了就一定好，減少了就一定不好，要結(jié)合各上市公司的具體狀況來分析。但一般覺得一種健康的成長的公司，經(jīng)營活動鈔票流量應(yīng)是正數(shù)，投資活動的鈔票流量是負(fù)數(shù)，籌資活動的鈔票流量是正負(fù)相間的?！　。ǘ┮Y(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、損益表來分析公司的鈔票流量。資產(chǎn)負(fù)債表和損益表是靜態(tài)報表，它反映公司在特定期點的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。鈔票流量表是動態(tài)報表，它可以反映公司在一定期期的鈔票流量狀況。任何單個報表提供的信息都不完整，因此應(yīng)把三張報表結(jié)合起來分析當(dāng)期鈔票收支信息，借此判斷上市公司的流動性、獲利能力、財務(wù)彈性、償債能力。接下來，再簡介某些常用的鈔票流量表分析指標(biāo)，來分析上市公司的鈔票流

5、量，得到有助于投資決策的信息。但由于鈔票流量表自身的特點，在應(yīng)用這些指標(biāo)分析時，要注意結(jié)合其他方面的狀況，以免得出片面的結(jié)論。（一）獲取鈔票能力分析指標(biāo)：經(jīng)營活動鈔票凈流量／稅后凈利。該比率反映上市公司在會計年度內(nèi)每實現(xiàn)1元的凈利得到的經(jīng)營活動鈔票凈流量，用以衡量經(jīng)營活動鈔票流量的賺錢能力，也用來反映當(dāng)期凈利潤同經(jīng)營活動鈔票凈流量差別限度的指標(biāo)，該比率越大概好，闡明公司實現(xiàn)的利潤中有鈔票作保證的數(shù)額越多。這一指標(biāo)對于避免上市公司操縱利潤具有重要的作用，操縱賬面利潤，一般是沒有相應(yīng)的鈔票流量的。這一指標(biāo)過低，就有虛盈實虧的也許性，應(yīng)進(jìn)一步分析會計政策、會計估計和會計差錯變更的影響以及應(yīng)收款項及存

6、貨的變現(xiàn)能力。　?。ǘ┝鲃有苑治鲋笜?biāo)：經(jīng)營活動鈔票凈流量／流動資產(chǎn)。這一指標(biāo)衡量流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，該指標(biāo)越高，闡明上市公司流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)。同步鈔票流量對流動資產(chǎn)增長之比也能從某種限度上反映所得與所費的關(guān)系，鈔票凈流量與流動資產(chǎn)凈增長額之比等于或接近于1，則闡明公司流動資產(chǎn)是增長鈔票所致，若不考慮短期投資因素，上市公司流動資產(chǎn)中存貨和應(yīng)收款項等短期沉淀性資產(chǎn)質(zhì)量提高，至少沒有形成新的掛賬和存貨積壓，流動資產(chǎn)整體變現(xiàn)能力增強(qiáng)?！　。ㄈ┏砷L潛力分析指標(biāo)：鈔票再投資比率＝近5年經(jīng)營活動鈔票凈流量凈額之和／（近5年資本支出、存貨增長、鈔票股利之和）。該指標(biāo)可以用來評估上市公司成長的潛力，闡

7、明公司成長的鈔票流量保障限度。該指標(biāo)越高，表達(dá)公司可用于再投資在各項資產(chǎn)的鈔票越多，闡明資金自給率越高。一般而言，該指標(biāo)達(dá)到1時，闡明公司可以用經(jīng)營獲利獲得鈔票滿足擴(kuò)大所需資金；不不小于1，闡明公司要靠外部融資來補(bǔ)充資金?！　。ㄋ模┲Ц豆衫芰Ψ治鲋笜?biāo)：（1）每股鈔票流量＝經(jīng)營活動鈔票凈流量／加權(quán)平均流通股股數(shù)。這一指標(biāo)重要反映平均每股所獲得的鈔票流量。該指標(biāo)隱含了上市公司在維持期初鈔票流量狀況下，有能力發(fā)給股東的最高鈔票股利金額。每股凈利潤則不能代表公司發(fā)放股利的能力。從這一點上來說，每股鈔票流量顯得更實際更直接。（2）鈔票股利保障倍數(shù)=每股經(jīng)營鈔票流量凈額/每股鈔票股利，該比率越大，闡明支

8、付鈔票股利能力越強(qiáng)，遇有不景氣仍可有鈔票維持目前股利水平。　?。ㄎ澹﹥攤芰Ψ治鲋笜?biāo)：經(jīng)營活動鈔票凈流量／流動負(fù)債。這一指標(biāo)反映流動負(fù)債所能得到的鈔票保障限度，這一指標(biāo)越高，闡明公司償付流動負(fù)債的能力越強(qiáng)，否則意味著公司也許浮現(xiàn)支付危機(jī)。同步我們也可使用鈔票流量對當(dāng)期到期長期負(fù)債之比、所有債務(wù)鈔票流量比率及鈔票流量對流動負(fù)債增長之比來對公司流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力進(jìn)行鑒別。特別是鈔票流量對流動負(fù)債增長之比更能反映出問題。該比率等于或不小于1時，表白公司鈔票增長幅度與流動資產(chǎn)增長幅度同步甚至是有所超過，至少意味著新增流動負(fù)債是有保障的。　　上市公司財務(wù)造假手段重要是操縱收入，常用的收入操縱手法有：虛構(gòu)收

9、入、提前確認(rèn)收入、夸張收入、隱瞞收入、混淆收入等。其中前兩種手法較為常用，運用的措施重要是對開發(fā)票、需開發(fā)票、發(fā)貨確認(rèn)銷售等。掌握了一定的鈔票分析技巧后，我們通過事例來辨認(rèn)某些上市公司造假的手段?！　∫?、無中生有，辨認(rèn)“制造鈔票”? 制造鈔票重要是偽造會計記錄，編撰假帳來虛增公司的鈔票資產(chǎn)。更有甚者通過偽造文獻(xiàn)來虛報鈔票資產(chǎn)。該措施重要是通過虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)來實現(xiàn)，即虛增經(jīng)營性鈔票流入與經(jīng)營性鈔票流出或同步虛增經(jīng)營性鈔票流入與投資性鈔票流出，這樣一方面提高了經(jīng)營活動鈔票流量，另一方面又不影響報表的平衡關(guān)系，將虛增收入帶來的鈔票流通過虛設(shè)的往來或投資消化掉。由于虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)會同步導(dǎo)致貨幣資金、應(yīng)收賬

10、款、存貨、投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)一項或多項資產(chǎn)需增，因此我們在分析公司的鈔票流時注意觀測這些科目變化，特別要高度注重定期存款、預(yù)付賬款、在建工程三個科目，如已經(jīng)退市的藍(lán)田股份（600709），從其財務(wù)報表中可以看到，藍(lán)田股份1998年至三年間合計經(jīng)營性鈔票凈流入1777734萬元，但同期投資性鈔票凈流出187981萬元。制造了公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大、運營良好、發(fā)明鈔票能力很強(qiáng)的假象。如果我們在結(jié)合其“應(yīng)收賬款”“存貨”“固定資產(chǎn)”“在建工程”“應(yīng)交稅金”等具體的會計科目分析不難發(fā)現(xiàn)其可疑之處。再如根據(jù)證監(jiān)罰字[]26號查明縱橫國際（600862）虛構(gòu)合并報表利潤7762.4萬元。該公司凈利是9

11、008萬元，其年報披露貨幣資金為63892萬元，定期存單為45700萬元，披露的短期借款為40971萬元，較1999年增長66.95%，有巨額閑置資金放在銀行，確又不斷增長新貸款，披露鈔票流為：（1）經(jīng)營凈流量-3817萬元；（2）投資凈流量-18922萬元；（3）籌資凈流量84469萬元；鈔票凈增長61668萬元，結(jié)合鈔票流分析指標(biāo)可見異常。　　二、移花接木，辨認(rèn)“粉飾鈔票”? 作為投資者往往更關(guān)注的是公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的鈔票流量，由于主營業(yè)務(wù)是經(jīng)營活動產(chǎn)生鈔票流量的重要來源。如果公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的鈔票凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動產(chǎn)生的鈔票凈流量為正數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的鈔票流量也為正數(shù)，可以判斷該公司

12、目前正常經(jīng)營活動已浮現(xiàn)問題，主營業(yè)務(wù)活動需要調(diào)節(jié)，需通過籌集資金來滿足平常經(jīng)營活動及公司產(chǎn)業(yè)調(diào)節(jié)的資金需求。因此，某些公司往往運用所謂的會計上技巧，隨意變化公司的鈔票流量性質(zhì)，達(dá)到“粉飾鈔票”流量表的目的。由于此類造假的技術(shù)含量較高，投資者很難辨認(rèn)：　　1、調(diào)節(jié)“銷售商品、提供勞務(wù)收到的鈔票”將投資收益列為經(jīng)營活動收入，經(jīng)營活動的鈔票流量是公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的鈔票流量，主營業(yè)務(wù)是該項鈔票流量的重要來源。當(dāng)公司的經(jīng)營活動鈔票凈流量浮現(xiàn)問題時，為了使經(jīng)營活動鈔票的凈流量不小于零，公司往往采用夸張經(jīng)營活動鈔票流入中的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的鈔票”來實現(xiàn)。在“銷售商品、提供勞務(wù)收到的鈔票”項目

13、中涉及本期現(xiàn)銷所收到的鈔票和前期賒銷產(chǎn)生的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款收回等。上市公司在理財管理上往往把閑置的鈔票投入到有價證券投資中，當(dāng)公司需要鈔票的時候，再把這些證券賣掉。這是合理的資金管理方式，對于一般上市公司來講，這種經(jīng)營活動并不是公司的主營業(yè)務(wù)，這種業(yè)務(wù)的收益應(yīng)當(dāng)作為投資收益列入到投資活動產(chǎn)生的鈔票流量項目中。但在現(xiàn)實中，有些上市公司把證券投資收入作為公司的主營業(yè)務(wù)收入，列入經(jīng)營活動產(chǎn)生的鈔票流量中去。如據(jù)證監(jiān)罰字[]43號發(fā)布的事實，豐樂種業(yè)自1997年4月究竟將募集資金和自有資金68800萬元進(jìn)行證券投資，獲利11794萬元，公司將證券投資收益與補(bǔ)貼收入沖銷虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)收入形成的應(yīng)收賬款，

14、差額形成虛增的利潤，合計需增利潤4006萬元。仔細(xì)分析豐樂種業(yè)的“移花接木”的過程會發(fā)現(xiàn)，重要是通過“在建工程”轉(zhuǎn)移資金炒股，這樣達(dá)到了“一箭三雕”的目的：一方面虛構(gòu)募集資金使用狀況，另一方面不體現(xiàn)資金真實使用目的，炒股收益抵沖虛構(gòu)的應(yīng)收賬款回籠資金，三方面粉飾鈔票流量，突出主業(yè)。　　2、調(diào)節(jié)“收到的其她與經(jīng)營活動有關(guān)的鈔票”? 鈔票流量表中該項目反映除主營業(yè)務(wù)以外其她與經(jīng)營活動有關(guān)的鈔票活動，如罰款收入、流動資產(chǎn)損失中由個人補(bǔ)償?shù)拟n票收入等。一般該項目金額應(yīng)當(dāng)較小，但正如其她應(yīng)收款成為資產(chǎn)負(fù)債表會計解決的“回收站”同樣，該項目也極易成為鈔票流量表藏污納垢的之地。有的公司收回了個人往來賬項，雖

15、然這筆錢與經(jīng)營無關(guān)，但仍記入該項目；有的公司將與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行的大額款項往來，記入該科目，導(dǎo)致經(jīng)營性鈔票流量項目的虛增。如信聯(lián)股份（600899）1999年至鈔票流量表顯示（1）“經(jīng)營凈流量”合計為-11801萬元，其中：收到其她與經(jīng)營有關(guān)合計為83720萬元；支付其她與經(jīng)營有關(guān)合計為-104072萬元。（2）投資凈流量合計為-2944萬元。（3）籌資凈流量為35059萬元。（4）鈔票凈流量為20314萬元。該公司收到（支付）其她經(jīng)營活動流量金額巨大，重要是關(guān)聯(lián)方的往來，用這種方式掩蓋了主營業(yè)務(wù)鈔票流的嚴(yán)重短缺，虛增了經(jīng)營活動鈔票流量?！　?、調(diào)節(jié)“購買商品、接受勞務(wù)支付的鈔票” 某些公司為制造經(jīng)

16、營活動發(fā)明鈔票能力很強(qiáng)的假象，重要通過增長銷售商品、提供勞務(wù)收到的鈔票的同步，減少經(jīng)營活動鈔票流量的扣除項“購買商品、接受勞務(wù)支付的鈔票”如：公司該付的款項不付，只進(jìn)不出；采用故意壓縮期末庫存，推遲購貨；提前收回期末尚未到期的應(yīng)收賬款；推遲支付期末到期的應(yīng)付賬款等等。如此，鈔票流量固然會增長。如中牧股份（600195）實現(xiàn)凈利潤2296.18萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的鈔票流量凈額35205.85萬元，后者是前者的15.33倍。該公司鈔票流量表揭示的本年度業(yè)績不僅大大超過了損益表列報的利潤，并且是可信的。但是，資產(chǎn)負(fù)債表顯示，年末公司各項應(yīng)付款均有不同限度的增長，其中應(yīng)付票據(jù)余額16276萬元，與年初

17、余額2762萬元相比增長了13514萬元，重要是應(yīng)付關(guān)聯(lián)方中牧集團(tuán)魚粉采購款14327萬元。進(jìn)入1月，公司全額歸還了這筆魚粉采購款。顯然，如果該筆關(guān)聯(lián)方采購款項在報告期內(nèi)支付，必將大大減少經(jīng)營活動產(chǎn)生的鈔票流量凈額。辨認(rèn)此類造假還可以輔助“鈔票流出與主營業(yè)務(wù)成本之比”分析，公司在某期內(nèi)，經(jīng)營活動鈔票流出少于主營業(yè)務(wù)成本，其因素除了屬于提供勞務(wù)的公司，購進(jìn)原材料與接受勞務(wù)相對較少外，也許公司今年在公司內(nèi)部加強(qiáng)了成本管理，節(jié)省了支出。此外，也許有些需要支付的費用尚未付，如應(yīng)交增值稅、公司所得稅等在報告期內(nèi)沒有支付。而倘若鈔票流出遠(yuǎn)遠(yuǎn)不小于主營業(yè)務(wù)成本，則也許是由于公司在報告期內(nèi)購進(jìn)了較大數(shù)量的存貨

18、。同步還也許預(yù)付了部分費用等預(yù)付款項。　　在我們的中國股市中， “造假”的公司畢竟是少數(shù)，并且造假的手段不止這些。同步我們也應(yīng)當(dāng)蘇醒的結(jié)識到，在股權(quán)分置前，上市公司財務(wù)造假的壓力（動機(jī)）重要是為了圈錢和炒作，全流通時代這些壓力（動機(jī)）仍然存在，同步也增長了某些新的財務(wù)造假壓力或動力：　　1、業(yè)績承諾：這是股改后的比較容易誘發(fā)財務(wù)造假的主因之一，不少公司為了保證股改正關(guān)，對近三年的業(yè)績作了承諾，如果沒有完畢這些指標(biāo)，大股東要付出追加送股等代價，等于是業(yè)績承諾沒完畢就要賠錢?！　?、股權(quán)鼓勵及全流通：全流通時代股東價值最大化就是市值最大化，大股東利益與股價是捆綁的，如果公司實行股權(quán)鼓勵機(jī)制，則管理層的薪酬也與股價是捆綁的，這使大股東及管理層一心想使股價往上走。　　3、市場的賺錢預(yù)期：隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，市場在估值與定價的預(yù)期越來越高，這使管理層不得不被動迎合其預(yù)期的賺錢。同步某些分析師也推波助瀾，來提高自己的身價，從而予以業(yè)績配合的公司以更高的估價?！　〔豢煞裾J(rèn)，隨著我們國家對資我市場改革的力度加強(qiáng)，對有關(guān)法律的進(jìn)一步完善，以及新會計準(zhǔn)則的頒布，上述現(xiàn)象會得到變化。這些也會使上市公司、注冊會計師、保薦人守法意識提高，此外，違法成本的加大又會導(dǎo)致財務(wù)造假的成本增長，并使財務(wù)造假的機(jī)會因素削弱。但財務(wù)造假仍有集中爆發(fā)的也許性，投資者應(yīng)理性看待上市公司的業(yè)績及其增長。